RQPro 公募FOF策略实例——晨星基金筛选和风险平价配置

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2017年9月8日，证监会公布首批公募FOF基金名单，标志着公募FOF产品正式落地。FOF（Fund of Funds）是一种通过投资基金，而非直接投资具体证券标的（股票或债券等）来实现分散化资产配置的理财产品。其主要优势在于：（1）FOF投资者不再需要承担研究和跟踪每一类标的（股票、债券等）的繁重任务，而只需要专注于挑选不同领域表现优秀的专业投资管理顾问，从而实现投资流程的分工和专业化；（2）通过投资不同类型、不同风格的基金，实现多样化的资产配置，以适应不同的市场环境和经济周期。

    首批发行的六只公募FOF基金产品所使用的策略或团队背景均有明确的量化投资特征。而其中三只产品（南方全天候混合型FOF，嘉实领航资产配置混合型FOF、泰达宏利优选混合FOF）均采用了“风险平价”的资产配置方案。在本文中，我们参考晨星（中国）2017基金评奖的原则，展示如何量化挑选公募基金（第一部分），并对米筐科技开发的专业投研终端RQPro（图1）中集成的“风险平价”资产配置优化器进行简介（第二部分）。最后，我们对一系列量化公募FOF组合进行历史回测，并对组合的表现进行对比分析（第三部分）。

在RQPro中，我们按以下流程对公募FOF策略进行开发和测试（图2）：

（1）通过RQData数据模块读取全市场公募基金的数据；

（2）在策略开发环境自定义基金筛选标准，以及设置资金配置优化器；

（3）通过RQAlpha回测模块，测试FOF基金组合一段时期内的历史表现；

（4）重复上述步骤（1）~（3），对FOF基金组合进行调仓。

\图1：RQPro基金回测和分析界面

图2：使用RQPro进行公募FOF量化策略研究流程

一 基金筛选

    基于晨星（中国）2017年基金评选的原则，在每一期公募FOF组合的基金筛选中，我们设定了如下标准：

（1）基金发行时间长于2年，以保证有足够的历史数据评估其业绩；

（2）现任基金经理任职超过一年，以确保基金风格具有延续性；

（3）同类基金中2年内最大回撤（Maximum Drawdown）排名后30，确保基金具有较优秀的风险管理能力；

（4）以晨星的风险调整后收益指标MRAR（MorningstarRisk-Adjusted Return）从大到小对同类基金进行排序，持有每类排名靠前的15只基金。

二 风险平价优化配置