επενδύσεις, κάποτε

Και έτσι σταμάτησε η τροφοδότηση δημιουργίας bubbles προς την περιφέρεια. Όχι απο όλους.

η ελκυστικότητα

Υπάρχουν λεφτά τελικά. Το εμπορικό πλεόνασμα της Ευρώπης διογκώθηκε σε νέο μέγεθος ρεκόρ το 2014. Το Δεκέμβριο, το έτρεξε σε € 24,3 δισεκατομμύρια, το μεγαλύτερο για ένα μήνα που υπήρξε ποτέ. Εsurplus Jan 2015 - Business Insider.
Η αύξηση αντιπροσωπεύει φυσικά την Γερμανία, παρά (ή και παράλληλα) την λιτότητα στον Νότο τον κλασσικό αγοραστή, απο ότι φαίνεται απο τις μειωμένες εισαγωγές.
Το πλεονάσμα ακούγεται σαν ένα καλό πράγμα, αλλά σε αυτές τις περιπτώσεις μπορεί να είναι αρκετά επιζήμιο για την ευρωζώνη..." It keeps the euro stronger than it would otherwise be (because foreigners are buying up euros to purchase German goods, driving updemand for euros and their price). The Centre for European Reform has a great explanation of that effect here".

...Και έτσι ο Ντράγκι θα πρέπει να σώσει τον Νότο χωρίς να κάνει ζημιά στο ευρώ που φαίνεται ελκυστικό για επενδύσεις κεφαλαίων -και στην Γερμανία. Δεν είναι ο μόνος που πρέπει να ταιριάξει τα αταίριαστα.

υπενθύμιση

"But to judge by Spanish and Italian bond yields, investors seem to be betting there’s no chance the deadly pas a deux between Europe’s sovereigns and banks will start up again".WSJ.
 Αυτά δείχνει να είναι τα περιθώρια του φόβου. Τα άσχημα νέα απο την Ελλάδα μπορεί να επηρεάσουν τις χώρες του Νότου; Μια ανησυχητική εξέλιξη στα ισπανικά και ιταλικά ομόλογα θα μπορούσε να φέρει προβλήματα στις τράπεζες τους που ακόμα διακρατούν αρκετά απο αυτά (γράφημα).

"...if Greek investors were running scared, there’s no reason for complacency anywhere across the eurozone’s southern fringes. For one thing, Italian sovereign debt levels are just as menacing as Greece’s, even if yields remain near historic lows. But most worrying is the even bigger dependence of Italy’s banking sector on the government bonds.
The latest data show that Italian banks hold more than 11% of their assets in Italian government debt, the highest proportion since the late 1990s. By contrast, Greek banks have steadily been trimming their exposure to the sovereign since the worst of the eurozone crisis–from 10% in the summer of 2011 to 2.7% now.
Nor are Italy’s banks alone. Spanish banks have also been increasing their holdings of domestic sovereign debt, doubling over the past three years to 10.5% now" 

η επιστροφή του ζητήματος

 Rro-Default Parties.
One of these countries could trigger a new euro-area political crisis and affect the others through contagion.

Το ερώτημα είναι: μία από αυτές τις χώρες θα μπορούσε να προκαλέσει μια νέα πολιτική κρίση στην ευρωζώνη και  να επηρεάσει τους άλλους μέσω της μετάδοσης. Η έμφαση δεν είναι στο αν θα μπορούσε, αλλά στο αν πραγματικά θα το ήθελε...Κυρίως όμως είναι η συμπεριφορά της ΕΚΤ που θα κρίνει τις εξελίξεις. Και αυτό μάλλον προσπαθούν να τιμολογήσουν οι αγορές.

όχι μόνο θέμα οπτικής αλλά και πολιτικής

...το αν στην πραγματικότητα τα ευρωπαϊκά ομόλογα αποδίδουν λιγότερο από άλλα και το αν μπορούν να συγκριθούν ευθέως μαζί τους. Στην ευρωζώνη, είναι όλοι τους προς το παρόν ξένοι μεταξύ ξένων, με το πολιτικό ρίσκο να ανταγωνίζεται τις προσπάθειες του Ντράγκι για να βελτιωθεί η καμπύλη του χρέους στις ευρωπαικές χώρες, προσπάθειες που είναι φανερό πως αυτοκαταργούνται με την ύπαρξη προγραμμάτων, που θέτει σαν όρο ο ίδιος. Αυτά τα προγράμματα είναι φανερό ότι αυξάνουν το πολιτικό ρίσκο. Δεν είναι;

Και ποιο είναι ακριβώς αυτό που κάνει την διαφορά; Ότι η Ισπανία η Γερμανία και η Ιταλία χρησιμοποιούν ξένο νόμισμα ενώ η ΗΠΑ έχει δικό της .

"Now, this risk doesn’t exist in the USA at the federal level. Not All Bonds Are Created Equal | Pragmatic Capitalism The USA doesn’t have foreign denominated debt and there’s no political risk of the Fed not being able to intervene to hold rates low or buy bonds.  But you actually earn less on a Spanish 10 year bond than you do on a US government bond which is priced about the same as an Italian 10 year in nominal terms.  In my opinion, you have to be insane to hold these bonds and view them as being near equivalents".

Αφού τελειώσαμε με τους πολιτικούς, έστω και διορισμένους, φτάσαμε και στους τραπεζίτες. Σούπερ τραπεζίτες με σούπερ  αρμοδιότητες. Είναι η αλήθεια τόσο απλή υπόθεση;

 

nominal yields for government bond markets

VS πάντα

Germany Versus the Rest... Όπου οι αποκλίσεις και τα κενά, είναι το πραγματικό πρόβλημα του Ντράγκι (βλ. μεταρρυθμίσεις)
Where Prices Don’t Want to Rise - NYTimes.com
"The gap has narrowed since, but only at a slow rate, and it took extraordinarily high unemployment rates to accomplish that".

αν υπάρχει κάτι τέτοιο

Open Europe Why Germany doesn't want to lose UK?
Germany, like the UK, has no veto. Without Britain in the EU, the northern bloc could be outvoted by the southern bloc.

Τώρα το θέμα είναι: υπάρχουν πραγματικά αυτά τα bloc, και μπορεί να λειτουργήσουν;

η αμαρτία

Όχι, η αδυναμία δεν είναι αμάρτημα, ειδικά προπατορικό, και όχι δεν κληρονομείται...

Η Bundesbank απορρίπτει την υποτίμηση του ευρώ - Capital.gr 
"Ο επικεφαλής της Bundesbank συμπλήρωσε ότι «μια ισχυρή  οικονομία μπορεί να τα βγάλει πέρα με ένα ισχυρό νόμισμα»
Είναι αδύνατο να κατανοήσουν ότι ΔΕΝ είναι όλοι δυνατοί, γιατί τότε θα είχαμε αυτοκατάργηση της έννοιας;
Ή μάλλον το κατανοούν εξαιρετικά και παραπάνω από ότι χρειάζεται; Η Γερμανία στο γράφημα, εξακολουθεί να μην επενδύει στην περιφέρει., 'λόγω' δύναμης.

μια υπόθεση

Current account, eurozone countries απο το 2000. Μια εσωτερική υπόθεση ίσως. H δημιουργία του αποτελέσματος είναι ταυτόχρονη, πάνω και κάτω απο το μηδέν. Τουλάχιστο μέχρι την αρχή της εφαρμογής της λιτότητας.

το σταθερό αποτελέσμα

Κα με όλα αυτά οι ελληνικές εξαγωγές παραμένουν αδύναμες σε σχέση με την υπόλοιπη περιφέρεια. Μια αιτία αυτού του αποτελέσματος; Limited financing (γράφημα)  ...
Το ΔΝΤ το περιγράφει στο σχετικό paper.

περιστροφή

Γιατί διάσταση υπάρχει όχι μόνο ανάμεσα στον πυρήνα και στον Νότο, αλλά και στις χώρες του πυρήνα τις ίδιες. Η δημιουργία απόκλισης είναι θέμα περιστροφής της μπίλιας. Σταθερό κέντρο περιστροφής η Γερμανία.

Finland and Netherlands display problems at core of eurozone - FT.com The circle keeps on turning in the eurozone. Just as some previously troubled southern European states, such as Spain, stage a tentative recovery, problems are looming in the core.
Η Ολλανδία είδε τη βαθύτερη ύφεση στην ΕΕ, και η Φινλανδία παρουσιάζει το όγδοο συνεχόμενο τρίμηνο χωρίς ανάπτυξη. Όλο αυτό έρχεται μόνο μήνες μετά αφού η Ολλανδία έχασε την τριπλή Α
αξιολόγησης της πιστοληπτικής της ικανότητας και η Φινλανδία απειλείται με υποβάθμιση.

*Και ακόμα δεν έχει  αρχίσει να φαίνεται η επίδραση πάνω στην ανεργία αυτών των χωρών απο την βελτίωση της ανταγωνιστικότητας στον Νότο. Γιατί ένα σύνολο πρέπει να είναι σύνολο πρώτα απο όλα.

μια τέτοια επέκταση

Λέγεται τελικά “exorbitant privilege”. Κίνα, Ρωσία με την πρόσφατη ευκαιρία της Ουκρανίας, και τώρα προτείνεται μια ευρωπαϊκή λύση εν όψει του tapering...the ecb to buy US Treasuries to expand the monetary base

*Η υποτίμηση του ευρώ απέναντι στο δολάριο δεν λύνει τα προβλήματα που έχει η περιφέρεια  απέναντι στον πυρήνα. Άλλα προβλήματα λύνει.

Τι,
λοιπόν, θα έπρεπε η ΕΚΤ να αγοράσει, αν είναι να επεκτείνει τη
νομισματική βάση; Για διάφορους λόγους, θα πρέπει να αγοράσει τους
τίτλους Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ. Με άλλα λόγια, θα πρέπει να πάει
πίσω την παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος.
Read more at http://www.project-syndicate.org/commentary/jeffrey-frankel-urges-the-ecb-to-buy-us-treasuries-to-expand-the-monetary-base#Ghr7RDxMtdy21MgX.99Jeffrey Frankel urges the ECB to buy US Treasuries to expand the monetary base. - Project Syndicate

ρωτά γιατί

Και μιλώντας για δημοσιονομικές προσαρμογές και την σημαντικότητα των εξαγωγών, η ερώτηση αναπτύσσεται σε ένα ολόκληρο  άρθρο και μόνο σε μια σειρά η απάντηση:
So the only explanation for Greece’s poor export performance must be that the Greek economy has remained so distorted that it has not responded to changing price signals.
Daniel Gros asks why the Greek economy remains mired in recession. - Project Syndicate

So
the only explanation for Greece’s poor export performance must be that
the Greek economy has remained so distorted that it has not responded to
changing price signals.
Read more at http://www.project-syndicate.org/commentary/daniel-gros-asks-why-the-greek-economy-remains-mired-in-recession#Kcf2Btpzzp31tgUb.99Daniel Gros asks why the Greek economy remains mired in recession. - Project Syndicate

...distorted απλώς, είναι η λέξη- περιγραφή.

Ανάμεσα στις δυό κυρίαρχεις τάσεις το IΜF τα καταφέρνει καλύτερα στις εξηγήσεις.
Όσο για τις συγκρίσεις με τις εξαγωγές στον υπόλοιπο Νότο, στην περίπτωση της Ελλάδας, η γεωγραφία της γειτονιάς, είναι παρούσα και κυρίαρχη, πιο κυρίαρχη απο το νόμισμα - για το οποίο δεν υπάρχει καμιά νύξη.

μπορεί (όμως) να κάνει περισσότερα;

 Γιατί μπορεί το ευρωπαϊκό δικαστήριο να δικάζει ευρωπαϊκά και όχι εθνικά, αλλά είναι σχετικό το τι θεωρεί ο κάθε ένας εθνικό. Ήρθε η ώρα για ορισμούς.
Οι Γερμανοί είναι μια σχετική περίπτωση German court disarms Draghi's 'big bazooka' όσο και αν οι τράπεζες τους κρύβονται πίσω από τα χρέη του Νότου. Το Der Spiegel έγραψε ότι η απόφαση του δικαστηρίου για το ΟΜΤ και την νομιμότητα της συμμετοχής της Bundesbank, ισοδυναμεί με πλήρη αναμέτρηση μεταξύ της Γερμανίας και της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Στην πραγματικότητα, τώρα ίσως είναι η στιγμή και η απόφαση είναι περισσότερο στο χέρι του δυνατού...

πέντε, οκτώ

Οι πέντε που γίνανε σιγά- σιγά οκτώ:

"They were pushed in this direction by the capital inflows that followed quantitative easing by the Fed. Classic, and severe, credit bubbles ensued, with current account deficits widening rapidly in a group of countries that last summer became known as the ‘fragile 5′ – India, Indonesia, Brazil, Turkey and South Africa. These five have remained fragile, and have now been joined by Argentina, Russia, and Chile. So now we have the ‘fragile 8′, and the number could grow further. (See this excellent analysis by John Mauldin)".
The EM’s ‘fragile 8′ must save themselves | Gavyn Davies

Η προυπόθεση   China does not hard land.
Οι συνέπειες:
 "The exports of the euro area are about twice as vulnerable to the ‘fragile 8′ as the US, and a small number of euro area banks (especially in Spain) are very exposed to loan losses in the EMs. This means that there could be contagion to southern Europe, where some banks may already need to raise large amounts of new capital after the ECB’s stress tests."

επέκταση ή κάτι τέτοιο

Περιμένουμε  την …επέκταση του τρέχοντος προγράμματος δανεισμού από το EFSF
αλλά ταυτόχρονα μια χώρα σαν την Ιταλία με τόσο μεγάλη συμμετοχή στον (European Financial Stability Facility ) έχει και τόσο πρόβλημα με  την μείωση του GDP από την παράλληλη συμμετοχή της στην ευρωζώνη...
Υποδεικνύεται ίσως μετά το γράφημα του Economist και ο βαθμός καλοπέρασης και εξάρτησης, αρκετών όσων ανήκουν στην ευρωζώνη. Και ίσως γίνεται φανερό και ποιός έχει να περιμένει κάτι αλλά και ποιός να φοβάται.

απόκλιση

Και επιδιώξεις...

Euro zone unemployment holds at record high, retail sales rebound

Ράλι στα ομόλογα του Νότου μετά την θριαμβευτική επάνοδο της Ιρλανδίας 

Ή,  αλλιώς, οι πολλές ερμηνείες της λέξης 'ανάκαμψη'.

οι 'ευκαιρίες'

Η περιγραφή είναι για $5bn, largest inflow ever σε ευρωπαικά μετοχικά κεφάλαια.

Να έχει αυτή άραγε όνομα, αμερικάνικη αμηχανία;

διασώσεις στο χρόνο

Germany Industrial Production

Με την νίκη και η αλήθεια: όχι τόσο καλά τα νούμερα ενώ υπάρχουν κενά επένδυσης στις υποδομές, στην εκπαίδευση, ενεργειακό (πολύ ακριβή υπόθεση ιδίως μετά το χάσιμο χρόνου με την πράσινη ενέργεια), δημογραφικό. Μια αντιμετώπιση των προβλημάτων του Νότου, του τύπου:  Hugo Dixon: Counter-cyclical fiscal policy is a good idea for all countries ίσως να εξασφαλίσει κάποια λύση στην γερμανική εξάρτηση από την εξωτερική ζήτηση. Διαφορετικά απομένει να περιμένουμε. Βέβαια ο χρόνος είναι μια ανθρώπινη εφεύρεση..

“Real wages are rising faster than labour productivity; profitability and competitiveness are deteriorating; business investment is declining; exports are stagnant; growth is driven by household demand; asset prices are rising,”

Full article: http://www.euromoney.com/Article/3233857/Germanys-quiet-economic-revolution-shows-strain.html?copyrightInfo=true
Visit http://www.euromoney.com/reprints for additional distribution rights. For more articles like this, follow us @euromoney on Twitter.

“Real wages are rising faster than labour productivity; profitability and competitiveness are deteriorating; business investment is declining; exports are stagnant; growth is driven by household demand; asset prices are rising,”

Full article: http://www.euromoney.com/Article/3233857/Germanys-quiet-economic-revolution-shows-strain.html?copyrightInfo=true
Visit http://www.euromoney.com/reprints for additional distribution rights. For more articles like this, follow us @euromoney on Twitter.“Real wages are rising faster than labour productivity; profitability and competitiveness are deteriorating; business investment is declining; exports are stagnant; growth is driven by household demand; asset prices are rising,”Natixis Report.pdf “Real wages are rising faster than labour productivity; profitability and competitiveness are deteriorating; business investment is declining; exports are stagnant; growth is driven by household demand; asset prices are rising,”pdf “Real wages are rising faster than labour productivity; profitability and competitiveness are deteriorating; business investment is declining; exports are stagnant; growth is driven by household demand; asset prices are rising,”

“Real wages are rising faster than labour productivity; profitability and competitiveness are deteriorating; business investment is declining; exports are stagnant; growth is driven by household demand; asset prices are rising,”

Full article: http://www.euromoney.com/Article/3233857/Germanys-quiet-economic-revolution-shows-strain.html?copyrightInfo=true
Visit http://www.euromoney.com/reprints for additional distribution rights. For more articles like this, follow us @euromoney on Twitter.

“Real wages are rising faster than labour productivity; profitability and competitiveness are deteriorating; business investment is declining; exports are stagnant; growth is driven by household demand; asset prices are rising,”

Full article: http://www.euromoney.com/Article/3233857/Germanys-quiet-economic-revolution-shows-strain.html?copyrightInfo=true
Visit http://www.euromoney.com/reprints for additional distribution rights. For more articles like this, follow us @euromoney on Twitter.“Real wages are rising faster than labour productivity; profitability and competitiveness are deteriorating; business investment is declining; exports are stagnant; growth is driven by household demand; asset prices are rising,

pdf  “Real wages are rising faster than labour productivity; profitability and competitiveness are deteriorating; business investment is declining; exports are stagnant; growth is driven by household demand; asset prices are rising”.

“Real wages are rising faster than labour productivity; profitability and competitiveness are deteriorating; business investment is declining; exports are stagnant; growth is driven by household demand; asset prices are rising,”

Full article: http://www.euromoney.com/Article/3233857/Germanys-quiet-economic-revolution-shows-strain.html?copyrightInfo=true
Visit http://www.euromoney.com/reprints for additional distribution rights. For more articles like this, follow us @euromoney on Twitter.

“Real wages are rising faster than labour productivity; profitability and competitiveness are deteriorating; business investment is declining; exports are stagnant; growth is driven by household demand; asset prices are rising,”

Full article: http://www.euromoney.com/Article/3233857/Germanys-quiet-economic-revolution-shows-strain.html?copyrightInfo=true
Visit http://www.euromoney.com/reprints for additional distribution rights. For more articles like this, follow us @euromoney on Twitter. “Real wages are rising faster than labour productivity; profitability and competitiveness are deteriorating; business investment is declining; exports are stagnant; growth is driven by household demand; asset prices are rising,”

κούραση παντού

Portugal’s Coalition Splinters on Austerity Fatigue - Bloomberg
“It sounds the alarm bell of austerity fatigue.” Commerzbank

Το άλμα στην απόδοση του πορτογαλικού 10ετές -αρχής γενομένης απο την ανακοίνωση της Fed και η προηγούμενη ιστορία. Και το ερώτημα είναι τί θα μπορούσε να κάνει το ΟΜΤ του Ντράγκι σε αυτή την περίπτωση που η χώρα είναι σε πρόγραμμα ήδη...(Στο μεταξύ η πτώση των τιμών του χρυσού έχει χτυπήσει την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εκεί που πονάει: στον ισολογισμό της. Τα διαθέσιμα σε χρυσό του Ευρωσυστήματος μειώθηκαν κατά € 115 δισεκατομμύρια. Οι ζημίες της ΕΚΤ δεν επηρεάζουν την ικανότητά της να εφαρμόσει τη νομισματική πολιτική ή τα δάνεια προς τις τράπεζες,αλλά...).