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Le débrief de l'actu : Que retenir avant l'ouverture des marchés ? - 15/09
BFM Business
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il y a 4 mois
Retrouvez le débrief de l'actu du lundi 15 septembre dans l'émission Good Morning Business, présentée par Laure Closier. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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Transcription
Afficher la transcription complète de la vidéo
00:00
BFM Business et RMC Découverte présente
00:03
Good Morning Business, la matinale de l'économie
00:08
On débriefe l'actualité économique avec Wilfried Galland, directeur général adjoint de Montpensier Arbevel.
00:14
Wilfried, l'ouverture c'est dans moins de 10 minutes. Pas peur ?
00:18
Non, globalement les marchés plutôt sereins avec une anticipation qui a bien été faite
00:23
et puis comme on l'expliquait, les autres agences de notation doivent se prononcer.
00:28
On est encore dans une qualité qui est une bonne qualité de dette.
00:33
Singulé, c'est de la bonne qualité.
00:35
Donc on n'a pas du tout de choc aujourd'hui à prévoir sur les marchés.
00:38
Ce qui serait embêtant par exemple, c'est si on avait par exemple une notation
00:40
qui se passe en dehors du calendrier prévu.
00:44
Ça c'est un mauvais signal.
00:45
Mais ça arrive ça ?
00:46
Oui, ça peut arriver quand il y a effectivement des crises.
00:48
C'est arrivé pendant la crise de la zone euro.
00:51
Ce qui est arrivé également, c'est des dégradations de plus d'un cran.
00:54
Ça oui, ça effectivement c'est un très gros signal.
00:57
Mais le calendrier est très important.
00:59
On sait qu'on a Moody's le 24 octobre.
01:04
On sait qu'on a S&P le 28 novembre.
01:06
Pas de problème.
01:07
Si d'un seul coup, deux mois plus tard, alors que ce n'est pas du tout prévu,
01:09
on a de nouveau une révision qui tombe,
01:11
là effectivement il peut y avoir une surprise sur les marchés et une réaction violente.
01:14
Pas de vente d'investisseurs institutionnels ?
01:17
Ça ne suffit pas à faire bouger vraiment le marché au militaire ?
01:20
Surtout que Fitch, c'est la plus petite des grandes agences.
01:23
Et il faut en fait au minimum deux sur les trois entre Moody's, S&P et Fitch.
01:27
Il en faut deux sur les trois pour que la plupart des gérants obligataires mettent à jour leurs notations.
01:33
Il ne suffit pas justement qu'une seule agence.
01:35
Il y a toute une pondération en plus qui se fait en général à l'intérieur des sociétés de gestion.
01:40
À part quelques...
01:41
Effectivement, il y a quelques fonds internationaux, à partir des fonds de pension,
01:44
qui peuvent dire « moi je n'investis que dans du double A et au-dessus ».
01:47
C'est assez rare, puisque en général, comme on a eu quand même pas mal de dégradations de dettes ces derniers temps,
01:53
la catégorie d'investissement, c'est la catégorie reine, c'est la catégorie A et au-dessus.
02:00
On est encore dedans.
02:00
Aujourd'hui, il y a des entreprises françaises, je pense à L'Oréal par exemple,
02:04
qui se financent moins cher que l'État français.
02:06
C'est une bonne chose, c'est une mauvaise chose.
02:08
Ça veut dire que le marché dysfonctionne ?
02:10
Non, ça veut dire qu'on commence à faire très largement la distinction entre le pays d'origine de la société
02:17
et le risque porté par cette société.
02:20
Et ça, effectivement, c'est une bonne chose, parce que chacun est responsable de son risque.
02:24
Ce n'est pas parce que l'État français est un peu impécunieux et n'arrive pas à faire les réformes qu'on souhaite
02:30
que des grandes entreprises, vous en avez mentionné une mais il y en a d'autres,
02:34
qui ne font pas le travail de se développer prudemment avec de la croissance
02:39
et inspirer une confiance très importante aux investisseurs.
02:45
On a effectivement aujourd'hui un très beau tissu entrepreneurial français
02:49
qui inspire confiance à la fois sur la partie action et sur la partie obligataire.
02:54
Les gérants obligataires vous diront tous qu'aujourd'hui, il ne faut au minimum pas nacher,
02:59
sauf si votre prospectus de fonds vous l'interdit, bien sûr,
03:02
mais il ne faut au minimum pas nacher entre les dettes d'entreprise et les dettes d'État
03:05
et les dettes d'entreprise aujourd'hui, en particulier dans la zone euro, ont plutôt la cote.
03:08
Le gros morceau de la semaine, c'est la réunion de la Fed, mardi-mercredi, avec une bataille de chaises.
03:12
Oui, ça va effectivement être très fort, puisqu'on a Stephen Miran, le nouveau membre de la Fed,
03:22
probablement qui va être confirmé aujourd'hui.
03:24
Donc potentiellement là-demain ?
03:25
Voilà, qui sera potentiellement là-demain pour discuter,
03:28
qui a d'ores et déjà dit que l'approche de la Fed macroéconomiquement n'était pas tenable.
03:33
Et puis on a Lisa Cook qui a fait l'objet d'une lettre de licenciement,
03:36
mais qui a été pour l'instant suspendue par la justice.
03:39
En fait, on a aujourd'hui un vrai sujet de gouvernance à la Fed,
03:45
plus qu'à la limite qu'un sujet d'indépendance.
03:47
Les banques centrales, au moment des crises, n'ont jamais été totalement coupées
03:52
du reste de l'écosystème et de l'écosystème public.
03:55
C'est une bonne chose, tout le monde se parle.
03:57
Donc ériger l'indépendance en totem, c'est un petit peu fort,
04:01
parce que quand ça compte vraiment, tout le monde se parle
04:03
et tout le monde est dépendant les uns des autres.
04:05
En revanche, il faut une gouvernance qui soit très claire
04:06
sur quels sont mes critères de décision.
04:09
Comment est-ce que je fonctionne ?
04:10
Dans quel cas, effectivement, je vais parler aux uns et aux autres ?
04:12
Et là, on a l'impression qu'à la Fed, ça yoyote un peu.
04:15
Donc ça, c'est véritablement un sujet.
04:16
Baisse de taux, 0,50 ? 0,75 ?
04:19
Les baisses de taux, là, ce sera 0,25.
04:22
Très probablement.
04:24
En fait, quand on regarde les probabilités sur les marchés,
04:26
si vous êtes au-dessus de 70% de telles probabilités,
04:29
ça veut dire que la Fed va le faire.
04:30
Si vous êtes en dessous, ça veut dire que la Fed ne va pas le faire.
04:32
Et donc là, on est à plus de 70% pour 0,25 ?
04:34
Voilà, exactement.
04:34
Et on est à largement moins de 70%,
04:37
on doit être à peu près à moins d'un quart de 50 points de base.
04:41
Donc ce serait une très grosse surprise que ce soit 50 points de base.
04:44
L'idée pour la Fed, c'est de dire,
04:47
je suis en train de reconnaître qu'avoir des taux à 4%,
04:51
au-delà de 4%, on est à 4,25, entre 4,25 et 4,50,
04:54
alors qu'on a une inflation qui, certes, redémarre un peu,
04:58
mais faiblement, et une croissance qui faiblit,
05:00
avec un marché de l'emploi qui faiblit aussi,
05:02
je suis probablement trop haut.
05:04
Donc 25 points de base, il n'y a pas de sujet aujourd'hui.
05:07
Puis 0,25, puis...
05:08
Voilà, elle se donne du temps.
05:09
La Fed adore se donner du temps, comme toutes les banques centrales.
05:11
Merci beaucoup, Wilfried Galland,
05:13
de nous avoir accompagné ce matin dans la matinale de l'économie.
05:16
Merci.
05:17
Merci.
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