证从相关笔记

术语和常识

全球规模前五的股票市场

美国 中国大陆 日本 中国香港 印度

系统性风险与非系统性风险

金融领域的系统性风险是无法避免的宏观风险，而非系统性风险是可以通过分散投资消除的微观风险。

1. 系统性风险
   由全局性事件引起，对整个金融市场都产生不利影响的风险。无法通过分散投资来消除，也称为不可分散风险或市场风险。
   原因：宏观因素，如经济周期、通货膨胀、利率变动、战争、政权更迭、特大灾害等。
   例子：2008年全球金融危机、2020年新冠疫情。

2. 非系统性风险
   由特定行业或特定公司自身的因素引起的风险，只影响某只股票或某行业。可以通过分散投资来消除，也称为可分散风险或特有风险。
   产生原因：来源于微观主体自身，如公司管理层变动、产品研发失败、特定行业的政策调整等。
   影响范围：局部性。例如，某家酒企的“塑化剂”事件，
   能否规避：可以通过分散投资消除。

直接与间接投资

在证券从业考试中：
一级市场买股票→ 直接投资。
二级市场买股票→间接投资（在二级市场（如上海证券交易所、深圳证券交易所）买入股票时，资金并没有直接进入上市公司的账户用于生产经营，而是流向了卖出股票的其他投资者（比如另一个股民）。）
自己开公司-直接投资；
买基金、信托计划、银行理财 → 间接投资。
债券 -间接投资（属于债权性间接投资）

国际间接投资

在证券从业资格考试范畴内，国际间接投资的核心特征在于投资者不谋求对企业的控制权，而是以获取股息、利息或资本利得为目的。

看目的：只要是不追求控股、不参与经营，仅仅为了获取财务回报，就是间接投资。
看渠道：
间接投资：通常是金融票据（股票、债券、存托凭证）或银行存款/信贷凭证。(直接投资：通常伴随着设备、技术输出，或者直接开设工厂、并购企业。)

注意：在二级市场上购买外国公司的股票，虽然买的是股票（股权），只要持股比例低不以控股为目的，在考试中通常归类为国际间接投资。如果是为了接管或控制该公司而大量购买股票，则属于直接投资。但证券从业资格考试通常默认“购买股票”属于间接投资范畴。

一句话总结：国际间接投资的形式，基本上可以概括为“购买各种境外有价证券”和“通过金融中介进行国际借贷”。

金融脱媒

金融脱媒是指在金融管制和金融市场发展的背景下，资金供给方绕开银行等传统的金融中介机构，直接将资金输送给需求方的现象和过程。“脱媒”即“脱离金融媒介”，这里的“媒”特指商业银行这类间接金融媒介。
金融脱媒在现实中主要体现在以下几个方面：
资产端脱媒 优质企业脱媒：信用好的大型企业，更倾向于通过发行股票、债券等直接融资方式获取资金，成本往往低于银行贷款。
负债端脱媒 居民理财脱媒：居民不再满足于低息存款，将资金投向收益更高的货币基金、银行理财、信托产品等，资金从银行表内流向表外。
支付端脱媒 第三方支付脱媒：以支付宝、微信支付为代表的第三方支付，绕开了传统的银行卡支付网络，直接连接用户和商户。
信息端脱媒 互联网金融脱媒：P2P网贷（在规范前）、股权众筹等平台，试图直接连接资金供需双方，利用大数据解决信息不对称问题。

资本性融资

资本性融资就是企业为了购置长期资产、支持长期发展而进行的融资活动，主要包括股权融资和长期债权融资两大类，其核心是"用长期资金匹配长期资产"，以保持企业财务结构的稳定性

与之对应得事流动性融资：是指企业为了满足短期资金需求、确保日常运营顺畅而进行的筹资活动。与资本性融资关注长期资产不同，流动性融资的核心是解决企业短期内的资金周转问题，通常期限在一年以内。

三农

“三农”是指农业、农村、农民的总称。这是一个关乎我国经济发展、社会稳定和国家富强的基础性问题。

其中，“三农问题”通常指这三者各自面临的挑战及相互间的矛盾，其核心是农民增收、农业增长、农村稳定。在我国官方政策与文件中，“三农”工作也始终处于重中之重的位置。

承租人

租赁合同中，使用租赁物并按约定支付租金的一方当事人

逆向选择和道德风险

逆向选择：发生在交易之前，是“劣币驱逐良币”的问题。坏人比好人更积极，导致好人被挤出市场。例如：
当银行提高贷款利率时，最愿意借钱的往往不是最稳妥的优质企业，而是那些风险极高、甚至没打算还钱的人。因为稳健的企业觉得利率太高不划算，会选择退出。结果银行的钱最终贷给了风险最高的借款人，这就是逆向选择。
如果保险公司统一提高保费，最可能继续投保的往往是身体状况最差、最容易生病的人。身体健康的人会觉得不划算而退保。最终保险公司承保的群体风险远高于平均水平。
买家分不清好车和坏车，只愿意出平均价。结果好车车主觉得亏，退出市场。剩下的全是坏车，导致市场萎缩。

道德风险：发生在交易之后，是“有恃无恐”的问题。有人保护后，行为变得更鲁莽、更冒险。例如：
借贷之后：企业拿到银行贷款后，因为用的是别人的钱，可能会去投资极高风险的业务（比如赌博式投机）。如果赚了，自己拿大头；如果亏了，主要由银行承担。这种心态就是道德风险。
给汽车买了全额盗抢险后，车主可能就不再锁方向盘锁，甚至随意停在路边。因为丢了有人赔，防范意识明显下降。
有了存款保险，储户不太会去监督银行的风险行为，因为他们知道50万以内有人兜底。这可能导致银行以更高的利率吸收存款，然后去投资高风险资产。

自律管理

自律管理就是指由行业内的成员组织起来，共同制定规则并相互监督，以维护整个行业的秩序和声誉，而不是由政府（他律）直接进行行政命令式的管理。
自律管理的两大主体 证券交易所 行业协会
自律管理就是行业内的“自己人管自己人”——由交易所、行业协会等组织，制定规则、监督执行，比政府更懂业务、反应更快，与政府监管共同守护市场的公平与秩序。

净资产和净资本

净资产和净资本是两个很容易混淆的核心概念。简单来说，净资产是一个通用的会计概念，而净资本是金融机构（特别是证券公司）专属的监管指标
核心区别
净资产：是资产负债表上的一个时点数值，反映它在那一刻“值多少钱”。
净资本：是一个经过风险调整的动态指标，更像给公司的资产做了一次“压力测试”，测试它在面临风险时，能立刻拿出多少钱来抵御风险、保证不倒闭

对比维度	净资产	净资本
核心定义	企业的所有者权益，即资产减去负债后的余额。	在净资产基础上，对资产进行风险调整后得出的综合性风险控制指标。
适用范围	所有企业（包括有限责任公司、股份有限公司等）。	主要适用于证券公司、信托公司等受监管的金融机构。
主要目的	衡量企业财务净值和所有者权益的账面价值。	衡量金融机构的资本充足性和资产流动性，防范金融风险。
计算公式	净资产 = 资产总额——负债总额。	净资本 = 净资产——各类资产的风险调整项——或有负债的风险调整项 ± 其他调整项。
数值关系	通常是正数。	通常小于净资产，因为扣除了高风险和流动性差的资产部分。
法律依据	《企业会计准则》	《证券公司风险控制指标管理办法》等监管规定。

裸卖空

未持有基础资产的卖空交易

维度	裸卖空 (Naked Short Selling)	常规卖空 (Covered Short Selling)
核心定义	投资者没有借入相关证券，也没有确保自己能借到证券，就直接卖出的行为。	投资者先向券商借入证券，然后再卖出。
通俗理解	就是“空手套白狼”。手里没货，也还没借到货，就先把货卖了。	“借鸡生蛋”。先跟别人（券商）借来鸡卖掉，等鸡价跌了再买回来还回去。
主要风险	风险极高。如果卖空后证券价格不跌反涨，投资者可能面临无限的亏损。此外，由于没有借入证券，可能导致市场上该证券的交割失败，扰乱市场秩序。	风险同样很高，因为损失理论上是无限的，但至少交易是建立在已借入证券的基础上，确保了交割能够完成。
在中国A股	严格禁止！监管机构通过前端检查等技术手段，确保每一笔融券卖出指令都有足额的证券可供出借，从制度和技术上杜绝了“裸卖空”。	允许，但受严格监管。这就是我们常说的融券业务。投资者必须向证券公司融入相应证券才能卖空，并且受到标的证券范围、提价规则、保证金比例等多重限制。
在部分境外市场	在某些成熟市场（如美国），允许裸卖空，但通常有严格的限制条件，例如熔断机制和信息披露要求，以防止市场操纵和过度投机。	是一种被广泛接受的、常规的市场交易和价格发现机制

机制
平时买东西讲究"一手交钱，一手交货"，但在金融市场，尤其是在允许裸卖空的特定市场，交易机制并不是实物的即时交换，而是基于"信用"和"清算规则的时间差"。
要理解"手里没货如何卖空"，可以把它拆解成两个核心环节：交易环节和交割环节。

1. 交易环节：报价与成交
   在交易所的交易系统中，买卖双方是互不见面的。系统只识别两个指令：
   买方： 出价，想买股票。
   卖方： 报价，想卖股票。
   当裸卖空者（卖方）输入一个卖出指令时，系统并不会去检查他背后的账户里到底有没有这只股票（这就是"裸"的由来）。系统只检查他的账户是否有足够的资金或保证金来覆盖这次交易可能产生的风险（因为卖空是借钱交易，需要抵押）。
   所以，在成交的那一刻，买家以为有人卖给他实实在在的股票，但实际上，卖家只是报了个价，手里并没有货。交易就这样完成了。

2. 交割环节：T日与T+N日
   这里最关键的是"时间差"。
   全世界的股市都不是"一手交钱，一手交货"的即时交易，而是有一个清算交割期。例如A股以前是T+1，美股是T+2（即交易日后的第2个工作日才完成钱货两清）。
   T日（交易发生日）： 裸卖空者卖出了自己没有的股票，收到了"现金"（这笔钱实际上记在账上，还没真正到手，要等交割完成）。
   T+2日（交割结算日）： 这才是裸卖空者面临大考的日子。这一天，他必须把股票交给买方（或者中央结算机构）。

裸卖空者的算盘是：
在这两天的时间里，他赌股价会下跌。只要股价跌了，他就可以在市场上低价买入股票，然后在T+2日那天，用这笔低价买来的股票去完成交割。

为什么有时候能"得逞"？——失败交割
如果到了T+2日，股价没跌反而暴涨，裸卖空者没钱买入股票，或者他根本就没打算买，会发生什么？

这就导致了失败交割。

此时，这位裸卖空者就违约了，他交不出股票。在这种情况下：

清算机构的介入：中央清算机构（或托管机构）会启动补进程序，强制买入股票来完成对买方的交付，所有费用和损失由违约的裸卖空者承担。

变成"账面负债"：在某些宽松监管的环境下，允许一定程度的"交割失败"持续存在，这会使得市场上实际流通的股票数量（影子股票）超过公司实际发行的股票数量，这就是为什么裸卖空容易被指责为操纵市场和稀释股权。

竞价和询价

竞价就像拍卖会，大家都在喊价，系统自动撮合；询价就像去菜市场买菜，你问卖家这个价卖不卖，或者让几个卖家报个价给你选。

做市转让方式

和我们之前聊过的竞价、询价一样，是证券市场中一种核心的交易制度
新三板市场特有的一种交易方式，与我们熟悉的A股竞价交易完全不同。
简单说，做市转让就是投资者不直接买卖股票，而是与"做市商"这种特殊的中间商进行交易。
核心特征：在做市转让方式下，投资者只能与做市商成交，投资者之间不能成交

核心作用
提供流动性：确保投资者能随时按报价买入或卖出证券，不必等待交易对手出现。
促进价格稳定：通过连续报价减缓市场瞬时巨量买卖盘对价格的冲击，平抑过度波动，充当“缓冲垫”。
提高市场效率：增加市场深度和连续性，使价格能更准确地反映供需和信息

合格境外投资者

托管人概念
托管人”是一个核心角色。简单来说，托管人是指合格境外投资者必须委托的、符合要求的境内金融机构（通常是大型商业银行），由其负责资产的保管、交易清算、资金汇兑以及投资监督等一系列工作。
可以把托管人理解为境外资金进入中国市场的“大管家”和“守门人”。它不是一个简单的资金通道，而是受中国证监会、中国人民银行和国家外汇管理局监管的、负有重要法律责任的独立主体

闲散资金和预算外资金

个人理财或个人财务管理中，闲散资金和预算外资金是两个经常被提及但又容易混淆的概念。
区别在于资金的性质和是否已被预先规划用途
闲散资金：强调的是资金的状态（正在“闲置”，尚未投入使用）。
预算外资金：强调的是资金的用途（不在计划内，属于“意外之财”或“机动款项”）。

自有资金和自己积累的资金

证券投资或个人/企业财务管理中，“自有资金”和“自己积累的资金”听起来非常相似，但在法律属性和会计定义上，它们有严格的区别。
自有资金
定义： 指企业或个人为进行生产经营活动或投资，经常持有、自行支配而不需偿还的那部分资金。它强调的是所有权归属和资金来源的稳定性。
本质： 它是一个财务/法律概念。相对于“借入资金”或“受托资金”。
关键词： 产权、净资产、无偿还义务。

自己积累的资金
定义： 指通过自身的生产经营活动，逐步将利润、收益积攒下来形成的资金。
本质： 它是一个过程/来源概念。强调这笔钱是“挣出来攒下的”，而不是“原始投入的”或“别人给的”。
关键词： 留存收益、积攒、滚存。

经营信息与财务信息

财务信息是经营信息的数字化和货币化表现，而经营信息涵盖的范围更广，包括非量化的业务活动。

经营信息
是指公司在日常生产经营活动中产生的、除财务数据以外的所有关于公司运作状况的信息。它侧重于描述公司“做什么”、“怎么做”以及“做得怎么样”（非货币维度）
包含内容：
业务与战略： 公司的经营范围、主营产品/服务、商业模式、市场定位、发展战略规划。
市场与销售： 市场占有率、客户群体、销售渠道、营销策略、主要供应商和客户名单（涉及商业秘密）。
生产与研发： 生产能力、技术水平、研发投入（侧重项目和进展）、在研产品线、核心技术、专利储备。
人力资源： 员工构成、管理层变动、核心技术人员的稳定性、薪酬激励制度。
合规与治理： 公司治理结构、股权变动、重大合同、法律诉讼（非财务影响的）、环保措施等。

财务信息
是指以货币形式计量，反映公司财务状况、经营成果和现金流量的信息。它侧重于描述公司“做得怎么样”的经济结果。
包含内容：
三大报表： 资产负债表（家底）、利润表（业绩）、现金流量表（血脉）。
财务指标： 营业收入、净利润、毛利率、资产负债率、每股收益等。
附注与说明： 会计政策、报表项目的详细解释、或有事项的财务影响。

财务信息告诉你公司赚了多少钱。
经营信息告诉你公司凭什么赚钱以及未来还能不能赚钱。

套期保值

就像“买保险”。担心你拥有的东西（如股票、大豆、外汇）未来价格会下跌，或者你担心未来要买的东西会涨价，于是在期货市场或衍生品市场做一个相反的操作，用一个市场的盈利来对冲另一个市场的亏损，从而锁定成本或收益。

核心原理：
商品种类相同： 你在现货市场买卖什么，就在期货市场买卖同一种类的商品（或高度相关的品种）。
数量相等： 期货合约的数量要与现货数量保持一致。
方向相反： 这是最核心的一点。
时间相近/匹配： 期货合约的到期时间要与现货实际交易时间相近。

套期保值分为两种：
买入套期保值（多头套期保值）
担心未来价格上涨。在期货市场买入期货合约（建立多头头寸）。
目的： 锁定采购成本。

卖出套期保值（空头套期保值）
担心未来价格下跌。
在期货市场卖出期货合约（建立空头头寸）。
目的： 锁定销售收入。

与投机的区别
套期保值： 目的是规避风险，交易手数量与现货数量匹配，通常不会轻易平仓，直到现货交易完成。
投机： 目的是获取利润，利用价格波动赚取差价，通常没有现货背景，风险较大。
但是它不仅仅消除了坏的风险，同时也消除了好的风险。

出资标的

出资标的是指股东或合伙人可以用什么财产来向企业进行出资。

非金融企业债务融资工具

是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。它本质上是企业的一种直接融资方式，类似于向市场上的机构投资者发行“借条”来募集资金
属于标准化债权类资产（简称“标债资产”）

非标准化债权类资产

非标资产就是未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产

转融通

对证券公司的融资融券

坐市业务

证券公司的做市业务：
就是证券公司作为特许交易商，不断地向市场提供针对某只证券（如股票、债券）的买入价和卖出价，并承诺以自己报出的价格和投资者进行交易，从而为市场提供流动性。
它的核心作用，是解决市场上买卖双方不匹配、交易不活跃的问题。可以这样理解：
传统的竞价交易：就像撮合制，买方和卖方都需要在市场上找到彼此，才能成交。如果买卖双方人数不均或价格谈不拢，交易就很难达成。
做市商制度：就像一个有实力、有信誉的中间商。它随时准备着：你想买，它就卖给你；你想卖，它就买下来。这样一来，投资者不需要苦苦等待交易对手出现，交易效率大大提高。

做市业务已经广泛应用于多个领域：
新三板/北交所市场：这是国内较早引入做市商制度的市场之一，旨在提升中小市值股票的流动性。
科创板：2022年起，科创板也引入了做市商机制，为科创板股票提供双边报价。
债券市场：无论是银行间债券市场还是交易所债券市场，做市商都是核心参与者，为国债、地方债、高等级信用债等提供流动性。
基金与衍生品市场：包括ETF（交易型开放式指数基金）、公募REITs（房地产投资信托基金）、股指期权、股票期权等品种，都有做市商参与，以保证这些产品的交易活跃度。

法律意见书备案

证券业务的语境下，律师事务所出具法律意见书时的“备案”，指的是律师事务所必须将出具的法律意见书及相关执业信息，提交给中国证券监督管理委员会（证监会）进行存档备查的一种强制性法定义务
可以理解为一种 “告知+备查” 的监管机制。

连带责任与赔偿责任

证券咨询公司，因为违规，给用户造成损失的应该承担赔偿责任，不承担连带责任，连带责任是什么意思
在证券法律法规（特别是《证券法》）的语境下，你提到的“承担赔偿责任”与“连带责任”之间的区别，直接关系到受害者（投资者）能向谁追偿、以及追偿的难度。
简单来说，“连带责任”比普通的“赔偿责任”对受害者更有利，对违法者更严厉。

例子
朋友向银行贷款，银行要求你作为担保人签字。
如果银行要求你承担一般保证责任（类似单纯的赔偿责任）：
银行必须先起诉你的朋友，查封、拍卖他的财产。如果把他所有能卖的东西都卖了还是还不上钱，剩下的部分才能来找你要。
缺点： 追偿流程长、风险大。
如果银行要求你承担连带保证责任（类似连带责任）：
只要你的朋友到期没还钱，银行可以直接起诉你，要求你还全款。至于你和朋友之间怎么分账，那是你们的事，银行不管。
优点： 银行可以找最容易执行、最有偿还能力的人要钱。

在证券咨询或服务机构违规的情况下，这两种责任的区别如下：
A. 单纯的“赔偿责任”
场景假设： 证券投资咨询机构自己操作失误，或者自己的分析师发布了虚假信息，导致购买了它服务的客户亏了钱。
法律后果： 这家公司需要用自己的钱赔偿客户的损失。
关系链： 只有“投资者”和“咨询公司”两方。
赔偿主体： 只有这一家公司。如果这家公司破产了或者账上没钱了，投资者就很难拿到赔偿。

B. “连带责任”
场景假设： 假设这家证券咨询公司是受一家上市公司的委托，帮忙写一篇“吹捧”上市公司的研报。如果研报里有虚假记载（比如帮上市公司造假），误导了投资者买入股票导致亏损。
法律后果： 根据《证券法》第163条，证券服务机构（含咨询公司）应当与委托人（上市公司）承担连带赔偿责任。
关系链： 涉及“投资者”、“咨询公司”、“上市公司”甚至“签字分析师”等多方。
赔偿主体： 投资者有权选择向上市公司索赔，也可以直接跳过去向咨询公司索赔，甚至可以要求他们同时赔。
现实意义： 假如上市公司已经濒临退市、账户被查封（没钱了），但咨询公司还在正常经营（有钱），投资者就可以直接告咨询公司，要求它全额赔偿。咨询公司赔完后，可以再去向上市公司追偿（这是他们之间的事，不影响对投资者的赔偿）。

个人投资者的风险特征

个人投资者的风险特征通常由三个核心维度构成：风险承受能力、风险偏好和风险认知度。
能不能承受（客观实力）—— 风险承受能力
愿不愿意承受（主观意愿）—— 风险偏好
懂不懂风险（认知水平）—— 风险认知度

风险承受能力
这是衡量投资者客观上能承担多大风险的能力，通常由财务状况决定。
定义： 指投资者能够承受多大程度的投资亏损而不至于影响其正常生活或导致财务危机。
主要影响因素（考试常考）：
年龄： 通常年轻人（收入增长期）承受能力强；老年人（退休依赖积蓄）承受能力弱。
财务状况： 资产总量、收入稳定性、负债情况（房贷/车贷越高，承受能力越弱）。
投资期限： 资金可以投资多长时间（期限越长，越能平滑短期波动，承受能力越强）。
流动性需求： 对资金随时取用的需求越高，承受风险的能力越弱。
考试关键词： 资产负债、年收入、家庭负担、资金闲置时间。

风险偏好
这是衡量投资者主观上愿意承担风险的程度，即心理上对风险的好恶。
定义： 指投资者为了实现预期收益目标，在心理上愿意接受的风险程度。它反映的是投资者的投资风格。
主要分类（考试常考等级）：
保守型： 不能接受任何本金损失，追求稳定收益（如存款、国债）。
谨慎型： 勉强接受微小波动，首要目标是保本。
稳健型： 可容忍一定程度的波动，希望在风险较小的情况下获得一定收益（如混合基金）。
积极型： 愿意接受较高风险以换取较高收益（如股票）。
激进型： 追求高额回报，能够承受大幅度的本金亏损（如期货、期权、杠杆产品）。
考试关键词： 投资态度、主观意愿、对波动的忍受程度、投资风格。

风险认知度
这是衡量投资者对风险的理解水平，即是否真正明白所投产品的风险在哪里。
定义： 指投资者对市场中各种风险（如信用风险、市场风险、流动性风险）的认识程度和理解水平。
重要性： 很多时候投资者表示“愿意”承担高风险（风险偏好高），但其实根本不理解这个产品为什么风险高（风险认知度低）。这在监管上是非常危险的，容易出现不当销售。
主要影响因素（考试常考）：
投资经验： 是否有股票、基金、期货的交易经验。
知识水平： 是否理解基本金融概念（如复利、 volatility（波动率）、清算等）。
信息获取能力： 能否看懂上市公司的财报或基金合同。
考试关键词： 投资知识、投资经验、产品理解程度、专业程度。

第三方存管

券商管证券，银行管资金。它将你的炒股资金（也称为“客户交易结算资金”或“保证金”）交给银行独立托管，实现了资金的所有权、使用权与保管权的分离，目的是从根本上防止券商挪用你的钱
如何运作
钱账分离，独立户头：银行会为你建立一个虚拟的“客户交易结算资金管理账户”，它与你在券商那里的“证券资金台账”以及你本人的“银行结算账户”一一对应。你的真金白银实际上是存放在券商于银行开立的“客户交易结算资金汇总账户”中，这个账户是受银行严格监管的
封闭运行，定向划转：你的资金只能在你的银行卡和券商在银行的汇总账户之间划转。这就形成了一个资金的封闭环路，券商无法将你的钱划转到其他地方
每日核对，双重保险：每天交易结束后，银行和券商都要进行“总分核对”——银行拿着所有客户明细的总和，去比对券商汇总账户里的资金总额。只要两边对不上，就说明资金可能出了问题，系统会立刻报警

股息与红利

“红利”通常是指上市公司在分配税后利润时，以现金形式向股东发放的回报。在实务中，“红利”与“股息”经常被混用，但在严格的法律和会计语境下，两者存在细微差别：

项目	股息	红利
发放对象	主要针对优先股股东	主要针对普通股股东
发放形式	通常是现金	可以是现金，也可以是股票（送红股）
确定性	相对固定，优先股股息率在发行时约定	不固定，根据公司当年盈利情况及董事会、股东大会决议决定
分配顺序	优先于红利分配	在公司弥补亏损、提取法定公积金、支付优先股股息之后分配

发起人股票

简称为发起人股。它是指股份有限公司的创始发起人（即公司的创立者或首批股东）认购并持有的公司股份
发起人股票最大的特点在于其双重身份：它既是股东权利的凭证，也承载着发起人对公司设立的特定责任

对于考试而言，重点掌握其以下三个核心特征
一、 票面标识 发起人的股票，应当标明“发起人股票”字样

二、 特殊权利 早期的公司治理概念中，发起人股被视为一种特殊股份（也称为“后配股”）核心特征在于股息分配的特殊顺序
分配在后：发起人股通常在普通股、优先股等各类股份按公司章程分配完股息之后，才能参与剩余利润的分配。
分享较多：虽然分配顺序靠后，但发起人股往往有权分享剩余利润中的较大部分，以此作为对发起人创业贡献的回报。
注意：在现代上市公司中，这种“后配”性质已不太常见，但作为历史概念和考试知识点仍需了解。

三、 转让限制（考试重点）
发起人股份在转让时间上受到法律的严格限制，这是考试中最常出现的考点：
公司成立后禁售期：根据《公司法》规定，发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。
上市后禁售期：公司公开发行股份前已发行的股份（发起人股份即属此类），自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。
控股股东/实控人锁定期：如果发起人是公司的控股股东或实际控制人，通常需要承诺自股票上市之日起36个月内不转让其持有的股份。
限制原因：这些限制旨在防范发起人利用公司设立谋取不当利益，并通过在公司成立后立即转让股份来逃避其作为发起人可能承担的法律责任。

证券

要式证券 是指其形式和内容都必须严格依照法律规定的格式来制作
“有价证券”是指标有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。

设权证券 证券本身创设了权利。在证券制作出来之前，权利并不存在；证券的制作与交付，是权利产生的依据。没有证券 → 没有权利 有了证券 → 权利随之产生
例如：票据（汇票、本票、支票）：票据本身创设了付款请求权
新股认购权证：权证本身创设了认购新股的权利
要点：
权利的成立以证券的存在为前提
证券与权利不可分离，丧失证券通常意味着丧失权利
属于绝对权或形成权性质较强

证权证券
仅仅是证明已有权利的存在。在证券发行之前，权利已经基于其他法律关系（如投资、合同）客观存在，证券只是将这一权利加以表彰和便利化。
核心逻辑：
先有权利 → 后有证券
证券是权利的凭证，而非权利本身
典型例子：
股票：股东的权利来源于出资行为，股票只是股东身份的证明
债券：债权来源于借贷关系，债券是债权的凭证
基金份额：份额持有人的权利来源于基金合同，份额凭证是证明

优先股
投资者用“表决权”换取了“优先分配权”，而公司则用“固定股息”换来了“稳定的长期资金”和对“控制权的保护”。

劣后股
或者叫后配股：是指在公司分配利润或清算时，其权利顺序劣后于普通股的股票，只有在公司满足了所有债权人、优先股股东和普通股股东的分配要求后，还有剩余财产时，劣后股股东才能参与分配。
劣后股的收益权排在最后，其收益极不稳定且风险极高。因此，它通常不是为了对外融资而发行的，而是主要用于内部激励或特定情况下的安排：
公司发起人或管理层：这是最常见的持有者。劣后股通常被无偿赠送给公司创始人、管理层或核心员工，作为一种强激励。因为他们只有在把公司做得非常成功、让所有其他股东都获得满意回报后，自己才能从中获利。这促使他们全力提升公司价值。
政府扶持资金：当政府为扶持特定产业发展而向公司投入资本时，有时会以劣后股的形式持有。这表示政府愿意在相当长一段时间内不参与分红，将利益优先让给其他社会投资者，以鼓励社会资本进入。
并购重组：在公司合并或收购时，为了平衡合并各方的股权比例或利益，可能会向特定方发行劣后股。
与优先股通常“无表决权”不同，劣后股在表决权上往往与普通股相同，甚至一股拥有多票表决权。这进一步印证了它的用途：让创始人和管理层能用较少的股份（虽然收益在后），却牢牢掌握公司的经营决策权。

股东名册变更

股东大会召开前20日内和股利分配基准日前5日内 禁止股东名册变更。
股东名册这个操作会被暂停，目的是为了锁定有权领取本次分红的股东名单，防止因为频繁的股权过户导致名单混乱

但是注意，虽然 禁止股东名册变更，但是股票买卖可以进行。
股票买卖：是交易所市场的公开交易行为。你的买卖指令是在证券交易所的交易系统中进行的，与公司内部何时更新股东名册无关

虽然公司内部暂停了股东名册变更，但交易所的交易系统仍在实时记录买卖；这两套系统是分离的，最终通过“股权登记日”这一时点完成统一。
交易系统（交易所）：实时记录每一笔买卖。当你买入股票时，交易系统瞬间就确认了这笔交易，并记录了“某证券账户在何时、以何价买入多少股”。
股东名册系统（中国结算/公司）：这是后台登记结算系统，并不实时更新。为了确保分红名单的准确性，上市公司会公告一个“权益登记日”，并提前若干天（即你提到的前5日）暂停处理名册变更请求。

以分红周期为例：

日期	你的操作	交易系统状态	股东名册状态
分红基准日前3日	你买入股票	记录：账户A买入100股	暂停变更，名册暂时不动
股权登记日	你持有股票过夜	交易系统标记你为持有人	这一天收盘后，中国结算根据交易系统数据，生成最终的、正式的股东名册
除权除息日	你获得分红	-	新名册生成，分红款划入你账户
关键点：你在“分红基准日前5日内”买入时，虽然当时公司的名册变更暂停了，但中国证券登记结算有限公司（中国结算）的系统中，已经根据交易数据计算好了你应该在最终的股东名册上。等到股权登记日收盘后，中国结算会生成一份“正式的、用于分红的股东名册”，这份名册会覆盖之前暂停变更期间的临时状态。

为什么公司还要暂停名册变更？
这是一种行政性保护措施，目的是：
避免公司和结算系统在短时间内处理海量的、重复的过户请求。如果没有这个暂停期，在分红前几天，由于大量投资者为了抢分红而频繁交易，股东名册每一秒都在变，公司和中国结算几乎无法精确计算“到底该给谁发钱”。
为上市公司和中国结算留出操作时间。暂停变更期间，后台人员可以静下心来，依据股权登记日收盘后的最终数据，准确计算出每位股东的持股数和应得红利，完成分红款的划拨准备工作。

可以这样理解：
暂停名册变更，相当于公司在说：“各位股东，从今天起到我算完账之前，我先不更新我手里的那份名册了。”
但交易所的交易系统仍然在说：“你们继续买卖，我这边实时记着账呢。”
到了股权登记日收盘这一刻，中国结算会把交易所的实时交易数据“倒出来”，生成一份最终名册交给公司。公司就按这份最终名册来发分红。

归母净利润

“归属于母公司所有者的净利润”，是合并财务报表中的一个核心概念。
是指在合并报表层面，真正属于上市公司（母公司）股东的净利润部分，剔除了属于子公司少数股东的部分。
当一家上市公司（母公司）持有子公司股权时：
控股但并非100%持股：比如母公司持有子公司80%的股权，那么子公司当年赚了100万元，这100万元会全部合并到母公司的利润表中。
利润需要“分家”：在这100万元里：
80万元属于母公司股东 → 计入 “归母净利润”
20万元属于子公司其他股东（即“少数股东”）→ 计入 “少数股东损益”

公式：
归母净利润 = 合并报表净利润 —— 少数股东损益

非经常性损益

是指与公司正常经营业务无直接关系，或者虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊、具有偶发性，影响报表使用者对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益
简单来说，就是公司日常主营业务以外发生的、不常有的一次性收入或支出。

企业的财务性投资

在证券从业资格考试和企业财务管理的语境下，财务性投资是指企业为了获得中短期财务收益、而非为了长期控制或协同主营业务而持有的投资。与战略性投资对应；
证券考试中的关注要点
在证券从业资格考试中，关于财务性投资，你需要特别留意以下几点：
募集资金的禁区：对于非金融类企业，严禁将IPO或再融资的募集资金用于财务性投资。也就是说，不能拿了融资的钱去买理财、炒股票。
监管的“30%”红线：监管层在审核再融资申请时，会关注企业最近一期末是否持有金额较大、期限较长的财务性投资。通常，“金额较大”指的是财务性投资余额超过公司合并报表归母净资产的30%。
“类金融”业务：融资租赁、商业保理、小贷等业务也被视为类金融投资，在判断财务性投资时需特别关注

摩尔线程例子
摩尔线程选择的理财产品均为协定存款、定期存款、结构性存款等保本型产品，符合《上市公司募集资金监管规则》关于现金管理产品的安全性要求——不得为非保本型，产品期限不超过十二个月。

增发上市

上市公司在首次公开发行（IPO）之后，再次向投资者发行新股以实现再融资的行为。在证券从业资格考试中，根据发行对象和方式的不同，增发主要分为增发 和 定向增发

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企业组织相关

股份有限公司 有限责任公司

就是常说的股份公司和有限公司，“公司制企业”的主要类型
简单来说，有限责任公司更强调“人合性”，股东之间通常比较熟悉，像一个合伙团队；股份有限公司更强调“资合性”，是纯粹的资本联合，谁有钱谁就是股东。

比较维度	有限责任公司	股份有限公司
通俗定位	“人合+资合”的封闭公司：股东之间通常认识，像一个小团队。	“纯资合”的开放公司：资本是唯一标准，股东是谁不重要。
股东人数	1-50人	发起人2-200人，上市后股东人数无上限
资本划分	“出资额”：股东按约定的金额出资，不划分为等额份额。	“股份”：全部资本划分为等额股份，每股金额相等。
股份表现形式	出资证明书（股单）：不能在市场上流通转让。	股票：可以依法在市场上公开交易、转让。
设立方式	发起设立：只能由股东出资设立。	发起设立 或 募集设立（可向社会公开募集股份）。
是否可上市	不能上市。规模再大也只能是有限公司（如华为）。	可以上市。只有股份公司才有资格申请在交易所上市。
治理结构	可简配：规模小的可设一名执行董事、一至二名监事。	必须标配：必须设立股东大会、董事会、监事会三会。
财务状况披露	不公开：只需向股东报送，无需向社会公开。	必须公开：上市公司需定期披露年报、季报，透明度高。
股权转让	相对困难：向股东以外的人转让，需其他股东过半数同意。	相对自由：股份以股票形式在市场上自由流通（发起人等特定股东有锁定期）。

核心判断标准：
看资本：是否划分为等额股份？是 → 股份公司；否 → 有限公司。
看股东：股东人数是否可能超过50人？是 → 股份公司；否 → 有限公司（但需注意，非上市的股份公司股东也可能不超200人）。
看股票：是否发行股票并可公开交易？是 → 股份公司；否 → 有限公司。

关键数字：
有限公司股东：1-50人
股份公司发起人：2-200人

一句话总结：
有限责任公司：“封闭的人合公司”，适合熟人合伙，不能上市。
股份有限公司：“开放的资合公司”，适合公众集资，可以上市。

企业组织形式

独资 合伙 公司制 注意没有合资，因为合资并不算是一种独立的企业组织形式，而是一种企业资本构成或投资方式的描述。

组织形式	责任承担	备注
个人独资企业	无限责任	自然人个人投资
普通合伙企业	无限连带责任	所有合伙人
有限责任公司	有限责任	以出资额为限
股份有限公司	有限责任	以股份为限

独资企业：一个人说了算，但风险也一个人扛，由一个自然人投资经营的企业。这是最简单的企业形式。
公司制企业：现代企业制度的基石，主要包括有限责任公司和股份有限公司。
口诀参考： 公司承担有限责任（除非法人人格否认），合伙和独资承担无限责任。

法人

法人是指具有 民事权利能力 和 民事行为能力，依法独立享有民事权利和承担民事义务的【组织】

核心特征：独立的法律人格（以自己的名义进行民事活动）独立的财产（财产与出资人分离）独立承担民事责任（以全部财产对外承担责任）

企业法人的两种主要形式 有限责任公司 股份有限公司

法人制与非法人制的核心区别

对比项	法人制企业	非法人制企业
代表类型	有限责任公司、股份有限公司	个人独资企业、合伙企业
法律地位	独立法人，有自己的名称、住所、财产	无法人资格
责任承担	股东承担有限责任	投资人/合伙人承担无限（连带）责任
财产性质	公司财产独立于股东个人财产	企业财产与个人财产混同
诉讼主体	以公司名义起诉/应诉	以投资人/合伙人名义进行

特殊的法人企业

1. 一人有限责任公司
   属于法人制企业（有限责任公司的特殊形式）
   一个自然人只能投资设立一家一人有限责任公司
   股东不能证明公司财产独立于自己财产的，应对公司债务承担连带责任（法人人格否认）

2. 国有独资公司
   属于法人制企业（有限责任公司的特殊形式）
   国家单独出资，由国有资产监督管理机构履行出资人职责
   不能成为普通合伙人（考试常考）

3. 分公司 vs 子公司

对比项	分公司	子公司
法人资格	不具有法人资格	具有法人资格
责任承担	由总公司承担	独立承担
名称	含“分公司”字样	独立名称
考试重点	分公司不是法人	子公司是独立法人

法人制企业 = 公司制企业 = 有限责任
有限责任公司 → 股东以出资额为限
股份有限公司 → 股东以股份为限
公司是法人，独立承担民事责任
分公司不是法人，子公司是法人

法人代表

概念	定义	本质
法人	具有民事权利能力和民事行为能力，依法独立享有民事权利和承担民事义务的组织	一个“组织”，不是人
法人代表（法定代表人）	依照法律或法人章程规定，代表法人行使职权的负责人	一个“自然人”

关键区别（考试重点）

对比项	法人	法人代表
法律属性	组织	自然人
产生方式	依法设立（工商登记）	由公司章程规定，经登记机关登记
人数	只有一个	只有一个（法定代表人）
责任承担	以全部财产独立承担民事责任	职务行为由法人承担，个人行为自负
变更	法人注销则终止	可以变更，需办理变更登记

控股股东 实际控制人

控股股东与实际控制人是两个核心概念，常被称为“双控人”。虽然都与公司的控制权相关，但在法律定义、身份特征和监管要求上存在明显区别

控股股东
根据《公司法》，指出资额占有限责任公司资本总额超过50%，或者持有的股份占股份有限公司股本总额超过50%的股东；出资比例虽然低于50%，但依其出资额所享有的表决权已足以对股东会的决议产生重大影响的股东
身份是公司股东；基于股权比例获得控制权。

实际控制人
根据《公司法》，是指通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的人
身份不限于股东（新《公司法》已删除“不是公司股东”的限制）；通过非股权方式（如协议、一致行动、亲属关系等）获得控制权，具有隐蔽性。

核心区别：控股股东是明面上的股东身份控制，实际控制人则是隐蔽的、非股东身份的实际支配者

法人控股

法人控股是指一家公司的控股股东不是某个自然人（比如创始人、老板），而是一个具有法人资格的组织（比如另一家公司、一家投资基金或者一个社会团体）。

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货币调节

公开市场业务的三大交易品种

回购交易
正回购：就是央行先向你借取一笔钱（用券抵押），到期后还你钱+利息，拿回券。收回流动性 市场钱变少。
逆回购：就是央行先借给你一笔钱（你把券抵押给央行），到期后你还钱+利息，拿回券。投放流动性，市场钱变多。

现券交易
现券买断：央行直接从二级市场买入债券。一次性投放基础货币 央行直接掏钱买你的券，钱流入市场。
现券卖断：央行直接卖出自己持有的债券。一次性回笼基础货币 你掏钱买央行的券，钱从市场回流央行。

中央银行票据
发行央票：央行发行自己的短期债券。回笼基础货币 央行向市场借钱（给你一张央票），市场钱变少。央票到期，央行还钱，市场钱变多。

QE

央行在进行量化宽松（QE）并大规模购买长期债券时，其购买的债券最主要的发行主体是中央政府（财政部）
逻辑很好理解：QE的本质是央行在常规利率政策失效后，通过大规模资产购买来向市场注入流动性、压低长期利率。而国债因为有国家信用背书，市场规模大、流动性好，自然就成了央行首选的购买对象。

主要经济体的央行在实施QE时，购买的主要标的都是国债，但范围也会根据政策目标有所扩展：
美联储：在2008年金融危机和2020年疫情期间，进行了多轮大规模购债，其资产组合中美国国债占据了绝对主导地位，2022年峰值时达5.77万亿美元。此外，为支持房地产市场，也会购买机构抵押贷款支持证券。
日本央行：为抗击通缩，持续大规模购买日本政府债券（JGBs），持债规模一度占总资产的76.5%以上。其购买范围甚至扩展到交易所交易基金和房地产投资信托基金，以更直接地刺激股市和实体经济。
欧洲央行：除了购买欧元区各国政府债券外，其资产购买计划还覆盖了资产支持证券、担保债券和企业债券，以疏通货币政策传导，支持欧元区整体经济。
中国人民银行：虽然中国央行目前尚未实施传统意义上的QE，但在2024年重启了公开市场国债买卖操作，将其作为基础货币投放和流动性管理的工具。根据《中国人民银行法》，央行不能在一级市场直接购买国债，但在二级市场的买卖操作中，买卖的标的同样是国债

QE与SLO

量化宽松（QE）是直接买入债券，央行直接用自己的钱，从市场上永久性买入债券，债券的所有权完全转移给央行。
基础货币的永久性投放,永久性扩张。债券被永久性地持有在央行资产负债表中，除非央行再次卖出。
压低长期利率。通过大规模购买，压低国债等长期资产的收益率，刺激投资和消费。
SLO本质上是借钱给银行，以债券为质押，向银行融出资金，并约定在未来某个日期（通常7天以内）收回资金、解押债券
央行扮演的是“最终贷款人”角色，临时借钱给银行应急,
平抑短期利率波动。熨平因临时性因素（如缴税、月末）导致的资金利率大起大落

SLO、逆回购、SLF

逆回购、常备借贷便利（SLF）的本质也是央行“借钱”给银行，但是逆回购、slo、SLF有所差异

比较维度	SLF（常备借贷便利）	逆回购	SLO（短期流动性调节工具）
本质	都是央行向银行融出资金（借钱），银行提供合格质押品（如国债、高等级信用债）。
操作模式	一对一申请制：银行缺钱时，主动向央行提出申请，央行审批后发放。	一对多招标制：央行公开招标，银行竞价，央行按利率优先原则分配。	针对性操作：面向12家核心银行，在特定时点使用。
期限	1-3个月为主，也可隔夜、7天等。	7天、14天、28天为主。	7天以内（隔夜、2天、5天等）。
利率定价	利率走廊上限：SLF利率通常是货币市场利率的天花板。如果市场利率高过SLF利率，银行就会直接找央行借钱，从而限制市场利率的过度上涨。	政策信号利率：7天逆回购利率是央行的核心政策利率，是市场的基准风向标。	市场化招标：根据银行投标情况确定。
操作频率	银行随时可以申请，无固定时间。	常规操作：通常周二、周四固定进行。	相机操作：仅在常规操作间歇期（周一、周三、周五）应对临时波动。
主要目的	构建利率走廊，满足银行中长期流动性需求，防范个体性流动性风险。	日常流动性调节，平滑市场资金面。	平抑短期突发波动，进行精准微调。

中央银行票据

央行发行央票主要用来对冲外汇占款，就像一个精密的 “水池调节” 过程：一边是外汇流入这个“进水口”在大量放水，另一边央行通过发行央票这个“出水口”主动回笼资金，从而保持水池（市场流动性）水位的基本稳定。
外汇占款投放 企业或个人将美元卖给商业银行，商业银行再卖给央行。央行按汇率支付人民币。 增加基础货币投放 “进水”：钱流入了市场，银行手里的钱变多了。
央票发行对冲 央行向商业银行发行央行票据（一种短期债券）。 回笼基础货币 “出水”：商业银行用多余的钱购买央票，钱流回央行，市场里的钱变少。

利率与国债价格

国债就像一个在市场上可以自由买卖的“旧借条”，而市场利率就是当下新出的“新借条”的收益水平。当新借条的收益更高时，旧借条就变得不那么吸引人了，只有降价出售，才能弥补它收益上的不足
国债的特性：一张国债发行时，它的票面利率和到期还本付息的金额是固定不变的，例如，一张面值100元、票面利率3%的国债，意味着它每年固定给你3元利息。
市场利率上涨，意味着新发行的债券、银行存款等产品的收益率变高了（比如涨到了5%）。理性的选择是去买5%的新产品（年收益5元），而不是买那张旧国债（年收益3元），结果：为了卖掉那张3%的旧国债，持有者只能降价。比如把100元的国债降到95元出售。这样一来，买入者虽然每年只拿到3元利息，但因为买入成本低了，他的实际收益率（到期收益率）就能接近5%的市场水平。

市场利率（到期收益率） 和 债券价格 是 “跷跷板”的两头。利率涨，债券价格跌；利率跌，债券价格涨。期限越长的债券，对利率变动越敏感，涨跌幅度越大（久期概念）。

个人理财的逆回购

散户在二级市场里说的“做逆回购”，通常指的是国债逆回购。它的操作并不复杂，你可以把它看作一种超短期的、有抵押的理财。

掌握操作流程和技巧
登录你的券商APP 找到入口：点击“国债逆回购”或“国债理财”专区 下单“卖出”：这是最关键的一步。选择好期限品种，输入金额，交易方向务必选择 “卖出”（因为你是在“卖出”资金的使用权）。你可以接受当时的实时利率成交，也可以挂个指定利率的单子 等待回款：操作成功后，本金和利息会在到期日开盘前自动回到你的股票账户
收益更高的实用小技巧
挑好日子：在月末、季末、年末或长假期前，市场资金面紧张，逆回购的利率经常会飙升，是操作的好时机。
抓住“1天期”的假日红利：比如在周四操作1天期逆回购，资金周五可用，但能享受到周五、周六、周日三天的利息。同样，在节假日前两天操作，也能用短期品种锁定整个假期的利息。
留意收盘时间：深市逆回购的交易时间比股票多半小时，到15:30才结束。股票收盘后，如果账户里还有闲钱，别忘了去操作一下，让资金继续增值。

个人逆回购 vs. 央行逆回购

维度	个人做的国债逆回购	央行做的逆回购
借钱主体	你（个人/散户）	中国人民银行（央行）
借钱对象	金融机构（主要是商业银行、非银机构等）	一级交易商（主要是大型商业银行、券商）
目的	理财增值：利用闲置资金赚取无风险利息。	调节流动性：向市场投放资金，引导市场利率，执行货币政策。
资金流向	个人账户 → 证券交易所 → 金融机构	央行账户 → 一级交易商 → 整个金融体系
抵押物	国债	国债
本质属性	个人理财行为	货币政策工具

你通过国债逆回购借出的钱，是借给了市场上（包括银行、券商等）那些“临时缺钱、但手里有国债”的机构，而绝不是借给你存钱的那家银行（因为储户得存款本来就存在银行，体现为银行的负债和现金资产，拿出来再借给他，还是作为的他的负债和现金，没有意义）。 正是因为有不同机构之间资金余缺的差异，逆回购市场才有了存在的意义。

利率调节

央行调节利率的主要手段

核心政策利率
公开市场7天期逆回购利率 作为短期政策利率，是货币市场的“中枢”。 央行宣布调整该利率，直接引导市场短期利率围绕它运行。调低它，意味着央行希望降低市场整体资金成本。
中期借贷便利（MLF）利率 作为中期政策利率，影响银行1年期左右的同业存单和贷款成本。 央行通过调整MLF利率，直接影响银行的中期融资成本，进而传导至贷款利率。

流动性调节工具
存款准备金率（降准/升准） 改变银行体系的可用资金数量。 降准释放长期资金，市场资金变多，资金价格（利率）趋于下降
公开市场操作（逆回购、买卖国债等） 调节市场短期流动性的“阀门”。 逆回购投放短期资金，增加流动性，引导短期市场利率下行

结构性工具
再贷款利率、再贴现利率 定向为金融机构提供资金，并直接设定利率。 央行直接下调这些利率，能降低银行获取特定领域（如小微、三农）贷款资金的成本，从而引导这些领域的贷款利率下行

指导 存贷款利率 曾经是核心政策利率，但在当前的框架下，它已经演变为一个由“结构性工具”和“窗口指导/自律机制”共同作用的结果。
随着利率市场化的基本完成，央行不再强制规定存贷款利率，而是转为通过政策和机制来“指导”和“引导”。因此，现在的“指导存贷款利率”主要体现在以下两个方面：

手段类别	具体表现形式	核心作用机制	如何影响存贷款利率
2. 流动性调节工具	存款利率市场化调整机制	央行指导利率自律机制，让银行参考债券市场利率和贷款市场报价利率（LPR） 来主动调整存款利率。	这是一种市场化传导：当市场利率（如国债收益率）和贷款利率下行时，银行为了维持净息差，会被引导着主动下调存款利率。
3. 结构性工具与窗口指导	贷款利率自律上限/窗口指导	央行通过利率自律机制或非正式的“窗口指导”，对贷款利率的定价进行“软约束”。	例如，过去曾有“新发放贷款利率不得低于同期限国债收益率”的指导，旨在防止恶性竞争，维护银行合理的净息差。这属于结构性的利率管理。

当前，央行主要通过调整7天逆回购利率（核心政策利率）来引导整个市场的资金成本（流动性调节工具），这个成本会传导至LPR，而银行在利率自律机制的指导下，根据LPR和市场利率的变化，自主确定实际的存贷款利率。
所以，你今天理解的“指导存贷款利率”，是央行通过“流动性调节工具”（如降准、MLF投放）和“结构性工具/自律机制”（如窗口指导、利率自律机制）共同发力，最终体现在存贷款市场上的一个结果，而不再是一个由央行直接宣布的单一“工具”。

货币乘数

标准/简化公式
法定存款准备金率一个限制因素的理想状态下，货币乘数公式为：
m=1/r
m = 货币乘数
r = 法定存款准备金率

现实/修正公式
现实中，商业银行不可能把吸收进来的每一分钱都贷出去。因为存在现金漏损（公众把存款取出来变成流通现金）和超额准备金（银行为了应付日常清算，多留一部分钱在手里）。
考虑这些因素后，更精确的货币乘数
m=(1+c)/(r+e+c)
r = 法定存款准备金率
e = 超额存款准备金率（银行自愿多留的比例）
c = 现金漏损率/提现率（公众持有的现金与存款的比率）

基础货币与货币供给量关系
M=m×B
M = 货币供应量（我们常说的M1、M2）
m = 货币乘数
B = 基础货币（高能货币，即流通中的现金 + 商业银行在央行的准备金存款）

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金融机构

财务公司

通俗的理解就是企业集团的“内部银行”和“资金管家”
只为集团成员单位提供金融服务，核心目标是把集团的钱管好、用好，提高资金效率，并支持整个集团的发展战略
根据《企业集团财务公司管理办法》及行业实践，其业务范围可以分为三大板块
核心作用
资金“蓄水池”与“调度中心”：它将集团内各公司闲置的资金汇集起来，再贷款给需要资金的成员
风险“防火墙”：通过统一结算和资金监控
产融结合：结合集团业务特点，开发出定制化的金融产品。如，海尔财务公司，推出“秒批秒贷”的信用贷款，支持了经销商

银行业金融机构

银行业金融机构核心成员（狭义银行业金融机构）
监管依据《商业银行法》
吸收公众存款，是银行的本质特征
商业银行、信用合作社、政策性银行

银行业金融机构重要成员（被纳入监管的非银机构）
监管依据 《银行业监督管理法》（适用对银行业金融机构的监管规定）
不吸收公众存款，但业务与银行紧密相关，风险需严格管控。
金融资产管理公司、信托公司、财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司、消费金融公司、货币经纪公司、理财公司等

为什么 银行业金融机构包含很多非银机构
之所以会有这个看似矛盾的现象，根本原因在于我国法律和监管实践中，“银行业金融机构”的定义采用的是一种 “机构监管”和“功能监管”相结合的特殊立法技术
简单来说，法律通过一个“授权条款”，把那些虽然不能吸收公众存款、但业务与银行高度相关且风险巨大的非银行机构，一并纳入了银行业的管理框架

从两个法律层面来拆解这个逻辑：
核心定义：谁是天生的“银行”？
根据《商业银行法》，商业银行的核心特征是“吸收公众存款”。这是银行区别于其他金融机构最根本的“护城河”。因此，严格意义上的“银行业金融机构”，就是指商业银行、信用合作社这些能吸收公众存款的机构。
授权扩展：谁被“视同”为银行来管？
关键在于《银行业监督管理法》的第二条规定。它明确指出：金融资产管理公司、信托公司、财务公司、金融租赁公司等非银行机构，其监督管理“适用本法对银行业金融机构监督管理的规定”

货币金融公司

在金融行业的语境下，“货币金融公司”是一个比较宽泛的概称，通常指代那些主要在货币市场、债券市场和外汇市场等领域提供专业服务的非银行金融机构
核心经纪业务
境内外货币、外汇、债券、黄金、场外金融衍生品市场交易经纪，关键在于“经纪”二字
它自己不投资、不承担价格风险，而是专门为各大金融机构在货币、债券、外汇等市场上牵线搭桥，帮助它们找到最合适的交易对手，并从中收取中介费

金融租赁公司

两大板块：核心的融资租赁业务和围绕租赁资产的配套服务与投融资业务。

核心业务
融资租赁业务 包括直接租赁（根据承租人选择购买设备后出租）和售后回租（承租人将自有资产出售后租回使用）。这是最基础、最主要的业务。
转让和受让融资租赁资产 通过租赁资产流转，盘活存量资产，优化资产负债结构

配套服务
接受租赁保证金 为保障合同履行，向承租人收取的保证金
租赁物变卖及处理业务 对收回的租赁物进行处置、变卖，实现资产回收价值
提供融资租赁相关咨询服务 围绕租赁业务提供专业的财务、税务、法律等咨询服务

投融资业务
向金融机构融入资金 通过同业拆借、向金融机构借款等方式获取资金
发行非资本类债券 经批准发行金融债等债务融资工具，拓宽融资渠道
固定收益类投资业务 投资国债、金融债等固定收益类产品，提高资金使用效率
从事套期保值类衍生产品交易 利用衍生品工具管理利率、汇率等市场风险（仅限于套期保值）

特定业务模式
在境内设立项目公司开展业务 针对飞机、船舶、大型设备等设立单机/单船/单项目公司，实现风险隔离
向专业子公司/项目公司提供融资担保 为控股的专业子公司、项目公司提供融资支持

银行附属机构

指的是由银行控股或全资拥有，在法律上独立、在业务上与银行紧密关联的各类专业子公司。它们是银行为了多元化经营、拓展业务边界而设立的，可以看作是银行集团的“兄弟姐妹公司”。
在证券从业资格考试中，对于“银行附属金融机构”有明确的界定。根据考试真题和知识点，金融租赁公司、消费金融公司、汽车金融公司通常被归为银行附属机构的考查范围。而财务公司（由企业集团设立，服务于集团内部）则不属于银行附属机构，这一点需要特别注意区分。

银行

国有商业银行和股份商业银行区别

国有商业银行和股份制商业银行的核心区别主要体现在股权结构、规模体量、历史使命等几个方面。简单来说，国有行是“金融国家队”，规模大、网点多，承担着基础金融服务的职能；股份行是“金融创新先锋”，机制灵活、市场化程度高，是银行业竞争活力的重要来源

比较维度	国有商业银行	股份制商业银行
股权结构	国家控股，由国家（财政部、中央汇金公司等）直接管控，国有股份占绝对多数。	法人持股，股本金主要来自境内外企业法人投资和社会公众投资，股权更分散。
数量规模	6家：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行。资产规模巨大，普遍在10-40万亿元级别。	12家：招商银行、浦发银行、中信银行、光大银行、华夏银行、民生银行、广发银行、兴业银行、平安银行、浙商银行、恒丰银行、渤海银行。规模一般在2-10万亿元为主。
行政级别	副省部级单位。	一般为厅局级单位。
历史使命	从国家专业银行演变而来，曾各有分工（如工行管工商信贷、农行管农村信贷），承担服务国家战略、支持重大项目、维护金融稳定的核心使命。	1980年代后陆续组建，旨在打破国有大行垄断格局，以灵活机制打造特色化业务，激发市场竞争活力，被称为“拾遗补缺”的角色。

股份商业银行 农村信用社 城市商业银行 农村商业银行 跨国银行

银行类型	服务范围与定位	股权结构与规模	核心特征
股份制商业银行	全国性，业务范围与国有行基本无区别，是金融市场的"活力源"和"创新先锋"。	由企业法人和公众持股，股权分散。头部机构如招商银行，资产规模已突破10万亿，盈利能力和市场影响力比肩国有大行。	机制灵活、市场化程度高，是银行业竞争活力的重要来源，在零售、理财等特色业务上优势明显。
城市商业银行	区域性，最初定位是"服务地方经济、服务中小企业、服务城市居民"。	股东结构多样，通常有地方政府背景。头部城商行如北京银行、江苏银行，资产规模已突破4.8万亿，被纳入系统重要性银行名单。	“当地市民的银行”。虽然受"属地经营"限制，但部分头部机构已具备全国性影响力，品牌形象不再局限于本地。
农村商业银行	县域及"三农"领域，是农村金融市场的主力军。	由农村信用社改制而来，从合作制转向完全股份制。股权结构较分散，但也有重庆、上海、北京农商行等头部机构资产规模超万亿。	“改制升级版”。继承了农信社的县域网点，但建立了现代公司治理结构，业务更市场化，成长潜力突出。
农村信用社	县域及"三农"领域，是扎根农村最深的金融机构。	合作制或股份合作制，“社员入股、一人一票”，股东主要为当地农民和中小企业。资产规模相对较小，历史包袱较重。	“老牌农村主力军”。是农商行的前身，目前正加速改制，但仍是服务"三农"不可或缺的基层力量。
跨国银行	全球范围，业务跨越国界，服务于跨国公司、国际贸易和国际资本流动。	资本所有权跨国化，组织形式集团化。在华主要以外资法人银行或分行形式存在，如汇丰、渣打、花旗等。	“金融界跨国企业”。分支机构全球化，业务全能化，在跨境贸易融资、国际金融市场等领域具备独特优势

机构类型	核心定位	主要资金来源	主要业务/资金运用	核心特征
商业银行	综合性银行	各类存款（活期、定期、储蓄）	各类贷款、信用创造、支付结算、多种金融服务	最全面。吸收活期存款、创造货币是其根本特征，业务范围最广。
储蓄银行	专业性银行	居民储蓄存款	长期投资（如政府债券、股票）、不动产抵押贷款	专注储蓄与投资。资金来源稳定，主要用于长期投资，名称在各国有差异（如住房储蓄银行）。
信用合作社	互助合作金融组织	社员缴纳的股金和存款	向本社社员提供存贷款服务	互助合作。由社员集资组成，以服务社员为目的，决策上实行"一人一票"。
投资银行	资本市场中介	发行股票、债券	证券承销与交易、企业并购、项目融资、财务顾问	服务资本市场。不与普通民众发生存贷关系，而是为企业和政府提供融资服务。
抵押贷款银行	专业性贷款机构	自有资金、短期融资（如仓库融资）	发放抵押贷款，并通常将贷款打包出售给投资者	专注抵押贷款"制造"。业务模式以"发起-出售"为主，赚取贷款发起费用，本身不一定是存款机构。
直销银行	银行服务渠道模式	各类存款（主要通过线上）	与母行类似，但主要通过电子渠道提供	没有物理网点。是银行的一种经营模式，依赖互联网、电话等电子渠道服务客户

直销银行与一般股份商业银行的区别

比较维度	直销银行	一般股份制商业银行
经营模式	线上“轻”运营：主要通过互联网、手机App等电子渠道提供服务，没有或极少有物理网点，像一个纯线上的银行部门或独立子公司。	线下“重”布局：拥有广泛的分支机构和实体网点，线上线下业务结合，是综合性的金融服务平台。
核心优势	便捷与成本：打破时空限制，获客和运营成本低，因此可以提供更有竞争力的存贷款利率来吸引客户。	信任与服务：拥有强大的品牌信任度、全面的产品线和专业的面对面服务，能满足客户一站式、复杂的金融需求。
目标客群	互联网原住民：主要吸引习惯使用线上渠道、对价格敏感、追求便捷高效的年轻客群和互联网用户。	全量客户：服务对象覆盖所有年龄段和社会阶层的个人、企业和机构客户。
组织形态	两种模式并存：历史上，多数为银行内部的部门或事业部（如民生、兴业早期），少数为独立法人子公司（如百信银行、邮惠万家）。	独立法人：是依法设立的、以盈利为目的的独立企业法人，拥有完整的公司治理结构和业务体系。
当下境遇	整合与退潮期：由于功能与主流手机银行高度重叠，从大行到城商行都在大规模整合或关停。目前仅有部分地方性小银行仍在运营，作为其线上服务的补充。	稳固的主力军：仍是金融体系的核心，其手机银行App已发展成为集金融、生活服务于一体的超级App，是银行服务的主渠道

存款吸收机构

投资银行和抵押贷款银行都属于“存款吸收机构”的范畴
在证券从业资格考试的定义中，“存款吸收机构”是一个广义的概念，它并不仅限于我们日常生活中去存钱的商业银行。它泛指所有通过自己的账户，以中介的方式将资金从贷款人转向借款人的机构。

投资银行：虽然在现代（尤其是2008年金融危机前），顶级投资银行如高盛、摩根士丹利主要依赖货币市场融资，并不吸收普通居民的储蓄存款。但根据全球金融体系的广义分类，它们与储蓄银行、信用合作社等共同被列为“其他存款吸收机构”。一个关键的历史和现实背景是：在2008年金融危机后，为了获得更稳定的资金来源（即储户存款），硕果仅存的高盛和摩根士丹利都经批准转型为银行控股公司，开始可以吸收零售存款。这从实践层面证明了投行与存款业务的关联性。

抵押贷款银行：它同样是“其他存款吸收机构”中的一员。它的主要业务是发放抵押贷款，其资金来源可能包括自有资金、短期融资，但很多抵押贷款银行也确实通过吸收存款（如建房互助协会、专项储蓄账户）来获取资金，以发放长期抵押贷款。

存款吸收机构包括：
商业银行：处于核心地位。
其他存款吸收机构：包括储蓄银行、开发银行、信用合作社、投资银行、抵押贷款银行以及建房互助协会等。
不是存款吸收机构的是：例如证券交易商、保险公司、基金管理公司等

证券相关机构

证券公司

金融市场中介/综合服务商：连接投资者与市场，连接企业与资本
监管机构 :中国证监会
主要业务：
“大而全”的金融超市：
① 经纪业务：代理客户买卖股票、基金，赚取佣金 。
② 投行业务：帮助企业上市（IPO）、发债、并购重组，赚取承销保荐费 。
③ 自营业务：用券商自己的钱投资，赚取投资收益 。
④ 资管业务：发行集合资产管理计划，帮客户管钱 。
⑤ 研究所：提供研究报告（卖方服务）

盈利模式
多元化收入：
① 交易通道费（经纪佣金）
② 融资服务费（承销保荐费）
③ 投资收益（自营）
④ 管理费（资管业务）

与投资者关系
多重关系：
① 经纪业务中：服务中介（帮投资者执行交易）。
② 投行业务中：企业的融资顾问。
③ 资管业务中：受托管理人。

注册资本门槛
根据业务范围不同，最低5000万到5亿不等。主要股东最近3年无违规，净资产不低于2亿元

基金公司

专业资产管理机构：集中投资者的资金，进行专业的证券投资组合管理
监管机构:中国证监会
主要业务
“专而精”的理财管家：
① 公募基金管理：向公众公开发行基金产品（股票型、债券型、混合型基金等）。
② 专户理财：向特定客户（高净值人群、机构）提供定制化资产管理服务 。
③ 子公司业务：通过设立子公司开展私募股权投资、基金销售等 。

盈利模式
管理费为主：
① 固定管理费：按基金规模的一定比例每日提取，旱涝保收（这是最主要收入来源）。
② 业绩报酬：专户业务中，收益超额部分可以分成 。

与投资者关系
纯粹的信托关系：
基金公司是受托人，投资者是委托人和受益人。基金公司以“受人之托、代人理财”为宗旨，必须以基金份额持有人利益最大化为唯一目标 。

注册资本门槛
注册资本不低于1亿元，且必须实缴货币资本 。主要股东最近3年连续盈利 。

证券公司 证券投资基金管理公司

证券公司和证券投资基金管理公司（通常简称为基金公司）是金融市场中最常见的两类机构。虽然它们都主要围绕证券开展业务，但两者的角色定位、盈利模式和与投资者的关系截然不同。
简单来说，证券公司是“金融超市”，业务范围非常广泛；而基金公司是“专业理财管家”，专注于一件事：帮投资人管钱。
证券公司 = 中介商 + 自营商 + 投行，业务范围广，角色多元。
基金公司 = 受托管理人，业务核心就是“代客理财”，必须忠实于投资者利益。

证券交易所和券商

证券交易所和券商（即证券公司）的关系，可以形象地理解为“比赛场馆”与“参赛运动员”的关系，或者说是“中枢神经系统”与“遍布全身的神经末梢”的关系。

简单来说，证券交易所是核心组织者，而券商是唯一能进入交易所交易的“入场券”持有者，也是连接普通投资者的桥梁。

核心关系：会员与组织
业务关系：通道与委托
职能区别：监管者与被监管者
性质差异：营利与非营利

证券登记结算公司

证券公司是帮你买卖股票的"中介"，
证券交易所是提供交易场所的"市场"，
证券登记结算公司就是负责记录股票是谁的、并确保钱券顺利交割的"大管家"。是证券市场背后的"基础设施"和"总账本"。

中国证券登记结算有限责任公司（简称"中国结算"）成立于2001年3月30日，是经国务院同意、中国证监会批准设立的不以营利为目的的企业法人。

职能类别	具体内容
账户管理	证券账户、结算账户的设立和管理
证券存管与过户	证券的存管和过户
权益登记	证券持有人名册登记及权益登记
清算交收	证券和资金的清算交收及相关管理
权益派发	受发行人委托派发证券权益
查询服务	依法提供与证券登记结算业务有关的查询、信息、咨询和培训服务
其他业务	中国证监会批准的其他业务

证券行业中的交易商和经纪商

交易商和经纪商是两类性质截然不同的市场主体。它们的核心区别在于：是否用自己的资金买卖证券，以及是否承担证券价格波动的风险。

简单来说，
经纪商是“中介”，赚取的是服务佣金；中介/代理人。他们是替客户执行命令的。
交易商是“对手方”，赚取的是买卖价差。角色定位：对手方/自营者。他们是拿自己的钱在赌方向。

在实际业务中，大型券商往往同时具备经纪商和交易商身份，被称为broker-dealer：

公司	作为经纪商	作为交易商
中信证券	经纪业务收入109亿，行业第一	自营收入190亿，超第2-3名之和
国泰海通	经纪业务收入108亿	自营收入93.5亿，同比增长89.58%
中国银河	经纪业务收入超60亿	自营收入73.99亿，占比53.82%
华泰证券	经纪业务收入超70亿	自营收入66.3亿，衍生品业务成熟

交易所

交易所的监管

证券交易所有监管职能，证监会也有监管职能，他们的区别
这个问题触及了我国证券市场“政府监管”与“自律管理”相结合的核心架构。证监会和证券交易所虽然都履行监管职能，但它们在法律地位、核心角色、监管方式与范围、具体职能以及处罚权限上存在着清晰的界限。
简单来说，它们的关系可以概括为：证监会是“裁判长”，负责制定规则和执行法律；交易所是“一线裁判”，负责在赛场内维持秩序、及时发现并处理违规苗头。

会员制

上交所 深交所
建构 会员大会 监事会 理事会 总经理

公司制

北交所
架构 股东大会 董事会 监事会 经理层

董事会理事会

理事会董事会都再各自得架构中承担执行决策职能。一般盈利机构中股东组成董事会，非盈利机构中对应理事会，例如协会、基金会、社团、联合国、世贸组织、教育/科研机构（学校、大学）

交易所与板块

交易所市场
三大交易所是核心：上证、深证、北证是国务院批准设立的全国性证券交易场所。它们就像三根顶梁柱，支撑起A股市场。
上证 (上海证券交易所) 大型蓝筹企业，
深证 (深圳证券交易所) 主板：服务成熟企业、传统行业。中小板（已于2021年并入主板）：原服务中型企业。
北证 (北京证券交易所) 创新型中小企业，尤其是“专精特新”企业

交易所内特色板块
板块是交易所内的细分：主板、科创板、创业板是不同交易所内部，为不同类型公司设立的上市板块，满足企业不同阶段的融资需求。
创业板 深圳证券交易所 成长型创新创业企业，支持高新技术企业和传统产业与新技术、新业态的融合
科创板 上海证券交易所 “硬科技”企业，聚焦新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术和战略性新兴产业
北交所的股票不属于上证或深证的任何一个板块，它属于独立的 “北京证券交易所（北交所）”， 股票代码 82 开头：原新三板精选层平移至北交所的公司 ，股票代码 83、87、88 开头：北交所设立后新上市的公司,股票代码 4 开头：表示的是两网及退市公司（即“老三板”股票），虽然也在全国中小企业股份转让系统（新三板）交易，但不属于北交所上市公司，需要注意区分。

场外市场
新三板 (全国中小企业股份转让系统) 全国中小企业股份转让系统 全国性的非上市股份有限公司的股权交易平台，服务面更广的创新型、创业型、成长型中小微企业
“新三板”是过渡带：它是独立于交易所之外的场外市场。可以把它看作是沪深交易所的“预备板”或“练习场”，中小企业可以在这里规范发展，为未来去交易所上市做准备。北交所就是在“新三板”最优秀的精选层基础上成立的。

老三板 (代办股份转让系统) 证券公司代办股份转让系统 承接历史遗留问题公司(如原STAQ、NET系统) 和从沪深交易所退市公司的股份转让
老三板”是历史遗留问题的“收容所”：它主要解决退市公司和早年遗留的法人股流通问题，与我们现在常说的“新三板”有本质区别

B股票
B股的正式名称是人民币特种股票。它是在中国境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的外资股，其特点是以人民币标明面值，但以外币进行认购和买卖
沪市B股股票代码通常以 9 开头，深市B股股票代码以 2 开头

维度	上交所主板	深交所主板	科创板 (上交所)	创业板 (深交所)	北交所
板块定位	大盘蓝筹，成熟期大型企业	成长型创新创业企业	“硬科技”，服务国家战略	“专精特新”，创新型中小企业主阵地
股票代码	600 / 601 / 603 开头	000 / 001 开头	688 开头	300 开头	8 开头
涨跌幅限制	10%	10%	20%	20%	30%
交易门槛	无，开户即可	无，开户即可	2年经验 + 前20个交易日日均资产50万元	2年经验 + 前20个交易日日均资产10万元	2年经验 + 前20个交易日日均资产50万元
服务企业特点	规模大、业绩稳定、行业龙头	成长型、创新与产业融合	拥有关键核心技术、研发投入高	在细分领域有“独门绝技”，规模较小但创新能力强

新三板有哪些层

创新层 初具规模，具有成长潜力的优质企业
基础层 处于初创期，或规模尚小的中小微企业
过去：新三板确实曾分为基础层、创新层、精选层三个层次，其中精选层是最高层级。
现在：2021年9月，国家宣布深化新三板改革，在精选层的基础上组建了北京证券交易所。这意味着，原新三板精选层的核心功能和优质资源，整体升级为一个独立的证券交易所——北交所

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金融业务

保理业务

简单来说，就是企业将卖货后形成的应收账款转让给银行或保理公司，从而获得融资、收款管理等一揽子服务的综合性金融业务。它常被称为“以应收账款为核心的综合性金融服务”。

它的运作机制拆解为一个核心、三大功能、多种分类
一个核心
应收账款转让。这是保理业务的基础和前提，与普通的抵押贷款有本质区别

三大功能

1. 资金融通：企业将应收账款转让后，可以立即从保理商获得资金，加快资金回笼。
2. 应收账款管理：保理商为企业提供销售分户账管理、账款回收情况报告等服务。
3. 坏账担保：在无追索权保理中，如果买方到期无力支付，保理商会在核准的额度内承担付款责任。

商业本票和商业汇票

本票是"我是付款人"的承诺，而汇票是"我请你付款"的委托。

比较维度	商业本票	商业汇票
核心定义	出票人承诺自己付款的票据。	出票人委托付款人付款的票据。
基本当事人	两个：出票人（也是付款人）和收款人。	三个：出票人、付款人和收款人。
资金关系	自付证券：出票人自己就是最终的付款人。	委付证券：出票人不是付款人，需要委托他人（银行或另一家企业）付款。
承兑环节	无需承兑：因为是“承诺”自己付款，出票时责任就已确立。	需要承兑：必须由付款人（银行或另一家企业）在票面上签字，承诺到期付款后，责任才最终明确。
信用基础	商业信用：完全基于出票企业或个人的信誉，风险相对较高，在我国流通性很差。	银行信用或商业信用：银行承兑汇票基于银行信用，信誉高；商业承兑汇票基于企业信用。
在我国的使用现状	我国《票据法》未将商业本票纳入，因此在国内支付结算中基本见不到。平时所说的“本票”都是“银行本票”。	是企业间延期付款的主要工具，分为银行承兑汇票（银行承诺付款）和商业承兑汇票（另一家企业承诺付款），使用非常广泛。

如果是B公司开出、A公司确认（承兑）的情况：
出票人：B公司（债权人）
付款人：A公司（债务人）
这种情况下，出票人和付款人不是同一个人——这正是汇票的特征，而不是本票。

但是如果A公司开出票据委托自己（作为付款人）去付款，A公司在票据上做一个专门的"承兑"动作（盖上承兑章），表示"我作为付款人，同意到期付款" ，这张也是承兑汇票。
本票中，出票人签发票据的那一刻，就等同于作出了付款承诺，不需要单独的承兑环节。
在实践中，商业承兑汇票有固定的格式和印制标准，票面上明确写着"商业承兑汇票"字样，有出票人（Drawer）和付款人（Drawee/Payer）两个不同的栏目。即使两个栏目填的是同一家公司，它在法律上仍然被视为"委托证券"（汇票），而非"自付证券"（本票）。

法律逻辑：
本票是"我欠你钱，我承诺到期直接给你"（出票人=付款人，且无需承兑）
汇票是"我指示/委托某方（可以是银行，也可以是企业，甚至是自己）到期给你钱"（需要付款人确认这个委托，即承兑）
当企业把自己同时作为出票人和付款人时，其实是在用汇票的形式，实现本票的功能——但在我国法律体系下，它被归类为"商业承兑汇票"（因为需要承兑），而不是"商业本票"（因为我国不支持商业本票）。

可以这样理解：
商业本票（国内不存在）：A公司直接说：“我保证给你钱。”——一张纸搞定，没有委托关系。
商业承兑汇票（A公司开出给自己）：A公司说：“我委托我自己（作为付款人）给你钱。为了表示诚意，我作为付款人，特此承兑确认一下。”——虽然是同一个人，但在法律上走了"委托+确认"的流程，所以是汇票。
所以，你之所以会产生混淆，是因为逻辑上A公司自己承诺付款确实很像本票，但在我国的法律框架和票据实务中，这种"自己出票、自己承兑"的票据，被定义为了商业承兑汇票，而不是商业本票。

保险

寿险与年金险

寿险是防范“走得太早”的风险，而年金险是防范“活得太久”的风险。

比较维度	寿险	年金险
核心逻辑	保障型：防范早亡风险。万一家庭支柱倒下，赔付金可以保障家人生活。	储蓄型：防范长寿风险。防止人还在，钱花完了。
给付条件	死亡/全残给付。被保险人身故或全残时，保险公司一次性赔付保额。	生存给付。被保险人在约定年龄开始仍活着，保险公司按年/月定期给付生存金。
谁拿钱	主要是受益人（通常是家人、子女）。	主要是被保险人本人。
资金流向	用钱换保障。保费主要购买一个确定性的保额，杠杆效应明显（尤其定期寿险）。	用钱换现金流。年轻时交钱，退休后领钱，相当于建立一个与生命等长的“工资账户”。
主要功能	爱与责任的延续：偿还房贷、子女教育、父母赡养。	退休收入的补充：防止老年生活品质下降。

寿险和健康险

比较维度	寿险	健康险
保障核心	人的生命：以被保险人的生存或死亡为给付条件。	人的健康：以被保险人的身体状况（疾病、医疗、失能）为给付条件。
主要目的	防范早亡/传承财富：防止家庭支柱倒下导致家人生活无依，或用于财富定向传承。	防范医疗/康复风险：解决看病贵、看病难的问题，补偿收入损失。
给付条件	定额给付：身故或全残（有些含生存金），一次性赔付保额。	费用补偿/定额给付：① 医疗险：实报实销（报销医疗费）。② 重疾险：确诊即赔（一次性赔付保额）。
钱给谁用	主要是受益人（家人、子女），被保人本人用不到。	主要是被保险人本人（用来治病、康复、弥补收入损失）。
定价依据	死亡率、预定利率。	疾病发生率、医疗费用通胀、预定利率。

寿险的主要形态
定期寿险：纯保障，保一阵子（如30年），保费低、杠杆高，适合家庭责任期。
终身寿险：保一辈子，100%赔付，兼具传承功能，保费较贵。
两全保险：生死都保，到期生存返本，兼顾储蓄。

健康险的主要形态（重点区分）
医疗险：报销型。凭发票报销医疗花费，报销金额不会超过实际花销。比如住院花了10万，最多报销10万。常见的百万医疗、中高端医疗都属于此类。
重疾险：给付型。确诊合同约定的重大疾病（如癌症、心梗），直接赔付一笔钱（比如买了50万保额就赔50万）。这笔钱不限用途，可用于治疗、康复、还房贷、请护工，是收入损失补偿的核心。
护理险：当被保险人丧失日常生活能力时，给付护理金。

分红险、万能险和投资连接险

比较维度	分红险	万能险	投资连结险 (投连险)
收益结构	保底收益（写进合同）+ 不确定的分红。分红来自保险公司的经营盈余（利差、死差、费差）。	保证利率（写进合同）+ 浮动利率。每月公布结算利率，有最低保证，上不封顶。	无保底收益，收益完全取决于投资账户的实际表现，盈亏自负。
风险特征	风险较低。有确定的保底收益，分红虽不确定但主要来自平滑后的盈余，波动小。	风险适中。有保底收益，但超出部分的浮动收益会随市场波动，需承担一定投资风险。	风险较高。没有保底，账户价值随市场波动而大幅变化，可能获得高收益，也可能亏损本金。
账户设置	混合账户。保障和分红账户统一运作管理。	单独投资账户。设有独立的投资账户，与保障账户分开，但资金由保险公司统一运作。	分设投资账户。设有多个不同风险等级（如股票型、债券型、货币型）的投资账户，投保人可自行选择和转换。
灵活性	较低。缴费和保障额度通常固定，灵活性不高。	较高。缴费灵活（可缓交、追加）、保额可调整，账户价值可部分领取。	高。不仅缴费灵活，更重要的是可自由转换投资账户，主动调整投资策略。
利润来源	保险公司经营产生的“三差”盈余（利差、死差、费差）。	万能险投资账户收益：浮动收益来自万能险独立投资账户的实际投资回报。保险公司的投资运作（如债券、股票等）决定了超过保证利率部分的多少	投保人选择的各投资账户的实际投资表现。
适合人群	风险承受能力低，追求稳健收益和保障，希望分享保险公司经营成果的投资者。	有一定风险承受能力，希望获得保底收益的同时，又能享受灵活缴费和潜在较高收益的人群。	风险承受能力强，投资经验丰富，希望博取高收益并能自行管理和调整投资组合的进取型投资者

再保险

保险是直面千家万户的“第一道防线”，而再保险是保险公司的“保险公司”，是风险分散的“第二道防线”。
一个保险人（即保险公司）将其承担的保险业务，以分保形式，部分转移给其他保险人的经营行为。简单说，就是保险公司的保险公司。

分散风险，防止“倾家荡产”
保险公司卖出一张保单，就承担了一份风险。如果这家公司卖出了太多巨灾保险（比如为沿海城市承保了1000亿的台风损失），一旦台风真的来了，它自己就可能破产。
通过再保险，原保险人把一部分保费和风险分给其他再保险人。出了事，大家一起赔。这就像“不要把鸡蛋放在一个篮子里”的机构版。

稳定经营业绩
有了再保险，保险公司每年的赔付支出会相对平稳，不会因为某一年的大灾而导致业绩剧烈波动，这也有利于保险公司的股价稳定和偿付能力达标。

扩大承保能力
监管规定保险公司的承保金额受其资本金限制。通过再保险，保险公司可以把超过自己承保能力的业务分出去，从而承接更大规模的保单（比如卫星发射、核电站运营）。

银行理财与投联、万能险的区别

主要区别在于：银行理财是单纯的短期投资工具，而分红险和万能险是兼具保险保障功能的长期理财规划。 它们在收益模式、风险特征、资金灵活性以及功能上有着本质不同。
银行理财 银行将资金投向债券、货币市场等资产组合，灵活性高期限多样（短至几十天），部分可提前赎回（有手续费），风险取决于等级
中低风险产品净值有波动；高风险产品可能损失本金，仅为投资工具，无风险保障功能

可转债

可看作一家上市公司为了融资而发行的特殊债券。它最大的特点就是给了你一个选择权：是继续当“债主”收利息，还是变成“股东”分享公司成长。
简单看，可转债 = 债券 + 股票看涨期权

核心的条款，这些也是考试的重点：
转股价格：这是将债券转换为股票时的“折算价”。比如，一张100元的可转债，转股价格定为10元，那么你就可以用这张债券换到10股（100/10）该公司的股票。这个价格不是一成不变的，当公司分红、送股时，它也会相应调整。
赎回条款：这是保护发行人（公司） 的条款。当公司股票价格涨得太好（比如连续30个交易日中至少15天不低于转股价的130%），公司有权按一个约定的价格（通常是面值加一点点利息）把债券强制买回去。这相当于逼着你要么转股，要么被低价赎回，目的是促使你转股，公司就不用还钱了。
回售条款：这是保护投资者的条款。如果股票价格跌得太惨（比如在最后两个计息年度，连续30个交易日低于转股价的70%），你有权把手里的债券按面值加利息卖回给公司。这相当于给你一个“后悔药”，在市场不好时能止损退出。

官方定义：可转债是公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成本公司股票的公司债券，属于具有股权性质的证券。
核心要素：
转股期：发行6个月后方可转股。
转股价格：发行时就约定，但可能因送股、配股等原因调整，也可能因股价低迷而向下修正。
转股价值：一张100元面值的可转债能转成的股票，在市场上的价值是多少（转股价值 = 100 / 转股价格 × 当前股价）。
关键条款：赎回条款（保护发行人）和回售条款（保护投资者）是绝对的考查重点，需要对比记忆。

可交换债券

是可转债的“兄弟品种”。
可转债是上市公司“自己”欠的钱，未来可以换成“自己”的股票；而可交换债券是上市公司的“股东”欠的钱，未来可以换成“他手里持有的”股票（通常是上市公司的股票）。

集合计划

“基金”和“集合计划”是极易混淆的两个核心概念。它们本质上都是“代客理财”的资产管理产品，但在募集方式、投资者门槛、运作透明度和监管规则上存在关键区别
两者最根本的区别在于“公募”与“私募”的属性：
公募基金是标准化的“大众理财工具”，特点是低门槛、高透明度、严监管，适合普通投资者。
集合资产管理计划是定制化的“私募理财产品”，特点是高门槛、灵活性高、投资者范围窄，适合资金量大的合格投资者。

集合计划和私募基金

集合资产管理计划是证券公司发行和管理的、具有“私募”性质的理财产品。
私募基金：是所有“非公开募集基金”的总称或大类。集合资产管理计划：是证券公司发行的、符合“私募”定义的具体产品。它属于“私募基金”这个大范畴下，由特定机构（券商）发行的一个子类

“资产管理计划”都是私募？
不是的。“资产管理计划”是一个大类的产品名称，它可以根据募集方式分为公募和私募两种。证券公司既可以发行公募的资产管理计划（即大家熟悉的大集合产品，已参照公募基金改造），也可以发行我们这里讨论的私募性质的集合资产管理计划（即小集合产品）

证券交易过程中各个机构作用

第一阶段：准备与连接（开户与绑定）

这个阶段主要是确立你参与市场的合法身份和资金通道。

券商： 扮演 “营业厅服务员” 的角色。
它负责验证你的身份，指导你签署风险揭示书和协议。
为你开通交易通道（如提供交易软件），让你能够登录。

中国结算： 扮演 “户籍警” 的角色。
你在券商那儿填了资料，券商将资料报给中国结算。
中国结算审核通过后，会给你分配一个唯一的 “一码通”账户和对应的证券账户（也就是股东代码）。没有它，你就没有在A股市场的合法身份。

存管银行： 扮演 “保险柜保管员” 的角色。
当你在券商界面点击“绑定银行卡”时，实际上是在建立券商和银行的连接。
它负责保管你的现金，确保你的炒股资金是独立存放在银行，券商不能挪用。

第二阶段：交易进行时（下单与撮合）

这个阶段是整个过程中最激动人心的一环。

券商： 扮演 “报单员” 的角色。
你通过软件点击“买入”，指令第一时间传到券商服务器。
券商必须立刻检查：你账户里有没有钱？（对于买入）或有没有股票？（对于卖出）。
检查通过后，券商把你的指令通过专线发往交易所。

证券交易所： 扮演 “拍卖师” 的角色。
交易所的主机收到来自全国各地（甚至全球）成千上万条指令。
它严格按照“价格优先、时间优先”的原则进行自动配对。如果你报的买入价和别人的卖出价一样，它就撮合你们成交。
成交后，交易所会把“成交确认”信息传回给你的券商。

第三阶段：收盘后（清算与交收）

股票交易不是一手交钱一手交货就完了，收盘后还有最重要的一步：确认所有权转移。

中国结算： 扮演 “过户登记官” 的角色。
交易所只管撮合，不管记账。每天收盘后，交易所把全天的成交数据发给中国结算。
中国结算进行清算：计算出每个券商（注意：不是每个股民）应该支付多少钱，应该收取多少股票。
最关键的一步：变更登记。中国结算会更新电子账簿，把卖方的股票划到买方的名下。这个过程在法律上才真正完成了股票所有权的转移。

券商与银行： 扮演 “收银员” 的角色。
根据中国结算的结果，券商更新你账户里的持股数量。
存管银行根据券商发送的指令，完成资金划转（把买方银行卡里的钱划给卖方）。

第二天开盘前，你会发现账户里的股票变多了/变少了，钱也变多了/变少了，这就叫交收完毕。

3. 总结一句话
   券商：是你的 “代理人” ，帮你报单、帮你保管股票和钱的记录（但钱实际在银行）。
   交易所：是 “交易撮合平台” ，提供场地和规则，让买卖双方指令相遇。
   中国结算：是 “登记确权机构” ，负责股票发行时的登记和交易后的过户，是法律意义上确定股票是谁家的最终依据。

证券账号、资金结算账号

证券账号：
你的“股东身份证”

这个账号是由中国证券登记结算有限公司（中国结算）统一发放的，是你在股市里法律身份的证明
含义：它像你的身份证号一样，是唯一且权威的。它记录了你的姓名、持有哪家公司的股票、买了多少股。没有它，你就不具备买卖股票的资格。

作用：
确权：证明你拥有某只股票的法律依据。
记录变动：中国结算会根据每天的交易结果，在这个账户里更新你的持股数量（比如你卖了100股茅台，它就会在你的记录里扣掉100股）

目前一个A股散户最多可以开立3个上海股东卡和3个深圳股东卡。需要注意的是，上海股东卡只能指定在一家券商使用，而深圳股东卡可以同时在多家券商使用。

资金结算账号：
你的“券商钱包”
在证券公司开立的，专门用来存放炒股资金和进行交易清算的账户。
含义：它就像是你在券商那里的一个电子钱包，里面装的是你要用来买股票的钱，以及卖出股票后回来的钱。

作用：
资金清算：当你买入股票时，券商从这个账号里扣钱；卖出股票时，钱回到这个账号里。
交易登录：你平时登录交易软件时输入的那个账号，通常就是资金账号（比如华西证券就是12位纯数字）。

重要特点：
与银行卡绑定：这个账号通过“第三方存管”制度，和你的银行卡（比如工行卡）绑定在一起。你需要通过“银证转账”把钱从银行卡（源头）转入资金账号（钱包），才能用来买股票。
资金独立存放：你的钱虽然在这个账号里，但实际上是由存管银行负责保管的，券商不能挪用

分级结算

分级结算制度就是将证券交易的结算分为两个清晰的层次：一级结算（登记结算机构 vs 证券公司）和二级结算（证券公司 vs 投资者）

一级结算：中国结算 vs 证券公司
结算的第一个层次，发生在中国证券登记结算公司（中国结算）和证券公司之间。

二级结算：证券公司 vs 投资者
这是结算的第二个层次，发生在证券公司和我们每个投资者之间。

为什么分级结算
提高了结算效率：如果没有分级结算，中国结算需要直接面对数千万甚至上亿的投资者进行结算，类似分布式计算
构建了清晰的风险控制体系：风险实现了分层管理
厘清了法律关系

净额结算和全额结算

净额结算和全额结算是金融交易完成后，处理双方债权债务关系的两种基本结算方式。
假设你和三位朋友互相有借钱和还钱的关系。

全额结算：就像每个人都要亲自跑一趟，把你欠张三的、李四欠你的、王五欠李四的，每一笔都单独转账还清。结果是资金往来非常频繁，总量很大。
净额结算：就像大家坐下来，把互相欠的钱汇总抵消，最后只算一个净差额。比如，最后只有李四需要给你转一笔总账，其他人都不用动。

股票发行

中国股市审核制度经历过审批制、核准制、注册制 ，主要区别
这三种制度的根本区别在于政府与市场的关系，特别是在“由谁来判定一家企业能否上市”以及“判定依据是什么”这两个核心问题上。下面的表格可以帮你清晰地看到它们的核心区别：

对比维度	审批制 (1993-2000年)	核准制 (2001年-2020年代初)	注册制 (2019年试点, 2023年全面落地)
核心理念	行政主导，计划分配	实质审核，政府把关	市场主导，信息披露为中心
审核机构职责	分配额度、指标，并进行实质性审查	进行实质性判断（如盈利能力、发展前景等），并有权否决	仅进行形式审查，确保信息真实、准确、完整，不判断公司价值
核心特征	“额度/指标管理”：企业想上市，首先要拿到宝贵的上市指标	“通道/保荐制度”：在合规前提下，监管机构判断企业是否“优秀”到可以上市	“市场化遴选”：达到法定公开条件即可上市，企业质量好坏由市场和投资者判断
上市门槛	高，且带有行政计划色彩	较高，对盈利有硬性要求	更多元、包容，允许未盈利企业上市
定价方式	行政化定价	逐步市场化，但曾有“23倍市盈率”窗口指导	市场化询价，取消定价限制
市场化程度	低	中，是向注册制的过渡形态	高

审批制下的“额度”与“指标”

在审批制时代（约1993-2000年），股票发行实行的是 “总量控制、限报家数” 的行政管理模式。
额度（总规模控制）：
国务院每年会确定一个股票发行的总融资额度（比如全年发行50亿人民币）。这个额度是硬性的行政计划，类似于当年的“钢材”、“粮食”指标一样，属于稀缺资源。如果全年额度用完了，再好的企业也无法上市。
指标（分配与推荐）：
总额度会被层层分解下达到各省、市、自治区及中央部委。地方政府或部委拿到指标后，负责筛选本地的企业，并将指标分配给具体企业。企业要想上市，首先不是看自身质量，而是要先争取到地方政府手里的这个“指标”。
核心逻辑：
这是典型的 “行政选拔” 。谁能上市，首先取决于他是否能拿到政府分配的稀缺指标。在这个过程中，地方政府扮演了第一道“把关人”的角色，而证监会的角色更多是形式复核。

核准制下的“通道”与“保荐”

核准制（2001年推行通道制，2004年引入保荐制）是对审批制的根本性改革，核心是将行政权力逐步剥离，转而压实中介机构的责任。

1. 通道制（2001-2004年）
   这是从审批制向核准制过渡的初期产物。
   运作模式：
   证监会不再向地方政府分配指标，而是向证券公司（券商）分配“通道”。每家券商根据其规模大小，拥有有限数量的“通道”（名额）。券商每推荐一家企业上市（发审委通过），这条通道就被占用；必须等该企业发行上市完成后，通道才能空出来给下一家企业。
   核心逻辑：
   虽然依然保留了“名额”的形式，但权力主体从地方政府转移到了证券公司。券商开始承担起筛选企业的责任。不过，通道制仍有明显的行政管制色彩，因为通道数量有限，券商倾向于选择大项目，导致中小企业和投行竞争受到挤压。

2. 保荐制（2004年 - 2020年代初）
   这是核准制下最成熟、最核心的制度，也是证券考试的重点。
   运作模式：
   在通道制基础上，建立了 “保荐代表人” 制度。企业发行上市不仅需要券商推荐，还需要两名具体负责的“保荐代表人”签字。
   持续督导： 保荐人不仅要负责推荐企业上市，还要在上市后的一段时间内（通常为2年）对企业的信息披露、规范运作进行持续督导。
   连带责任： 如果保荐的企业在上市后很快出现业绩变脸、财务造假等问题，保荐机构和保荐代表人将面临严厉的行政处罚、巨额赔偿，甚至刑事责任。

核心逻辑：
这是典型的 “市场化约束” 。监管机构不再对企业的“投资价值”做背书，而是通过法律和信用机制，迫使专业的投行和保荐人用自己的“声誉”和“身家性命”来为企业质量把关。

发行方式

中国股市的股票发行方式，其演变与发行审核制度的改革紧密相连。自1990年交易所成立以来，发行方式主要经历了以下几个核心阶段：

时期	核心审核制度	主要发行方式	关键特征与运作模式
1993年之前	探索阶段	内部职工股、认购证	市场初创期，方式多样且不统一，如向内部职工发行、凭认购证抽签等。
1993年 - 2000年	审批制	与银行储蓄存款挂钩、全额预缴款、上网定价	行政主导。以“额度管理”和“指标管理”为核心，企业上市需先获得地方政府或部委分配的指标。发行方式也围绕如何公平分配稀缺的股票资源而设计。
2001年 - 2004年	核准制	上网定价发行、向法人配售	过渡与探索。取消了行政指标，开始实行“通道制”，由主承销商（券商）推荐企业。发行方式上尝试了上网竞价和向法人投资者配售，以探索市场化定价。
2004年 - 2019年	核准制	询价制（向机构投资者累计投标询价）	市场化定价确立。2005年正式推行“保荐制”，强化了中介机构的把关责任。核心变革是建立了询价制，新股发行价格不再由监管层批准，而是通过向基金、券商等专业机构投资者询价来确定，这是发行定价市场化的关键一步。
2019年 - 2023年	注册制试点	市场化询价（取消23倍市盈率限制）	迈向注册制。在科创板、创业板和北交所先后试点注册制，核心变化是监管机构不再对企业做价值判断，仅审查信息披露的充分性、准确性。发行定价上取消了此前窗口指导的“23倍市盈率”上限，实现了真正的市场化。
2023年至今	全面注册制	市场化询价（全市场统一）	全面市场化。2023年2月，全面实行股票发行注册制正式落地，注册制推广到沪深主板，A股所有板块的发行方式实现了统一和全面市场化

上市

ipo与上市 挂牌区别

三个概念
IPO（首次公开发行）：指企业第一次向公众投资者发行股票、募集资金的行为，属于一级市场的融资活动。本质上是"发股票拿钱"。
上市：指已发行的股票获得证券交易所批准，在交易所正式挂牌交易的过程，属于二级市场的交易资格。本质上是"让股票能公开买卖"。
挂牌：指企业在某个交易平台（如新三板、区域性股权市场）注册并公开股份信息，以便投资者进行交易。本质上也是一种"进场交易"，但市场层级不同。

关键点：IPO ≠ 上市。IPO是发行股票，上市是让股票可以交易。在我国证券法框架下，企业在完成公开发行后通常会获得上市资格，但二者在理论上是两个独立环节

上市与挂牌

挂牌的本质与特点
挂牌是指企业将股份在全国中小企业股份转让系统（新三板）或区域性股权交易市场（四板）等场外市场进行展示和交易的行为。
不等于公开发行股票，也不一定面向公众投资者，主要解决股票流动性问题。
挂牌企业多为创新型、创业型、成长型中小微企业，普遍规模较小，尚未形成稳定盈利模式。
上市的本质与特点
上市是指企业通过证券交易所首次公开向投资者发行股票（IPO）并在交易所挂牌交易的过程。
需经证监会和交易所双重严格监管，依据《证券法》进行规范。
上市企业通常处于相对成熟阶段，规模较大，具有稳定盈利能力。

对比维度	上市	挂牌
交易市场	主板、创业板、科创板、北交所（全国性证券交易所）	新三板（全国股转系统）、区域性股权市场（四板）
准入条件	严格，有明确财务指标（如主板：近三年净利润累计超1.5亿元；创业板：5000万元）	宽松，无强制盈利要求，仅要求持续经营能力、规范治理
融资方式	IPO时即公开发行新股募集资金	挂牌时不强制融资，挂牌后可自主选择定向增发
监管要求	严格，需定期披露季报、年报，接受证监会和交易所双重监管	相对宽松，基础层仅需披露年报和半年报
投资者群体	广泛，包括大量中小投资者（A股个人投资者占比超70%）	有限，以机构投资者和高净值个人为主（新三板基础层要求个人证券资产不低于200万元）
流动性	高，日均成交额可达千万甚至亿级	低，创新层日均换手率仅0.37%，基础层更低至0.08%

一级市场 二级市场

一级市场：证券首次发行的市场，是资金从投资者直接流向发行人（企业） 的市场。
创造证券的地方 也叫 发行市场 或 初级市场。
功能：企业通过IPO（首次公开发行）或再融资（增发、配股等），将新证券（股票、债券等）首次出售给投资者。
资金流向：投资者 → 发行人（企业）。企业拿到钱用于生产经营。
典型例子：
某公司IPO，以10元/股发行1亿股新股，投资者认购。这1亿股就是在一级市场产生的。
上市公司进行定向增发，机构投资者认购。

二级市场：已发行证券流通转让的市场，是资金在投资者之间互相买卖的市场。
也叫 流通市场 或 次级市场。
功能：让投资者之间买卖已发行在外的证券，实现流动性。
资金流向：投资者A → 投资者B。企业不再获得资金（除非是回购等特殊情况）。
典型例子：
你在股票软件上买入某公司股票，这笔交易发生在二级市场（如上海证券交易所）。
你卖出股票给另一个投资者，也是二级市场。

对比维度	一级市场	二级市场
别称	发行市场、初级市场	流通市场、次级市场
交易对象	新发行的证券	已发行的证券
卖方	发行人（企业/政府）	其他投资者
买方	初始投资者（机构/个人）	其他投资者
资金去向	进入发行人账户（企业融资）	在投资者之间转移（不进入企业）
价格决定	由承销商与企业协商确定（或簿记建档）	由市场供需竞价决定
是否创造新证券	是（增加证券总量）	否（只是所有权转移）
典型例子	IPO、增发、配股、债券首次发行	股票买卖、债券买卖、ETF交易

判断技巧：看资金最终给谁。如果钱给企业 → 一级市场；如果钱给另一个投资者 → 二级市场。
记忆口诀：一级发新股，企业把钱收；二级炒现股，投资者互倒。

常见陷阱：
“投资者在证券交易所买入股票” → 二级市场（不是一级市场）。
“公司首次公开发行股票” → 一级市场。
“公司回购自己的股票” → 属于二级市场交易，但资金回流企业，注意区分。

IPO与上市

在证券从业资格考试中，首次公开募股（IPO）和“上市”是两个紧密相连但截然不同的阶段。简单来说，IPO是发行的过程，而上市是交易的前提。

对比维度	首次公开募股 (IPO)	上市 (Listing)
核心定义	指一家公司第一次将其股份向公众出售的行为，目的是募集资金。	指公司已发行的股票经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的行为，目的是提供流动性。
市场归属	属于一级市场（发行市场），即资金从投资者流向发行公司的过程。	属于二级市场（交易市场），即投资者之间买卖股票的过程。
发生顺序	先进行IPO，后才能申请上市。IPO是上市的前提和必经环节。	后于IPO。IPO成功后，股票才能获得在交易所挂牌交易的资格。
审核主体	主要由中国证监会进行审核，关注发行行为的合规性。	主要由证券交易所（如沪深交易所）进行审核，关注公司是否满足挂牌交易的条件

核心区别是：IPO成功发行股票后，并不意味着股票一定能立即上市交易。理论上存在发行后未能上市的情况，尽管在我国实践中这种情况极为罕见，但两者的法律程序是完全独立的

在证券从业资格考试中，IPO与“上市”是两个必考且易混淆的概念。请记住这个核心判断逻辑：
问的是“发行股票、募集资金”，答案通常指向 IPO。
问的是“股票在交易所挂牌交易”，答案通常指向 上市。

网下初始发行

“网下初始发行”是指IPO（首次公开发行）中，在向公众投资者（网上发行）之前，预先划定并专门面向机构投资者进行询价和配售的那部分股票。
可以把它理解为新股发行的“批发环节”，与“网上发行”对应
网下发行：面向机构投资者（如基金、保险公司、证券公司等）以及符合条件的高净值个人投资者。这是股票发行定价的核心环节，机构通过询价方式确定发行价格。
网上发行：面向普通公众投资者，大家通常所说的“打新股”就是指网上申购。
“网下初始发行”就是指在启动回拨机制（即根据网上申购热度调整分配比例）之前，初步计划分配给网下机构投资者的股份数量。

量化规定：
根据沪深交易所现行的规定，采用询价方式发行的新股，网下初始发行比例有严格的量化下限（计算时需先扣除战略配售部分）

上市板块	发行后总股本条件	网下初始发行比例
主板	4亿股（含）以下	不低于 60%
主板	超过4亿股	不低于 70%
科创板/创业板	4亿股（含）以下	不低于 70%
科创板/创业板	超过4亿股 或 尚未盈利	不低于 80%
在注册制板块（科创板/创业板），绝大多数新股在初始阶段是倾向分配给机构投资者的。

中止发行

“中止发行”是指新股发行程序在启动后、上市交易前，因出现法定情形而暂停，且在未来条件满足后可以恢复的机制。

战略配售

（全称“向战略投资者定向配售”）是IPO中的一种特殊发行安排，指发行人（拟上市公司）在首次公开发行股票时，专门向事先选定的、与公司有长期战略合作关系的大型机构投资者，定向配售一定数量的股票。

简单理解，这是一种“批发中的批发”，战略投资者拿到的股份数量大、锁定期长，且不参与网下询价。

向特定对象发行股票和向不特定对象发行股票

前者是“私募”（私下找少数人卖），后者是“公募”（公开向所有人卖）。
向特定对象发行：发行对象不超过35名合格投资者（如公募基金、券商、险资、产业资本等）。普通散户基本无法直接参与，通常被称作非公开发行或定增。
向不特定对象发行：面向所有社会公众投资者，任何人都可以参与申购。通常包括配股（向老股东）和增发（向所有公众）。

向特定对象发行：条件相对宽松。例如，对公司的盈利水平没有硬性要求，即使亏损也可能发行。审核速度较快。
向不特定对象发行：条件非常严格。要求公司最近三年连续盈利、财务状况良好、不存在重大违法违规等。审核流程更长、难度更高。

向特定对象发行：价格可以有折扣。发行价不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%。因为流动性受限（有锁定期），所以给投资者折价作为补偿。
向不特定对象发行：价格不得打折。发行价通常不低于公告招股意向书前20个交易日或前1个交易日的均价，基本按市价发行。

向特定对象发行：有锁定期。大股东或战略投资者认购的，18个月内不得转让；其他投资者认购的，6个月内不得转让。
向不特定对象发行：无锁定期。申购成功后，上市首日即可卖出（配股除权日即可交易）。

向特定对象发行：因为只面向少数机构，不会直接从二级市场抽走资金，对散户和短期股价冲击较小。
向不特定对象发行：直接从所有公众投资者手中募集资金，短期内会形成资金分流，可能对股价造成较大压力。

一句话总结：向特定对象发行是快速、折价、锁定的机构批发行为；向不特定对象发行是门槛高、市价、无锁定的公开零售行为。

退市

要约回购：

是指上市公司在特定期间内，向全体股东发出以固定价格（通常高于当前市价）回购既定数量股票的要约。
简单来说，这是一种"公示回购"——公司公开宣布：在某个时间段内，我要用某个价格，向所有人回购一定数量的股票，大家自愿决定是否卖给我。

回购方式	含义	关键特点
要约回购	向全体股东发出固定价格要约，邀请其出售	价格通常有溢价，公平对待所有股东
公开市场回购	公司在二级市场上以当前市价逐步买入股票	最常用，像散户一样在盘中下单
协议回购	公司以协议价格直接向一个或几个主要股东回购	针对特定对象，不面向全体股东

利润总额、净利润、扣非净利润

利润总额
企业在一定时期内通过生产经营活动所实现的税前财务成果，反映企业在交纳所得税前的盈亏总额。
利润总额 = 营业利润 + 营业外收入 - 营业外支出
营业外收入包括政府补贴、资产处置利得等与企业日常经营无直接关系的收入，营业外支出则包括罚款、捐赠等非日常支出。
关键：利润总额是"税前"概念，包含了企业所有的收支，无论是否与主业相关，也未扣除所得税。它是计算企业所得税的基础。

净利润
企业当期利润总额减去所得税后的金额，即企业的"税后利润"，是股东最终可获得的收益。
净利润 = 利润总额 - 所得税费用
关键理解：净利润是利润总额扣除了所得税之后的余额，代表企业当期实际"落袋"的盈利。市盈率（PE）、净资产收益率（ROE）等关键估值指标均基于净利润计算。

扣非净利润
定义：扣除非经常性损益后的净利润，即在净利润的基础上，扣除那些与公司正常经营业务无直接关系、且不具备可持续性的损益项目。
非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。
常见项目包括：
出售子公司股权、处置长期资产的损益
各种形式的政府补贴
债务重组损益、资产置换损益
各种减值准备的转回
证监会认定的其他项目
关键理解：扣非净利润剔除了"一次性"的收益或损失，更能反映企业主营业务的真实、可持续盈利能力

指标	核心含义	扣除项	反映什么
利润总额	税前盈亏总额	无（税前）	企业综合盈利能力（含非经常项目）
净利润	税后盈亏总额	所得税	股东实际可分配收益
扣非净利润	剔除一次性损益后的净利润	所得税 + 非经常性损益	主营业务的可持续盈利能力
利润总额是基础，减去所得税得到净利润，再减去非经常性损益得到扣非净利润。

退市规则中为何要取"孰低"
退市规则采用"利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负值"的表述，核心逻辑在于防止上市公司通过财务手段规避退市。
原来的退市制度仅看净利润单一指标，实践中出现了大量公司通过出售资产、获取政府补贴等非经常性手段在账面"扭亏为盈"，从而规避退市，但其主营业务实际上持续亏损。这类公司被称为"僵尸企业"。
新规将利润总额和扣非净利润也纳入考量，并取"孰低者"，意味着：
即便账面净利润为正，但如果扣非净利润为负（说明主业仍在亏损），仍可能触发退市风险警示
即便净利润为负，但如果利润总额和扣非净利润均为正，也可能不触发（不过实操中这种情况较少见）
只要三者中最低的那个是负数，就满足利润端的触发条件，接下来再看营业收入是否低于3亿元
"孰低"的逻辑本质上是收紧退市标准，让那些依赖"卖房卖地卖子公司"或"政府补贴"来美化报表、缺乏持续经营能力的公司无处遁形，真正识别出主业已丧失造血能力的企业。
实际运用：当你看到一家公司财报显示净利润为正，但其扣非净利润却是负数时，说明该公司主营业务的盈利状况可能不如表面看起来那么乐观，这正是"孰低"规则想要揭示的问题。

“追溯重述”
是指上市公司因会计差错或财务造假等原因，对已经披露的以前年度的财务报表进行更正，视同该差错从未发生过，从而重新计算相关财务指标的过程

股票交易

定期交易和连续交易

定期交易和连续交易是根据交易时间是否连续划分的两种基本交易机制。简单来说，前者是“攒一波单子，约定时间统一成交”，后者是“随时下单，符合条件立即成交”。
定期交易
由于使用的是批量指令，避免了单笔小额交易的干扰，因此能够提供价格的稳定性。同时，由于集中处理，指令执行和结算的成本相对更低。
适用场景：主要用于确定开盘价和收盘价，例如A股市场的开盘集合竞价和收盘集合竞价。这种方法能有效吸收开盘前或收盘前累积的订单和信息冲击，形成一个更具代表性的基准价格。

连续交易
为市场提供了交易的即时性，投资者可以随时根据市场变化进行买卖。同时，由于交易不断发生，价格能够更迅速、更连续地反映市场上最新的信息，市场透明度高，有助于高效的价格发现。
适用场景：是全球绝大多数证券交易所（包括A股、港股、美股）在正常交易时段采用的主流机制，

指令驱动和报价驱动

指令驱动是“竞价”，报价驱动是“做市”
指令驱动
别名： 竞价交易机制、订单驱动市场。
核心逻辑： 投资者将自己的买卖指令（出价多少、买/卖多少）直接提交到交易所，交易系统按照价格优先、时间优先的原则进行自动撮合。
价格形成： 价格完全由买卖双方的供求力量对比决定。
考点：
交易能否成交，看的是买卖双方指令是否匹配。
如果某一时刻买单和卖单不匹配，可能无法立即成交。
特点是透明度高，所有投资者都能看到自己的指令参与竞价。

报价驱动
别名： 做市商制度、市商驱动市场。
核心逻辑： 由具备实力的做市商（通常是证券公司）不断地向市场报出买入价和卖出价，并承诺在该价位上接受投资者的买卖要求。投资者直接与做市商进行交易。
价格形成： 价格主要由做市商根据自身库存、风险和对市场的判断来报出。
典型市场： 我国的新三板（全国中小企业股份转让系统）、美国纳斯达克市场。
考点：
投资者不必等待对手方，可以随时按做市商的报价买入或卖出，保证了流动性。
做市商赚取的是买卖价差（卖价减去买价）。
缺点在于交易成本较高（要付给做市商价差），且透明度相对竞价市场低一些。

集中竞价和集合竞价

集合竞价：找“最大公约数”
场景：每天开盘前和收盘前。开盘前（9:15-9:25）、收盘前（14:57-15:00）
玩法：所有人先把买卖意愿报上去，但不成交。系统像“红娘”一样计算：在哪个价格上，愿意买的人和愿意卖的人最多？找到这个价格后，所有在这个价格上满足条件的订单一次性全部成交。
结果：产生一个公平的开盘价或收盘价。

集中竞价（通常称为“连续竞价”）：随到随做
场景：交易时段内（9:30-11:30、13:00-14:57）
玩法：你来一个买单，系统马上看有没有人卖；有人卖就立刻成交，没人卖就排队等着。价格实时跳动，每一秒都可能不同。
结果：形成全天波动的实时价格。

证券托管和存管

证券托管和证券存管是两个层级不同但紧密相连的概念，它们共同构成了我国“中央存管、二级托管”的证券保管体系
投资者把证券交给证券公司保管，这叫“托管”；证券公司再把所有客户的证券和自己持有的证券，统一交给证券登记结算机构（如中国结算）保管，这叫“存管”

要点在于：
一级托管（客户-券商）：你作为投资者，虽然自己持有证券账户，但实际股票是存放在你开户的证券公司那里的。
二级存管（券商-结算公司）：你的券商并不会把每个客户的证券单独存放，而是将所有客户的证券加总在一起，统一存放在国家级登记结算机构（如中国结算）的账户里

不同交易所的托管制度

上海证券交易所
实行“指定交易”制度，上交所，证券托管与指定交易制度紧密绑定
核心规则：投资者必须指定且只能指定一家证券公司作为其证券交易的唯一受托人。投资者的所有证券都集中托管在这一家券商处。
交易方式：投资者只能通过这个指定的券商进行买卖交易。如果想更换券商，必须先办理“撤销指定交易”手续，再重新指定新的券商。
主要特点：账户与券商强绑定，管理相对集中，但更换券商时需要办理转指定手续。

深圳证券交易所：实行“托管券商”制度
深交所的制度更为灵活，可概括为“自动托管，随处通买，哪买哪卖，转托不限”。
核心规则：投资者的证券是自动托管在买入时的券商营业部。投资者可以将不同证券甚至同一证券的不同部分托管在多家不同的券商处。
交易方式：投资者可以在任一券商处买入证券（通买），但卖出时，必须通过该证券实际托管的券商进行（哪买哪卖）。如果希望在别的券商处卖出，需要办理“转托管”手续，将证券转移到新的券商那里。
主要特点：实现了“通买”，投资者可以选择不同的券商进行交易，灵活性更高。这对中央结算系统的处理能力要求也更高。

证券交易中处理委托申报时

时间优先 客户优先
时间优先：谁先申报，谁就先成交。
客户优先：在证券公司内部，如果自己和客户的委托单子冲突，要先满足客户的。

集合竞价

三大原則：
可以实现最大股票数量成交的价格；
低于此价格卖出申报和高于此价格的买入申报均可以全部成交（不考虑买卖方的申报数量，只考虑价格）；
大于等于该价格的买方或者小于等于该价格的卖方有一方可以全部成交（因为考虑了数量，所以通常只有一方可以全部成交，因为买卖方的申报数量很难刚好匹配）；

所有成交交易均以一个价格成交，未成交處理
開盤集合競價：如果在9:25的撮合中沒有成交，你的委託單不會失效，而是會自動進入9:30開始的連續競價階段，繼續等待成交機會。
收盤集合競價：如果在15:00的收盤撮合中仍未成交，該筆委託單會在當天收盤清算後自動失效，資金或股票會解凍。

连续竞价规则

价格优先：这是第一原则。对于买入委托，价高者优先成交；对于卖出委托，价低者优先成交。即买方出价越高、卖方要价越低，越优先成交。
时间优先：这是第二原则。在买卖方向相同、价格也相同的情况下，谁先申报委托，谁就优先成交。

买入委托的成交价认定

对于一笔【新进入】的买入委托，系统会判断其价格是否高于或等于当前卖一（最低卖出价）。
条件：买入价 ≥ 当前卖一价
结果：可以立即成交。
成交价：成交价等于卖一价（或后续能匹配的最低卖出价）。这被称为“买入时看卖一”。

规则二：卖出委托的成交价认定
对于一笔【新进入】的卖出委托，系统会判断其价格是否低于或等于当前买一（最高买入价）。
条件：卖出价 ≤ 当前买一价
结果：可以立即成交。
成交价：成交价等于买一价（或后续能匹配的最高买入价）。这被称为“卖出时看买一”。

买时不看自己出价，只看对家（卖一）的最低要价。
卖时不看自己出价，只看对家（买一）的最高出价。

开盘价与收盘价

(一)开盘价产生
1.开盘价是当日证券第一笔成交价,通过集合竞价产生
2.集合竟价不能产生的,以连续竞价方式产生
(二)收盘价
1.通过集合竞价产生
2.集合竞价未进行或不能产生收盘价按最后一笔交易(含)前一分钟成交量加权平均
3.当日无成交的以前收盘价为当日收盘价

其他价格规定
1.上交所
(1)基金、债券、债券买断式回购收盘价:最后一笔交易(含)前一分钟成交量加权平均价
(2)债券质押式回购收盘价:最后一笔交易(含)前一小时成交量加权平均价
2.深交所
采用协议大宗交易方式交易的债券收盘价:当日所有交易成交量加权平均价

交易费用

佣金
交易佣金 通常 万分之三 (0.03%) 起，买卖双向收取 这是券商说的“万三”，可以和客户经理谈，有5元最低收费

过户费
万分之零点一 (0.001%)，买卖双向收取 金额很小，
深市（代码00、30开头）的这笔费用其实已包含在佣金里了
沪市（代码60开头）很多时候需要单独列出，但你看到的“全佣”报价可能已包含

印花税
印花税 万分之五 (0.05%)，卖出时单边收取 这是国家收的，任何券商都无法调整或包含，必须单独交

清算与交收概念

清算
交易当天，对买卖双方的证券和资金进行应收、应付数额的计算与轧抵，确定最终净额。
计算债务，不发生财产的实际转移

交收
在清算后的约定时间内，根据清算结果完成证券和资金的实际收付，即买方付钱、卖方交货。
履行债务，实现财产的实际转移

清算是交收的基础和依据，交收是清算的最终完成与落实

清算与交收具体流程

T日 交易与清算
证券公司→中国结算

1. 投资者下达买卖指令，通过证券公司完成交易。
2. 交易日终，中国结算对所有交易数据进行净额清算，计算出每家证券公司应收应付的证券和资金净额。

T+1日 一级交收
中国结算 ↔ 证券公司
上午9:00开始，中国结算与各证券公司根据T日的清算结果，进行证券和资金的实际交收。此过程遵循“货银对付”原则，确保证券交付的同时完成资金支付

T+1日 二级交收
证券公司 ↔ 投资者
一级交收完成后，证券公司根据内部记录，与各自名下的投资者完成证券和资金的最后交收

提前记账

T日投资者购买交易成功后账户已经显示现金减少，股票份额增加了，这些数字变动，其实是“记账”形成的“虚拟”数字，而非最终完成法律意义上“交收”的结果。
交易软件上看到的“现金减少”和“股票增加”，是您所在的证券公司基于交易已经达成的事实，提前为您进行的一种内部记账。它让您能实时看到交易的初步影响，但整个交易还需要经过中国结算的“官方确认和过户”，才算最终完成。
这个过程就像您在网银转账后，对方账户先显示“待入账”金额，但银行后台结算完成前，这笔钱还不能真正使用。A股也是类似：

T日（交易当日）：证券公司的“内账”
现金减少：证券公司立即冻结您账户里对应的资金，确保这笔钱已经被预留出来，不会用于其他交易。您看到的“现金余额”减少，反映的是 “可用资金”已冻结。
股票增加：证券公司根据成交数据，在您的账户上直接添加对应的股票数量。这记录的是您对这笔交易的权益拥有预期。但请注意：这笔股票在T日处于 “不可卖出” 状态（通常称为“在途股份”），因为中国结算还没正式把它登记到您名下。

T+1日（下一个交易日）：中国结算的“外账”与最终交收
中国结算会在T+1日进行全国统一的数据处理和资金划拨。
只有当中国结算完成 “证券过户” （把股票从卖家名下正式登记到您的名下）和 “资金交收” （把您的资金划给卖家），整个交易在法律和事实上才算最终完成。
到了T+1日，您账户里原先“不可卖出”的股票就会变成 “可卖出” 状态。这一刻，您的股票所有权才算得到了全国统一登记机构的最终确认。

万一T+1日的实际交收失败怎么办？交易不就“白记”了？
理论上存在风险，但实践中这个风险极低，主要是因为：
共同对手方（CCP）担保：中国结算作为“所有买方的卖方，所有卖方的买方”，提供了担保交收。这意味着，中国结算会向您（通过证券公司）担保这笔交易最终一定会完成。即使卖家出了问题，中国结算也会先垫付股票或资金给您。
货银对付（DVP）制度：在整个结算链条中，只有当资金和证券都准备就绪，才会完成最终交收。
资金与证券预冻结：您在T日看到的“现金减少”和“不可卖出”的股票记录，本质上是证券公司向您确认：您的钱和对应的证券都已经“预留”并被锁定，专用于这笔交易的最终交收。

T日您账户显示的变动：是“记账数据”，是“预期权益”，是基于制度信任的、有保障的虚拟数字。
T+1日完成的交收：才是“法律事实”，是“最终确认”。
所以，您可以这样理解：T日您已经“锁定了”这笔交易，但直到T+1日，您才真正“拿到了”经国家登记机构认证的股票所有权。

股票指数编制方法

实际证券市场中，市值加权使用最广，算术平均（价格加权）多见于老牌指数，几何平均已很少用于主要基准指数。
算术平均 → 只除个数，不区分大小
几何平均 → 连乘开方，反映复利
加权平均 → 看谁“权重大”（价格/市值/等权）

算数平均 将样本股票的价格（或收益率）相加，再除以样本数量。 每只股票权重相同，不区分市值大小或价格高低。
几何平均 将样本股票的收益率连乘，再开N次方
加权平均 根据不同的加权因子，又可细分为
价格加权 股票价格
市值加权 总市值（总股本 × 股价）或流通市值（流通股本 × 股价）
等权重 每个股票权重相同

派许加权 和拉氏加权

指数基本公式 报告期指数= (报告期市值 / 基期市值)×基期指数
基期指数：不是“算”出来的，而是“人为设定”的，是一个约定的起始数值，通常设定为一个整数（如100点、1000点），作为衡量未来涨跌的基准。
派许和拉氏 他们都是使用市值权来算的

派许加权计算指数的公式
指数=[ ∑(P i1 ×Q i1 ) / ∑(P i0 ×Q i1 ) ] × 基期指数
Q i1 ：计算期发行量，更精确地说是 流通股本 或 调整后自由流通股本）。
P i0 ：基期的价格
P i1 ：计算期的价格
发行量 (股本):公司已发行的总股票数量（总股本）或上市流通部分（流通股本）,是存量概念：相对稳定，只在增发、回购、拆股时变动

拉氏加权计算指数的公式
指数=[ ∑(P i1 ×Q i0 ) / ∑(P i0 ×Q i0 ) ] × 基期指数
Q i0 ：基期发行量

报告期 基期

基期 作为比较基准的起始时间点 “起点”“参照物” i₀ 或 0
报告期 需要计算指数的当前时间点 “现在”“计算时点” i₁ 或 1

盘后固定价格申报

是A股市场在竞价交易之外的一种补充交易方式。简单来说，就是投资者在交易日的特定时间内，提交买卖申报，交易所会以该证券当日收盘价作为成交价格，并在盘后进行统一撮合成交。
交易与申报时间：
撮合时间：每个交易日的 15:05 至 15:30。
申报时间：每个交易日的 9:30 至 11:30、13:00 至 15:30
成交价格：以该证券当日的收盘价进行成交。
这意味着，如果你提交的买入限价低于收盘价（或者卖出限价高于收盘价），该笔申报将被视为无效。
撮合原则：在15:05至15:30期间，系统按时间优先的原则进行逐笔连续撮合
注意：沪深两市的申报起始时间略有不同。为便于记忆，可统一关注从9:30开始。特别注意的是，申报时间比撮合时间要长，在15:00收盘后依然可以申报或撤单。

自2026年7月6日起，盘后固定价格交易的适用品种将从原先仅限的科创板、创业板，全面扩展至全部A股（沪深主板、科创板、创业板、北交所）以及沪深市场的全部ETF（交易型开放式基金）

估值

各种价值

票面价值
股票票面标注的价值；
发行股票 等于票面价值部分计入资本账户，超出的部分计入资本公积金，资本账户和资本公积金是指将募资总额进行会计拆分后的两个归属科目

账面价值
又称净值或者每股净资产

清算价值
股票清算时候每一股的价值；
理论上清算价值应该与账面价值相同，但是实际是低于账面价值，原因一是清算时候会打折贬值，二是清算费用；

内在价值
理论价值，即未来收益的现值。
核心是预期收益；

end