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BFM Business
  • il y a 3 mois
Ce lundi 15 octobre, Mohamed Mansour, analyste financier chez IDMIDCAPS, s'est penché sur Relais, notamment sur son chiffre d'affaire, sa valorisation attractive, l'intégration réussie des acquisitions, et son objectif de cours, dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.

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Transcription
00:00Mohamed nous rejoint, Mohamed Mansour pour IDMICAP, bonjour Mohamed.
00:03Bonjour.
00:03Vous venez livrer une idée en plus pour ceux qui veulent compléter leur portefeuille,
00:06vous avez 2 minutes 30, vous voulez nous convaincre aujourd'hui que le titre Relais mérite l'attention,
00:13c'est la valeur que vous avez choisie. Est-ce que vous êtes prêt Mohamed ?
00:16Oui.
00:16Alors pourquoi ce titre Relais ? Je l'épèle juste pour qu'il n'y ait pas de confusion avec les boutiques Relais qu'on voit dans les gares,
00:21Relais c'est R-E-L-A-I. Que fait Relais ?
00:24Relais est un distributeur avec gros sites de biais détachés, principalement pour des véhicules utilitaires,
00:30en Europe du Nord. Le groupe dispose aussi d'un réseau de réparateurs de véhicules utilitaires et de camions.
00:37La Scandinavie représente 55% de son chiffre d'affaires et la Finlande 45%.
00:41Les fondateurs du groupe détiennent toujours 49% du capital,
00:47ce qui est un élément qui traduit un bon alignement d'intérêts entre actionnaires et les régions.
00:53Comment les activités de ce groupe Relais ont-elles historiquement évolué ?
00:58Le secteur de la distribution de pièces de rechange en Europe du Nord est très fragmenté et mature.
01:04Il accrue historiquement entre 1 et 3%.
01:07Mais malgré cette faible dynamique sectorielle, Relais a réussi à doubler son EBITDA entre 2020 et 2024,
01:14grâce à plusieurs acquisitions de petite taille,
01:16qui sont réalisées à des multiples très attractifs,
01:19à des vieux sur EBITDA de 5 fois, contre environ 10 fois pour Relais.
01:23Le track record en matière d'acquisition est plutôt très bon.
01:27Le groupe a réalisé un retour sur l'acuity de 16% en 2024.
01:31Et au premier semestre 2025, Relais a continué sa stratégie de croissance externe
01:36en faisant deux acquisitions importantes qui représentent 6,5 millions d'EBITDA.
01:41Pourquoi est-ce que, du coup, à vos yeux, il est aujourd'hui intéressant,
01:45compte tenu de ces points forts, cette historique qu'on a bien en tête et que le marché price,
01:48pourquoi il est pour vous venu le temps d'y investir ?
01:52Pourquoi maintenant ?
01:53La direction, donc, elle a identifié une dizaine de cibles potentielles de petite taille
02:00qui vont acquérir dans les prochaines années.
02:02Le potentiel de croissance externe demeure donc très important.
02:06Ah oui.
02:06Et malgré la hausse de 21% de titres depuis le début de l'année,
02:10la valorisation reste très faible avec un price earning anticipé pour 2026 de 12 fois.
02:16L'entreprise est peu suivie et encore méconnue, ce qui, selon nous, explique en partie
02:21cette valorisation assez attractive.
02:24En intégrant les acquisitions potentielles à venir, nous estimons un objectif de cours
02:28de 25 euros qui représente un potentiel de hausse de 60%.
02:32En plus, il y a un effet spéculatif sur Relais puisque les deux grands acteurs LKQ et Meco
02:39sont en train de consolider leur part de marché.
02:41Et Relais, vu sa taille importante actuellement, elle peut devenir une suble
02:45d'inquisition intéressante.
02:48On est à l'achat sur Relais, surtout grâce à son potentiel de croissance externe.
02:53Merci Mohamed.
02:54Voilà, vous nous avez convaincus.
02:56Argumentaire à retrouver en replay pour ceux qui veulent diversifier, bien sûr.
03:00Ce n'est pas une idée d'investissement comme ça à mettre au cœur de votre portefeuille.
03:03C'est une idée de diversification éventuelle pour ceux qui, en écoutant vos arguments,
03:08seraient pleinement en train de pencher du côté d'un possible achat.
03:12Mohamed Mansour pour ID Midcap.
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