Quand le monde s'affole - Tulipe, la première bulle spéculative - 12/12 - Vidéo Dailymotion

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il y a 3 semaines

Ce vendredi 12 décembre, Christopher Dembik présente Quand le monde s'affole dans l'émission Tout pour investir, la masterclass, sur BFM Business. Retrouvez l'émission tous les vendredis à 11h.

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00:00Tout pour investir, la masterclass, quand le monde s'affole.

00:05Mathieu, toujours un plaisir de vous retrouver.

00:07Vous avez décidé de parler aujourd'hui, c'est l'occasion, puisqu'on parle des stable coins,

00:11de parler de crise monétaire.

00:14Et finalement, vous nous disiez que les stable coins, c'est la promesse d'une monnaie numérique stable.

00:18C'est vrai, c'est ce qu'on met en avant, puisque c'est adossé à des actifs sûrs.

00:21Il faut rappeler quand même les bons du trésor américain.

00:24Mais l'histoire économique nous montre que les garanties de stabilité ont du mal à tenir sur le temps loin, n'est-ce pas ?

00:28Oui, l'histoire économique, elle est jalonnée de promesses de stabilité qui souvent finissent mal.

00:33Alors, il y a une histoire qu'on enseigne dans tous les cours d'économie, que vous connaissez bien, Christopher.

00:37C'est la crise des tulipes aux Pays-Bas.

00:40En fait, c'est l'histoire de la première bulle spéculative dans l'histoire financière.

00:43On est en 1630, la Hollande est au sommet de sa puissance commerciale.

00:47Amsterdam est la première place financière au monde, avec une classe bourgeoise, riche, éduquée.

00:52On y trouve des bourses de commerce, on a régulièrement recours aux lettres de change.

00:56Il y a même des contrats à terme.

00:57Et à l'époque, la tulipe, c'est un bien qui est rare, qui est bien vu, qui est venu de l'Empire ottoman.

01:03Tout le monde veut avoir des tulipes.

01:04La tulipe va devenir un produit financier comme un autre.

01:07Les gens ne s'échangent plus les bulbes entre eux.

01:10Ils vont passer des contrats à terme pour recevoir les bulbes le printemps suivant.

01:13Ensuite, ils vont se mettre à revendre leurs contrats plus chers avant qu'ils arrivent à échéance.

01:18En fait, la tulipe devient une sorte de produit dérivé avant l'heure.

01:21Tout le monde pense avoir revendu et revendre plus cher, misant toujours sur une hausse des prix du buble,

01:26jusqu'au jour où il y a des acheteurs qui vont manquer à l'appel.

01:30Ce jour-là, vous avez tout le château de cartes qui s'effondre.

01:33C'était la première bulle spéculative de l'histoire.

01:35Et notre rapport avec les stable coins, déjà, il y a l'aspect spéculatif.

01:39À la fin, les tulipes, elles ne sont plus achetées pour être plantées, mais pour être revendues.

01:44Exactement comme certains peuvent acheter des stable coins sans croire à son usage final.

01:48En fait, tant que la confiance tient, le système, il tient.

01:52Là, l'élément clé de la confiance dans le stable coin, c'est qu'il est adossé à une monnaie forte.

01:56Un token égale un dollar.

01:58La garantie, c'est donc le dollar.

02:00Mais écoutez, par exemple, Donald Trump.

02:02Donald Trump qui, une fois n'est pas coutume, met un énorme coup de pression sur le président de la Fed, Jay Powell.

02:09Les prix de l'énergie sont en baisse.

02:12Les taux hypothécaires sont en baisse, malgré le fait que nous ayons un président de la Fed incompétent.

02:18Il est incompétent.

02:19Je l'appelle Jérôme Trotard.

02:21Il est toujours en retard.

02:22Jérôme Trotard Powell.

02:24Mais il sera parti dans quelques mois.

02:29Ah oui, effectivement, ça c'est clair.

02:32Enfin, c'est toujours clair avec Trump.

02:33Et en fait, les questions que ça soulève, c'est que se passerait-il si la Fed perd totalement son indépendance,

02:40si elle devient le bras armé d'une politique économique qui est totalement à contre-courant ?

02:45Que se passerait-il si on assiste à une dédollarisation beaucoup plus forte que prévu ?

02:49Vous savez, l'Atlantic Council est venue nous raconter, par exemple, qu'il y a une déconnexion entre Washington et New York,

02:55qu'aujourd'hui, sur la réalité de l'amorce d'une dédollarisation dans le monde.

03:00Est-ce que cela remettrait-il en cause la confiance dans le dollar ?

03:04Si la confiance dans le dollar commençait à être un peu érodée,

03:08à ce moment-là, par ricochet, est-ce que ça veut dire qu'il n'y aurait plus de confiance dans les stable coins ?

03:13Il y a un côté château de cartes.

03:15Exactement.

03:16Il y a un côté château de cartes, et c'est là-dessus que je voulais vous faire ce parallèle historique.

03:20Et il y a peut-être un autre parallèle que je trouvais intéressant,

03:23un autre exemple de crise monétaire.

03:25Là, on est au 18e siècle avec John Lowe.

03:28En fait, ce qui est intéressant, c'est que là, on est dans la France qui est ruinée par les guerres de Louis XIV.

03:35Il y a l'économie française qui est totalement à terre,

03:37et le régent va appeler à la rescousse un écossier qui est génial,

03:41c'est un petit Mozart de la finance, il s'appelle John Lowe.

03:44Et Lowe, il a une idée révolutionnaire, c'est de créer de la monnaie en émettant du papier, du crédit.

03:50Et il va fonder en 1716 la Banque Générale.

03:52Là, ça va être des billets convertibles en métal.

03:55Il promet de soutenir la croissance.

03:56Très vite, ça va devenir la Banque Royale, et ça va cartonner.

03:59Tout le monde à l'époque veut du papier monnaie.

04:01C'est le nouveau miracle français, jusqu'au jour où la rumeur dit qu'il n'y a plus assez de métal

04:06si jamais on veut convertir ses billets, que la banque ne pourra plus suivre.

04:10Cette rumeur, elle va se mettre à enfler.

04:13La confiance, toujours la confiance, qui s'effondre.

04:15En 1720, c'est la panique, et vous avez les gens, le peuple, les Français,

04:19qui vont se mettre à brûler les papiers dans la rue.

04:22La France, elle va mettre plus d'un siècle à retrouver la confiance dans le papier monnaie.

04:27Donc la leçon de l'histoire, c'est que créer de la monnaie, c'est très bien,

04:31mais peut-être faut-il penser à avoir un ancrage solide et une confiance sans faille.

04:35Ces réserves de l'eau, elles n'étaient pas suffisantes.

04:38Celles de certains stablecoins, je pense à Tether, peuvent paraître aussi opaques.

04:45En tout cas, la question mérite d'être soulevée.

04:48Tether, c'est un des stablecoins, voire le stablecoin le plus utilisé au monde,

04:52mais personne ne sait vraiment sur quoi repose ce stablecoin.

04:55En théorie, chaque token vaut un dollar.

04:58Tant que le monde y croit, la parité tient.

05:00Mais si la confiance s'évapore, si Tether, un jour, se débranche du dollar,

05:04c'est tout le marché crypto qui part avec.

05:05Et est-ce qu'il se faudrait un actif plus tangible, par exemple l'or ?

05:10Et souvent, on a d'ailleurs en ce moment dans les marchés financiers ce type de discussion,

05:15il y a cette défiance à l'égard du dollar,

05:16mais finalement c'est l'or qui va retrouver un élan un peu comme par le passé.

05:21Oui, mais alors encore une fois, ça c'est un exemple intéressant.

05:23Si vous vous raccrochez à l'étalon or, on est au 19e siècle,

05:26ça devient le socle du système monétaire mondial.

05:28Ça inspire la confiance, la valeur d'une monnaie qui n'est plus une promesse,

05:31qui est une quantité de métal, mais derrière cette apparente solidité, il y a une faille.

05:37Quand la croissance ralentit ou que la guerre éclate, on ne peut pas créer plus d'or.

05:41Donc en fait, le fait d'être adossé à l'or, finalement, ça nous empêche d'avoir une souplesse monétaire.

05:46Les pays se retrouvent étranglés.

05:48En 1929, cet ancrage à l'or, il va aggraver la Grande Dépression.

05:53Finalement, lors des accords de Bretton Woods, on va recréer une version un peu modernisée

05:57avec un dollar qui est convertible en or et toutes les autres monnaies qui sont fixées au dollar.

06:01Ça, ça va durer jusqu'en 1971, jusqu'à ce que Nixon, que vous aimez beaucoup, je crois,

06:06ferme le rombinet. Écoutez-le.

06:08Vous avez une bonne mérite.

06:09Nous devons protéger la position du dollar américain en tant que pilier de la stabilité monétaire dans le monde.

06:17Au cours des sept dernières années, il y a eu en moyenne une crise monétaire internationale chaque année.

06:23J'ai demandé au secrétaire au Trésor de prendre les mesures nécessaires pour défendre le dollar contre les spéculateurs,

06:29de suspendre temporairement la convertibilité du dollar américain en or ou dans d'autres actifs de réserve.

06:39Voilà, et la leçon peut-être de Richard Nixon qu'on peut écouter aujourd'hui à l'heure des stable coins,

06:45c'est qu'un ancrage trop rigide, ça peut finir par étouffer l'économie,

06:50qu'une monnaie, elle doit quand même pouvoir respirer avec le monde.

06:52J'aime bien que vous ayez conclu sur Nixon, vous me faites plaisir.

06:56Merci beaucoup Mathieu. On se retrouve la semaine prochaine pour un autre « Quand le monde s'affole ».

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