从BH看GE

这本书的吸引人之处无疑是其主题：美国企业的“王者”通用电气的陨落。但两位作者可能当《华尔街日报》记者时间久了，整本书好像是文章的拼凑，整本书读下来除了看出两名作者很恨之前的掌门Jeff Immelt外，其他都很凌乱，即看不出通用电气的宏观是如何的，也不知道每个部门是怎么运作的，更不要说深入到具体的人或事。

但由于题材实在精彩，本书亦不是没有可取之处。虽然关于通用电气的料没那么多，但Immelt利用公司飞机到处飞都是“喝一杯倒一杯”的排场、Predix是先有名后有“产品”（基本也是靠吹）等细节还是挺搞笑的，以及关于通用电气的Financial Management Program和Corporate Audit Staff这样的体系让我对能够通过这样磨炼的友人也不由多了几分敬佩。

另外一个有趣之处就是把通用电气的一些特点和Berkshire Hathaway的股东信对比。

BH认为公司的目的应该是积累内在价值而不是短期业绩或股价：“由于内在价值和账面价值的区别，很多时候短期或者账面上不划算的事情会有内在价值，但很多公司却更在意短期和账面收入（比如让一个还在上MBA的学生和工人分享收入能够在短期提高MBA的收入但长期不划算），这对管理层、被收购方和投行有利，但对股东不利”。预测业绩尤其不明智：“如果投行无法准确的预测自己的业绩，那么也不该强求其他公司预测自己的业绩”。

通用电气的做法：必须按照华尔街预期完成预期达到稳定增长，不论盈亏都要付固定的分红，最终目的是保证股价稳定增长。

之所以如此，核心是因为代理问题。“代理人会倾向于短期利益和常规的失败，而不是真正将委托人利益的最大化（这包括内部代理人如管理人员，也包括外部代理人如投行），而BH通过股东的筛选以及大股东和小股东的利益一致化一直在尽量避免这个问题”。

通用电气的做法：庞大的职业官僚体系和浪费。

Yes, Minister强调的一点是官僚都是为了扩大自己和机构的权力而存在的，而股东则是为了自己利益的最大化。BH认为实现这一点最好的方法是集团化，但集团化也有致命弊端：“集团的好处是有效分配资金用途和避免代理问题（如果马是投资者，那么汽车业永远不会诞生），坏处是LTV模式（以并购给股价“打鸡血”，集团本身不提供价值反而会因为臃肿而导致效率低下）”。这样做注定失败，因为“Ted Williams在擅长的打击区域能达到4成打击率，右下角则只有2成3，因此等到好的投球再挥棒至关重要”。

通用电气的实际做法：LTV模式（通过上千笔收购不断滚雪球），其中Alstom等收购很要命。

BH认为即使管理良好的机构也面对“商业腐朽的ABC：傲慢（arrogance）、官僚主义（bureaucracy）、自满（complacency）”。

通用电气的做法：傲慢、官僚主义、自满。

BH认为不解决代理问题会出现负面激励问题：“预测业绩和专注于股价对内在价值的提升多半是有害的，因为这会成为负面激励”。而负面激励有可能是致命的，特别是在一些特定行业：“保险是个凶险的行业，可以通过注重短期利益看起来挣钱实际上赔钱，可以在有很多现金的情况下实际上已经资不抵债”

通用电气的做法：

业绩从上往下压，为了满足业绩和股价要求不介意、甚至鼓励“创造性”的记账，从而造成能源部门的压货和现金短缺、资本部门的保险埋雷和百亿亏损等问题。

所有大型泡泡的本质都是挂羊头卖狗肉，然后让聪明但邪恶的人成为帮凶并让愚蠢但贪婪的人成为韭菜。为了避免成为韭菜，最后还是要记得“当傻钱自认傻钱时，其就不再是傻钱表现甚至也可能会表现较好”。