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00:00Il punto sui mercati tra poco nella nuova puntata di Stay Live, come comportarsi, come muoversi con i portafogli in questa ultima parte del 2025, un anno caratterizzato da grandi incertezze e continua volatilità. Ci vediamo dopo la sigla.
00:30Ben tornati, nuova edizione di Stay Live, il punto sui mercati in questo anno 2025 che si sta rivelando ancora pieno di sorprese. Cercheremo di capire che cosa dobbiamo aspettarci anche da qui alla fine dell'anno. Lo facciamo con Michele Scolletta, Managing Director di Alliance Global Investors. Ben arrivato Michele.
00:55Ben trovati, grazie. Dicevo, un anno ricco di sorprese. Siamo partiti, se vogliamo, con il Liberation Day, i dazzi di Trump ad aprile. Stiamo assistendo a un rafforzamento dell'euro. Poi i mercati americani con le correzioni e il rimbalzo dei listini, sempre ai massimi in questa ultima parte di periodo. Come leggete in Alliance GI questo clima di incertezza che sta caratterizzando i mercati?
01:23Intanto il clima di incertezza si sta concretizzando in una crescita a livello globale che è decorrelata. Stiamo assistendo a questa divergenza di crescita fra i vari paesi, quindi una maggiore attenzione anche all'esposizione geografica che i portafogli devono avere, a nostro avviso è fondamentale.
01:39Il Fondo Monetario Internazionale prevede che possa esserci una riduzione reale della crescita a livello globale di poco conto di qualche decimale, ma comunque non in aumento.
01:51Questo anche per effetto dell'imposizione delle tariffe dei dazzi che ovviamente hanno come primo effetto quello di ridurre la domanda, perché ovviamente crescono i costi.
02:00Questo rende meno competitivo il paese che deve esportare e di conseguenza una possibile riduzione anche della produzione all'interno del paese.
02:10A livello invece di mercati finanziari, come lei diceva, si stanno osservando valori sui mercati finanziari che appaiono un attimo estremamente elevati.
02:22Alcuni fanno una paragone con quello che era il 1999, l'anno prima che scoppiasse la bolla dell'Information Technology.
02:31A nostro avviso non siamo in una situazione di bolla perché in quel momento in particolare mancava il principe dei mercati, o meglio il principe dell'economia reale, che sono gli utili.
02:42In questo momento abbiamo sì un rapporto price earning abbastanza elevato, quindi abbiamo dei prezzi che sono sostenuti, ma abbiamo anche degli utili.
02:50Capacità di sviluppare profitto da parte delle aziende e questo in qualche modo sostiene i valori attuali che osserviamo sui mercati finanziari.
02:59Ci sono alcune distonie sui mercati finanziari, o meglio sulla situazione dei mercati finanziari, perché come lei accennava nella domanda,
03:06questa elevata volatilità fa beneficiare più i trader che i famosi cassettisti o i risparmiatori.
03:12La volatilità aiuta ovviamente a fare operazioni di breve sul mercato, ma influisce molto sul sentiment, crea nervosismo,
03:20crea attesa di un potenziale ribasso anche importante da parte dei risparmiatori e questo fa essere molto più guardinghi.
03:28Ma se guardiamo effettivamente la situazione a livello macro e a livello geopolitico, quali sono gli alfieri dei mercati rialzisti?
03:37Beh, un'inflazione sotto controllo, assenza di conflitti bellici, un intervento degli stati sulle economie reali contenuto e questi risultati oggi in realtà non si vedono.
03:51Se poi aggiungiamo che il quarto alfiere, che è libero commercio, è il primo ad essere attaccato sulla scacchiera su cui il mondo sta giocando,
04:01vediamo come un livello di attenzione all'esposizione ai mercati finanziari in questo momento deve essere più alto che rispetto al passato.
04:09Allora, in questa situazione di attesa e ribadisco, in questo clima di incertezza, secondo voi quali strategie sono migliori, più efficaci,
04:17per affrontare la seconda parte dell'anno, tenendo conto anche di rendimenti, oltre che della tutela del patrimonio?
04:24Beh, diciamo il clima di incertezza deve essere correlato anche al clima meteorologico.
04:29Cosa succede quando dobbiamo affrontare una giornata incerta?
04:34Può esserci il sole, può esserci la pioggia, ovviamente abbiamo un abbigliamento che può permetterci di affrontare
04:40sia una giornata di sole che una giornata di pioggia, quindi essere preparati a tutto durante periodi in cui il clima sia finanziario che meteorologico è incerto.
04:51Bisogna avere nei portafogli tutte le asset class possibili, ovviamente modulandole in base al profilo di rischio reale che ciascun investitore ha,
05:00e quindi non trascurare la parte bond, la parte cash, la parte azionaria e l'inserimento nei portafogli che abbiamo visto in realtà in questi momenti
05:11assumere un'attenzione importante da parte anche del retail, cioè i real assets, in particolare l'oro.
05:18Ora, se vogliamo andare un po' anche a dare qualche numero su quale potrebbe essere un'allocazione,
05:22da tenere presente, diciamo sulla parte obbligazionaria dobbiamo mantenerci con durata residua finanziaria o maturity,
05:30come vogliamo definire dal punto di vista tecnico, più che duration, corta, cioè nel senso stare corti di duration,
05:37perché ovviamente l'incertezza sulla crescita di cui parlavamo prima ha maggiore influenza sulle scadenze più lunghe,
05:43e quindi siccome siamo europei, guadagniamo in euro e spendiamo in euro,
05:49un'esposizione breve termine sulla nostra valuta è più che raccomandabile,
05:55quindi essere cash sulla parte obbligazionaria, non trascurare il credito per aggiungere quel poco di rendimento
06:01che è possibile dare rispetto ai rendimenti dei titoli governativi, ma credito di alta qualità,
06:06dove ovviamente la compressione degli spread fra le obbligazioni societarie e le obbligazioni governative
06:12ci fanno propendere verso un utilizzo maggiore della componente governativa,
06:17proprio per effetto del rischio che potrebbe verificarsi nell'utilizzo delle obbligazioni societarie.
06:22Quindi monetario a breve termine, obbligazioni societarie intorno ai due anni,
06:28è un massimo di un 5% nei portafogli, considerando il portafoglio completo sulla componente ad alto rendimento o a yield,
06:36perché anche in questo caso gli spread a yield credito verso governativo sono estremamente compressi.
06:42Se dovessero deteriorarsi le condizioni dei mercati finanziari nel prossimo futuro
06:47e quindi una maggiore sfiducia da parte degli operatori,
06:51probabilmente i primi a cadere potrebbero essere proprio le società, le aziende che hanno un merito di credito basso.
06:58La componente azionaria, ecco il nostro richiamo è al vecchio buonsenso della diversificazione
07:05che potremmo chiamare anche frammentazione in questo momento perché bisogna avere un'esposizione globale
07:12importante nella quota azionaria, diremo un 50% di esposizione globale,
07:17una quota nell'intorno del 20-25% di esposizione all'area euro, sempre sull'azionario,
07:24e inserire in maniera adeguata la parte residuale fra le azioni dell'area pacifico con un sovrappeso del Giappone,
07:34il Giappone pesa nell'indice pacifico all'intorno del 60%,
07:37con una quota di paesi emergenti che possono essere l'outsider nel prossimo futuro.
07:43Non trascuriamo l'oro, l'oro va detenuto, non comprato, perché comprare oro significa che si presume debba essere venduto,
07:52l'oro si detiene, si detiene per sempre e soprattutto in questa fase perché,
07:57tornando un po' ai principi della costruzione di portafoglio, delle teorie principali di costruzione di portafoglio,
08:03dove cerchiamo decorrelazione tra asset, ebbene, l'oro, parlo dell'oro fisico, non dei gold miners,
08:09al momento attuale hanno una correlazione a 1-3 anni rispetto all'MCI World dello 0,06.
08:16Qual è il miglior decorrelatore dell'oro?
08:19Del loro, senza dubbio Michele, ma visto che stiamo parlando di portafogli,
08:22ci sono dei fattori che un investitore non può trascurare in questo momento
08:27e che può trasformare invece in priorità per i propri investimenti?
08:32Noi come Alliance Global Investors abbiamo messo sul mercato delle idee importanti,
08:37proprio per evitare che vengano presi degli scostamenti rispetto al tema di base degli investimenti importanti,
08:44come è successo nel passato.
08:46Abbiamo delle gestioni chiamate Beta 1, sostanzialmente Best Tiles,
08:50che permettono di investire sul mercato senza sovrappesi importanti,
08:55su uno stile, su un segmento di mercato, sulle small cap, sulle large cap,
09:01cioè abbiamo la possibilità di investire a Beta 1 sui mercati.
09:04Questo è quello che in questo momento dovrebbe essere inserito all'interno dei portafogli.
09:09Come fattore fondamentale invece consigliamo, e lo consigliamo fortemente,
09:14di evitare il fai da te, questa è una storia vecchia che raccontiamo sempre,
09:18ma è quasi sempre disattesa se guardiamo anche i dati che Banca d'Italia ci fornisce,
09:24ricorrere a un consulente finanziario, ancora uno sport che non è così praticato dagli investitori italiani,
09:30il nostro consiglio è affidatevi ai consulenti finanziari,
09:35perché l'unico modo che possiamo avere è di evitare di andare a prendere,
09:40come è successo nel passato, o andare a cercare un rendimento che va oltre quello che il mercato può offrire,
09:47subendone poi tutte le conseguenze.
09:50Non voglio citare nomi di società che hanno subito default nel passato,
09:53ma la situazione è la stessa, i tassi scendono, non c'è più rendimento,
09:58si va alla ricerca di extra rendimento e si esagera con la componente di rischio che mettiamo in portafoglio.
10:03Un consulente questo, nella quasi totalità dei casi, lo fa evitare.
10:08A maggior ragione in questo periodo abbiamo detto di incertezze.
10:11Grazie a Michele Scolletta, Managing Director di Alliance Global Investors,
10:14grazie per essere stato con noi.
10:15Grazie a voi, a presto.
10:17Vi do appuntamento alla prossima puntata di Stay Live,
10:20come sempre qui su fanashallounge.com,
10:22seguiteci anche per gli aggiornamenti in tempo reale delle notizie di economia e finanza.
10:50Grazie a tutti.
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