Venture Capital: Tendencias y proyecciones 2020
Si seguiste los primeros 13 capítulos, hasta aquí ya has aprendido lo básico que deberías saber para comenzar como inversionista ángel; algunos qués, por qués y cómos. Así que ¡felicitaciones, estás más cerca de tu primera inversión en alguna startup!
Ahora, para seguir con el aprendizaje, vamos a comenzar la parte II: Panorama general y oportunidades, que tiene 10 artículos más. El primero, es el que viene a continuación.
Venture Capital: Tendencias y proyecciones 2020
Tradicionalmente, la industria global se ha dividido entre la actividad generada por Europa y Estados Unidos. Pero, en los últimos años, Asia se ha posicionado como un actor importante. De hecho, en Q4’ 2019, Asia aportó el 34,02% de las inversiones.
De acuerdo a PwC / CB insights, el año pasado se invirtieron $213 billones de dólares, distribuidos entre 15.564 deals. O sea, algo así como el PIB de Perú fue inyectado en startups durante el 2019. Esto incluye un aumento del 38,5% en el Q4’ de las rondas Seed/Ángel, globalmente.
Distribución y concentración
La mayor parte de la actividad mundial se concentra en los principales HUBs del planeta. Incluso en USA, el 70% de los deals se distribuyen entre California, New York y Massachusetts. Este país de hecho, mantiene el +50% de todo el dinero invertido en la industria globalmente. Esto no es casualidad, ya que las startups naturalmente se sitúan entorno a los HUBs de innovación. Si por ejemplo, vemos un mapa de distribución del talento en el área de Inteligencia Artificial, claramente, la mayor proporción de talento lo retienen un par de países. Esto también ocurre con las habilidades para el dominio de otras tecnologías en general.
Diferencias por región
Una diferencia que usualmente causa confusión, es la diferencia en los tamaños de las rondas por zona geográfica. Lo que muchos no saben es que los montos para una misma ronda pueden ser muy distintos, dependiendo del lugar.
El siguiente cuadro comparativo, indica las diferentes cantidades estimadas por ronda para USA y Latinoamérica:
Además, es importante considerar la tendencia de que las características de las rondas están constantemente cambiando. Según datos de Wing.vc, en 2018, Seed paso a ser lo que antes solía ser Serie A.
Riesgo y probabilidades de éxito por ronda
Es evidente que en las etapas iniciales es donde hay mayor incertidumbre, pero ¿cuanto más?
Según datos de Dealroom, a 2016, respecto a todas las startups que califican para invertir, si bien hay x10 mayor número de startups en etapa Seed que en Serie A, la probabilidad de llegar al exit aumenta en 50% (también de Seed a Serie A).
Además, en cada ronda sucesiva, la probabilidad sigue aumentando, positivamente, 30–40% en promedio.
Es decir, si tomáramos una startup en particular. Veríamos que hay 30–40% más probabilidades de que nuestra inversión tenga retornos a medida que esta logra pasar a una siguiente ronda. Básicamente, los datos empíricos confirman la intuición de que, para etapas más tempranas, hay mayor riesgo.
Principales industrias que recibieron financiamiento
Según datos CB insights 2019, las primeras 10 industrias y subsectores financiados a través de Venture Capital, para cualquier ronda, fueron:
- Healthcare > BioTec
- Internet > SaaS > Accounting & Finance
- Healthcare > Healthcare Plans
- On Premise Software > Scientific, Engineering Software
- Internet > SaaS > Customer Relationship Management
- Mobile > SaaS > Accounting & Finance
- Internet > SaaS > Data & Document Management
- Internet > eCommerce > Marketplace
- Internet > SaaS > Application & Data Integration
- Internet > SaaS > Advertising, Sales & Marketing
Records 2019: VCs
Valor total de los portafolios de VCs en Estados Unidos alcanza cifra histórica de US $136,6B. Cifra que representa un crecimiento 5x sobre la década pasada.
Records 2019: Exits
El valor total de los exits durante 2019 llegaron a la cifra récord de US $256B en Estados Unidos, que es casi el doble de lo alcanzado en 2018 (US $130B), que también había sido récord.
Records 2019: Latinoamérica
Las inversiones VC en LATAM se quintuplicaron en 3 años, llegando a la cifra inédita de 2,6 Billones de dólares para 2019 (Fuente: Crunchbase).
Tendencias
’’Realmente está alterando la estructura de riesgo de manera fundamental. Siento que en los últimos tres años, el medioambiente de venture se ha dividido en un mundo de los “que tienen” y los que “no tienen”, donde hay algunas compañías que han luchado por recaudar dinero y otras que han podido levantar grandes cantidades.’’
— Patricia Nakache, General Partner en Trinity Ventures.
Estándares de inversión han aumentado
Un reporte para 2019 de Toptotal, muestra que al parecer, el mercado estaría siendo cada vez más exigente. El siguiente gráfico muestra una relación inversa entre la cantidad de startups llegando a Serie A y, las que realmente están generando beneficios, luego de llegar a una Serie A.
En el mismo reporte, Alex Graham, CFA & experto en finanzas, señala: “Un obstáculo que contribuye a este embudo más estricto es el aumento de los requisitos de rendimiento que buscan los inversores. En 2010, aproximadamente el 15% de las startups invertidas en Serie A en USA, generaban ingresos, que ahora han aumentado a casi el 70%. Esto, a su vez, ha correspondido con las tasas de supervivencia de Seed a Reducción a la mitad, a menos del 4%.”
Y añade:
“De 2011 a 2018, el tamaño medio de las rondas de la Serie A creció de $ 3 millones a $ 8 millones, un crecimiento que se correlacionó positivamente en 0.78 puntos, con el aumento del tiempo entre las rondas Seed y Serie A. En la última década, la edad promedio de una startup que levantaba una ronda ángel o Seed, aumentó en más de 1 año a 2,85 años, en total. Este aumento de la madurez está siendo empujado por grandes inversores que están dispuestos a invertir cantidades más grandes, pero están esperando más tiempo para ver cómo el progreso en el tiempo de una startup filtra las oportunidades. Las nuevas empresas que producen rondas de Seed inevitablemente sienten esta presión al tener que demostrar que la tracción y el mercado de productos se ajustan más vívidamente.”
El capital de riesgo se filtra lentamente fuera de Silicon Valley
El año pasado, la proporción de la inversión de Venture Capital en el Valle, cayó al punto más bajo desde 2013, según datos de Q4 2019 de Pitchbook. Esto es relevante porque Silicon Valley ha sido, hasta ahora, el ícono y modelo a seguir de toda la industria global.
¿Hacia donde están mirando los inversionistas?
Otros HUBs de innovación y ciudades; Nueva York, Massachusetts, Atlanta y Seattle, en USA; Londres, Beijing, Tel Aviv, París, Berlín y otros más, en el mundo.
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¿Por qué? Múltiples factores; oportunidades de inversión más ‘baratas’, costo y calidad de vida son las razones principales. Pero, si te interesa esta tendencia te recomiendo escuchar el capítulo de nuestro podcast donde entrevistamos a Sebastián Arias, que explica el fenómeno de los HUBs; cómo se han formado y qué variables influyen.
Zonas con ‘momentum’
Las ciudades fuera de USA, obtuvieron más del 40% del capital global, su participación más alta hasta ahora, en comparación con menos del 10% que representaban hace 15 años atrás.
Varias ciudades, incluida Beijing, han emergido en los últimos años del grupo a nivel mundial como competitivos centros de actividad, con buenos suministros de capital, calidad de vida, atracción de talento e ideas innovadoras. Eso, sumado a que las valorizaciones son más bajas, logra atraer capital extranjero desde zonas más tradicionales hacia los mercados en desarrollo.
Dejando a un lado a Estados Unidos, los principales lugares que han emergido los últimos años son:
- Londres — 2019 fue un año récord para UK, superó en crecimiento (44% anual) a China y Estados Unidos.
- Berlín — Logra el 76% del capital invertido en Alemania.
- Beijing — Nuevo lider mundial en mega-deals.
- Israel (Tel Aviv) — En tres meses se invirtió el monto que en latinoamérica obtuvo en 1 año. US $2,6B invertido en Latam 2019. US $2,2B invertido en Israel en Q3 2019.
- Singapur — Early stage (Serie A, B, C…) creciendo a +36% anual.
- Bangalore / Delhi / Mumbai — Capital levantado por startups tech ha aumentado x25 veces en los últimos 9 años. Se ha visto un crecimiento constante de inversionistas extranjeros.
- Latinoamérica — Mercado pequeño, donde la inversión está creciendo aceleradamente por el ingreso de inversionistas extranjeros. Entre 2016 a 2019, se quintuplicó el monto invertido en startups.
Proyecciones 2020
Redistribución
Hace un par de años que se observa la tendencia, que es cada vez más evidente: Silicon Valley está perdiendo su lugar. Hay un movimiento de capitales hacia Europa, Singapur, Israel, China, India & Latinoamérica. De hecho, en 2019 la proporción de las inversiones de USA con respecto a la zona de California llegaron a su nivel más bajo desde 2013.
El gráfico muestra cómo cada año han ingresado más inversionistas NO-Europeos a invertir en startups dentro de Europa. Destacan SoftBank, desde Asia y, Sequoia, desde USA.
Los días de los VCs escondiéndose en un bunker en Silicon Valley están llegando a su fin, señaló Roy Bahat, Director de Bloomberg Beta. Y agrega: “Si queremos alcanzar el máximo potencial de la tecnología, tenemos que estar en todos lados haciéndolo”, concluyó.
Además, resulta a lo menos, interesante ver que personajes íconos de la industria han dejado Silicon Valley. En 2018 Peter Thiel, Fundador de Paypal y primer inversionista de Facebook, trasladó a todo su equipo desde el valle hacia Los Ángeles. El hecho fue relativamente mediático y criticado. Aquí puedes ver una nota de CNN al respecto.
Familia de fondos & profesionalización
SoftBank y Andreesen Horowitz (a16z) anunciaron nuevos fondos. SoftBank anunció su intención de recaudar un segundo Vision Fund, a través de una oferta pública, la primera para cualquier Venture Capital. A16z anunció dos nuevos fondos, un fondo para Early stage de US $ 750 millones y un fondo en Growth stage de US $ 2 mil millones.
A16z es la última empresa en lanzar una familia de fondos, ya tiene cuatro en los últimos 18 meses por un total de $ 3.5 mil millones, incluidos los fondos ‘Bio’ y ‘Crypto’. A16z se une a GGV, Lightspeed y Sequoia como VCs con familias de fondos que cubren sectores, etapas o países específicos. En los últimos 18 meses, Sequoia ha recaudado nueve fondos, con casi $ 9 mil millones comprometidos; Lightspeed, cuatro fondos por casi $ 3 mil millones; y GGV, cuatro fondos con $ 1.8 mil millones.
Según Paul Asel, Managing Partner de NGP Capital, estos fondos y otros similares cambiarán la naturaleza del sector. También señala que: “Con estos ‘saltos’, el Venture Capital, rápidamente dejará de ser una industria ‘artesanal’; ya no operará como un puñado de profesionales individuales en una boutique, para atender a algunos ángeles y family offices, que poco pueden hacer para sofisticar o escalar el negocio.”
Las empresas de riesgo se están transformando: organizaciones de mayores escalas, intensivas en capital, con productos financieros sofisticados que interactúan con el mercado de capitales (apalancando fundraising con debt-raising, por ejemplo) y productos financieros tradicionales. Además, están incorporando estructura; equipos especialistas en recursos humanos, marketing, finanzas, ingeniería, relaciones legales e inversionistas para apoyar su inversión y fundraising.
SoftBank, Sequoia y GGV ahora tienen equipos de cientos de personas que trabajan para apoyar una recaudación continua de fondos y el desarrollo de múltiples carteras en los Estados Unidos y en el extranjero, con distintas fuentes de flujo como factor diferenciador; oferta pública de cuotas del fondo, apalancamiento con deuda y otros.
A pesar del enfoque en mega rondas y fondos, la microinversión sigue siendo un actor importante para cultivar el próximo lote exitoso de nuevas empresas. En general, este excelente análisis muestra que sus rendimientos a nivel agregado no son asombrosos, pero tienden a prosperar en áreas enfocadas: “Muchos micro-VC en los Estados Unidos han generado mucho entusiasmo y tienen buenas marcas, pero a menudo son buenas. las actuaciones están impulsadas por marcas no realizadas, precios obsoletos y exuberancia en el mercado. En Europa, la historia es diferente. La inversión en la etapa de semillas es menos competitiva y la demanda es mayor que la oferta.”
Todo esto significa que los próximos años seguiremos viendo importantes cambios en etapas Seed, Early stage y Growth, quizás con un déficit en etapa Seed. Cómo siempre, la industria del VC es, particularmente dinámica. Habrá que estar atentos.
¿Explosión SaaS?
Tae Hea, Managing Director de Storm Ventures y autor de ‘Survival to Thrival: Change or be Changed’ señala, en una entrevista con Forbes:
“El año que viene veremos una explosión de startups en SaaS B2B, que aprovechan la Inteligencia Artificial, para ayudar a otras empresas a obtener una ventaja competitiva en la nueva economía de datos.
El mayor flujo de ingresos de Amazon y Google, ahora son sus ofertas de servicios web, y eso se debe a que, tienen años de datos sobre sus clientes, ya sea a través de los hábitos de búsqueda, las publicaciones que comparten, los productos que compran o la música que escuchan. Fueron los primeros en convertir los datos en una ventaja competitiva; lo que ahora se conoce como la economía de datos.”
Así mismo, la visión de Tyler Jewell, director de Dell Technologies Capital, es clara:
“El interés abrumador y la rápida adopción de Kubernetes como plataforma, ha llevado la complejidad de los microservicios a las manos de los desarrolladores. 2020 es el año en que la industria de los desarrolladores se establece en la mejor arquitectura para diseñar y construir aplicaciones nativas de la nube: grandes sistemas de escala que operan on-demand y elásticamente. El gran interés en la malla de servicios para simplificar la forma en que los microservicios se comunican entre sí, es la apuesta sobre la mesa.”
Además, añade:
“Sin servidor es un enfoque que elimina y oculta todas las decisiones de arquitectura de los desarrolladores. La arquitectura reactiva está emergiendo como un conjunto de principios de diseño probados para construir aplicaciones en la nube. 2020 es el año en que los estándares, los frameworks y las empresas torno a la malla de servicios reactivos y sin servidor, comienzan a unirse para trazar un camino que funcione para todos los desarrolladores que escriben en cualquier lenguaje de programación en cualquier nube.”
¿El fin del estilo SoftBank?
Para entender y, hacer alguna predicción sobre el estado del Venture Capital para 2020 y, quizás 2021, en Latam, es primordial entender lo que pasó con SoftBank durante 2018 y 2019. Que básicamente, mantuvo una estrategia de inversión extremadamente ‘agresiva’ en el approach, pero también en el enorme tamaño de las inyecciones de capital, con una filosofía de crecimiento ‘a cualquier costo’. Lo que aparentemente, será distinto durante 2020, principalmente, por los resultados obtenidos.
Por cuestiones de extensión, no desarrollaremos este tema, porque es más complicado y amerita ser abordado correctamente. Pero, recomendamos leer al respecto. Darán buenas luces, el impacto que causó SoftBank en 2018 con el ‘Vision Fund’, y el caso WeWork-SoftBank.
- Publiqué este artículo originalmente en Founderbook. Pueden descargar el documento aquí
