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美联储9月议息会议结束了。今天内参说到，美联储决议降息25bp。鲍威尔的会后发言充满着自说自话和自相矛盾。甚至也许他也不知道自己究竟是什么观点和立场。市场怎么看待这一次在充斥着高度不确定性的环境压力下美联储艰难作出的降息抉择？下面是The Kobeissi Letter的一些分析。教链编译一二，以飨各位读者。
美联储2025年首次降息25个基点，并将原因归结为劳动力市场疲软。
降息决议公布后，美元汇率应声跌至2022年2月以来最低水平。
本次降息创下历史：这是三十年来首次在核心PCE通胀率≥2.9%情况下进行的美联储降息。
决策明确由美联储所谓“双重使命”中的劳动力市场指标驱动——即便通胀持续攀升，就业市场仍显疲软。
本次会议的另一重点在于更新了美联储“点阵图”。
如下所示，该图表清晰呈现美联储官员对利率走势的预期。
中值预测显示：2025年底前还将累计降息50个基点。
如上文所述，本次利率预测数据中存在一个明显的异常值。
新任特朗普政府提名的理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）持不同意见，他反对本次25个基点的降息幅度，主张应降息50个基点。
从点阵图分布可以看出，美联储对未来利率路径的分歧显然十分明显。
事实上，这是近年来我们所见美联储内部意见分化最严重的一次。
19位美联储官员中，有9位预计2025年还将进行两次降息。
而另外6位官员则认为2025年不会再有降息。
在今年仅剩两次议息会议的情况下，这种分歧显得尤为显著。
美联储同时更新了经济预测数据。
尽管预计PCE通胀率将逐步缓和，但2026年的通胀预测已从2.4%上调至2.6%。
与此同时，失业率预计将维持在4.3%至4.5%的区间。
显然美国经济正朝着滞胀方向发展。（教链注：“滞涨”——这正是教链在内参和文章中使用的词儿。母经济体滞涨+降息，恐怕不仅不会救经济，反而会推动美元环流逆流，对美元资产釜底抽薪。当然，这一观点和The Kobeissi Letter的分析并不一致。）
市场已明确意识到美联储将把劳动力市场置于通胀之上优先考量。
因此市场预计，到2026年9月前至少还将进行4次降息。
需要强调的是，这种在通胀环境下实施降息的历史性节奏，几乎前所未见。
美联储此次降息之际，标普500指数正处于历史高位。
根据卡森投资研究公司数据，过去20次相同情境下，标普500指数在未来12个月内平均上涨13.9%。
短期波动仍将持续——有50%的情况会出现为期一个月的负收益。
房地产市场表现如何？
在本次降息前夕，购房需求已跌至历史第二低点，逼近2009年的历史低位。
但值得关注的是：市场早已提前消化降息预期，房贷利率此前就已走低。
尽管利率利好已被定价，房地产需求仍处于历史级疲软状态。
若美联储希望激活房地产市场，需满足以下条件：
抵押贷款利率需降至足够低的水平，才能激励超过55%的存量房主（当前利率低于4%）愿意置换房产。
否则即便降息，市场仍将面临约5%的房贷利率水平——需求可能小幅回升，但房屋供应仍将受限。
当被问及在股市创新高且“存在潜在泡沫”的情况下降息时，鲍威尔明确表示：
他的重心始终是控制通胀和失业率，而非股市表现。
当通胀率超过2%时美联储反而选择降息。
这一政策转变正在重塑经济格局——其对股票、大宗商品、债券和加密货币的影响将创造显著投资机会。
鲍威尔最终作出了与7月份类似的表态。
“通胀风险偏向上行，而就业风险偏向下行，这构成了挑战性局面。”
这番表述听起来完全就是滞胀的征兆。
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本期内参共约2000余字，主要内容有：市场和宏观，行业动态和点评，美联储降息，curve收益计划，ETH解质押，等。
点击标题继续阅读2025.9.18教链内参[《美联储决议降息25bp》]...
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