susceptible...μια λέξη

Υπάρχει ευαισθησία; Υπάρχει φούσκα:

The key to bubble analysis is to look at what’s causing the bubble.
Επαγωγικά, η εικόνα μιας φούσκας, μπορεί να απεικονίζεται στο γράφημα πιο πάνω στο οποίο και παρουσιάζεται ο δείκτης CAPE απο το 1870 ως το 2017.
Cyclically adjusted price-to-earnings ratio.



 Ο δείκτης εφαρμόζεται γενικά σε μετοχικούς δείκτες για να εκτιμηθεί εάν η αγορά είναι υποτιμημένη ή υπερτιμημένη. Είναι ένας παράγοντας πρόβλεψης των μελλοντικών χρηματιστηριακών αποδόσεων, που ωστόσο αμφισβητείται, ειδικά  για την σύγχρονη κατάσταση εδώ.
Ο πίνακας δείχνει το CAPE από το 1870 έως το 2017. Δύο συμπεράσματα... Το CAPE σήμερα βρίσκεται στο ίδιο επίπεδο με το 1929 λίγο πριν τη συντριβή που ξεκίνησε τη Μεγάλη Ύφεση. Το δεύτερο είναι ότι το CAPE είναι υψηλότερο σήμερα από ό, τι πριν από τον πανικό του 2008.

 "Σας ευχαριστούμε μεγαλειότατε, υποκλίθηκαν οι δυο ραφτάδες και από τότε....μην τους είδατε!"
 Τα καινούργια ρούχα του Αυτοκράτορα / Χανς Κρίστιαν Άντερσεν





   

αυτοδιάθεση...

 Το καλύτερο αποτέλεσμα GDP από την αρχή της κρίσης...
Η ευρωπαική ένωση νοιώθει αρκετά δυνατή τώρα :'European factories have reported their strongest month since before the creation of the euro, capping off a much better than expected year for businesses in the single currency area'. FT.com
ώστε να πιέσει στο εσωτερικό για την  αρχή του τέλους euro2day.gr, την αρμονία στο εσωτερικό της. Και να αντιμετωπίσει την τάση για αυτοδιάθεση ορισμένων κρατών μελών της. Μια αυτοδιάθεση πολύ συζητήσιμη σαν έννοια και σαν πραγματικότητα, μιλώντας για μέλη μια νομισματικής ένωσης.

Αλλά όχι μόνο η ύπαρξη της Ρωσίας αλλά και η πολιτική για τις ροές (η μη) κεφαλαίων προς τις ανατολικές χώρες, δημιουργεί θέματα, και τις αναγκάζει να στραφούν προς τις ΗΠΑ και έτσι λογικά να υιοθετήσουν και ανάλογες συμπεριφορές σε επίπεδο πολιτικής...Όλα καθορίζονται από το ποιος πληρώνει. Αυτός διαμορφώνει και την 'πολιτική κουλτούρα' και όλα τα συναφή αντίστοιχα.
Πίεση λοιπόν ναι, με ποιο τρόπο όμως...

οι γραμμές

έχουν οχυρωθεί πλήρως, έτσι:

οι γραμμές απο έξω εδώ

 και οι γραμμές απο μέσα

σχετικά με τις ειδήσεις

Περί μείωσης του χρέους...

Σιωπηρός “εξοστρακισμός” του ΔΝΤ από τον Προϋπολογισμό του 2015 - Capital.gr Το σχέδιο Προϋπολογισμού έχει καταγράψει έμμεσα τη “διακοπή”χρηματοδότησής του για το 2015 από το ΔΝΤ. Σύμφωνα με τα στοιχεία η εκταμίευση των υπολοίπων δόσεων του δανείου του ΔΝΤ έχει αντικατασταθεί από εκδόσεις κρατικών ομολόγων.
Εξοστρακισμός; Ίσως δεν τους θέλουν γιατί συνήθως πέφτουν έξω.
Είναι το πρόβλημα με τις κακές ειδήσεις: ΙMF says economic growth may never return to pre-crisis levels Eurozone growth is predicted to be 0.8% in 2014, rising to 1.3% next year – according to the IMF.
Και μετά:
απο τις υποβαθμίσεις των προβλέψεων του ΔΝΤ, σε χαμηλό δύο ετών
Όταν είναι γνωστό πως με την στενότητα αρχίζουν και τα ενδοπαραταξιακά
Low Oil Prices Raise The Risk Of Recession In Russia

ειδήσεις.

τα συνηθισμένα μεγέθη

 Επιτόκια των small and medium-sized enterprises στην ευρωζώνη όπου αυτές οι επιχειρήσεις υπερτερούν αριθμητικά.
Υπάρχουν διαφορές ανα χώρα. Την ίδια στιγμή η κίνηση χρηματοδότησης των τραπεζών από την ΕΚΤ, TLTRO καλείται να λύσει θέματα ρευστότητας. Ταυτόχρονα παντού.
Bruegel.org: T-(rompe-l’Oeil)-LTRO

carry trade | Read more at Bruegel http://www.bruegel.org/nc/blog/detail/article/1379-t-rompe-loeil-ltro/

. Η ΕΚΤ στην
πραγματικότητα δεν έχει προσθέσει σαφήνεια για το πώς (αν όχι καθόλου)
οι τράπεζες θα πρέπει να αποτρέπονται από τη χρήση των κεφαλαίων για να
αγοράσει κρατικά ομόλογα | Read more at Bruegel
http://www.bruegel.org/nc/blog/detail/article/1379-t-rompe-loeil-ltro/

*άν δεν σπαταληθούν στα κρατικά ομόλογα...

το σταθερό αποτελέσμα

Κα με όλα αυτά οι ελληνικές εξαγωγές παραμένουν αδύναμες σε σχέση με την υπόλοιπη περιφέρεια. Μια αιτία αυτού του αποτελέσματος; Limited financing (γράφημα)  ...
Το ΔΝΤ το περιγράφει στο σχετικό paper.

μετά την πτώση

Μισθοί στην Ελλάδα, σε πτώση (τουλάχιστον).

Είναι άραγε αρκετό; Γιατί τώρα, περιμένοντας πλέον τη χρηματοδότηση για το νέο παραγωγικό και εξωστρεφές, μοντέλο της οικονομίας
αν αυτή έχει εσωτερικό προσανατολισμό, η συνέχεια της εσωτερικής υποτίμησης μέσω της μείωσης του κόστους εργασίας θα έχει να αντιμετωπίσει μια ολοένα χαμηλότερη εσωτερική ζήτηση. Αν αφορά μόνο τις εξαγωγές, κάτι που επιβάλλεται για την διατήρηση των πλεονασμάτων, οι θυσίες για την ανταγωνιστικότητα είναι υπό αμφισβήτηση μιας και η προσπάθεια θα συναντήσει τουλάχιστο, το ισχυρό ευρώ. Αλλά αυτό είναι κάτι που ήδη θα πρέπει να έχει αποφασιστεί. Ή όχι;

aggressive

Το περιγράψανε σαν ενδογενές tapering. Και η ρευστότητα είναι πολύπλοκη υπόθεση την ώρα που European banks have $3 trillion of exposure to emerging markets.
Παράλληλα μια περιγραφή που έχει σχέση (με διασώσεις κτλ), είναι εκείνη που λέει οτι το χρέος δεν έχει σημασία αλλά έχει σημασία το άν αυτό εξυπηρετείται.

Bruegel | The ECB should be more aggressive on monetary policy

Insular ECB is playing dangerous game of chicken with deflationary world forces

Η ΕΚΤ πρέπει τώρα να αγοράσει... μετοχές! 

η επίμονη κατάσταση

Καθημερινά οι ίδιες έντονες συζητήσεις για το φορολογικό σύστημα, τις ασφαλιστικές δαπάνες, γενικά τις δημόσιες δαπάνες με στόχο την ποθητή χαμένη ανταγωνιστικότητα. Όμως όσο και αν πέσουν οι μισθοί αν δεν υπάρχει ρευστότητα πως θα υπάρξει παραγωγή. Καλύτερα να πούμε την αλήθεια πως σε καιρό απομόχλευσης δεν ενδιαφέρει η ανταγωνιστικότητα. Και βέβαια όχι αυτούς που αγοράζουν ομόλογα .

Η πιστωτική επέκταση, παραμένει η αχίλλειος πτέρνα της περιοχής  Sober Look: Euro area's persistent credit contraction.

επόμενο διάστημα

Ευρωρευστότητα, αρνητικά επιτόκια,  LTRO, πάλι. "Στο ιλιγγιώδες ποσό των 25 τρισ. ευρώ ανέρχεται σύμφωνα με τα καταγεγραμμένα στοιχεία το ενεργητικό των 130 ευρωπαϊκών τραπεζών -μαζί και των τεσσάρων ελληνικών συστημικών- που θα υποχρεωθούν στο νέο stress test από την ΕΚΤ και την ΕΒΑ τον επόμενο χρόνο. Και τα ίδια κεφάλαιά τους με τα οποία καλύπτεται αυτό το ενεργητικό μόλις που ξεπερνούν κατά τι το ένα τρισ. ευρώ. Η «μόχλευση» δηλαδή είναι κάπου 25 φορές!"


 Αλλά και μετά το ύστατο σχέδιο- γιατρικό για τραπεζικό bail in, η εξέλιξη εκεί που εφαρμόσθηκε πρώτα (Κύπρος) είναι μόνο φυγή καταθέσεων και  ...αποφυγή χορηγήσεων.
*εδώ περισσότερα αποτελέσματα

πριν απο όλα

...υπάρχει απο μόνο του, αυτό:
"Το ακριβότερο χρήμα στην Ευρώπη καλείται να πληρώσει ο ελληνικός επιχειρηματικός κόσμος. Το συμπέρασμα προκύπτει από ανάλυση της Citi στην οποία καταγράφεται το κόστος δανεισμού για ποσό κάτω του 1 εκατομμυρίου ευρώ προς επιχειρήσεις.
Όπως φαίνεται και από τα στοιχεία του σχετικού πίνακα, το πραγματικό επιτόκιο γι' αυτά τα δάνεια είναι πάνω από 8%, επίπεδο στο οποίο παραμένουν ουσιαστικά από το 2011. Αντίθετα, την περίοδο 2003 - 2006 ένα τέτοιο δάνειο είχε πραγματικό επιτόκιο της τάξης του 2%, όντας από τα πλέον ανταγωνιστικά στην Ευρώπη. Είναι χαρακτηριστικό ότι σήμερα για ανάλογη χρηματοδότηση μια γερμανική εταιρεία πληρώνει 2%, ενώ μια γαλλική πέριξ του 2,5%. Κάτω του 5% είναι το κόστος για μια ιταλική". Citi: Στην Ελλάδα το ακριβότερο χρήμα στην ΕΕ - ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ - euro2day.gr
Και να σκεφτεί κανείς οτι μετά απο όλα αυτά και με όλα αυτά, η Markit αποτυπώνει βελτίωση.

το ενδιαφέρον

Παράκαμψη για να ξεπεραστεί η στενότητα;
newmoney.gr/ FT: Σε ύψη ρεκόρ οι πωλήσεις ελληνικών εταιρικών ομολόγων
...και ταυτόχρονα στα ύψη το ενδιαφέρον για ρίσκο.
Κάτι που γράφτηκε πάλι είναι:
Liquidity fears put regulators on the offensive - FT.com
Regulators in the US and Europe have raised concerns that asset management groups are promising investors liquidity terms they cannot meet.

The UK’s Financial Conduct Authority has voiced doubts over fund managers’ ability to fulfil liquidity provisions due to structural changes in the investment banking industry after the financial crisis.
This coincides with the US Treasury’s attempt to determine whether fund houses are “too big to fail” and need to hold a minimum level of high-quality liquid assets. He said: “As risk is moved from the banking system to the buyside, certain managers will pursue less liquid strategies, which can cause a problem. It is inevitable that you will see asset liability mismatches coming back.”

για τους υπόλοιπους

Σε συνέχεια με τις προγούμενες σκέψεις για QE στην ευρωζώνη και τον πληθωρισμό. Η μέχρι τώρα πρόσφατη εικόνα χρηματοδοτικής συμπεριφοράς προς τους υπόλοιπους non-financial τομείς είναι πιο κάτω.

 

*ο αγροτικός τομέας απορρόφησε κάτι παραπάνω απο τους υπόλοιπους στην περίοδο της κρίσης. 

προσφορές

Ο Γάλλος οικονομολόγος  Benoit Coeure (ECB Executive Board member) είπε: ECB can cut rates further, offer liquidity  / Reuters "All that's possible, but what counts is that the banks transmit the decrease in the cost of refinancing to the economy".
Μια πλευρά της πραγματικής οικονομίας στην Γαλλία παρά τις προσφορές.

συμπερασματικά

...για την ευρωρευστότητα. Η κρίση έχει αποκαλύψει μια ισχυρή αλληλεξάρτηση μεταξύ τραπεζών και κρατών που μερικοί την ονομάζουν θανατηφόρα. Οι τράπεζες που βρίσκονται στις πιο αδύναμες χώρες, λόγω της έκθεσης των κυβερνήσεων τους έχουν δυσκολίες για χρηματοδότηση τους απο την αγορά και έχουν καταφύγει στη ρευστότητα που παρέχει το Ευρωσύστημα κάτι που υπονοήθηκε πως θα συνεχιστεί. Η εξάρτηση των τραπεζών για ρευστότητα από την ΕΚΤ στις αδύναμες χώρες είναι φανερή. Κάποια ποσά χρησιμοποιήθηκαν για να αγοραστούν κρατικά ομόλογα και λίγα περάσανε στην οικονομία. Το πρόβλημα της Ελλάδας ξεχωρίζει στο ELA. Η εξάρτηση σε γραφήματα: ανάλυση LTRO ανα χώρα, ELA ανα χώρα -με στοιχεία Αυγούστου.  πηγή 

το θέμα της οπτικής γωνίας

Στόχος για ιδιωτικοποιήσεις. Σε καλό ή σε κακό δρόμο; Ανάλογα την οπτική γωνία. Και δεν χρειάζεται να αποφασίσουμε. Αποφασίζει η μοίρα όσο εμείς κάνουμε σχέδια.

ο καιρός σήμερα

ECB Says Private Sector Loans Fell for a 16th Month - Bloomberg Τα δάνεια σε επιχειρήσεις και νοικοκυριά στη ζώνη του ευρώ υποχώρησαν σε μέγεθος ρεκόρ τον Αύγουστο, δείχνοντας ότι η οικονομία εξακολουθεί να αγωνίζεται να ανακάμψει από την μεγάλη ύφεση.γράφημα
Τα δάνεια προς τον ιδιωτικό τομέα μειώθηκαν 2 τοις εκατό από το προηγούμενο έτος, όπως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα , δήλωσε σήμερα. Είναι 16η μηνιαία πτώση και η μεγαλύτερη από την αρχή του ενιαίου νομίσματος το 1999.  Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ Mario Draghi είπε ότι αυτόν τον μήνα ενώ υπήρξε "σημαντική πρόοδος" στην τραπεζική χρηματοδότηση, οι μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις εξακολουθούν να υποφέρουν από"“weak loan dynamics” ." Τα δεδομένα δείχνουν μια απογοητευτική εικόνα για την πιστωτική αγορά.
The rate of growth in M3 rose to 2.3 percent in August from 2.2 percent in July

Και μέσα σε αυτό το περιβάλλον:  "Ότι δεν κατάφερε ο Ντράγκι". 


"Τι υπέροχος καιρός σήμερα! Δεν μπορώ να αποφασίσω: να φτιάξω τσάι ή να κρεμαστώ;"
Αυτό που κάνει ο Άντων Τσέχωφ καλά, είναι να δείχνει πόσο σκληρή μπορεί να γίνει ξαφνικά η ζωή. Ακόμα και κατά την διάρκεια μιας ηλιόλουστης ημέρας.

τα υπόλοιπα των υπολοίπων

δυο περιπτώσεις:
*Greek bank rescue fund has spent 38 billion euros so far | Reuters
The HFSF is endowed with 50 billion euros out of the 240 billion euros the EU/IΜF have made available to rescue Greece from a chaotic bankruptcy that could have spread across the entire euro zone. The rescue of Greece's banking system has been largely completed now. 
But lenders might need yet more capital to cope with bad loans. About a quarter of their loans are non-performing and that share might increase as the country's six-year recession, which has wiped out a quarter of the economy, shows little sign of abating.

*Μετά τα stress tests Με τα υπόλοιπα της ανακεφαλαιοποίησης θα καλυφθεί το χρηματοδοτικό κενό 

Ποιος θα πρωτοπάρει. Αν βέβαια αυτά τα λεφτά τελειώσουν και οι τράπεζες μείνουν χωρίς μαξιλάρι το επόμενο βήμα θα είναι το γνωστό πλέον bail in.

λάδι και τυρί....

Τα collateral που έχει δεχτεί η ΕΚΤ μέχρι τώρα, δεν είναι και λίγα: Olive Oil And Feta Cheese Not Accepted By ECB As Collateral, But... | Zero Hedge  

(εκτός χρυσού προς το παρόν...)

και έτσι συνεχίζει : ECB Eases Collateral Rules Requirements In Bid To Unclog European Lending

Γιατί πραγματικά, αν δεν υπάρξουν γραμμές δανεισμού στην ευρωζώνη, η υπόθεση της είναι χαμένη.  εδώ και εδώ. Βέβαια αυτό δείχνει και κάτι άλλο που ενδιαφέρει τους εγκλωβισμένους σε αυτήν, και αφορά την απουσία αναπτυξιακής προοπτικής. Δεν υπάρχει σχέδιο Β. Μόνο σύγχιση.

 

 

το δίχτυ

Τα ηλεκτρόνια γύρω απο το δίχτυ και οι μάταιες ελπίδες ανάμεσα στην κόντρα δντ και Γερμανίας ειδικά τώρα που τα σημάδια ερμηνεύονται αλλιώς...
euro2day"Θέλοντας να βεβαιωθεί, στο μέτρο του δυνατού, ότι θα πάρει τουλάχιστον μεγαλύτερο μέρος των χρημάτων της πίσω, η ΕΕ δείχνει να καθυστερήσει την καταβολή των δόσεων πέρα από το 2014. Υπάρχει εναλλακτική για την ασφυκτιούσα  Ελλάδα σε μια τέτοια περίπτωση; Η απάντηση εξαρτάται από την δυνατότητά της να εξασφαλίσει την απαραίτητη χρηματοδότηση από άλλες πηγές και να συνεχίσει να βελτιώνει τα δημοσιονομικά της".

μέχρι και ο Ντράγκι ...

η άλλη λύση

μια άλλη λύση χειρότερη