Yellen: Στα μέσα του 2015 βλέπει αύξηση επιτοκίων

Η πρώτη αύξηση των επιτοκίων από την Fed πρέπει να υπολογίζεται έξι μήνες μετά την λήξη του προγράμματος ποσοτικής, σύμφωνα με τις δηλώσεις της επικεφαλής της Fed, Janet Yellen.
H κ. Yellen αναφερόμενη στην "αξιοσημείωτη περίοδο" που επισημαίνεται στην ανακοίνωση της FOMC σχετικά με το διάστημα που θα μεσολαβήσει μεταξύ της λήξης του προγράμματος αγορών ομολόγων και της αύξησης επιτοκίων σημείωσε:
"Η γλώσσα που χρησιμοποιούμε στην ανακοίνωση είναι αξιοσημείωτη περίοδος. Είναι ένας όρος που είναι δύσκολο να προσδιορίσει κανείς, αλλά πιθανότατα σημαίνει κάτι στην τάξη των έξι μηνών περίπου".

Aν υπολογίσει κανείς πως με τον σημερινό ρυθμό μείωσης των αγορών το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης θα ολοκληρωθεί σε πέντε με έξι μήνες, η πρώτη αύξηση επιτοκίων πρέπει να προσδιορίζεται κάπου στα μέσα του 2015.

Η νέα καθοδήγηση για την αύξηση των επιτοκίων έχει σαν στόχο να προσφέρει περισσότερες πληροφορίες από ότι στο παρελθόν, οι οποίες έχουν πιο ποιοτικά χαρακτηριστικά, πρόσθεσε η επικεφαλής της Fed.
Η κ. Yellen άφησε να εννοηθεί πως η εγκατάλειψη του ορίου του 6,5% για την ανεργία ως κριτηρίου για την αύξηση των επιτοκίων, δίνει τη δυνατότητα στους αξιωματούχους της κεντρικής τράπεζας να διατηρήσουν τα επιτόκια χαμηλά ακόμα και μετά την ενίσχυση της απασχόλησης και του πληθωρισμού στα επιθυμητά επίπεδα.
"Η ανακοίνωση προσθέτει την τρέχουσα αντίληψη της Fed: πως ακόμα και αν η απασχόληση και ο πληθωρισμός είναι κοντά στο στόχο, οι οικονομικές συνθήκες μπορούν να απαιτούν για ένα διάστημα να παραμείνουν τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια χαμηλότερα από τα επίπεδα που η επιτροπή θεωρεί φυσιολογικά σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα" σημείωσε η κ. Yellen στην πρώτη συνέντευξη τύπου που έδωσε ως επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας.
"Αυτό που λέει η ανακοίνωση είναι πως εξαρτάται από το ποιες θα είναι οι συνθήκες. Πρέπει να δούμε που βρίσκεται η αγορά εργασίας, πόσο κοντά είμαστε στον στόχο για την πλήρη απασχόληση. Αυτή θα είναι μια πολύπλοκη αξιολόγηση, που δεν θα βασιστεί μόνο σε ένα στατιστικό στοιχείο" επισήμανε.
Παράλληλα, υποστήριξε πως η νέα καθοδήγηση δεν σηματοδοτεί κάποια αλλαγή κατεύθυνσης στη νομισματική πολιτική που ακολουθεί η FOMC, αλλά στις συνθήκες στην οικονομία, τονίζοντας πως η αγορά εργασίας βελτιώθηκε γρηγορότερα από ότι αναμενόταν.
http://www.euro2day.gr/news/world/article/1195298/yellen-sta-mesa-toy-2015-vlepei-thn-afxhsh.html

Η γκάφα της Janet Yellen
Του Peter Coy

Ίσως η Janet Yellen να έκανε την πρώτη της γκάφα ως πρόεδρος της Federal Reserve. Ποιο ήταν το λάθος της; Έγινε συγκεκριμένη όταν η περίσταση απαιτούσε αοριστία. «Ο πιο έμπειρος, Ben Bernanke, ήξερε να αποφεύγει την αποσαφήνιση χρησιμοποιώντας σκόπιμα, ασαφή γλώσσα», έγραψε σε σημείωμα προς τους πελάτες του, ο Michael Feroli, επικεφαλής οικονομολόγος για τις ΗΠΑ της JPMorgan Chase, με αφορμή την άσχημη αντίδραση των αγορών.

Οι επενδυτές λαχταρούν να μάθουν πότε η Federal Reserve θα αρχίσει να αυξάνει το στόχο της για το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, το οποίο παραμένει «καρφωμένο» στο 0-0,25% από το Δεκέμβριο του 2008. Η Fed έχει επανειλημμένως αρνηθεί να πάρει μια απόφαση. Στη χθεσινή της ανακοίνωση, για παράδειγμα, η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) που καθορίζει το ύψος των επιτοκίων, ανέφερε ότι «κατά πάσα πιθανότητα θα κριθεί σκόπιμο να διατηρηθεί το σημερινό επίπεδο επιτοκίων για ικανό χρονικό διάστημα μετά την ολοκλήρωση του προγράμματος αγοράς παγίων».

Στην πρώτη της συνέντευξη Τύπου από όταν ανέλαβε την προεδρία της Fed το Φεβρουάριο, η Yellen ρωτήθηκε τι εννοεί η Fed λέγοντας «ικανό χρονικό διάστημα». Η σωστή απάντηση στο ερώτημα αυτό θα ήταν: «Υπήρχε λόγος που δεν ήμασταν συγκεκριμένοι. Αφήστε μας ήσυχους». Η Yellen, που, με τον έναν ή τον άλλο τρόπο, συνδέεται με τη Fed τα τελευταία 20 χρόνια, θα έπρεπε να το γνωρίζει αυτό. Ωστόσο, προτίμησε να δώσει την εξής απάντηση: «Ξέρετε, αυτό είναι το είδος του όρου που δύσκολα μπορεί να προσδιοριστεί, αλλά ίσως σημαίνει ένα διάστημα περίπου έξι μηνών, ή κάτι τέτοιο». Δηλαδή λίγο πιο γρήγορα από ό,τι ανέμεναν οι αγορές, με αποτέλεσμα τα επιτόκια να αυξηθούν και οι μετοχές να υποχωρήσουν. Το σχόλιο «οδήγησε την αγορά μετοχών σε κάτι σαν δίνη», έγραψε ο Paul Ashworth της Capital Economics.

O Michael Wallace της Action Economics στο Κολοράντο αποκάλεσε τη διευκρίνιση της Yellen «γκάφα». Έγραψε ότι Yellen έκανε το λάθος να «φάει το δόλωμα» και να δώσει λεπτομέρειες για τη χρονική διάσταση μιας σκόπιμα διφορούμενης φράσης. Δεν ήταν ο μόνος παράγοντας πίσω από τις ρευστοποιήσεις της αγοράς - συνέβαλαν και οι νέες οικονομικές προβλέψεις των μελών της FOMC- ωστόσο έκανε διαφορά.

Εύλογα θα υποθέσει κανείς πως τα υπόλοιπα μέλη της FOMC θα παροτρύνουν την Yellen να ακολουθήσει πιο πιστά το «σενάριο» την επόμενη φορά που θα απευθυνθεί στους δημοσιογράφους.

http://www.capital.gr/businessweek/articles.asp?id=1978596


Γιατί η Fed θα αυξήσει νωρίτερα τα επιτόκια

Η Janet Yellen ξεκίνησε την θητεία της ως πρόεδρος της Federal Reserve με αρκετά «γερακίσιες», επιθετικές, προβλέψεις, που υποδεικνύουν ότι τα επιτόκια θα αυξηθούν νωρίτερα απ'όσο αναμενόταν.
Οι αξιωματούχοι της κεντρικής τράπεζας των ΗΠΑ προβλέπουν ότι το επίσημο επιτόκιο θα έχει ανέλθει στο 1% ως τα τέλη του 2015. Η μέση πρόβλεψη του Δεκεμβρίου ήταν για 0,75%. Η επίσημη πρόβλεψη για τα επιτόκια στα τέλη του 2016 ανέβηκε από το 1,75% στο 2,25%.
Όλα δείχνουν ότι η πρώτη αύξηση των επιτοκίων θα γίνει νωρίτερα στο 2015 απ'όσο υποδείκνυαν οι προβλέψεις της Fed τον Δεκέμβριο. Για να έχει χώρο για τρεις αυξήσεις επιτοκίων ως τα τέλη του 2015, η Fed θα πρέπει να αρχίσει τις αυξήσεις το καλοκαίρι εκείνου του έτους.
Οι προβλέψεις υποδεικνύουν ότι η Fed αρχίζει να πιστεύει πως υπάρχει λιγότερη αναξιοποίητη παραγωγική δυνατότητα στην οικονομία, και θα χρειαστούν πιο πρώιμες αυξήσεις επιτοκίων για να διασφαλιστεί ότι ο πληθωρισμός δεν θα ξεπεράσει τον στόχο του 2%.
Η επιτροπή καθορισμού πιστωτικής πολιτικής Federal Open Market μείωσε τις μηνιαίες αγορές ομολόγων κατά 10 δισ. δολ. στα 55 δισ. δολ. τον μήνα, και ανανέωσε την πρόθεση αντικατάστασης του «ορίου» του 6,5% στην ανεργία για την πρώτη αύξηση επιτοκίων.
Στην ανακοίνωση υπογραμμίζεται ότι θα περάσει «σημαντικό διάστημα» ανάμεσα στην λήξη του προγράμματος αγορών ομολόγων και τις αυξήσεις επιτοκίων. Η κα Yellen δήλωσε στην συνέντευξη τύπου ότι «είναι δύσκολο να προσδιοριστεί» το διάστημα αλλά «θα είναι γύρω στους έξι μήνες.» Αν οι αγορές ομολόγων λήξουν όπως αναμένεται το φθινόπωρο, σημαίνει ότι οι αυξήσεις επιτοκίων θα γίνουν κοντά στον Απρίλιο 2015.
Η κα Yellen δήλωσε ότι εμφανίστηκε μόνο μια «πολύ περιορισμένη ανοδική τάση» στις προβλέψεις για τα επιτόκια των αξιωματούχων της Fed και προειδοποίησε ότι δεν πρέπει να δίνεται υπερβολική σημασία στις προβλέψεις. Είπε ότι «σχεδόν τίποτα δεν έχει αλλάξει» στις εκτιμήσεις της επιτροπής για τις οικονομικές προοπτικές και το ανακοινωθέν της Fed αποτελεί οδηγό για την στρατηγική της Fed και όχι «συνωμοσία προβλέψεων» των αξιαμωτούχων.
Η κα Yellen δήλωσε ότι το «όριο» του 6,5% της ανεργίας, αποδείχθηκε «πολύ χρήσιμο» αλλά πρέπει να καταργηθεί καθώς η ανεργία προσεγγίζει πλέον αυτό το επίπεδο. Τόνισε οτι «το νόημα της αλλαγής είναι απλώς να δοθούν περισσότερες πληροφορίες» όσον αφορά την χρονική στιγμή της αύξησης επιτοκίων. Η κα Yellen ξεκαθάρισε ωστόσο ότι η αμερικανική οικονομία παραμένει ακόμη μακριά από την πλήρη απασχόληση, η οποία θα απαιτήσει αυξήσεις επιτοκίων για να αποτραπεί ο πληθωρισμός.
Η κα Yellen δήλωσε οτι είναι ακόμη πολύ νωρίς για να ξεκινήσουν συζητήσεις για «διαπραγματεύσεις» ανάμεσα στους στόχους της Fed για παραγωγή μέγιστης απασχόλησης και διατήρησης της σταθερότητας τιμών, καθώς η πλήρης απασχόληση αργεί και ο πληθωρισμός είναι τιθασευμένος. «Από κάθε άποψη παραμένουν μεγάλα κενά στην αγορά εργασίας,» είπε.
Το πιο σημαντικό στοιχείο της νέας «οδηγίας» της κεντρικής τράπεζας είναι η δήλωσε ότι τα επιτόκια πιθανότατα θα παραμείνουν κάτω από το μακροχρόνιο επίπεδο –το οποίο ο η Fed υπολογίζει στο 4%- ακόμη κι αν αποκατασταθεί η ομαλότητα στην ανεργία και τον πληθωρισμό.
«Η Επιτροπή περιμένει πως, ακόμη κι αν η απασχοληση και ο πληθωρισμος βρεθούν κοντά στα επιθυμητά επίπεδα, οι οικονομικές συνθήκες θα επιβάλλουν, για ένα διάστημα, την διατήρηση του επιτοκίου federal funds κάτω από τα όρια τα οποία θεωρούνται ομαλά σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα,» αναφέρεται στο ανακοινωθέν της FOMC.
Πρόκειται για μια πιο μαλακή δήλωση «περιστέρα» που μπορεί να θέσει υπό έλεγχο τα πιο μακροπρόθεσμα επιτόκια, παρά την «γερακίσια» οδηγία ότι οι αυξήσεις επιτοκίων θα αρχίσουν νωρίτερα.

ΠΗΓΗ: FT.com
http://www.euro2day.gr/ftcom_gr/article-ft-gr/1195326/giati-h-fed-tha-afxhsei-noritera-ta-epitokia.html

Τραπεζική ένωση «απάτη» φτιάχνει η Ευρώπη

Sony Kapoor*

Η τραπεζική ενοποίηση προέκυψε ως ιδέα όταν απορρίφθηκαν όλα τα άλλα. Πιστέψαμε ότι είναι θείο δώρο που θα λύσει όλα τα προβλήματα, αλλά δεν είναι έτσι. Δεν αντιμετωπίζει την υφιστάμενη κρίση και δημιουργεί μεγαλύτερα προβλήματα για το μέλλον.

Οι τυμπανοκρουσίες για την τραπεζική ενοποίηση έχουν καταπνίξει τις πιο σημαντικές και επείγουσες συζητήσεις για την αντιμετώπιση της σοβαρής κρίσης στην Ευρώπη. Η Ε.Ε. συζητά με τέτοια σοβαρότητα πόσο «σημαντικό είναι να επιτευχθεί πρόοδος στην τραπεζική ενοποίηση» που οι πολίτες θα μπορούσαν ακόμη και να πιστεύουν ότι είναι δώρο Θεού προς την ανθρωπότητα - ή τουλάχιστον ότι θα μπορούσε να ανακόψει την κρίση στην ευρωζώνη.
Βεβαίως τίποτε τέτοιο δεν ισχύει. Το πακέτο που συμφωνήθηκε για την τραπεζική ενοποίηση αυτήν την εβδομάδα αποτελεί, στην καλύτερη περίπτωση, αποπροσανατολισμό από την αντιμετώπιση της κρίσης. Στη χειρότερη, μπορεί να λειτουργήσει αντιπαραγωγικά σε μακροπρόθεσμη βάση.
Η τραπεζική ενοποίηση προέκυψε ως ιδέα στο αποκορύφωμα της κρίσης, όταν η αποχώρηση της Ελλάδας από την ευρωζώνη ήταν μία ρεαλιστική πιθανότητα και το ενδεχόμενο μαζικής φυγής των καταθετών από τις ευάλωτες τράπεζες της Ισπανίας δεν άφηνε τους Ευρωπαίους αξιωματούχους να κοιμηθούν τη νύχτα.
Δεδομένου του γερμανικού βέτο στα ομόλογα της ευρωζώνης και γενικότερα στη δημοσιονομική ενοποίηση, η τραπεζική ενοποίηση προέκυψε ως εναλλακτική. Στόχος θεωρητικά ήταν να ευθυγραμμιστούν όλες οι τράπεζες της Ευρώπης με την προστατευτική ομπρέλα της ευρωπαϊκής εποπτείας, η στήριξη των ευρωπαϊκών κεφαλαίων και η εγγύηση των καταθέσεων από την πλευρά της Ε.Ε.
Επισημαίνοντας την αμοιβαιοποίηση των κινδύνων που δημιουργούνται από τις τράπεζες, οι αξιωματούχοι ήθελαν να καθησυχάσουν τους πανικοβλημένους καταθέτες ώστε να κρατήσουν τα χρήματά τους στις τράπεζες της περιφέρειας. Ήταν μία έξυπνη ιδέα που μετέφερε το μήνυμα ότι η πολιτική της Ε.Ε. δεν βρισκόταν σε αδιέξοδο, ενώ η αλήθεια ήταν ακριβώς το αντίθετο. Αυτό που μείωσε τελικά τον πανικό στις αγορές ήταν η υπόσχεση του Μάριο Ντράγκι, του προέδρου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, ότι θα πράξει «ό,τι χρειάζεται». Όποιος αποδίδει την ανάκτηση της εμπιστοσύνης των αγορών στην πρόοδο για την τραπεζική ενοποίηση δεν είναι ειλικρινής.
Η Γερμανία ήταν δύσπιστη θεωρώντας ότι η τραπεζική ενοποίηση είναι ουσιαστικά δημοσιονομική ενοποίηση από την πίσω πόρτα. Και έτσι ήταν. Άλλοι πίστεψαν ότι πρόκειται για ένα ουσιαστικό βήμα για την εύρυθμη λειτουργία της νομισματικής ένωσης μακροπρόθεσμα. Οι πιο θερμοί υποστηρικτές της, όμως, συνέχιζαν να πουλάνε την τραπεζική ενοποίηση ως μέσο για την αντιμετώπιση της σημερινής κρίσης και άλλων κρίσεων που θα μπορούσαν να προκύψουν στο μέλλον. Δεδομένου ότι τα πάντα πλέον στηρίζονται στην πρόοδο που επιτυγχάνεται στο μέτωπο της τραπεζικής ενοποίησης, κάποιος αντιλαμβάνεται πόσο επιτυχημένη ήταν η προσπάθειά τους.
Η Γερμανία εξαρχής έθεσε βέτο στην κατανομή των κινδύνων και του κόστους από τα αποκαλούμενα κληροδοτημένα προβλήματα των τραπεζών της περιφέρειας. Έτσι, οι αξιωματούχοι στην Ευρώπη ελεύθερα παραδέχονται ότι η τραπεζική ενοποίηση θα έχει πολύ περιορισμένη σχετικότητα -αν όχι μηδενική- με την αντιμετώπιση της τρέχουσας κρίσης. Τι ήταν τόσο επείγον, λοιπόν, που να δικαιολογεί την κατασπατάληση κάθε πολύτιμου πολιτικού κεφαλαίου σε αυτό το έργο;
Σίγουρα μας έχει αποπροσανατολίσει από μέτρα που πραγματικά θα βοηθούσαν τα άμεσα προβλήματά μας. Ακόμη χειρότερα, μπορεί να μεγεθύνουμε τελικά τα ίδια προβλήματα που μας οδήγησαν εξαρχής στην κρίση. Η Ε.Ε. έχει μπερδέψει τις προτεραιότητές της, καθώς ωθεί την ολοκλήρωση των χρηματοοικονομικών αγορών, ενώ οι αγορές προϊόντων, υπηρεσιών και εργασίας παραμένουν βαθιά κατακερματισμένες.
Προτού ξεσπάσει η χρηματοοικονομική κρίση είδαμε σε λειτουργία τη σκιώδη τραπεζική ενοποίηση, με τις πλεονάζουσες γερμανικές (και όχι μόνο) αποταμιεύσεις να κυνηγούν υψηλότερες αποδόσεις και να περνούν ελεύθερα τα σύνορα. Συνέβαλαν στο να δημιουργηθούν φούσκες στις αγορές κατοικιών στην Ισπανία και την Ιρλανδία και επέτρεψαν στην ελληνική κυβέρνηση να ξεσαλώσει με τον δανεισμό.
Μέχρι εκείνο τον μοιραίο Σεπτέμβριο του 2008, αυτές οι διασυνοριακές ροές χρηματοδότησης υπερήφανα χαρακτηρίζονταν απόδειξη της επιτυχίας του ευρωπαϊκού οικοδομήματος. Ελάχιστη σημασία δόθηκε στο πώς πραγματικά επενδύθηκαν αυτά τα κεφάλαια ή στον αντίκτυπο που είχαν για την πραγματική οικονομία.
Σχεδόν σε μία νύχτα, αυτό το σύμβολο τιμής μετονομάστηκε σε «ανισορροπία». Αυτή η αναγνώριση, όμως, η οποία παραδέχεται ότι οι διαβόητες ανισορροπίες στα ισοζύγια τρεχουσών συναλλαγών είναι πρόβλημα, έγινε πολύ αργά. Όπως επίσης πολύ αργά παραδεχθήκαμε ότι εάν η πραγματική οικονομία είναι κατακερματισμένη τότε δεν έχει τον αντισταθμιστικό μηχανισμό προσαρμογής.
Το πιο σημαντικό μάθημα από την κρίση της ευρωζώνης είναι η επείγουσα ανάγκη να ελαχιστοποιηθεί το κενό ανάμεσα στον ενοποιημένο χρηματοοικονομικό κλάδο και την κατακερματισμένη πραγματική οικονομία. Αυτή ήταν η κινητήριος δύναμη της έκθεσης του Μάριο Μόντι -του πρώην πρωθυπουργού της Ιταλίας που έχει πλέον εξαφανιστεί από το προσκήνιο- για το μέλλον της ενιαίας αγοράς. Η ταξιαρχία της τραπεζικής ενοποίησης έχει καταφέρει τον τερματισμό όλων των συζητήσεων για την αναζωογόνηση της ενιαίας αγοράς, την ολοκλήρωση στον κλάδο υπηρεσιών και τη βελτίωση της κινητικότητας των εργαζομένων.
Ό,τι κι αν συμφωνηθεί στο Ευρωπαϊκό Συμβούλιο για την τραπεζική ενοποίηση δεν θα καταφέρει τίποτα για την αντιμετώπιση της μεγάλης κρίσης στην οποία παραμένει βυθισμένη η ευρωζώνη. Τουναντίον. Διευρύνοντας το χάσμα μεταξύ του καλά ενοποιημένου χρηματοοικονομικού κόσμου και της πραγματικότητας μιας διαιρεμένης αγοράς προϊόντων, υπηρεσιών και εργασίας, μπορεί να αυξάνουμε τους κινδύνους για το μέλλον.
Η τραπεζική ενοποίηση-απάτη που βρίσκεται επί τάπητος θα μας προστατεύσει ελάχιστα από αυτούς τους κινδύνους.

*Ο Sony Kapoor είναι διευθυντής του think tank της Re-Define.

http://www.euro2day.gr/ftcom_gr/article-ft-gr/1167588/kapoor-trapezikh-enosh-apath-ftiahnei-h-evroph.html

Citi: "Βυθισμένη" σε ύφεση η Ελλάδα μέχρι το 2016

Δεν «βλέπει» ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας το 2014 η Citi που, κόντρα στις περισσότερες προβλέψεις, προχωρά σε μια μάλλον απαισιόδοξη εκτίμηση για την πορεία του ελληνικού ΑΕΠ. Προβλέπει συνέχιση της ύφεσης το 2014 και το 2015, ενώ εκτιμά πως το κούρεμα των ομολόγων του επίσημου τομέα αποτελεί τον μόνο δρόμο προς την δημοσιονομική βιωσιμότητα για την Ελλάδα.

Ειδικότερα, σε έκθεσή της για τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας, η Citi εκτιμά πως οι περαιτέρω αυξήσεις φόρων που έχουν σχεδιαστεί για το επόμενο διάστημα σε συνδυασμό με τις περικοπές δαπανών, πιθανότατα θα αφήσουν βυθισμένη την Ελλάδα σε ύφεση το 2014 ακόμα και το 2015.

Όπως επισημαίνει η τράπεζα, η ύφεση στην Ελλάδα υποχώρησε στο 3% το γ’ τρίμηνο κυρίως χάρη στην μειωμένη δημοσιονομική απορρόφηση το 2011-2012 και την πτώση του πληθωρισμού. Για το 2013 ο οίκος τοποθετεί την συρρίκνωση του ελληνικού ΑΕΠ στο 3,3%, αναμένοντας άμβλυνση της ύφεσης στο 1,9% το 2014 και 0,5% το 2015. Η ανάκαμψη θα αργήσει να έρθει για την Ελλάδα καθώς, σύμφωνα με τη Citi, η χώρα θα δει ανάπτυξη το 2016 με ρυθμό 1,1%.

Επίσης, η Citi υποβαθμίζει σημαντικά τις εκτιμήσεις της για τον πληθωρισμό στη χώρα κυρίως λόγω του μεγάλου κενού στο ΑΕΠ της Ελλάδας τους επόμενους μήνες. Έτσι λοιπόν, προβλέπει μείωση του πληθωρισμού κατά 0,8% φέτος, 2,9% το 2014 και 2,4% το 2015. Οι τιμές καταναλωτή θα αρχίσουν να αυξάνονται ξανά στην Ελλάδα το 2018, εκτιμά ο οίκος.

Δυσοίωνες είναι και οι εκτιμήσεις της τράπεζας και για την πορεία του δημοσίου χρέους το οποίο προβλέπει ότι θα ανέλθει στο 175% του ΑΕΠ φέτος, για να ενισχυθεί περαιτέρω στο 190% και 199% του ΑΕΠ τα έτη 2014 και 2015, αντίστοιχα, και αυτό έχοντας συνυπολογίσει στις εκτιμήσεις της νέα μείωση του κόστους των δανείων του επίσημου τομέα.

«Οι διαπραγματεύσεις για νέα ανακούφιση της Ελλάδας από το βάρος του χρέους μέσω κουρέματος των ομολόγων του επίσημου τομέα θα εγείρουν πολιτική αστάθεια αυξάνοντας τον κίνδυνο πρόωρων εκλογών», υπογραμμίζει ενώ τοποθετείται λέγοντας πως μόνο το κούρεμα αυτών των τίτλων θα αποκαθιστούσε την δημοσιονομική βιωσιμότητα στην Ελλάδα. «Μια τέτοια συμφωνία ωστόσο είναι απίθανο να επιτευχθεί βραχυπρόθεσμα», σημειώνει η Citi, χωρίς να αποκλείει ωστόσο μικρού μεγέθους OSI το 2014 που δεν θα είναι όμως αρκετό για να αποκαταστήσει την βιωσιμότητα του δημοσίου χρέους.

Σε ευρωπαϊκό επίπεδο, ο οίκος εκτιμά πως το ποσοστό χρέους προς ΑΕΠ αναμένεται να αυξηθεί περαιτέρω κατά τα επόμενα χρόνια, ενώ «βλέπει» ανάγκη για OSI για Ελλάδα, Κύπρο και Πορτογαλία. Παράλληλα, εκτιμά πως μεσοπρόθεσμα Ισπανία και Ιταλία δεν θα χρειαστούν PSI, αν και τονίζει πως η αναδιάρθρωση χρέους για αυτές τις χώρες παραμένει ένας πραγματικός κίνδυνος, ειδικότερα αν η πορεία του ΑΕΠ απογοητεύσει.

Η Citi εκτιμά πως η Σλοβενία ενδέχεται να αποτελέσει την 6η χώρα της ευρωζώνης που θα ζητήσει διάσωση το επόμενο έτος.

http://www.capital.gr/news.asp?id=1918901

Πώς θα είναι η Ευρωζώνη ύστερα από 10 χρόνια

Τέσσερις κορυφαίοι οικονομολόγοι προβλέπουν το μέλλον και το ΔΝΤ προτείνει δημοσιονομική ενοποίηση

Των Λεωνιδα Στεργιου και Κωνσταντινου Καρκαγιαννη

Η Ευρωζώνη το 2020 δεν θα μοιάζει σε τίποτα με αυτό που γνωρίζουμε σήμερα. Στην καλύτερη περίπτωση θα είναι πιο μικρή και αντιμέτωπη με σοβαρά δημογραφικά προβλήματα, ενώ στη χειρότερη θα βρίσκεται αντιμέτωπη με αλλεπάλληλες κρίσεις χρέους, πτωχεύσεις που θα την οδηγήσουν σε διάλυση. Αυτό είναι το κεντρικό συμπέρασμα τεσσάρων κορυφαίων οικονομολόγων που πήραν μέρος σε συζήτηση στρογγυλής τραπέζης του think tank Centre for EuropeaReform σχετικά με το μέλλον της Ευρώπης μέχρι το 2020.

Ο Πολ ντε Χράουβε, καθηγητής οικονομικών στο LondoSchool of Economics πιστεύει πως το πρόβλημα ξεκινάει από την αλόγιστη παροχή δανείων προς τις ελλειμματικές χώρες του Νότου πριν από το ξέσπασμα της κρίσης το 2009. Σήμερα, το πρόβλημα διατηρείται εξαιτίας της επιμονής των πιστωτριών χωρών του Βορρά να λάβουν στο ακέραιο τα χρήματα που έχουν δανείσει σε Ελλάδα, Πορτογαλία, Ισπανία, Ιταλία και Ιρλανδία.

Ο γνωστός οικονομολόγος Τζορτζ Μάγκνους επισημαίνει ότι η Ευρωζώνη οδηγείται σε αδιέξοδο, καθώς η Γερμανία προσπαθεί να επιβάλει ένα οικονομικό μοντέλο το οποίο προς το παρόν λειτουργεί αποτελεσματικά μόνο για τη δική της οικονομία. Η πιο ριζοσπαστική πρόταση-πρόβλεψη προέρχεται από τον Γερμανό οικονομολόγο και σύμβουλο της Deutsche Bank Τόμας Μάιερ: Ευρωζώνη δύο ταχυτήτων με την κυκλοφορία δύο ευρώ είναι αναπόφευκτη εξέλιξη. Επανίδρυση σε σωστές βάσεις προτείνει ο οικονομολόγος Χόλγκερ Σμέντινγκ από το think tank του Berenberg στο Λονδίνο. Πιστεύει ότι η Ευρωζώνη και το ευρώ ξεκίνησαν σε λάθος βάση από την αρχή. Απαιτούνται ριζικές αναδιαρθρώσεις σε όλους τους τομείς -από το δημογραφικό μέχρι το ευρωσύστημα- προκειμένου να διασωθεί η Ευρωζώνη. Αν γίνει κάτι τέτοιο, τότε το μέλλον της θα εξασφαλιστεί από τους σημερινούς κινδύνους: τη Γαλλία και τη Βρετανία.

Βόρειοι και Νότιοι

Σύμφωνα με τον Ντε Χράουβε, το Βερολίνο και οι υπόλοιπες πιστώτριες χώρες επέβαλαν, με την υποστήριξη της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, πολιτική λιτότητας στις χώρες του Νότου. Στόχος της πολιτικής λιτότητας είναι η επίτευξη μεγάλων πρωτογενών πλεονασμάτων από τα οποία θα αποπληρωθούν τα εξωτερικά χρέη. Ομως, τα χρέη αυτά είναι τόσο μεγάλα που απαιτούνται δεκαετίες για να αποπληρωθούν. Για παράδειγμα, η Ελλάδα θα χρειαστεί 30% αν πετύχει πλεόνασμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών 3% του ΑΕΠ και 22 χρόνια με πλεόνασμα 4%. Ποια οικονομία και πολιτικό σύστημα μπορεί να αντέξει τρεις δεκαετίες με λιτότητα, ύφεση, ανεργία και ένα περιβάλλον που δυνητικά αυξάνει το χρέος; Ο ίδιος δεν μπορεί να προβλέψει πότε θα χρεοκοπήσουν χώρες του Νότου όπως η Ελλάδα ή η Πορτογαλία. Ομως, πιστεύει ότι αν είναι να πτωχεύσουν, θα πρέπει να γίνει το γρηγορότερο δυνατό καθώς θα βγουν από τον φαύλο κύκλο της λιτότητας και οι πιστωτές θα αναγκαστούν να διαγράψουν μέρος των χρεών.

Ο Μάγκνους πιστεύει ότι το πρόβλημα ξεκινά από την ανεπάρκεια της Ευρωζώνης να βρει λύση στο δημογραφικό (γήρανση πληθυσμού), στην ανταγωνιστικότητα, την παραγωγικότητα και στη χρηματοδότηση της οικονομίας. Παραθέτει μεγέθη που δείχνουν ότι οι νέοι στην Ευρωζώνη θα έχουν μειωθεί κατά 1,5% μέχρι το 2020, ενώ θα περάσει στην τρίτη θέση, πίσω από την Κίνα, στην έρευνα και την ανάπτυξη μέχρι το 2030-35. Επίσης, οι μη πτυχιούχοι θα είναι πέντε φορές περισσότεροι από ό,τι στις ΗΠΑ. Ενα τέτοιο μοντέλο είναι καταδικασμένο, ισχυρίζεται ο Μάγκνους. Και το μοντέλο της Γερμανίας να εξάγει μόνο στις αναδυόμενες επίσης δεν έχει μέλλον ούτε ταιριάζει σε όλες τις οικονομίας. Για πολλούς λόγους, ένας εκ των οποίων είναι ότι δεν μπορεί όλες οι οικονομίες να είναι πλεονασματικές. Ο Μάγκνους προτείνει πολιτικές για ενίσχυση της εσωτερικής ζήτησης και ανάσχεση της ύφεσης, σε συνδυασμό με την τραπεζική ενοποίηση, αλλά με τρόπο που να απαιτηθούν λιγότερες ανάγκες για την ανακεφαλαιοποίηση και να ενισχυθεί η εμπιστοσύνη των αγορών.

Δύο νομίσματα

Ο Μάγιερ πιστεύει ότι η κυκλοφορία δύο ευρώ (ένα για την Κεντρική και Βόρεια Ευρώπη και ένα για τον Νότο) είναι αναπόφευκτη. Η πιστωτική κρίση του 2008 αντικατέστησε τον τραπεζικό δανεισμό από τον κρατικό, με αποτέλεσμα να εκτιναχθούν ελλείμματα και χρέη, απειλώντας το «οικοδόμημα» του ευρώ που στηρίζεται στη Συνθήκη του Μάαστριχτ. Επομένως, ο Νότος θα πρέπει να υιοθετήσει ένα δικό του νόμισμα και μία νομισματική πολιτική που θα διευκολύνει τη δημοσιονομική. Ετσι θα αποκατασταθεί η ανταγωνιστικότητα του Νότου και θα αμβλυνθούν οι ανισορροπίες με τον Βορρά.

Ανατρεπτικό σενάριο

Σήμερα η Ευρωζώνη είναι χωρισμένη σε δύο ομάδες: πιστωτές και δανειολήπτες. Οι πρώτοι από τη θέση του τιμωρού πιέζουν τους Νότιους για μεταρρυθμίσεις. Το αποτέλεσμα είναι οι Νότιοι να προηγούνται σε μεταρρυθμίσεις. Η μόνη που μένει πίσω είναι η Γαλλία και στη συνέχεια η Γερμανία, διότι βρίσκεται στη θέση του τιμωρού. Αν η Γαλλία προωθήσει σοβαρές μεταρρυθμίσεις χωρίς ιδιαίτερη βιασύνη, τότε μαζί με τη Βρετανία το 2020 θα έχουν εκτοπίσει τη Γερμανία από την πρώτη θέση στην τρίτη μεταξύ των χωρών της Ευρωπαϊκής Ενωσης. Ολα αυτά υπό την προϋπόθεση ότι η Βρετανία θα παραμείνει στην Ε.Ε. μετά το 2017.

Ανταγωνιστικότητα

Η διαφορά ανταγωνιστικότητας και δομής των οικονομιών μεταξύ Νότου και Βορρά στην Ευρωζώνη φαίνεται στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών. Η Ελλάδα έχει περιορίσει σημαντικά το έλλειμμα εξαιτίας της δημοσιονομικής προσαρμογής (προκάλεσε κατακόρυφη μείωση της εγχώριας ζήτησης και, κατά συνέπεια μείωση των εισαγωγών) και όχι λόγω αντίστοιχης αύξησης της ανταγωνιστικότητας. Επίσης, στη συρρίκνωση του ελλείμματος συνέβαλε και η αύξηση του τουρισμού.

Οι παρενέργειες

Η πιστωτική κρίση αντικατέστησε την τραπεζική χρηματοδότηση με την κρατική. Τα ελλείμματα εκτινάχθηκαν και με τη σειρά του το δημόσιο χρέος των κρατών-μελών της Ευρωζώνης. Οι υπερχρεωμένες οικονομίες του Νότου αναδείχθηκαν οι αδύναμοι κρίκοι. Ισπανία και Πορτογαλία προσέφυγαν σε πακέτα διάσωσης τα οποία, ωστόσο, αύξησαν περισσότερο το δημόσιο χρέος, προκαλώντας έναν φαύλο κύκλο λιτότητας, ύφεσης και βιωσιμότητας του χρέους.

Κόστος εργασίας

Τα μέτρα λιτότητας για τη δημοσιονομική προσαρμογή μέσω της «εσωτερικής υποτίμησης» προκάλεσαν κατακόρυφη πτώση του εργατικού κόστους στις χώρες που προσέφυγαν στους μηχανισμούς στήριξης. Αυτό όμως δεν ήταν αρκετό να αντισταθμίσει τις απώλειες θέσεων εργασίας που προκάλεσε η ανεργία λόγω της ύφεσης. Η μελέτη του CER καταλήγει στο συμπέρασμα ότι οι χώρες που δέχθηκαν βοήθεια πραγματοποίησαν τις μεγαλύτερες μεταρρυθμίσεις.

Αντίθετη πορεία

Την περίοδο που o αδύναμος Νότος πραγματοποιούσε μεγάλη προσαρμογή του εργατικού κόστους (εσωτερική υποτίμηση), οι οικονομίες του Βορρά ακολουθούσαν αντίθετη πορεία, παρουσιάζοντας αύξηση του μισθολογικού κόστους. Για παράδειγμα, το κόστος εργασίας ανά μονάδα παραγόμενου προϊόντος στην Ελλάδα από το 2009 έως το 2012 μειώθηκε κατά περίπου 8%. Την ίδια χρονική περίοδο το μισθολογικό κόστος στη Γερμανία αυξήθηκε κατά περίπου 2%.

http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyagor_2_29/09/2013_535076

Ωρα για τη δημιουργία ενός κεντρικού προϋπολογισμού

Οι χώρες της Ευρωζώνης θα πρέπει να είναι έτοιμες να παραχωρήσουν κυριαρχικά δικαιώματα επί της σύνταξης του προϋπολογισμού, να καταβάλουν χρήματα για να φτιάξουν μηχανισμούς ασφάλισης και να προχωρήσουν στην έκδοση ευρωομολόγων, σύμφωνα με την άποψη οικονομολόγων του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου.

Προκειμένου να αποφύγουν την επανεμφάνιση κρίσεων, τα κράτη-μέλη της Ευρωζώνης θα πρέπει να ενισχύσουν τους κανόνες δημοσιονομικής πειθαρχίας και να δημιουργήσουν Ταμεία μέσω των οποίων θα μεταφέρονται πόροι από χώρα σε χώρα προτού χτυπήσει η κρίση, σύμφωνα με μελέτη οικονομολόγων του ΔΝΤ. «Αν και το πρώτο βήμα για την αντιμετώπιση των δημοσιονομικών προβλημάτων των κρατών-μελών θα πρέπει να είναι ο σχηματισμός μεγαλύτερων εθνικών αποθεματικών, η ένταση των κρίσεων καθώς και η δυνατότητα να προκαλέσουν «πάγωμα» των αγορών σημαίνει ότι πρέπει να υπάρξει ένας μηχανισμός ασφάλισης για ολόκληρη την Ευρωζώνη. Η δημοσιονομική ενοποίηση δεν μπορεί να είναι αυτός ο μηχανισμός», αναφέρεται στη μελέτη. Το έργο που επείγει περισσότερο, σύμφωνα με το ΔΝΤ, είναι η δημιουργία ενός ταμείου διάσωσης των τραπεζών, θέμα το οποίο, μαζί με το ζήτημα ποιος θ’ αποφασίζει και θα πληρώνει για την εκκαθάριση προβληματικών τραπεζών, έχει προκαλέσει σοβαρές τριβές μεταξύ των κρατών-μελών και μεταξύ των θεσμικών οργάνων της Ε.Ε. Προκειμένου να προχωρήσει το σχέδιο, τα κράτη-μέλη της Ευρωζώνης θα πρέπει να συμφωνήσουν να παραχωρήσουν εξουσίες επί του προϋπολογισμού τους, σύμφωνα με το ΔΝΤ. «Η Ευρωζώνη δεν έχει την πολυτέλεια να επιτρέψει την επανάληψη ασύνετων δημοσιονομικών και οικονομικών πολιτικών από ορισμένες χώρες. Προκειμένου να διασφαλιστεί ότι εφαρμόζονται οι δημοσιονομικοί κανόνες, πρέπει να δοθούν τα κατάλληλα κίνητρα αλλά και να υπάρχουν αξιόπιστες απειλές στην περίπτωση που τα κράτη-μέλη δεν συμμορφώνονται». Από την άλλη πλευρά, η ύπαρξη και η εφαρμογή αυστηρών δημοσιονομικών κανόνων θα επιτρέψουν στα κράτη-μέλη της Ευρωζώνης να συνεισφέρουν από κοινού πόρους για τη δημιουργία ενός ασφαλιστικού ταμείου ή ακόμη και ενός πλήρους προϋπολογισμού, υποθέτουν οι οικονομολόγοι του ΔΝΤ.

Το επόμενο βήμα για τη δημιουργία μιας δημοσιονομικής ένωσης θα μπορούσε να είναι η από κοινού έκδοση ομολόγων με εγγύηση τα έσοδα που θα συνεισφέρουν τα κράτη-μέλη της Ευρωζώνης στον κοινό προϋπολογισμό, σύμφωνα με την άποψη των οικονομολόγων του ΔΝΤ. Η έκδοση ευρωομολόγων θα χρησίμευε για τη χρηματοδότηση προσωρινής μεταφοράς πόρων προς κράτη-μέλη της Ευρωζώνης που αντιμετωπίζουν οικονομικές κρίσεις ή ακόμη και για τη χρηματοδότηση του ταμείου διάσωσης τραπεζών, καταλήγει η μελέτη των οικονομολόγων του ΔΝΤ. Σημειώνεται ότι η εν λόγω μελέτη αποτελεί προσωπική άποψη των οικονομολόγων και όχι του διοικητικού συμβουλίου του ΔΝΤ. Ενδεχομένως ν’ απηχεί τις απόψεις του Ταμείου, όπως έχουν εκφραστεί κατά καιρούς και από τη γενική διευθύντριά του Κριστίν Λαγκάρντ, αλλά σε καμία περίπτωση δεν αποτελεί επίσημη πολιτική του ΔΝΤ.

http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyagor_2_29/09/2013_535075

Οι δύο εναλλακτικές, η εξής... μία: στάση πληρωμών

Η προσπάθεια των χωρών του Νότου να εφαρμόσουν την πολιτική της εσωτερικής υποτίμησης, με τεράστιο κόστος όσον αφορά τη μείωση του ΑΕΠ και την αύξηση της ανεργίας, δεν συνοδεύεται από αντίστοιχη πολιτική εσωτερικής ανατίμησης στις χώρες του Βορρά, γεγονός που σημαίνει ότι ολόκληρο το βάρος της οικονομικής προσαρμογής πέφτει αποκλειστικά στις χώρες του Νότου. Σύμφωνα με τον Ντε Χράουβε, η κατάσταση που επικρατεί σήμερα στην Ευρωζώνη είναι η ίδια με αυτή που επικράτησε στη Γερμανία μετά τον Α΄ Παγκόσμιο Πόλεμο, διότι τα υπερχρεωμένα κράτη του Νότου είναι υποχρεωμένα να πληρώνουν επί δεκαετίες μεγάλα ποσά στις πιστώτριες χώρες. «Μια τέτοια παρατεταμένη περίοδος μεταφοράς πόρων σε ξένα έθνη θα έρθει σε σύγκρουση με την έλλειψη πολιτικής νομιμοποίησης, όπως έγινε και στη Γερμανία. Κανένα πολιτικό σύστημα δεν μπορεί να επιβιώσει αν θεωρηθεί ότι ενεργεί σύμφωνα με τα συμφέροντα ξένων εθνών και όχι των ίδιων των πολιτών του», υποστηρίζει ο Ντε Χράουβε.

Κατά τον Ντε Χράουβε, η Ευρωζώνη διαθέτει τρεις επιλογές αν θέλει να αποφύγει την άτακτη χρεοκοπία των χωρών του Νότου. Πρώτον, να υιοθετήσει συμμετρική δημοσιονομική πολιτική. Δηλαδή, οι χώρες του Βορρά να αντισταθμίσουν, εν μέρει, την πολιτική λιτότητας στις χώρες του Νότου υιοθετώντας επεκτατική δημοσιονομική πολιτική, η οποία θα ενισχύσει τη ζήτηση και την ανάκαμψη της Ευρωζώνης και ταυτόχρονα θα περιορίσει τις ανισορροπίες του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών μεταξύ Βορρά και Νότου. Κοντολογίς, οι χώρες της περιφέρειας θα μειώσουν τα ελλείμματά τους εφαρμόζοντας λιγότερα μέτρα λιτότητας. Δεύτερη επιλογή είναι η ΕΚΤ να αγοράσει σημαντικό μέρος του υπάρχοντος δημοσίου χρέους των χωρών του Νότου και να προχωρήσει σε μερική διαγραφή του. Η μερική διαγραφή χρέους δεν θα έχει δημοσιονομικές επιπτώσεις στις χώρες του Βορρά, παρά μόνο θετικό αντίκτυπο στις χώρες του Νότου. Οι χώρες του Βορρά δεν θα χάσουν χρήματα διότι η ΕΚΤ διαγράφοντας τα χρέη θα τα αντικαταστήσει αυξάνοντας τη νομισματική βάση, δηλαδή τυπώνοντας νέο χρήμα. Μακροπρόθεσμα, εξηγεί ο Ντε Χράουβε, οι χώρες του Βορρά μπορεί να χάσουν χρήματα εξαιτίας της ανόδου του πληθωρισμού που τελικά θα προκαλέσει το τύπωμα νέου χρήματος, αν και μπορεί να αντιμετωπίσει το πρόβλημα περιορίζοντας τη ρευστότητα στο σύστημα και την πιστωτική επέκταση. «Ιδανικά, η Ευρωζώνη θα συνδυάσει τη συμμετρική δημοσιονομική πολιτική με μερική διαγραφή χρέους από την ΕΚΤ. Ωστόσο, είναι εξαιρετικά απίθανο ότι θα επιλεγεί μια από τις δύο εναλλακτικές, πολύ περισσότερο ο συνδυασμός τους. Η συναισθηματική αντίσταση προς τέτοιες στρατηγικές παραμένει πολύ ισχυρή στον Βορρά της Ευρώπης. Οπότε απομένει μόνο μία λύση: οι χώρες της Νότιας Ευρώπης να προχωρήσουν σε στάση πληρωμών» εξηγεί ο Ντε Χράουβε.

Η επιμονή των χωρών του Βορρά για πλήρη αποπληρωμή των χρεών καθιστά πιθανότερες μεγαλύτερες και άτακτες χρεοκοπίες, ενώ θα ήταν προς το συμφέρον και των δύο πλευρών η μερική ελάφρυνση του χρέους ώστε να είναι δυνατή εξυπηρέτησή του. «Ατυχώς... σε πολλές χώρες του Βορρά επικρατούν μανιχαϊκές απόψεις περί καλού και κακού, γεγονός που οδηγεί στη συναισθηματική επιθυμία για κολασμό του κακού. Με αυτή τη νοοτροπία οι πολιτικοί των χωρών του Βορρά δυσκολεύονται να επιλέξουν τη λογική λύση που θα ήταν επωφελής για όλους» καταλήγει ο Ντε Χράουβε.

http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyagor_2_29/09/2013_535074

Το σκληρό φθινόπωρο του κ. Σαμαρά

Του Γιωργου Π. Τερζη

Πριν από μόλις λίγους μήνες, τον Φεβρουάριο, στο πλαίσιο κύκλου συναντήσεων που είχε ο πρωθυπουργός Αντώνης Σαμαράς με τους βουλευτές της Νέας Δημοκρατίας, ακούστηκε η εκτίμηση ότι «αν αντέξουμε τον Ιούνιο, τον Σεπτέμβριο θα απογειωθούμε». Με βάση αυτήν την αφήγηση πορεύθηκαν τους μήνες που μεσολάβησαν οι κοινοβουλευτικές ομάδες των κομμάτων της συμπολίτευσης, αλλά και το ίδιο το Μαξίμου που, στο μεταξύ, είχε αρχίσει να οικοδομεί το success story της Ελλάδας.
«Αίφνης», κατά τη δημοσιογραφική διάλεκτο, αλλά στην πραγματικότητα απολύτως αναμενόμενα, η ελληνική κυβέρνηση, που στην πορεία από τρικομματική κατέληξε δικομματική, βρίσκεται αντιμέτωπη με ένα κρίσιμο ορόσημο.
Αυτό το ορόσημο, μόνον στιγμιαία, είναι η ψηφοφορία για το πολυνομοσχέδιο, την προσεχή Τετάρτη. Εκείνη η συνεδρίαση της Ολομέλειας της Βουλής αποτελεί μόνον ένα, και ίσως το πιο ανώδυνο, τεστ για τις αντοχές της κυβέρνησης. Η έγκριση του πολυνομοσχεδίου μπορεί να είναι η αναγκαία συνθήκη για τη χρηματοδότηση της χώρας, επ’ ουδενί όμως και η ικανή για την έξοδό της από την κρίση.
Το πραγματικό ορόσημο για την κυβέρνηση είναι το προσεχές φθινόπωρο και ειδικά η περίοδος μετά τις γερμανικές εκλογές της 22ας Σεπτεμβρίου που, διόλου τυχαία, συμπίπτει με τον επόμενο κύκλο αξιολόγησης του ελληνικού προγράμματος από την τρόικα. Και εκεί θα κριθούν ίσως τα πάντα.
Εχουμε και λέμε: – Τον Σεπτέμβριο θα υπάρχει σαφής εικόνα για τον βαθμό ανταπόκρισης πολιτών και επιχειρήσεων στη ρύθμιση ληξιπρόθεσμων οφειλών παρελθόντων ετών. Επίσης, θα υπάρχουν τα πρώτα δείγματα για τη δυνατότητα εξόφλησης των νέων εκκαθαριστικών που θα τους έχουν αποσταλεί. Παρεμπιπτόντως, θα εισπράττεται, παράλληλα, και το τέλος ακινήτων μέσω της ΔΕΗ.
– Την ίδια περίοδο θα έχει φανεί αν κλείνει η τρύπα στον ΕΟΠΥΥ με το claw back στα διαγνωστικά κέντρα ή αν θα απαιτηθούν επιπλέον μέτρα.
– Τα παραπάνω θα επηρεάσουν άμεσα και την πορεία υλοποίησης του τρέχοντος προϋπολογισμού, ο οποίος έχει ως στόχο το πρωτογενές πλεόνασμα. Θα διαμορφώσουν, επίσης, τα δεδομένα συγκρότησης του νέου προϋπολογισμού για το 2014 (σ.σ. θα πρέπει να παρουσιασθεί στις αρχές Οκτωβρίου) και την ανάγκη λήψης ή μη νέων μέτρων.
– Εφόσον η κυβέρνηση αντέξει την αντιπαράθεση με την ΠΟΕ-ΟΤΑ τώρα, θα πρέπει να είναι έτοιμη τον Σεπτέμβριο για ένα νέο γύρο κινητοποιήσεων στους δήμους, καθώς εκείνη την περίοδο θα τεθούν σε εφεδρεία οι δημοτικοί αστυνομικοί, ενώ, το οξύμωρο, θα εκκρεμεί η πρόσληψη συμβασιούχων για τη λειτουργία των δήμων. Ουδείς μπορεί να προβλέψει αν κρίσιμες για την κοινωνική αντοχή δομές, όπως οι βρεφονηπιακοί σταθμοί, θα λειτουργούν.
– Επιπλέον, στα τέλη Σεπτεμβρίου, ο κ. Κυριάκος Μητσοτάκης θα πρέπει να έχει καταλήξει από πού θα βρει τους επιπλέον 2.000 εργαζομένους του ευρύτερου δημόσιου τομέα που θα απολυθούν, καθώς και τους επιπλέον 12.500 που θα τεθούν σε κινητικότητα, προκειμένου να αποτελέσουν τμήμα των 11.000 απολύσεων που προβλέπονται το 2014. Και μάλιστα, με τις διαθέσιμες δεξαμενές για οριζόντιες περικοπές, όπως ήταν οι σχολικοί φύλακες ή η Δημοτική Αστυνομία, να εξαντλούνται.
– Εν μέσω αυτών και με τις γερμανικές εκλογές να έχουν διεξαχθεί, θα ανοίξει και η συζήτηση για τη διαχείριση του ελληνικού χρέους, τη βιωσιμότητά του, το ενδεχόμενο ενός νέου «κουρέματος», αν όχι απευθείας τουλάχιστον μέσω μειώσεων επιτοκίων και μετακύλισής του στο μέλλον, όχι απαραιτήτως χωρίς συμμετοχή και των Ελλήνων πολιτών.
– Κανείς, τέλος, δεν αποκλείει το ενδεχόμενο η ανακίνηση ενός εθνικού θέματος (η βούληση των ΗΠΑ για επίλυση του Κυπριακού ανεκόπη προσωρινά μόνον λόγω της οικονομικής κρίσης που έπληξε τη Λευκωσία) να ρίξει βαριά τη σκιά του στην ελληνική πολιτική σκηνή.

Ολα αυτά, που θα κρίνουν απολύτως τις πολιτικές εξελίξεις στη χώρα, ακόμη και τον χρόνο των εκλογών, περισσότερο μοιάζουν με ανάβαση, και μάλιστα σε δρόμο ιδιαιτέρως δύσβατο, παρά με απογείωση. Αλλωστε, αυτά έχουν στο μυαλό τους και αρκετοί εκ των βουλευτών, όσων δηλαδή η στάση δεν εκπορεύεται από πίκρα λόγω του πρόσφατου ανασχηματισμού ή από στρατηγική ενόψει των δημοτικών εκλογών του επόμενου Μαΐου, στις οποίες θα ήθελαν να είναι υποψήφιοι.
Μία βόλτα στους διαδρόμους της Βουλής, αυτές τις ημέρες, πείθει ότι η πλειοψηφία των βουλευτών μπορεί να μην πανηγυρίζει, αλλά δεν είναι απρόθυμη να ψηφίσει. Η έγκριση του πολυνομοσχεδίου παραμένει η πλέον ισχυρή εκδοχή. Το σημαντικότερο πρόβλημα είναι η αίσθηση ματαιότητας που χαρακτηρίζει πλέον τη στάση της πλειοψηφίας των βουλευτών, με ό,τι αυτό συνεπάγεται για την πορεία της κυβέρνησης...

Berenberg: Η στρατηγική των ελληνικών τραπεζών

Συνάντηση με εκπροσώπους των τραπεζών Alpha, Πειραιώς, Εθνικής Eurobank αλλά και του ΤΧΣ είχαν στελέχη της Berenberg στις 17 Ιουνίου, όπως αναφέρει η τράπεζα σε σχετικό report.
Σύμφωνα με την Berenberg Βank, οι τράπεζες θα καταγράψουν ζημίες και το 2013 λόγω των υψηλών επισφαλειών και αναμένουν το break even το 2014, χρονιά όπου τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια (ΝPLs) θα κορυφωθούν. Η βασική προτεραιότητα των τραπεζών είναι η ενοποίηση, το downsizing και η ισχυροποίηση των ισολογισμών.
Παράλληλα οι τράπεζες εκτιμούν ότι τα κεφαλαιακά «μαξιλάρια» που διαθέτουν μετά την ανακεφαλαιοποίηση μπορούν να αντέξουν ενδεχόμενη ισχυρή επιδείνωση της ποιότητας του ενεργητικού τους.
Όπως αναφέρεται στο report:
-Οι ελληνικές τράπεζες αναμένουν ότι θα επιστρέψουν στην κερδοφορία το 2015, με εξαίρεση την Εθνική, που εμφανίστηκε πιο αισιόδοξη.
- Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων κινείται από το 24% έως το 31% με χειρότερα "κομμάτια" την καταναλωτική και ετην πιχειρηματική πίστη.
- Όλες οι τράπεζες έχουν σημαντική παρουσία στη νοτιοανατολική Ευρώπη την οποία θέλουν να διατηρήσουν. Ωστόσο, σύμφωνα με την Berenberg ,αυτό ίσως δεν καταστεί εφικτό λόγω της κρατικής βοήθειας.
- Είναι ευκολότερη για τις τράπεζες η επανατιμολόγηση (re-pricing) των καταθέσεων παρά των δανείων. Οι ελληνικές τράπεζες προσφέρουν υψηλότερα επιτόκια καταθέσεων σε σχέση με τον ευρωπαϊκό ανταγωνισμό. Μια αύξηση των επιτοκίων στα επιχειρηματικά δάνεια θα ήταν δύσκολο να δικαιολογηθεί πολιτικά, ενώ δεν θα επέτρεπε στις εταιρίες να εξυπηρετήσουν τις υποχρεώσεις τους. Ωστόσο μείωση των επιτοκίων καταθέσεων θα ήταν εφικτή, αναφέρεται στο report.

http://www.euro2day.gr/news/market/article/1109284/berenberg-h-strathgikh-ton-ellhnikon-trapezon.html

Fitch says China credit bubble unprecedented in modern world history

The agency said the scale of credit was so extreme that the country would find it very hard to grow its way out of the excesses as in past episodes, implying tougher times ahead.

"The credit-driven growth model is clearly falling apart. This could feed into a massive over-capacity problem, and potentially into a Japanese-style deflation," said Charlene Chu, the agency's senior director in Beijing.

"There is no transparency in the shadow banking system, and systemic risk is rising. We have no idea who the borrowers are, who the lenders are, and what the quality of assets is, and this undermines signalling," she told The Daily Telegraph.

While the non-performing loan rate of the banks may look benign at just 1pc, this has become irrelevant as trusts, wealth-management funds, offshore vehicles and other forms of irregular lending make up over half of all new credit. "It means nothing if you can off-load any bad asset you want. A lot of the banking exposure to property is not booked as property," she said.

Concerns are rising after a string of upsets in Quingdao, Ordos, Jilin and elsewhere, in so-called trust products, a $1.4 trillion (£0.9 trillion) segment of the shadow banking system.

Bank Everbright defaulted on an interbank loan 10 days ago amid wild spikes in short-term "Shibor" borrowing rates, a sign that liquidity has suddenly dried up. "Typically stress starts in the periphery and moves to the core, and that is what we are already seeing with defaults in trust products," she said.

Fitch warned that wealth products worth $2 trillion of lending are in reality a "hidden second balance sheet" for banks, allowing them to circumvent loan curbs and dodge efforts by regulators to halt the excesses.

This niche is the epicentre of risk. Half the loans must be rolled over every three months, and another 25pc in less than six months. This has echoes of Northern Rock, Lehman Brothers and others that came to grief in the West on short-term liabilities when the wholesale capital markets froze.

Mrs Chu said the banks had been forced to park over $3 trillion in reserves at the central bank, giving them a "massive savings account that can be drawn down" in a crisis, but this may not be enough to avert trouble given the sheer scale of the lending boom.

Overall credit has jumped from $9 trillion to $23 trillion since the Lehman crisis. "They have replicated the entire US commercial banking system in five years," she said.

The ratio of credit to GDP has jumped by 75 percentage points to 200pc of GDP, compared to roughly 40 points in the US over five years leading up to the subprime bubble, or in Japan before the Nikkei bubble burst in 1990. "This is beyond anything we have ever seen before in a large economy. We don't know how this will play out. The next six months will be crucial," she said.

The agency downgraded China's long-term currency rating to AA- debt in April but still thinks the government can handle any banking crisis, however bad. "The Chinese state has a lot of firepower. It is very able and very willing to support the banking sector. The real question is what this means for growth, and therefore for social and political risk," said Mrs Chu.

"There is no way they can grow out of their asset problems as they did in the past. We think this will be very different from the banking crisis in the late 1990s. With credit at 200pc of GDP, the numerator is growing twice as fast as the denominator. You can't grow out of that."

The authorities have been trying to manage a soft-landing, deploying loan curbs and a high reserve ratio requirement (RRR) for banks to halt property speculation. The home price to income ratio has reached 16 to 18 in many cities, shutting workers out of the market. Shadow banking has plugged the gap for much of the last two years.

However, a new problem has emerged as the economic efficiency of credit collapses. The extra GDP growth generated by each extra yuan of loans has dropped from 0.85 to 0.15 over the last four years, a sign of exhaustion.

Wei Yao from Societe Generale says the debt service ratio of Chinese companies has reached 30pc of GDP – the typical threshold for financial crises -- and many will not be able to pay interest or repay principal. She warned that the country could be on the verge of a "Minsky Moment", when the debt pyramid collapses under its own weight. "The debt snowball is getting bigger and bigger, without contributing to real activity," she said.

The latest twist is sudden stress in the overnight lending markets. "We believe the series of policy tightening measures in the past three months have reached critical mass, such that deleveraging in the banking sector is happening. Liquidity tightening can be very damaging to a highly leveraged economy," said Zhiwei Zhang from Nomura.

"There is room to cut interest rates and the reserve ratio in the second half," wrote a front-page editorial today in China Securities Journal on Friday. The article is the first sign that the authorities are preparing to change tack, shifting to a looser stance after a drizzle of bad data over recent weeks.

The journal said total credit in China's financial system may be as high as 221pc of GDP, jumping almost eightfold over the last decade, and warned that companies will have to fork out $1 trillion in interest payments alone this year. "Chinese corporate debt burdens are much higher than those of other economies. Much of the liquidity is being used to repay debt and not to finance output," it said.

It also flagged worries over an exodus of hot money once the US Federal Reserve starts tightening. "China will face large-scale capital outflows if there is an exit from quantitative easing and the dollar strengthens," it wrote.

The journal said foreign withdrawals from Chinese equity funds were the highest since early 2008 in the week up to June 5, and withdrawals from Hong Kong funds were the most in a decade.

http://www.telegraph.co.uk/finance/china-business/10123507/Fitch-says-China-credit-bubble-unprecedented-in-modern-world-history.html

«Sell in May and go away»? Θα ισχύσει εφέτος;

«Sell in May and go away»? Θα ισχύσει εφέτος ή θα αποδειχθεί η χειρότερη συμβουλή όπως αποδείχθηκε πέρυσι;
Οι παγκόσμιες αγορές μπήκαν σε έντονα ανοδική τροχιά την περασμένη εβδομάδα, αντλώντας στήριξη από τα ισχυρά εταιρικά κέρδη και τις προσδοκίες πως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα μειώσει τα επιτόκια μετά τα αδύναμα στοιχεία για το επιχειρηματικό κλίμα, την οικονομική δραστηριότητα και τη μεταποίηση. Οπως σχολιάζουν οι αναλυτές, ζούμε μία ασυνήθιστη κατάσταση στις αγορές όπου οι κακές οικονομικές ειδήσεις είναι καλή είδηση για τις μετοχές, διότι συνεπάγεται μεγαλύτερη χαλάρωση από τις κεντρικές τράπεζες και αυτό σημαίνει απλά περισσότερη ρευστότητα και αυτός είναι ένας ισχυρός παράγοντας για τα χρηματιστήρια σε όλο τον κόσμο.
Βέβαια δεν πρέπει να ξεχνάμε πως συνήθως η κορυφή των αγορών διαμορφώνεται τον Απρίλιο, αφού ο μήνας Μάιος που ακολουθεί παραδοσιακά θεωρείται μήνας ρευστοποιήσεων, εξ ου και το γνωστό ρητό: «Πουλήστε τον Μάιο και βγείτε από την αγορά», κάτι που ωστόσο δεν ίσχυσε πέρυσι αφού όποιος «ξεφορτώθηκε» τις μετοχές του τον Μάιο έχασε το τεράστιο ράλι που ξεκίνησε τότε και κράτησε για μήνες.
GOLDMAN SACHS
Η Goldman Sachs αυξάνει τη στάση της στις μετοχές σε «overweight» από «ουδέτερη» για τους επόμενους τρεις μήνες, ενώ μειώνει τη θέση της για τα commodities σε «ουδέτερη» από «overweight».
Οπως σημειώνει, αναμένει πως οι μετοχές θα συνεχίσουν να υποστηρίζονται από τα μέτρα τόνωσης από τις παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες, τα οποία βοήθησαν τον πανευρωπαϊκό FTSEurofirst 300 index να αυξηθεί περίπου 5% από την αρχή του 2013, ενώ ο S&P 500 των ΗΠΑ χτύπησε νέο ρεκόρ νωρίτερα τον Απρίλιο.
Η GS επισημαίνει πως αν και είναι θετική δεν περιμένει γρήγορα κέρδη από εδώ και πέρα, ωστόσο οι καθοδικοί κίνδυνοι είναι χαμηλότεροι κι έτσι εκτιμά πως στους επόμενους τρεις μήνες οι αγορές θα κερδίσουν 4% και αυτή η απόδοση είναι ελκυστική σε σχέση με τις αποδόσεις που αναμένεται να δώσουν άλλες κατηγορίες assets.
Τα εμπορεύματα από την άλλη πλευρά είναι πιο «δεμένα» με τα θεμελιώδη μεγέθη κι έτσι η Goldman Sachs εκτιμά ότι οι αποδόσεις τους θα είναι πολύ αδύναμες στους επόμενους 12 μήνες και ειδικά σε σχέση με τις μετοχές.
Η Goldman αναμένει τον πανευρωπαϊκό Stoxx Europe 600 να σημειώσει άνοδο της τάξης του 4,1% στους επόμενους τρεις μήνες και 12,6% στο επόμενο 12άμηνο.
Η Goldman έχει μία overweight στάση πλέον για όλες τις μεγάλες παγκόσμιες αγορές για τους επόμενους τρεις μήνες, αλλά είναι underweight στις ΗΠΑ και την Ευρώπη για το επόμενο 12άμηνο, προτιμώντας τις ασιατικές μετοχές όπου έχει «overweight» στάση σε 12μηνη βάση.

ΙΣΧΥΡΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΜΕΧΡΙ ΤΟ 2015
H Goldman Sachs σημειώνει επίσης πως αναμένει ισχυρές αποδόσεις των μετοχών σε παγκόσμιο επίπεδο κατά τα επόμενα τρία χρόνια. Η πρόβλεψή της για τις μετοχές κυμαίνεται από 9% για τις ΗΠΑ έως και 21% για την Ασία εκτός Ιαπωνίας. Συγκεκριμένα, εκτιμά ότι στην τριετία τα κέρδη στον αμερικανικό S&P 500 θα αγγίξουν το 9%, στον ευρωπαϊκό STOXX 600 το 18,8%, στην αγορά της Ασίας - εκτός Ιαπωνίας το 21,3% και στον ΤΟPIX της Ιαπωνίας το 14,9%.
Οπως σημειώνει, οι προβλέψεις της βασίζονται κυρίως στην εκτίμησή της για αύξηση της κερδοφορίας και τονίζει πως αναμένει ετήσια αύξηση των κερδών της τάξης του 7,9% για τις ΗΠΑ, 10,8% για την Ευρώπη, 13,1% για την Ασία εκτός Ιαπωνίας και 2,1% για την Ιαπωνία.
Μία απογοητευτική οικονομική ανάκαμψη είναι ο κύριος κίνδυνος για τις προβλέψεις της GS, καθώς οι προβλέψεις της βασίζονται στις προβλέψεις των οικονομολόγων της όπου αναμένουν επιτάχυνση της παγκόσμιας ανάπτυξης στο 3,3% το 2013 και άνω του 4% από το 2014 έως το 2016.
Με χρονικό ορίζοντα το 2015 όλες οι περιοχές φαίνονται ελκυστικές σε απόλυτη βάση. Σε σχετική βάση ωστόσο, θεωρεί την Ασία - εκτός Ιαπωνίας ως την πιο ελκυστική αγορά. Ακολουθείται από την Ευρώπη και την Ιαπωνία, αλλά πιο αδύναμες αποδόσεις αναμένονται στις ΗΠΑ, όπου η αγορά έχει ήδη επιστρέψει στην προ της κρίσης κορυφή της και όπου η δυναμική για περαιτέρω ισχυρή απόδοση είναι συνεπώς μικρότερη.

Η ΑΓΟΡΑ ΠΕΡΙΜΕΝΕΙ ΤΗΝ ΕΚΤ
Ωστόσο αν και η μείωση των επιτοκίων αυτήν την εβδομάδα θεωρείται δεδομένη, αρκετοί αναλυτές δεν φαίνεται να πείθονται πως οι μετοχές έχουν ξεπεράσει τα δύσκολα και προβλέπουν αδυναμία για το επόμενο διάστημα. Οπως επισημαίνουν, η πολυαναμενόμενη μείωση των επιτοκίων από την ΕΚΤ είναι πιθανό να έχει περιορισμένο αντίκτυπο και θα μπορούσε να καταλήξει να είναι μία απογοήτευση.
Αξίζει να σημειώσουμε πως την περασμένη εβδομάδα υπήρξε μπαράζ εκθέσεων από τις JPMorgan, Nomura, Barclays, Commerzbank, UBS, RBS, Rabobank και ABN Amro Bank οι οποίες υπογράμμιζαν ότι βλέπουν μείωση των επιτοκίων τον Μάιο, αντί για τον Ιούνιο που προέβλεπαν αρχικά.
Η Nomura σημειώνει πως η μείωση θα αγγίξει το 0,25% και το επιτόκιο θα φτάσει σε νέα ιστορικά χαμηλά - 0,5% - στις 2 Μαΐου, ενώ προηγουμένως προέβλεπε μείωση τον Ιούνιο. Οπως τονίζει, θεωρεί την αναφορά του κ. Μάριο Ντράγκι ότι «η ΕΚΤ είναι έτοιμη να δράσει», ως μία σαφή δήλωση ότι η ΕΚΤ είναι έτοιμη να μειώσει τα επιτόκια τον επόμενο μήνα.
«Ο κύριος λόγος για την πρόβλεψή μας για μείωση των επιτοκίων στις αρχές Μαΐου είναι το ύφος των σχολίων κατά τον τελευταίο μήνα από τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου», δηλώνει ο κ. Ρίτσαρντ Μπάργουελ, οικονομολόγος της RBS στο Λονδίνο.
Και ο κ. Larry Hatheway, επικεφαλής οικονομολόγος της UBS, πιστεύει ότι η ΕΚΤ θα μειώσει τα επιτόκιά της περαιτέρω μετά από μία σειρά από απογοητευτικά μακροοικονομικά στοιχεία στην Ευρώπη και προσθέτει ότι το θέμα του κατακερματισμού της αγοράς πίστωσης θα πρέπει να αντιμετωπιστεί. Οπως προσθέτει, η προοπτική περισσότερης χαλάρωσης από την Κεντρική Τράπεζα τροφοδοτεί την ισχυρή διάθεση ανάληψης ρίσκου. Ωστόσο, η στιγμή της αλήθειας θα είναι όταν η ΕΚΤ πρέπει να παρέμβει και να δώσει κάτι στις αγορές.
Η κυρία Daiwa Securities σημειώνει πως με τις προσδοκίες γύρω από την ΕΚΤ να είναι υψηλές, τα περιθώρια για απογοήτευση είναι μεγάλα. Ενώ αναμένει την ΕΚΤ να μειώσει το βασικό επιτόκιο την επόμενη εβδομάδα, οι πρόσφατες παρατηρήσεις από μέλη του διοικητικού συμβουλίου δείχνουν ότι δεν θα ανακοινώσει περαιτέρω μέτρα πριν από τον Ιούνιο, αν όχι καθόλου. Μία μείωση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης θα έχει πολύ περιορισμένο αντίκτυπο στις αγορές.
Οι αναλυτές της UBS συμφωνούν και σημειώνουν πως οι εκτιμήσεις τους ήταν πως τα επιτόκια θα παραμείνουν σταθερά το 2013/14, αλλά τα πρόσφατα οικονομικά στοιχεία ήταν τόσο αδύναμα που θα κάνουν την ΕΚΤ να μειώσει τα επιτόκια. Ωστόσο η επίπτωση της μείωσης αυτής στην οικονομική δραστηριότητα θα είναι περιορισμένη. Αναμφισβήτητα, το μεγαλύτερο πρόβλημα στην ευρωζώνη είναι η έλλειψη πιστώσεων από τις τράπεζες προς τις ΜΜΕ και αυτό δεν θα βελτιωθεί μέσω χαμηλότερων επιτοκίων. Μη συμβατικά μέτρα είναι αυτά που θα μπορούσαν να βοηθήσουν, αλλά θα πάρει χρόνο για κάτι τέτοιο. Αυτό που θα αλλάξει το παιχνίδι είναι πρωτοβουλίες όπως ποσοτική χαλάρωση (QE), αλλά δεν είναι στις επιλογές της ΕΚΤ.

Η UBS ΔΗΛΩΝΕΙ ΕΠΙΦΥΛΑΚΤΙΚΗ
H UBS επισημαίνει πως αναμένεται το πρόσφατο μοντέλο της αδυναμίας των μετοχών που σημειώνεται στο δεύτερο τρίμηνο που διανύουμε να συνεχιστεί και το υπόλοιπο της χρονιάς, ωστόσο πολλά από τα βασικά συστατικά αυτής της αδυναμίας δεν είναι τόσο οξεία όσο και τα προηγούμενα χρόνια, που σημαίνει ότι η επιβράδυνση θα είναι σχετικά ήπια.
Οπως τονίζει, οι επενδυτές μπορούν να δικαιολογηθούν για τις ανησυχίες τους καθώς οι αποδόσεις των μετοχών είναι στενά συνδεδεμένες με την οικονομική δυναμική, η οποία έχει περάσει από σημαντικές δυσκολίες όλο αυτό το διάστημα σε καθένα από τα τελευταία τρία χρόνια.
Ωστόσο, αν και όλα όσο προκάλεσαν την αδυναμία του πρόσφατου διαστήματος - όπως η άνοδος των τιμών της ενέργειας και των τροφίμων - δεν αναμένεται να συνεχίσουν να επιμένουν, η UBS προειδοποιεί πως διατηρεί μία επιφυλακτική τακτική σε ό,τι αφορά τις προοπτικές των μετοχών για τις προσεχείς εβδομάδες, καθώς οι επενδυτές έχουν την τάση να κινούνται νευρικά όταν βλέπουν οποιαδήποτε σημάδια επιπλέον οικονομικής αδυναμίας. Ετσι η τράπεζα τονίζει πως διατηρεί τη στάση της για τις αγορές της Ευρώπης - εκτός Βρετανίας σε underweight.
Οπως εξηγεί, η Ευρώπη έχει τη χειρότερη δυναμική κερδοφορίας και ένα από τα πιο αδύναμα σκηνικά macro μεταξύ όλων των περιοχών και προσθέτει ότι οι κίνδυνοι στην Ισπανία και την Ιταλία θα παραμείνουν, παρά την υπόσχεση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας να παρέμβει στις δευτερογενείς αγορές ομολόγων για να στηρίξει τις προβληματικές χώρες στη μείωση του κόστους δανεισμού, εφόσον ζητήσουν βοήθεια.
Επιπλέον, η UBS σημειώνει πως η τεχνική εικόνα της ευρωπαϊκής αγοράς υποδηλώνει μία κακή σχέση κινδύνου / ανταμοιβής ( risk / reward ) για το επόμενο διάστημα.

Η NATIXIS ΑΥΞΑΝΕΙ ΤΗΝ UNDERWEIGHT ΣΤΑΣΗ ΤΗΣ ΣΤΗΝ ΕΥΡΩΠΗ
Η Natixis Asset Management γίνεται πιο αρνητική για την Ευρώπη και μειώνει την έκθεσή της στις ευρωπαϊκές μετοχές, προβλέποντας ότι θα μείνουν πίσω σε σχέση με τις μετοχές των ΗΠΑ, καθώς οι αγορές γίνονται πιο προσεκτικές στα risk assets και εξετάζουν με περισσότερη λεπτομέρεια τα οικονομικά μεγέθη.
Σιγά σιγά βγαίνουμε από τη λογική όπου οι επενδυτές αγόραζαν (risk on) ή πωλούσαν (risk off) όλα τα assets υψηλού ρίσκου αδιάκριτα και μαζικά, όπως επισημαίνει η Natixis. Επιπλέον, η όρεξη για ρίσκο βρίσκεται σε φάση επιβράδυνσης, τονίζει ο κ. Franck Nicolas, επικεφαλής επενδύσεων της εταιρείας.
Η μείωση της διάθεσης ανάληψης κινδύνου θα μεταφραστεί σε υπεραπόδοση της αγοράς των ΗΠΑ σε σχέση με τις ευρωπαϊκές αγορές. Ετσι, η Natixis αυξάνει την underweight στάση της στην Ευρώπη.

Η ING ΠΡΟΤΙΜΑ ΤΗΝ ΙΑΠΩΝΙΑ
Από την πλευρά της η ING σημειώνει ότι προτιμά την αγορά της Ιαπωνίας από την αγορά της Ευρώπης, υπογραμμίζοντας την αναποφασιστικότητα της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας σε σχέση με τα νέα μέτρα τόνωσης από την Τράπεζα της Ιαπωνίας, τα οποία έχουν «ανεβάσει» τις μετοχές στο Τόκιο.
Η ING επισημαίνει ότι ενώ οι ενέσεις ρευστότητας της Τράπεζας της Ιαπωνίας μπορεί να προαναγγέλλουν τα πρώτα στάδια μίας πολυετούς bull market στις ιαπωνικές μετοχές, δεν αισθάνεται αισιόδοξη για τις ευρωπαϊκές μετοχές.
Σε ό,τι αφορά την Ευρώπη, η ίδια αποφασιστικότητα με αυτήν της Ιαπωνίας δεν γίνεται αντιληπτή από την ΕΚΤ, όπως σημειώνει ο κ. Πάτρικ Μούνεν, στρατηγικός αναλυτής της ING IM. Οπως προσθέτει, αν μη τι άλλο, υπάρχει έλλειψη μέσων για την αντιμετώπιση του κατακερματισμού των πιστωτικών αγορών στη ζώνη του ευρώ και την τόνωση της ανάπτυξης.

HSBC
«Κόβει» τις ευρωπαϊκές μετοχές σε «underweight»
Η HSBC μειώνει την στάση της στις ευρωπαϊκές μετοχές - εκτός από τη Βρετανία - σε «underweight» από «overweight», ενώ αυξάνει τη στάση της για τις αμερικανικές μετοχές σε «overweight» από «underweight», επικαλούμενη τις πιο ελκυστικές αποτιμήσεις στις ΗΠΑ και μία λιγότερο ευνοϊκή νομισματική πολιτική στην Ευρώπη.
Η HSBC σημειώνει ότι ο δείκτης MSCI Europe έχει αυξηθεί περίπου 20% από τον περασμένο Ιούλιο κι έτσι έχει υπεραποδώσει σημαντικά σε σχέση με τις ΗΠΑ αλλά κα άλλες αγορές, αλλά αυτό το ράλι σημαίνει πλέον ότι οι αποτιμήσεις στις ευρωπαϊκές μετοχές είναι τώρα λιγότερο ελκυστικές από ό,τι πριν.
Πριν λίγο καιρό η HSBC σημειώνει πως προτιμούσε την Ευρώπη για λόγους αποτίμησης, αλλά ύστερα από μία περίοδο υψηλών επιδόσεων, αυτό το ατού δεν είναι πλέον τόσο σαφές.
Επίσης προσθέτει πως η ΕΚΤ παραμένει απρόθυμη να κάνει QE (ποσοτική χαλάρωση) και η κερδοφορία στην Ευρώπη - με εξαίρεση το Ηνωμένο Βασίλειο - στο υπόλοιπο του έτους είναι πιθανό να απογοητεύσει.
Η HSBC προσθέτει ότι τα προβλήματα γύρω από το πολιτικό αδιέξοδο της Ιταλίας και η διάσωση της Κύπρου είναι περαιτέρω αρνητικοί παράγοντες για τις ευρωπαϊκές μετοχές.

Η JPMorgan συστήνει άμυνα
«Παραμείνετε στις αμυντικές μετοχές» είναι η συμβουλή της JPMorgan, καθώς τα πρόσφατα οικονομικά δεδομένα δείχνουν προς περαιτέρω αποδυνάμωση της κερδοφορίας στο υπόλοιπο του έτους.
Ορισμένοι κλάδοι, όπως η υγειονομική περίθαλψη, έχουν πολύ καλύτερες επιδόσεις από ό,τι οι κυκλικοί κλάδοι της χρηματιστηριακής αγοράς, όπως οι πρώτες ύλες, κατά περίπου 30% μέχρι στιγμής εφέτος.
Αρκετοί υποστηρίζουν ότι η καθαρή υστέρηση των κυκλικών μετοχών δείχνει μία στροφή στην επενδυτική στρατηγική, όπως επισημαίνει η JPMorgan, προσθέτοντας πως κατά τη γνώμη της, η στροφή αυτή θα γίνει ακόμη πιο ακραία και έντονη.
Οσο οι αποδόσεις των ομολόγων παραμένουν σε χαμηλά επίπεδα και οι αναθεωρήσεις στα κέρδη ανά μετοχή δεν σπάνε προς υψηλότερα επίπεδα, η εστίαση σε μετοχές εταιρειών με ρευστότητα και με χαρακτηριστικά αμυντικής ανάπτυξης θα συνεχιστεί, όπως τονίζει η JPM.
Η JPMorgan σημειώνει πως παραμένει «underweight» στις μετοχές του κλάδου των ορυχείων και σε αυτές του κλάδου των κεφαλαιουχικών αγαθών, αλλά συνιστά ένα pair trade για τις πρώτες έναντι των δεύτερων, δεδομένης της μεγάλης υποαπόδοσης του κλάδου των ορυχείων, των καλύτερων αποτιμήσεων και των πολύ λίγων τοποθετήσεων που υπάρχουν σε αυτόν τον κλάδο αυτή τη στιγμή.
Συνιστά επίσης long θέσεις στις μετοχές του ευρωπαϊκού χρηματοοικονομικού κλάδου έναντι των κυκλικών και long θέσεις στην Ιταλία έναντι της Γαλλίας, δεδομένου ότι βλέπει θετικές επιπτώσεις από την αναθέρμανση της ιαπωνικής οικονομίας στην περιφέρεια και τις τράπεζες, ενώ εκτιμά πως η ανταγωνιστικότητα της Γερμανίας θα χτυπηθεί κι έτσι προτείνει short θέσεις στις μετοχές των γερμανικών εξαγωγικών εταιρειών.

http://www.kerdos.gr/default.aspx?id=1911887&nt=103

Bill Gross (Pimco): Πουλήστε όσα ομόλογα έχουν τιμή κάτω του 100% της ονομαστικής αξίας

Να πουλήσουν τώρα όσα ομόλογα κυμαίνονται σε τιμές κάτω του 100% της ονομαστικής τους αξίας, συμβουλεύει τους επενδυτές ο λεγόμενος και “βασιλιάς των ομολόγων”, Bill Gross, μέσω του λογαριασμού του στο Twitter.
Ο Gross, ο θρυλικός διαχειριστής της μεγαλύτερης δύναμης στην παγκόσμια αγορά ομολόγων, της Pimco, ισχυρίζεται ότι όσα ομόλογα δεν αγγίζουν το 100% της ονομαστικής τους αξίας τώρα, δεν θα το καταφέρουν ποτέ.

http://www.newmoney.gr/article/10330/bill-gross-pimco-poyliste-osa-omologa-ehoyn-timi-kato-toy-100-tis-onomastikis-axias

(εκτιμάται) Eκρηκτική άνοδος του τουρισμού. Από 11 στα 18 δισ. τα έσοδα

Τη δημιουργία μιας πρωτοποριακής εταιρείας-εργαλείου αποτελεσματικής προβολής του ελληνικού τουριστικού προϊόντος ανακοίνωσαν από κοινού χθες ο Σύνδεσμος Ελληνικών Τουριστικών Επιχειρήσεων (ΣΕΤΕ), το Ξενοδοχειακό Επιμελητήριο Ελλάδος (ΞΕΕ) και η Ενωση Εταιρειών Διαφήμισης και Επικοινωνίας Ελλάδος (ΕΔΕΕ), παρουσιάζοντας τον νέο φορέα «Marketing Greece A.E.». Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των φορέων της τουριστικής αγοράς, αν η εταιρεία σημειώσει επιτυχία και σε συνδυασμό με άλλους παράγοντες τότε αναμένεται αύξηση στα άμεσα έσοδα από τον τουρισμό 3,5 δισ. ευρώ το 2017, με αποτέλεσμα τα έμμεσα έσοδα να ανέλθουν σε επιπλέον 7-8 δισ. ευρώ, δηλαδή από τα 11 δισ. που αναμένεται να εισπραχθούν φέτος θα φτάσουν τα 18 δισ. ευρώ.
Το 37% της ανάπτυξης
O πρόεδρος του ΣΕΤΕ αλλά και της Marketing Greece, Ανδρέας Ανδρεάδης, κατά την ομιλία του ανάφερε: «Στην επόμενη δεκαετία ο τουρισμός θα συμβάλλει κατά 37% στην ανάπτυξη και θα αποτελεί τον βασικό μοχλό της οικονομίας. Από 18 δισ. ευρώ (εκτίμηση για το 2017) τα έσοδα μπορούν να ανέλθουν στα 49 δισ. ευρώ το 2021, ενώ το 42% των μελλοντικών νέων θέσεων εργασίας (περίπου 520.000 θέσεις) θα προέρχεται από τον τουρισμό. Ωστόσο, αυτή τη στιγμή η Ελλάδα χάνει μερίδιο από τις βασικές αγορές και ειδικά στην τετραετία 2007-2010 χάθηκαν περίπου 500.000 Γερμανοί τουρίστες, 150.000 Βρετανοί και περίπου 100.000 Γάλλοι επισκέπτες. Κάτω από το συγκεκριμένο πλαίσιο, η Marketing Greece έρχεται να αλλάξει τα δεδομένα και να «ξαναχτίσει» το brand name «Ελλάδα».
Η Ελλάδα, άλλωστε, σύμφωνα με τα επίσημα στοιχεία, στο Brand Index βρέθηκε το 2011 στην 27η θέση, ενώ πέρσι έπεσε κάτω από την 30ή θέση.
Οσον αφορά στις αφίξεις, η χώρα μας βρίσκεται στην 17η θέση παγκοσμίως, ενώ στις εισπράξεις καταλαμβάνει τη 19η θέση. Στον τομέα της ανταγωνιστικότητας η Ελλάδα το 2011 βρέθηκε στην 29η θέση, ενώ το 2012 έπεσε στην 32η θέση παγκοσμίως.
Σύμφωνα με τον κ. Ανδρεάδη, για να επιτευχθούν οι στόχοι του 2021, που κάνουν λόγο για έσοδα 49 δισ. ευρώ, θα πρέπει η Ελλάδα στους παραπάνω δείκτες να βρίσκεται στην πρώτη δεκάδα.
Παράλληλα, το μεγάλο πρόβλημα του ελληνικού τουρισμού αφορά στην έντονη εποχικότητα σε αντίθεση με άλλους ανταγωνιστικούς προορισμούς, με αποτέλεσμα το 54% των τουριστών να επισκέπτεται τη χώρα μας στο τρίτο τρίμηνο και το 26% στο δεύτερο τρίμηνο.
Μάλιστα, ο κ. Ανδρεάδης δεν παρέλειψε να τονίσει με έμφαση πως αν είχαμε τα ποσοστά της Τουρκίας στην εποχικότητα τότε θα είχαμε 20 εκατ. τουρίστες!
Ο πρόεδρος του ΞΕΕ και αντιπρόεδρος της Marketing Greece, Γιώργος Τσακίρης, ανέφερε χαρακτηριστικά: «Το ΞΕΕ με τη συμμετοχή του στην εταιρεία στηρίζει έμπρακτα την κοινή προσπάθεια του ιδιωτικού τομέα για την αναβάθμιση της τουριστικής προβολής της χώρας μας, ελπίζοντας ότι αυτή η προσπάθεια θα προσδώσει τα χαρακτηριστικά της συνέπειας και συνέχειας στην προβολή και στο marketing της Ελλάδας».
Πολιτικά κριτήρια
Με πολιτικά κριτήρια επιλέγουν οι Γερμανοί τις διακοπές τους σύμφωνα με δημοσίευμα στο ΑΠΕ. Ειδικότερα, οι Γερμανοί μάνατζερ τουρισμού προειδοποιούν ακόμη και για συνέπειες από τις ανισότητες μεταξύ Βορρά και Νότου. Μάλιστα, σύμφωνα με έρευνα, το αντιγερμανικό κλίμα που διαπιστώνεται σε κάποιες χώρες του ευρωπαϊκού νότου επηρεάζει αρνητικά τους Γερμανούς στην επιλογή προορισμού για τις καλοκαιρινές διακοπές. Ενδεικτικά αναφέρεται, επίσης, πως το 87% των ερωτηθέντων εκτιμά ότι η Κύπρος φέτος θα χάσει μεγάλο αριθμό Γερμανών τουριστών εξαιτίας των πρόσφατων αντιγερμανικών αντιδράσεων, ενώ το 65% σημειώνει ότι θα πρέπει οι Γερμανοί να επιλέγουν τον τόπο των διακοπών τους με γνώμονα «τη στάση των ανθρώπων έναντι της Γερμανίας».
Σε νέα πορεία ο τουρισμός

• «Marketing Greece A.E.» ο νέος φορέας προώθησης του brand name «Eλλάδα»
• Eκτιμήσεις για έσοδα 18 δισ. ευρώ το 2017 από 11 δισ. ευρώ που περιμένουμε φέτος
• Tο 2021 τα έσοδα μπορούν να φτάσουν τα 49 δισ. ευρώ
• Tην επόμενη δεκαετία περίπου 520 χιλιάδες νέες θέσεις εργασίας θα προέρχονται από τον τουρισμό

http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=26510&subid=2&pubid=113035884

O'Neill: Το αντίο του "γκουρού" της Goldman Sachs

"Πήρα την απόφαση να εστιάσω στον κόσμο" αναφέρει ο Jim O’ Neill στην τελευταία του έκθεση ως αναλυτής της Goldman Sachs.

Όπως μεταδίδει το Business Insider, στην έκθεση ο O’Neill συζητά πως τα BRICs και οι άλλες αναπτυσσόμενες αγορές θα συνεχίσουν να αποτελούν τον κινητήριο μοχλό της παγκόσμιας ανάπτυξης ως το 2020.

"Η συνολική προσφορά στο ονομαστικό ΑΕΠ τη δεκαετία 2001 – 2010 των «Growth 8» (των τεσσάρων BRIC μαζί με τα τέσσερα MΙST που το κάθε ένα αντιστοιχεί σε περισσότερο από 1% του παγκόσμιου ΑΕΠ) ήταν μεγαλύτερη από τη συνεισφορά των G7. Στην τρέχουσα δεκαετία, 2011 – 2020, η συνολική τους προσφορά θα είναι κοντά τρεις φορές αυτή των G7. Τα ΒRICs από μόνα τους θα έχουν υπερδιπλάσια προσφορά από το G7" εκτιμά ο κ. O’Neill.

Παράλληλα, εκτιμά ότι αν η αναπτυξιακή δυναμική των αναπτυσσόμενων κρατών διατηρηθεί και οι αναπτυγμένες χώρες επιστρέψουν κοντά στα γενικά επίπεδα ανάπτυξης, τότε η παγκόσμια οικονομία θα αναπτυχθεί μέσα στη δεκαετία με 4%.

"Αν η Κίνα αναπτυχθεί με 7,5% σε αυτήν την δεκαετία και αν ο αναπτυγμένος κόσμος κόσμος επιστρέψει κοντά στην γενική τάση, τότε η παγκόσμια οικονομία θα αναπτυχθεί περίπου με 4%" προβλέπει.

Την ίδια ώρα, υποστηρίζει ότι σε ένα τέτοιο οικονομικό περιβάλλον, οι μετοχές θα αποτελέσουν την καλύτερη επένδυση.

"Tα τρέχοντα επίπεδα ERP συνεχίζουν να δείχνουν ότι οι αγορές μετοχών είναι ακόμα σχετικά ελκυστικές σε πολλά μέρη του κόσμου" επισημαίνει o κ. O' Neill. 

http://www.euro2day.gr/news/world/125/articles/774459/ArticleNewsWorld.aspx

El-Erian: Πιθανότητα 50% για πραγματική ανάπτυξη στις ΗΠΑ

Οι πιθανότητες να πετύχουν οι ΗΠΑ πραγματική οικονομική ανάπτυξη είναι σήμερα 50-50, σύμφωνα με τον Mohammad El-Erian, διευθύνοντα σύμβουλο της Pimco.

Κατά την διάρκεια ομιλίας του σε αμερικανικό συνέδριο, ο επικεφαλής του μεγαλύτερου επενδυτικού ομίλου σε ομόλογα στον κόσμο, δήλωσε ότι η Fed κάποια στιγμή θα πρέπει να αφήσει τις αγορές να δουλέψουν μόνες τους χωρίς κρατική στήριξη.

Επιπλέον, υπάρχουν φόβοι ότι γίνονται εσφαλμένες τοποθετήσεις πόρων και ότι σχηματίζονται φούσκες στην αγορά.
«Ο ενθουσιασμός στις αγορές συνοδεύεται με άγχος», σχολίασε ο κ. El-Erian.

http://www.euro2day.gr/news/world/125/articles/774423/ArticleNewsWorld.aspx

Ιταλία: Μαύρες προβλέψεις για "κόκκινα δάνεια"

Τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια των ιταλικών εταιρειών θα συνεχίσουν να αυξάνονται τους επόμενους μήνες, ανακοίνωσε τη Δευτέρα η Τράπεζα της Ιταλίας.

Τον Δεκέμβριο του 2012 τα "κόκκινα δάνεια" αντιστοιχούσαν στο 7,2% του συνόλου των δανείων, αναφέρει η κεντρική τράπεζα στην εξαμηνιαία της έκθεση για την Δημοσιονομική Σταθερότητα.

"Παρατηρείται μια αύξηση των προβληματικών δανείων κυρίως στις επιχειρήσεις και ειδικότερα στον κατασκευαστικό τομέα" σημειώνεται στην έκθεση.

"Σύμφωνα με τους βασικούς δείκτες, αναμένεται περαιτέρω επιδείνωση" τονίζει η έκθεση.

Όπως μεταδίδει το Reuters, η Τράπεζα της Ιταλίας σημειώνει ακόμα ότι στο τέλος Ιανουαρίου τα ιταλικά κυβερνητικά ομόλογα αντιστοιχούσαν στο 44% του συνόλου των κρατικών ομολόγων που είχαν στην κατοχή τους οι ιταλικές τράπεζες και 9% του συνολικού τους ενεργητικού.

http://www.euro2day.gr/news/world/125/articles/774368/ArticleNewsWorld.aspx

Μείωση επιτοκίων από την ΕΚΤ το Μάιο προβλέπει η Goldman Sachs

Μείωση των επιτοκίων του ευρώ κατά 25 μονάδες βάσης στις 16 Μαΐου προβλέπουν τώρα οι αναλυτές της Goldman Sachs.
Ο οίκος υποβαθμίζει, παράλληλα, τις εκτιμήσεις του για το ΑΕΠ της Ευρωζώνης το 2013, στο -0,7% από -0,5% προηγουμένως. 

http://www.newmoney.gr/article/9900/meiosi-epitokion-apo-tin-ekt-maio-provlepei-i-goldman-sachs

Edwards: Η “αρκούδα” της SocGen βλέπει κατάρρευση του S&P500 στο 1/3 της τιμής του, χρυσό στα 10.000 δολ.

Ο Albert Edwards, της Societe Generale θεωρείται -δίκαια- ο πιο απαισιόδοξος από τους γνωστούς στρατηγικούς αναλυτές της Wall Street. Αλλά με την τελευταία έκθεσή του, καταφέρνει να ξεπεράσει ακόμα και τον ίδιο του τον εαυτό.
Ο Edwards ξεκινά δηλώνοντας την... εμπιστοσύνη του στην ανικανότητα εκείνων που χαράσσουν τις πολιτικές και επαναλαμβάνοντας την άποψή του ότι η Federal Reserve θα καταστρέψει, τελικά, τον κόσμο.
“Η εργασιακή μου εμπειρία κατά τα τελευταία 30 χρόνια με έχει πείσει ότι οι προσπάθειες των χαράσσοντων την πολιτική να διαχειριστούν τον οικονομικό κύκλο, στην πραγματικότητα εντείνουν τη μεταβλητότητα. Οι επανειλημμένες παρεμβάσεις τους, προς έκπληξή τους, γυρίζουν μπούμερανγκ μερικά χρόνια αργότερα”, εξηγεί ο αναλυτής.
Και προσθέτει: “Ο σημερινός γύρος τυπώματος χρήματος δεν θα είναι διαφορετικός. Έχουμε γράψει και στο παρελθόν, χρησιμοποιώντας μία φράση του (γνωστού μεγαλοεπενδυτή) Marc Faber, ότι 'η Fed θα καταστρέψει τον κόσμο, μέσω του τυπώματος χρήματος. Σίγουρα θα έρθει ο υψηλός πληθωρισμός. Όμως, αυτό θα συμβεί αφότου πρώτα χαθεί η εμπιστοσύνη στους χαράσσοντες την πολιτική, όπως συνέβη στην Ιαπωνία, καθώς θα βυθιζόμαστε σε ύφεση και θα σημειώνονται κινήσεις αποδιάρθρωσης των αγορών”.
Στο πλαίσιο αυτό, ο Edwards προβλέπει ότι ο S&P 500 θα πιάσει “πάτο” στα επίπεδα των 450 μονάδων (σήμερα κινείται στην περιοχή των 1.570 μονάδων περίπου), με το χρυσό να εκτινάσσεται στα 10.000 δολάρια ανά ουγκιά.
Όσο για τη σημερινή διόρθωση του χρυσού; Ο αναλυτής τη θεωρεί φυσική. Ο χρυσός σημείωσε διόρθωση 47% από το 1974 έως το 1976, πριν να οκταπλασιάσει την αξία του, στα 887 δολάρια το 1980.

http://www.newmoney.gr/article/9903/edwards-i-arkoyda-tis-socgen-vlepei-katarreysi-toy-sp500-sto-13-tis-timis-toy-hryso-sta

Ύφεση 3,9% και χρέος στο 190,5% του ΑΕΠ «βλέπει» η S&P

Την άνοδο του ελληνικού χρέους στο 190,5% του ΑΕΠ και ύφεση στο 3,9% προβλέπει για φέτος η Standard & Poor’s σε τελευταία μελέτη της για το ελληνικό τραπεζικό σύστημα, θεωρώντας ότι το μακροοικονομικό κλίμα θα επιβαρύνει τις ελληνικές τράπεζες που αξιολογούνται στο χειρότερο επίπεδο κινδύνου, στο ίδιο όπου βρίσκονται οι τράπεζες της Λευκορωσίας και της Ουκρανίας, ενώ της Αιγύπτου και της Βουλγαρίας είναι σε καλύτερο επίπεδο.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Standard & Poor’s, η ελληνική οικονομία θα συρρικνωθεί και πάλι φέτος, δίνοντας συνέχεια σε μία βαθιά ύφεση, η οποία συνεχίζεται από το 2008 και έφτασε πέρυσι στο 6,8%.
Ειδικότερα, οι προβλέψεις του οίκου κάνουν λόγο για μείωση του ΑΕΠ κατά 3,9%, με τον πληθωρισμό να μειώνεται κατά 1%, ενώ στην εξαετία της κρίσης το κατά κεφαλήν ΑΕΠ θα έχει συρρικνωθεί κατά 32%. Τα κόμματα της αντιπολίτευσης, τα συνδικάτα και άλλα εμπλεκόμενα μέρη αναμένεται να συνεχίσουν να περιπλέκουν τη διαδικασία προς τις αναγκαίες μεταρρυθμίσεις της οικονομίας.
Ομως, ο οίκος θεωρεί ότι η πιθανότητα εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ βραχυπρόθεσμα μειώνεται, ενώ η Ευρωπαίοι εταίροι έχουν εκδηλώσει την αποφασιστικότητά τους να βοηθήσουν στην αποκατάσταση της σταθερότητας στην Ελλάδα.
Η βαθιά ύφεση, σε συνδυασμό με τις έντονες πιστωτικές πιέσεις που οδήγησαν σε δύο ελληνικές αναδιαρθρώσεις το 2012, θα επιτείνει τις ανισορροπίες στον τραπεζικό κλάδο, προειδοποιεί η S&P. Και εκτιμά ότι αυτές θα εκδηλωθούν με τη μορφή των αυξανόμενων ζημιών στα χαρτοφυλάκια δανείων, τις οποίες ο οίκος υπολογίζει στο 17-19% του συνόλου των δανείων.
Η S&P εκτιμά ότι η διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης που βρίσκεται σε εξέλιξη θα οδηγήσει σε σημαντική παρουσία του Δημοσίου στις διοικήσεις των τραπεζών, γεγονός το οποίο θα εντείνει τον κίνδυνο να αυξηθούν οι στρεβλώσεις στην αγορά.

http://www.naftemporiki.gr/finance/story/644957

Riley (Fitch): Αντιμέτωπη με θεμελιώδεις προκλήσεις η ευρωζώνη

Αντιμέτωπη με θεμελιώδεις προκλήσεις  βρίσκεται η ευρωζώνη, με την ανάκαμψη να αποτελεί «δύσκολο γρίφο», τονίζει ο David Riley, επικεφαλής κρατικών αξιολογήσεων του οίκου Fitch Ratings. Ωστόσο χαρακτηρίζει credit positive τη «χαλάρωση» των στόχων για μείωση των ελλειμμάτων.

Αντιμέτωπη με θεμελιώδεις προκλήσεις βρίσκεται η ευρωζώνη, προκειμένου να εξασφαλίσει την ανάκαμψη σε ευρεία βάση, προειδοποιεί ο David Riley, επικεφαλής κρατικών αξιολογήσεων του οίκου Fitch Ratings.
Όπως αναφέρει χαρακτηριστικά ο Riley, δυσκολεύεται να εντοπίσει από που θα προέλθει αυτή η διασφάλιση της ανάκαμψης.
Πάντως, σύμφωνα με τον ίδιο, η «χαλάρωση» των στόχων για τη μείωση των ελλειμμάτων στην ευρωζώνη, τους καθιστά πιο ρεαλιστικούς και θα αποτελέσει «πιστωτικά θετικό» γεγονός για τις χώρες της νομισματικής ένωσης.
Αναφερόμενος ειδικότερα στην Ιταλία, ο David Riley τονίζει ότι η απουσία κυβέρνησης χωρίς την κατάλληλα εντολή, επηρεάζει αρνητικά το κλίμα στην Τρίτη μεγαλύτερη οικονομία της ευρωζώνης και ευρύτερα στην περιοχή.
Επίσης, χαρακτηρίζει θετική για την πιστοληπτική ικανότητα της Ιταλίας, τη σύσταση μιας ευρείας κυβέρνησης συνασπισμού που θα μεταρρυθμίσει το εκλογικό σύστημα.
Για τη Βρετανία, ο David Riley τόνισε ότι το μεγαλύτερο ερώτημα σχετικά με την πιστοληπτική της αξιολόγηση, αφορά την οικονομική ανάκαμψη.
Υπενθυμίζεται ότι την Παρασκευή, ο οίκος αξιολόγησης Fitch προχώρησε στην υποβάθμιση της αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας της Βρφετανίας σε  AA+, από AAA, προηγουμένως, διατηρώντας σταθερό το outlook.
Σε πρόσφατη έκθεσή του ο οίκος αξιολόγησης, ανέφερε ότι η πορεία της ευρωπαϊκής κρίσης χρέους καθώς και οι ανησυχίες για τη δημοσιονομική κατάσταση των ΗΠΑ θα αποτελέσουν ρόλο καταλύτη για την εικόνα των πιστοληπτικών αξιολογήσεων - σε διεθνές επίπεδο - κατά το 2013.
Όπως έχει τονίσει  μεταξύ άλλων ο οίκος, παρά το γεγονός πως τα 7 από τα 17 κράτη μέλη της ευρωζώνης αξιολογούνται με αρνητικό outlook, το νέο πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων της ΕΚΤ, το οποίο ανακοινώθηκε τον Σεπτέμβριο του 2012, κατόρθωσε να εξαγοράσει χρόνο για τις αναγκαίες μεν, επώδυνες δε, προσπάθειες δημοσιονομικής προσαρμογής από την πλευρά των ευρωπαϊκών κρατών.
Ωστόσο, συνεχίζει η Fitch, παρά την σημαντική πρόοδο που έχουν σημειώσει οι Ευρωπαίοι στην κατεύθυνση σύστασης μιας πραγματικής τραπεζικής ένωσης, μεγάλες είναι οι προκλήσεις που παραμένουν για τους Ευρωπαίους ηγέτες σε δύο επίπεδα.
Τα επίπεδα αυτά είναι τα εξής:
- Η ανάγκη σύστασης μιας πραγματικής δημοσιονομικής ένωσης
- Η ανάγκη διάσπασης της αυξημένης αλληλεξάρτησης μεταξύ κρατών και τραπεζών.
"Ο πολιτικός εφησυχασμός παραμένει ένας πραγματικός κίνδυνος για το 2013", διαμηνύει στη νέα αυτή έκθεσή της η Fitch.
Eστιάζοντας στο ευρωπαϊκό τραπεζικό σύστημα, ο οίκος προειδοποιεί πως το αδύναμο λειτουργικό περιβάλλον - μέσα στο οποίο δρουν - θα συνεχίσει πως έχει.
Οι ευρωπαϊκές τράπεζες, προσθέτει η Fitch, παραμένουν αντιμέτωπες με δύο προκλήσεις:
- Την αδυναμία των πιστωτικών τους προφίλ.
- Τη συνεχιζόμενη αδυναμία των οικονομιών των χωρών τους.

http://www.bankingnews.gr/bank-insider/item/88006-riley-fitch-%CE%B1%CE%BD%CF%84%CE%B9%CE%BC%CE%AD%CF%84%CF%89%CF%80%CE%B7-%CE%BC%CE%B5-%CE%B8%CE%B5%CE%BC%CE%B5%CE%BB%CE%B9%CF%8E%CE%B4%CE%B5%CE%B9%CF%82-%CF%80%CF%81%CE%BF%CE%BA%CE%BB%CE%AE%CF%83%CE%B5%CE%B9%CF%82-%CE%B7-%CE%B5%CF%85%CF%81%CF%89%CE%B6%CF%8E%CE%BD%CE%B7-%CE%B4%CF%8D%CF%83%CE%BA%CE%BF%CE%BB%CE%BF%CF%82-%CE%B3%CF%81%CE%AF%CF%86%CE%BF%CF%82-%CE%B7-%CE%B1%CE%BD%CE%AC%CE%BA%CE%B1%CE%BC%CF%88%CE%B7-credit-positive-%CE%B7-%CF%87%CE%B1%CE%BB%CE%AC%CF%81%CF%89%CF%83%CE%B7-%CF%84%CF%89%CE%BD-%CF%83%CF%84%CF%8C%CF%87%CF%89%CE%BD-%CE%B3%CE%B9%CE%B1-%CE%BC%CE%B5%CE%AF%CF%89%CF%83%CE%B7-%CF%84%CF%89%CE%BD-%CE%B5%CE%BB%CE%BB%CE%B5%CE%B9%CE%BC%CE%BC%CE%AC%CF%84%CF%89%CE%BD

Juckes (Societe Generale): Στα 1,20 δολάρια θα κατρακυλήσει το ευρώ / Goldman Sachs: Επιμένει στην πρόβλεψή της για σταθεροποίηση του ευρώ στα 1,40 δολ. σε ορίζοντα 12μήνου

Στα 1,20 δολάρια εκτιμά ότι θα καταρακυλήσει το ευρώ η γαλλική τράπεζα Societe Generale. Σε νέα έκθεσή της αναλύει τους λόγους για τους οποίους η πολιτική λιτότητας που επιβάλλεται στην ευρωζώνη δεν λειτουργεί...

Όπως εξηγεί στην τηλεόραση του Bloomberg ο Kit Juckes, επικεφαλής συναλλαγματικής στρατηγικής στη Societe Generale, αυτό που συμβαίνει αυτή τη στιγμή στην ευρωζώνη, είναι η επιβολή λιτότητας στις κυβερνήσεις των χωρών – μελών. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα να μειώνονται οι δαπάνες και οι επενδύσεις του δημοσίου τομέα, προκειμένου να τεθούν υπό έλεγχο τα δημοσιονομικά ελλείμματα, την ώρα που οι μισθοί και η απασχόληση βρίσκονται υπό πίεση στον ιδιωτικό τομέα.
Σύμφωνα με τη Societe Generale, αν οι κυβερνήσεις εξοικονομήσουν χρήματα, τα εισοδήματα των πολιτών θα συρρικνωθούν, δεν θα μπορούν να δανείζονται κι αυτό θα οδηγήσει σε ένα περιβάλλον που δεν είναι κατάλληλο για επενδύσεις. Γι αυτό ο γαλλικός οίκος εκτιμά ότι το ευρώ θα υποχωρήσει στα 1,20 δολ. εντός του 2013.
Κι αυτό καταδεικνύεται από διάφορα γεγονότα, όπως είναι η υποχώρηση του χρυσού, οι μεταβολές στα Bitcoins κτλ.
O κίνδυνος έγκειται στο γεγονός ότι το ευρώ εδώ και πολύ καιρό κινείται "πλαγίως", άρα θα οδηγηθεί γρήγορα στο επίπεδο του 1,20. Ο καλύτερος τρόπος, για να συμβεί αυτό είναι μια πολιτική απόφαση η οποία δεν εκφράζει την επιθυμία του να μην αποδυναμωθεί το ευρώ αλλά να εκφράζει την επιθυμία ότι το χρηματοπιστωτικό σύστημα χρειάζεται πολύ μεγαλύτερη ρευστότητα έτσι ώστε να βοηθήσει σε αυτή τη διαδικασία.
Εν τω  μεταξύ, ως μία καλή ευκαιρία να προχωρήσουν οι επενδυτές σε ρευστοποιήσεις μετοχών της ευρωζώνης, θεωρεί την παρούσα χρονική στιγμή η Societe Generale, υπογραμμίζοντας ότι τα σημάδια ύφεσης γίνονται όλο και πιο έντονα.
Σύμφωνα με τους αναλυτές της γαλλικής τράπεζας, οι περισσότεροι οικονομολόγοι πρόσφατα μείωσαν δραστικά τις προβλέψεις τους για τον φετινό ρυθμό ανάπτυξης της ευρωζώνης, εκτιμώντας ύφεση 0,4% σε σχέση με το 0,1% που προέβλεπαν πριν από τρεις μήνες. Οι περισσότεροι αναλυτές εκτιμούν ότι η ευρωζώνη μόλις που θα καταφέρει να αποφύγει την ύφεση το τρέχον τρίμηνο, ενώ ο ρυθμός ανάπτυξης θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο μόλις πάνω από το μηδέν τουλάχιστον για το επόμενο έτος.
Το χειρότερο για την ευρωζώνη είναι ότι το μεγαλύτερο μέρος της ανάπτυξης προέρχεται από την Γερμανία, η οικονομία της οποίας αναμένεται να ανακάμψει ελαφρώς μόνο. Οι άλλες δύο μεγάλες οικονομίες της ευρωζώνης - η Γαλλία και η Ιταλία - βρίσκονται σε ύφεση, παρατηρούν οι αναλύτές της Societe Generale, επισημαίνοντας ότι οι επενδυτές πρέπει να στραφούν προς τους πιο αμυντικούς κλάδους της οικονομίας.
Υπενθυμίζεται εδώ ότι ο δείκτης Euro Stoxx 50 έχει ήδη κερδίσει 24% από τον περασμένο Ιούλιο, ενώ δεδομένου και του ότι αρνητικές ειδήσεις αναζωπυρώνουν τους φόβους για περαιτέρω αναταραχή, θα πρέπει να οδηγήσει τους επενδυτές σε ρευστοποιήσεις ευρωπαϊκών μετοχών.
Τέλος, η γαλλική τράπεζα υπενθυμίζει στους αναλυτές ότι οι περισσότερες ευρωπαϊκές κυβερνήσεις προσπαθούν να θέσουν το χρέος τους σε μία βιώσιμη τροχιά, οι προκλήσεις και τα "απρόοπτα" θα πρέπει να λαμβάνονται υπόψιν για τη διαμόρφωση της επενδυτικής στρατηγικής.

http://www.bankingnews.gr/texnikianalisiektheseis/item/87828-juckes-societe-generale-%CF%83%CF%84%CE%B1-120-%CE%B4%CE%BF%CE%BB%CE%AC%CF%81%CE%B9%CE%B1-%CE%B8%CE%B1-%CE%BA%CE%B1%CF%84%CF%81%CE%B1%CE%BA%CF%85%CE%BB%CE%AE%CF%83%CE%B5%CE%B9-%CF%84%CE%BF-%CE%B5%CF%85%CF%81%CF%8E-%CE%B7-%CE%BB%CE%B9%CF%84%CF%8C%CF%84%CE%B7%CF%84%CE%B1-%CE%B1%CF%80%CE%BF%CF%84%CF%85%CE%B3%CF%87%CE%AC%CE%BD%CE%B5%CE%B9-%CF%84%CE%BF-%CF%87%CF%81%CE%B7%CE%BC%CE%B1%CF%84%CE%BF%CF%80%CE%B9%CF%83%CF%84%CF%89%CF%84%CE%B9%CE%BA%CF%8C-%CF%83%CF%8D%CF%83%CF%84%CE%B7%CE%BC%CE%B1-%CF%87%CF%81%CE%B5%CE%B9%CE%AC%CE%B6%CE%B5%CF%84%CE%B1%CE%B9-%CF%80%CE%BF%CE%BB%CF%8D-%CE%BC%CE%B5%CE%B3%CE%B1%CE%BB%CF%8D%CF%84%CE%B5%CF%81%CE%B7-%CF%81%CE%B5%CF%85%CF%83%CF%84%CF%8C%CF%84%CE%B7%CF%84%CE%B1

Στην πρόβλεψή τους για σταθεροποίηση του ευρώ στα 1,40 δολ. σε ορίζοντα 12μήνου, επιμένουν οι αναλυτές της Goldman Sachs, καθώς εκτιμούν ότι το ρίσκο στην ευρωζώνη έχει περιοριστεί, παρά την πολιτική αβεβαιότητα που εξακολουθεί να ταλανίζει τη νομισματική ένωση.

Σε βαθειά ανησυχία για την πολιτική βιωσιμότητα της ευρωζώνης οδήγησε τις αγορές η δημοσιονομική κρίση που πλήττει την περιοχή, σχολιάζουν οι αναλυτές της Goldman Sachs.
Πολλοί είναι οι επενδυτές που εισήγαγαν «αναχώματα» στο tail –risk, συχνά με τη μορφή short θέσεων στο ευρώ. Από την ανακοίνωση του προγράμματος αγοράς ομολόγων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΟΜΤ), η ανάγκη για αυτά τα «αναχώματα» περιορίστηκε και το risk premia σε πολλά assets της ευρωζώνης υποχώρησε από τον περασμένο Ιούλιο.
Παρά το γεγονός ότι αυτή η διαδικασία ενδέχεται να μην είναι ομαλή, όπως καταδεικνύουν οι πρόσφατες εντάσεις στην ευρωζώνη, η Goldman Sachs εκτιμά ότι μπορεί να συνεχιστεί.
Πολλές συγκριτικές αξιολογήσεις καταδεικνύουν κίνηση του ευρώ προς τα 1,36-1,40 δολ, ωστόσο μια απάντηση από την ευρωζώνη και την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σε αυτά τα επίπεδα είναι πολύ πιο πιθανή, εξηγεί Thomas Stolper, επικεφαλής συναλλάγματος στην αμερικανική επενδυτική τράπεζα.
Πέραν των πολιτικών θεμάτων που ταλανίζουν την ευρωζώνη, το εξωτερικό ισοζύγιο της ευρωζώνης παραμένει σε σταθερή θέση, σε αντίθεση με την κατάσταση που επικρατεί στις ΗΠΑ, κι αυτό αποτελεί ένα θετικό στοιχείο για την ισοτιμία ευρώ/δολαρίου.
Οι παραπάνω θετικοί παράγοντες και ιδιαίτερα η αποκλιμάκωση του ρίσκου στην περιοχή, καταδεικνύουν ότι το ευρώ θα σταθεροποιηθεί στα 1,40 δολ. σε ορίζοντα 12 μηνών.

http://www.bankingnews.gr/component/k2/item/87966-goldman-sachs-%CE%B5%CF%80%CE%B9%CE%BC%CE%AD%CE%BD%CE%B5%CE%B9-%CF%83%CF%84%CE%B7%CE%BD-%CF%80%CF%81%CF%8C%CE%B2%CE%BB%CE%B5%CF%88%CE%AE-%CF%84%CE%B7%CF%82-%CE%B3%CE%B9%CE%B1-%CF%83%CF%84%CE%B1%CE%B8%CE%B5%CF%81%CE%BF%CF%80%CE%BF%CE%AF%CE%B7%CF%83%CE%B7-%CF%84%CE%BF%CF%85-%CE%B5%CF%85%CF%81%CF%8E-%CF%83%CF%84%CE%B1-140-%CE%B4%CE%BF%CE%BB-%CF%83%CE%B5-%CE%BF%CF%81%CE%AF%CE%B6%CE%BF%CE%BD%CF%84%CE%B1-12%CE%BC%CE%AE%CE%BD%CE%BF%CF%85-%CF%84%CE%BF-%CF%81%CE%AF%CF%83%CE%BA%CE%BF-%CF%83%CF%84%CE%B7%CE%BD-%CE%B5%CF%85%CF%81%CF%89%CE%B6%CF%8E%CE%BD%CE%B7-%CE%AD%CF%87%CE%B5%CE%B9-%CE%B1%CF%80%CE%BF%CE%BA%CE%BB%CE%B9%CE%BC%CE%B1%CE%BA%CF%89%CE%B8%CE%B5%CE%AF-%CF%80%CE%B1%CF%81%CE%AC-%CF%84%CE%B7%CE%BD-%CF%80%CE%BF%CE%BB%CE%B9%CF%84%CE%B9%CE%BA%CE%AE-%CE%B1%CE%B2%CE%B5%CE%B2%CE%B1%CE%B9%CF%8C%CF%84%CE%B7%CF%84%CE%B1
 

Moody's: Φοβάται ύφεση 3,6% και το 2014, που μπορεί να οδηγήσει σε κούρεμα 75% και των εντόκων

Παρά το γεγονός ότι εμφανίζονται σταθεροποιητικά σημάδια για την ελληνική οικονομία από τις αγορές, ο οίκος Moody's διατηρεί σοβαρές επιφυλάξεις για τη δυνατότητα αναστροφής της ύφεσης στην ελληνική οικονομία, εκτιμώντας ότι και το 2014 η ύφεση θα είναι της τάξης του 3,6%.
Την ίδια ώρα, βέβαια, θα επιτευχθεί πρωτογενές πλεόνασμα της τάξης του 1,5% ενώ το έλλειμμα θα είναι στο 3,5%. Το δε χρέος θα παραμείνει υψηλό στο 183,9% για το 2014, έναντι 176,4% για το 2013. Αντίστοιχα, η ύφεση φέτος θα φτάσει το 5,3% και το έλλειμμα θα κλείσει στο 4,6%.
Το κυριότερο στοιχείο όμως που αμφισβητεί ο οίκος είναι η επιτυχία της επανακεφαλαιοποίησης των ελληνικών τραπεζών. Αφήνει ανοιχτό, μάλιστα, το ενδεχόμενο για ένα νέο κούρεμα της τάξης του 75%  στα έντοκα γραμμάτια του ελληνικού Δημοσίου που κατέχουν οι ελληνικές τράπεζες.
Αυτά σε συνδυασμό με την επιδείνωση των “κόκκινων” δανείων, θα οδηγήσουν σε περαιτέρω ανάγκες επανακεφαλαιοποίησης της τάξης των 19 δισ. ευρώ που δεν επαρκούν από τα υπόλοιπα του ΤΧΣ.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του Οίκου, το ΤΧΣ έχει ήδη ενισχύσει με 24,3 δισ. τις τέσσερις βασικές συστημικές τράπεζες και με 12,6 δισ. τις μικρότερες ΑΤΕ Bank, Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, Tbank και Proton.Συνολικά έχουν λοιπόν δοθεί 37 δισ. και μένουν διαθέσιμα 13 δισ.
Στο χειρότερο σενάριο, ο οίκος περιλαμβάνει και την έξοδο από το ευρώ, το οποίο θα οδηγήσει σε έκρηξη χρεοκοπιών που δεν είναι όμως το πιθανότερο.

http://www.newmoney.gr/article/9373/moodys-fovatai-yfesi-36-kai-2014-poy-mporei-na-odigisei-se-koyrema-75-kai-ton-entokon

ΠΡΩΤΟΣΕΛΙΔΟ: ΔΝΤ: Συρρίκνωση 4,2% το 2013, ανάπτυξη 0,6% το 2014

Συρρίκνωση του ΑΕΠ κατά 4,2% αναμένει το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο για την Ελλάδα το 2013, ενώ το 2014 εκτιμά ότι θα επιστρέψει σε τροχιά ανάπτυξης με ρυθμό 0,6%.
Όσον αφορά στην ανεργία, το τρέχον έτος αναμένεται να διαμορφωθεί στο 27%, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του ταμείου. Για το επόμενο έτος, «βλέπει» ελαφρά υποχώρηση στο 26%.
Για την Ευρωζώνη, το ΔΝΤ προειδοποιεί ότι παρά τη βελτίωση των οικονομικών προοπτικών που είχε παρατηρηθεί τους τελευταίους μήνες, τα υπερχρεωμένα κράτη δεν θα πρέπει να «χαλαρώσουν» τις προσπάθειες δημοσιονομικής εξυγίανσης. Ιδίως, μάλιστα, όσο παραμένουν ανοιχτά τα ζητήματα της πολιτικής κατάσταση στην Ιταλία και του προγράμματος διάσωσης στην Κύπρο.
Όσον αφορά στην παγκόσμια οικονομία, το ΔΝΤ προχώρησε σε αναθεώρηση των εκτιμήσεών του προς τα κάτω, λόγω των δραστικών περικοπών δαπανών στις ΗΠΑ και την Ευρωζώνη.
Συγκεκριμένα, για το 2013 αναμένει ανάπτυξη 3,3%, έναντι 3,5% που ήταν η πρόβλεψη Ιανουάριου. Για το επόμενο έτος, η εκτίμηση αναθεωρήθηκε στο 4% από 4,1%.
«Οι προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας παρουσιάζουν νέα βελτίωση, ωστόσο, ο δρόμος της ανάκαμψης στις προηγμένες οικονομίες εξακολουθεί να είναι ανώμαλος», σημειώνει το ταμείο στην έκθεση «World Economic Outlook».
«Εάν εξαιρέσουμε τους παλιούς κινδύνους και τις καινούργιες αναταραχές, η βραχυπρόθεσμη εικόνα έχει βελτιωθεί από πλευράς κινδύνων, καθώς με τις πρόσφατες ενέργειες πολιτικής σε Ευρώπη και ΗΠΑ αντιμετωπίστηκαν κάποιοι από τους σοβαρότερους βραχυπρόθεσμους κινδύνους», σημειώνει το ΔΝΤ.
Όπως επισημαίνει η έκθεση, παρότι οι κίνδυνοι απρόσμενων γεγονότων (tail risks) έχουν περιοριστεί σε παγκόσμιο επίπεδο, θα υπερισχύσουν οι πτωτικοί κίνδυνοι και ο κίνδυνος μετάδοσης μεταξύ των περιοχών είναι αυξημένος.

Για τις αναπτυσσόμενες οικονομίες, το ΔΝΤ εκτιμά ότι ο ρυθμός ανάπτυξης θα ανέλθει σε 5,3% φέτος και σε 5,7% το 2014.  Στην Κίνα, η ανάπτυξη θα επανέλθει σε υγιή τροχιά, ενώ η οικονομική δραστηριότητα θα ανακάμψει και στη Βραζιλία το επόμενο έτος.

http://www.naftemporiki.gr/finance/story/640782