通信行业调研报告：5G领潮 业内公司业绩持续改善(27p)

行业仍在底部，静待新周期
样本公司说明：选取申万通信行业划分的行业公司为主要参考标准，剔除了今年确定会退市的公司，例如全亚科技、*ST上普等；长期停牌的公司，例如*ST信威：
以及B股公司。剔除后，剩余100家公司，为我们主要研究分析的样本。同时二级行业划分上，仍采用申万的行业划分方法。行情分析时间截止日期为5月31日，基本面业绩数据截止3月31日。

通信行业上半年收益率居中，超七成公司获得正收益道信行业上半年获得正收益，收益率居中。截止到5月31日，中万通信指数上涨了18.81%，收益率排在中万28个子行业的第14位，同期沪深300指数收益率为20.56%，通信板块跑输沪深300指数1.75个百分点，但是板块受市场关注度相比去年同期明显好转，这主要得益5G建设带来的市场关注度提升。

七成公司获得正收益，收益率分步符合正态分布。上半年，100家样本公司有77家公司收益率为正。其中，超过100%的公司有5家，收益率在0-30%的公司有51家，该收益率区间是公司最多的区间；上半年下跌的公司整体跌幅在20%以内，下跌幅度超过20%的只有4家。样本公司的收益分步符正态分布的特征，在和行业整体收益率重叠的收益区间分布的公司最多，极端收益率公司分布也较少。

行业费用增长平稳，行业毛利率回升
1Q2019行业费用增长平稳，财务费用和管理费用增长较大。2019年一季度行业三费合计为335亿元，同比增长13.76%。其中，销售费用142亿元，同比下滑
1.89%：财务费用22.34亿元，同比增长45.12%：管理费用180亿元，同比增长27.05%。2019年一季度行业三费增长平稳，行业费用和行业营收是相匹配的，财务费用绝对额在最近三年单季中排第二，延续了18年4季度的快速增长趋势。

5G产业有望加速，中国处在有利地位
5G定义三大应用场景，未来有望产生万亿产出三大应用场景和八项能力指标定义5G，万物互联即将到来。2015年6月，ITU
（国际电信联盟）为5G定义了eMBB（增强移动宽带）、mMTC（海量大连接）、uRLLC（低时延高可靠）三大应用场景。实际上不同行业往往在多个关键指标上存在差异化要求，因而5G系统还需支持可靠性、时延、吞吐量、定位、计费、安全和可用性的定制组合。5G的三大场景中，mMTC和uRLLC两大场景都是以物为主要连接对象，在可预期的未来，千亿级的设备将接入到5G网络中来，万物互联的时代即将到来。

5G永载网相比4G发生巨大变革。相比于4G来说，5G的接入网发生了翻天覆地的变化，进而带着承载网也发生了巨变。5GRAN网络将从4G/LTE的BBU（基带处理单元）、RRU（射频拉远单元）两级结构，演进到：CU（Centralized Unit，集中单元）、DU（Distribute Unit，分布单元）和AAU（Active Antenna Unit，有源天线单元）三级结构。同时，根据业务需求和部署条件的不同5GRAN三级架构实际部署形态多样化，存在多种场景。在5G网络中，之所以要功能划分、网元下沉，根本原因，就是为了满足不同场景的需要。不同场景下，对于网络的特性要求（网速、时延、连接数、能耗等），其实是选择性的，有的甚至是矛盾的。5G提出了一个“切片”的概念。简单来说，就是把一张物理上的网络，按应用场景划分为N张逻辑网络。不同的逻辑网络，服务于不同场景。不同的切片，不同的场景。网络切片，可以优化网络资源分配，实现最大成本效率，满足多元化要求。

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