Yellen: Στα μέσα του 2015 βλέπει αύξηση επιτοκίων

Η πρώτη αύξηση των επιτοκίων από την Fed πρέπει να υπολογίζεται έξι μήνες μετά την λήξη του προγράμματος ποσοτικής, σύμφωνα με τις δηλώσεις της επικεφαλής της Fed, Janet Yellen.
H κ. Yellen αναφερόμενη στην "αξιοσημείωτη περίοδο" που επισημαίνεται στην ανακοίνωση της FOMC σχετικά με το διάστημα που θα μεσολαβήσει μεταξύ της λήξης του προγράμματος αγορών ομολόγων και της αύξησης επιτοκίων σημείωσε:
"Η γλώσσα που χρησιμοποιούμε στην ανακοίνωση είναι αξιοσημείωτη περίοδος. Είναι ένας όρος που είναι δύσκολο να προσδιορίσει κανείς, αλλά πιθανότατα σημαίνει κάτι στην τάξη των έξι μηνών περίπου".

Aν υπολογίσει κανείς πως με τον σημερινό ρυθμό μείωσης των αγορών το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης θα ολοκληρωθεί σε πέντε με έξι μήνες, η πρώτη αύξηση επιτοκίων πρέπει να προσδιορίζεται κάπου στα μέσα του 2015.

Η νέα καθοδήγηση για την αύξηση των επιτοκίων έχει σαν στόχο να προσφέρει περισσότερες πληροφορίες από ότι στο παρελθόν, οι οποίες έχουν πιο ποιοτικά χαρακτηριστικά, πρόσθεσε η επικεφαλής της Fed.
Η κ. Yellen άφησε να εννοηθεί πως η εγκατάλειψη του ορίου του 6,5% για την ανεργία ως κριτηρίου για την αύξηση των επιτοκίων, δίνει τη δυνατότητα στους αξιωματούχους της κεντρικής τράπεζας να διατηρήσουν τα επιτόκια χαμηλά ακόμα και μετά την ενίσχυση της απασχόλησης και του πληθωρισμού στα επιθυμητά επίπεδα.
"Η ανακοίνωση προσθέτει την τρέχουσα αντίληψη της Fed: πως ακόμα και αν η απασχόληση και ο πληθωρισμός είναι κοντά στο στόχο, οι οικονομικές συνθήκες μπορούν να απαιτούν για ένα διάστημα να παραμείνουν τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια χαμηλότερα από τα επίπεδα που η επιτροπή θεωρεί φυσιολογικά σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα" σημείωσε η κ. Yellen στην πρώτη συνέντευξη τύπου που έδωσε ως επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας.
"Αυτό που λέει η ανακοίνωση είναι πως εξαρτάται από το ποιες θα είναι οι συνθήκες. Πρέπει να δούμε που βρίσκεται η αγορά εργασίας, πόσο κοντά είμαστε στον στόχο για την πλήρη απασχόληση. Αυτή θα είναι μια πολύπλοκη αξιολόγηση, που δεν θα βασιστεί μόνο σε ένα στατιστικό στοιχείο" επισήμανε.
Παράλληλα, υποστήριξε πως η νέα καθοδήγηση δεν σηματοδοτεί κάποια αλλαγή κατεύθυνσης στη νομισματική πολιτική που ακολουθεί η FOMC, αλλά στις συνθήκες στην οικονομία, τονίζοντας πως η αγορά εργασίας βελτιώθηκε γρηγορότερα από ότι αναμενόταν.
http://www.euro2day.gr/news/world/article/1195298/yellen-sta-mesa-toy-2015-vlepei-thn-afxhsh.html

Η γκάφα της Janet Yellen
Του Peter Coy

Ίσως η Janet Yellen να έκανε την πρώτη της γκάφα ως πρόεδρος της Federal Reserve. Ποιο ήταν το λάθος της; Έγινε συγκεκριμένη όταν η περίσταση απαιτούσε αοριστία. «Ο πιο έμπειρος, Ben Bernanke, ήξερε να αποφεύγει την αποσαφήνιση χρησιμοποιώντας σκόπιμα, ασαφή γλώσσα», έγραψε σε σημείωμα προς τους πελάτες του, ο Michael Feroli, επικεφαλής οικονομολόγος για τις ΗΠΑ της JPMorgan Chase, με αφορμή την άσχημη αντίδραση των αγορών.

Οι επενδυτές λαχταρούν να μάθουν πότε η Federal Reserve θα αρχίσει να αυξάνει το στόχο της για το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, το οποίο παραμένει «καρφωμένο» στο 0-0,25% από το Δεκέμβριο του 2008. Η Fed έχει επανειλημμένως αρνηθεί να πάρει μια απόφαση. Στη χθεσινή της ανακοίνωση, για παράδειγμα, η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) που καθορίζει το ύψος των επιτοκίων, ανέφερε ότι «κατά πάσα πιθανότητα θα κριθεί σκόπιμο να διατηρηθεί το σημερινό επίπεδο επιτοκίων για ικανό χρονικό διάστημα μετά την ολοκλήρωση του προγράμματος αγοράς παγίων».

Στην πρώτη της συνέντευξη Τύπου από όταν ανέλαβε την προεδρία της Fed το Φεβρουάριο, η Yellen ρωτήθηκε τι εννοεί η Fed λέγοντας «ικανό χρονικό διάστημα». Η σωστή απάντηση στο ερώτημα αυτό θα ήταν: «Υπήρχε λόγος που δεν ήμασταν συγκεκριμένοι. Αφήστε μας ήσυχους». Η Yellen, που, με τον έναν ή τον άλλο τρόπο, συνδέεται με τη Fed τα τελευταία 20 χρόνια, θα έπρεπε να το γνωρίζει αυτό. Ωστόσο, προτίμησε να δώσει την εξής απάντηση: «Ξέρετε, αυτό είναι το είδος του όρου που δύσκολα μπορεί να προσδιοριστεί, αλλά ίσως σημαίνει ένα διάστημα περίπου έξι μηνών, ή κάτι τέτοιο». Δηλαδή λίγο πιο γρήγορα από ό,τι ανέμεναν οι αγορές, με αποτέλεσμα τα επιτόκια να αυξηθούν και οι μετοχές να υποχωρήσουν. Το σχόλιο «οδήγησε την αγορά μετοχών σε κάτι σαν δίνη», έγραψε ο Paul Ashworth της Capital Economics.

O Michael Wallace της Action Economics στο Κολοράντο αποκάλεσε τη διευκρίνιση της Yellen «γκάφα». Έγραψε ότι Yellen έκανε το λάθος να «φάει το δόλωμα» και να δώσει λεπτομέρειες για τη χρονική διάσταση μιας σκόπιμα διφορούμενης φράσης. Δεν ήταν ο μόνος παράγοντας πίσω από τις ρευστοποιήσεις της αγοράς - συνέβαλαν και οι νέες οικονομικές προβλέψεις των μελών της FOMC- ωστόσο έκανε διαφορά.

Εύλογα θα υποθέσει κανείς πως τα υπόλοιπα μέλη της FOMC θα παροτρύνουν την Yellen να ακολουθήσει πιο πιστά το «σενάριο» την επόμενη φορά που θα απευθυνθεί στους δημοσιογράφους.

http://www.capital.gr/businessweek/articles.asp?id=1978596


Γιατί η Fed θα αυξήσει νωρίτερα τα επιτόκια

Η Janet Yellen ξεκίνησε την θητεία της ως πρόεδρος της Federal Reserve με αρκετά «γερακίσιες», επιθετικές, προβλέψεις, που υποδεικνύουν ότι τα επιτόκια θα αυξηθούν νωρίτερα απ'όσο αναμενόταν.
Οι αξιωματούχοι της κεντρικής τράπεζας των ΗΠΑ προβλέπουν ότι το επίσημο επιτόκιο θα έχει ανέλθει στο 1% ως τα τέλη του 2015. Η μέση πρόβλεψη του Δεκεμβρίου ήταν για 0,75%. Η επίσημη πρόβλεψη για τα επιτόκια στα τέλη του 2016 ανέβηκε από το 1,75% στο 2,25%.
Όλα δείχνουν ότι η πρώτη αύξηση των επιτοκίων θα γίνει νωρίτερα στο 2015 απ'όσο υποδείκνυαν οι προβλέψεις της Fed τον Δεκέμβριο. Για να έχει χώρο για τρεις αυξήσεις επιτοκίων ως τα τέλη του 2015, η Fed θα πρέπει να αρχίσει τις αυξήσεις το καλοκαίρι εκείνου του έτους.
Οι προβλέψεις υποδεικνύουν ότι η Fed αρχίζει να πιστεύει πως υπάρχει λιγότερη αναξιοποίητη παραγωγική δυνατότητα στην οικονομία, και θα χρειαστούν πιο πρώιμες αυξήσεις επιτοκίων για να διασφαλιστεί ότι ο πληθωρισμός δεν θα ξεπεράσει τον στόχο του 2%.
Η επιτροπή καθορισμού πιστωτικής πολιτικής Federal Open Market μείωσε τις μηνιαίες αγορές ομολόγων κατά 10 δισ. δολ. στα 55 δισ. δολ. τον μήνα, και ανανέωσε την πρόθεση αντικατάστασης του «ορίου» του 6,5% στην ανεργία για την πρώτη αύξηση επιτοκίων.
Στην ανακοίνωση υπογραμμίζεται ότι θα περάσει «σημαντικό διάστημα» ανάμεσα στην λήξη του προγράμματος αγορών ομολόγων και τις αυξήσεις επιτοκίων. Η κα Yellen δήλωσε στην συνέντευξη τύπου ότι «είναι δύσκολο να προσδιοριστεί» το διάστημα αλλά «θα είναι γύρω στους έξι μήνες.» Αν οι αγορές ομολόγων λήξουν όπως αναμένεται το φθινόπωρο, σημαίνει ότι οι αυξήσεις επιτοκίων θα γίνουν κοντά στον Απρίλιο 2015.
Η κα Yellen δήλωσε ότι εμφανίστηκε μόνο μια «πολύ περιορισμένη ανοδική τάση» στις προβλέψεις για τα επιτόκια των αξιωματούχων της Fed και προειδοποίησε ότι δεν πρέπει να δίνεται υπερβολική σημασία στις προβλέψεις. Είπε ότι «σχεδόν τίποτα δεν έχει αλλάξει» στις εκτιμήσεις της επιτροπής για τις οικονομικές προοπτικές και το ανακοινωθέν της Fed αποτελεί οδηγό για την στρατηγική της Fed και όχι «συνωμοσία προβλέψεων» των αξιαμωτούχων.
Η κα Yellen δήλωσε ότι το «όριο» του 6,5% της ανεργίας, αποδείχθηκε «πολύ χρήσιμο» αλλά πρέπει να καταργηθεί καθώς η ανεργία προσεγγίζει πλέον αυτό το επίπεδο. Τόνισε οτι «το νόημα της αλλαγής είναι απλώς να δοθούν περισσότερες πληροφορίες» όσον αφορά την χρονική στιγμή της αύξησης επιτοκίων. Η κα Yellen ξεκαθάρισε ωστόσο ότι η αμερικανική οικονομία παραμένει ακόμη μακριά από την πλήρη απασχόληση, η οποία θα απαιτήσει αυξήσεις επιτοκίων για να αποτραπεί ο πληθωρισμός.
Η κα Yellen δήλωσε οτι είναι ακόμη πολύ νωρίς για να ξεκινήσουν συζητήσεις για «διαπραγματεύσεις» ανάμεσα στους στόχους της Fed για παραγωγή μέγιστης απασχόλησης και διατήρησης της σταθερότητας τιμών, καθώς η πλήρης απασχόληση αργεί και ο πληθωρισμός είναι τιθασευμένος. «Από κάθε άποψη παραμένουν μεγάλα κενά στην αγορά εργασίας,» είπε.
Το πιο σημαντικό στοιχείο της νέας «οδηγίας» της κεντρικής τράπεζας είναι η δήλωσε ότι τα επιτόκια πιθανότατα θα παραμείνουν κάτω από το μακροχρόνιο επίπεδο –το οποίο ο η Fed υπολογίζει στο 4%- ακόμη κι αν αποκατασταθεί η ομαλότητα στην ανεργία και τον πληθωρισμό.
«Η Επιτροπή περιμένει πως, ακόμη κι αν η απασχοληση και ο πληθωρισμος βρεθούν κοντά στα επιθυμητά επίπεδα, οι οικονομικές συνθήκες θα επιβάλλουν, για ένα διάστημα, την διατήρηση του επιτοκίου federal funds κάτω από τα όρια τα οποία θεωρούνται ομαλά σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα,» αναφέρεται στο ανακοινωθέν της FOMC.
Πρόκειται για μια πιο μαλακή δήλωση «περιστέρα» που μπορεί να θέσει υπό έλεγχο τα πιο μακροπρόθεσμα επιτόκια, παρά την «γερακίσια» οδηγία ότι οι αυξήσεις επιτοκίων θα αρχίσουν νωρίτερα.

ΠΗΓΗ: FT.com
http://www.euro2day.gr/ftcom_gr/article-ft-gr/1195326/giati-h-fed-tha-afxhsei-noritera-ta-epitokia.html

Μόνιμη Ύφεση στη Δύση

Άνθρωποι με οικονομική σκέψη έχουν αναπτύξει θεωρίες που οδηγούν σε συμπέρασμα ότι οι δυτικές ανεπτυγμένες οικονομίες έχουν φτάσει σε "ταβάνι" ανάπτυξης, ειδικά ύστερα από τη δεκαετία του '90.
Υπάρχουν οικονομολόγοι, οικονομικοί αναλυτές αλλά και traders που έχουν αντιληφθεί ότι "η Ιαπωνία είναι ο οδηγός των ανεπτυγμένων οικονομιών", δηλαδή η αδυναμία αποφυγής ενός μόνιμου αποπληθωρισμού της οικονομίας, μια συνεχής - επί δεκαετίων - πορεία ουσιαστικής μη-ανάπτυξης.
Αυτό το μήνα έχουμε το βαρύ πυροβολικό Larry Summers να εκφωνεί δημοσίως το ίδιο συμπέρασμα.



link Larry Summers on the Danger of a Japan-Like Generation of Secular Stagnation Here in the North Atlantic

"It is not over until it is over…. We may well need, in the years ahead, to think about how we manage an economy in which the zero nominal interest rate is a chronic and systemic inhibitor of economic activity, holding our economies back, below their potential…"

Στη συνέχεια μπορείτε να διαβάσετε το άρθρο του Euro2day σχετικά με την ομιλία του Summers.
Προτείνω βέβαια να δείτε το video, είναι πολύ καλύτερο.
Μετά το άρθρο, βρίσκονται links σχετικών post του Krugman, o οποίος βρίσκεται πολύ κοντά στις απόψεις του Summers μέσω της "παγίδας ρευστότητας" (ορισμοί του κενσϋανού πυλώνα εδώ και εδώ και εδώ).
Δεν ξέρω πως θα σας ακουστεί, όμως ο Summers, όσων αφορά τη δομή της λύσης που προτείνει στην ομιλία του, δείχνει να βρίσκεται κοντά στο πυρήνα της σκέψης των γερμανών ρεπουμπλικάνων - πχ Hans-Werner Sinn: Why Draghi was wrong to cut interest rates, αντίθετα με τον Krugman που θεωρεί ότι ακόμα και τα helicopter money είναι ευπρόσδεκτα.
Προσωπικά, θεωρώ ότι οι Αμερικάνοι δεν πρόκειται να εγκλωβιστούν στο βαθμό που συνέβη στην Ιαπωνία, είναι από τη φύση τους περίσσότερο ευέλικτοι και ευρηματικοί.

Κίνδυνος «μακροχρόνιας ύφεσης» στη Δύση

«Κάτι έχει αλλάξει στη λειτουργία των δυτικών οικονομιών, ίσως με αρχή τη δεκαετία του '80, χωρίς ακόμα και τώρα να είναι ακόμη ορατή η αλλαγή, κάτι που δεν αντιμετωπίζεται ούτε με τις φούσκες που ενίοτε δημιουργούνται. Η οικονομική στασιμότητα και η ύφεση φαίνεται ότι γίνονται ενδημικά χαρακτηριστικά των δυτικών οικονομιών».
Aυτό υποστηρίζει ο διάσημος Larry Summers, επίτιμος πρόεδρος του Harvard και πρώην υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ. Άποψη που στηρίζει κι ο νομπελίστας οικονομολόγος Paul Krugman, ταράσσοντας τα νερά στους διεθνείς κύκλους άσκησης οικονομικής πολιτικής.
Την άποψή τους ενισχύει το γεγονός ότι οι ανεπτυγμένες οικονομίες δεν έχουν εξέλθει από τη στασιμότητα παρότι έχουν περάσει τουλάχιστον πέντε χρόνια από τη μεγάλη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008. Με άλλα λόγια, δεν δημιουργείται ικανοποιητική ζήτηση στις οικονομίες της Δύσης, εδώ και πολλά χρόνια, ενώ η θετική επίδραση από τις φούσκες, άλλοτε στην τεχνολογία κι άλλοτε στα ακίνητα, γίνεται ολοένα και πιο περιορισμένη.
Εν ολίγοις, το πρόβλημα φαίνεται πως θα είναι μόνιμο αλλάζοντας τις συνθήκες λειτουργίας των παραδοσιακών οικονομικών μοντέλων. Φαίνεται πως δημιουργείται μια νέα κατάσταση την οποία στο εξής θα θεωρούμε κανονική, ένα «new normal» με πολύ χαμηλά επιτόκια.
Το πρόβλημα είναι ότι οι κεντρικές τράπεζες μπορούν να κατεβάσουν τα επιτόκια στο μηδέν. Αλλά το φυσιολογικό επιτόκιο με το οποίο θα οδηγούμασταν σε συνθήκες πλήρους απασχόλησης είναι πλέον κατά τους οικονομολόγους αρνητικό. Όμως, αν υπάρξει αρνητικό επιτόκιο τα λεφτά θα φύγουν από τις τράπεζες και θα πάνε σε σεντούκια. Ποιες λύσεις βλέπουν οι διάσημοι οικονομολόγοι.

Το πραγματικό πρόβλημα της οικονομίας

Στην ομιλία του στο ΔΝΤ ο Larry Summers τόνισε ότι η αδυναμία της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ να μειώσει κάτω του μηδενός το ονομαστικό επιτόκιο, γεγονός που αποδυναμώνει την ισχύ της πολιτικής της, είναι το πιεστικότερο πρόβλημα για την οικονομία της υπερδύναμης.
Όπως σημείωσε, τα τελευταία 50 χρόνια, η Federal Reserve προχωρούσε σε μειώσεις των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων της κατά τη διάρκεια υφέσεων για να τονώσει την οικονομική ανάπτυξη. Τώρα, έχει δημιουργηθεί ένα νέο πρόβλημα. Η Fed κατέβασε το επιτόκιο στο μηδέν, όμως ακόμα η ανάκαμψη είναι αργή.
Το πρόβλημα, όπως επισήμανε ο Summers, είναι ότι το φυσιολογικό επιτόκιο -σημείο όπου οι επενδύσεις και οι καταθέσεις θα οδηγούσαν σε επίπεδα πλήρους απασχόληση- είναι πλέον αρνητικό. Η Fed δεν μπορεί να μειώσει το ονομαστικό επιτόκιο κάτω του μηδενός διότι ο κόσμος θα επιλέξει τότε να καταχωνιάσει τα χρήματά του αντί να τα ξαναβάλει στην τράπεζα. Αυτό ονομάζεται zero lower bound (ζώνη μηδενικών επιτοκίων) και έχει περιορίσει την ισχύ της δράσης της.
Για να αντισταθμιστεί αυτό το πρόβλημα, η Fed έχει χρησιμοποιήσει μη συμβατικά προγράμματα, όπως το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης (QE). Έχει στόχο να μειώσει τα μακροπρόθεσμα επιτόκια και να φέρει μεγαλύτερες επενδύσεις. Το QE είναι ο τεχνικός όρος για την αγορά από τη Fed ομολόγων και άλλων τίτλων ύψους δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Ακόμα και με αυτές τις κινήσεις, όμως, το φυσιολογικό επιτόκιο παραμένει κολλημένο κάτω από το μηδέν. Η μείωση των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων είναι το ισχυρότερο εργαλείο που έχει η Fed για να τονώσει την απασχόληση σε περιόδους ύφεσης, όμως η ισχύς του έχει περιοριστεί από το zero lower bound και γι' αυτό η ανάκαμψη είναι αδύναμη.
Το πραγματικό πρόβλημα όμως είναι ευρύτερο. Εάν υπάρξει νέα ύφεση τώρα ή τα επόμενα χρόνια, η Fed θα έχει ακόμα πιο περιορισμένη δυνατότητα να την αντιμετωπίσει, αφού τα επιτόκιά της είναι ήδη μηδενικά, προειδοποίησε ο L. Summers.
«Φανταστείτε μια κατάσταση όπου το φυσιολογικό επιτόκιο και το επιτόκιο εξισορρόπησης έχουν μειωθεί σημαντικά κάτω από το μηδέν», ανέφερε. «Τότε η συμβατική μακροοικονομική λογική μας αφήνει με ένα πολύ σοβαρό πρόβλημα. Ο λόγος είναι ότι όλοι φαίνεται να συμφωνούμε στο ότι αν και μπορείς να διατηρήσεις τα επιτόκια των ομοσπονδιακών καταθέσεων σε χαμηλό επίπεδο για πάντα είναι πολύ πιο δύσκολο να εφαρμόσεις έκτακτα μέτρα για πάντα, αν και τα προβλήματα μπορεί να συνεχίσουν να υπάρχουν για πάντα».
Σύμφωνα με τον ίδιο, θεωρητικά υπάρχουν κάποιοι τρόποι με τους οποίους μπορεί να αντιμετωπιστεί αυτό το θέμα:
* Η Fed θα μπορούσε να επιτρέψει την ύπαρξη υψηλότερου πληθωρισμού, δίνοντας έτσι κίνητρα στον κόσμο να ξοδέψει χρήματα αντί να τα καταχωνιάζει.
* Θα μπορούσαμε να κινηθούμε προς μια κοινωνία χωρίς ρευστό, όπου όλο το χρήμα θα είναι ηλεκτρονικό. Αυτό θα καθιστούσε αδύνατο το καταχώνιασμα των χρημάτων εκτός τράπεζας, δίνοντας τη δυνατότητα στη Fed να μειώσει τα επιτόκια κάτω του μηδενός και ωθώντας τον κόσμο να ξοδέψει περισσότερα.
Και οι δύο ιδέες, θεωρητικά, θα ξεπερνούσαν το πρόβλημα του zero lower bound.
«Νομίζω πως αυτό που δεν έχει αντιληφθεί ο κόσμος είναι ότι τίποτα δεν έχει τελειώσει» και ότι «μπορεί να χρειαστεί τα ερχόμενα χρόνια να σκεφτούμε πώς θα διαχειριστούμε μια οικονομία στην οποία τα μηδενικά ονομαστικά επιτόκια αποτελούν χρόνιο και συστημικό εμπόδιο για τις οικονομικές δραστηριότητες», δήλωσε ο Summers.

Επικροτεί ο Krugman

«Και οι δικές μου σκέψεις είναι παρόμοιες, όμως η διατύπωση του Larry (Summers) είναι πολύ πιο ξεκάθαρη και δυνατή, και συνολικά καλύτερη απ' οτιδήποτε έχω κάνει εγώ ποτέ», σχολίασε στη στήλη του στους New York Times ο Paul Krugman.
Αναπτύσσοντας περαιτέρω τις δηλώσεις Summers, ο Krugman εξήγησε πως, αν και δεν χρησιμοποιεί τον όρο παγίδα ρευστότητας, κινείται αποδεχόμενος ότι η αμερικανική είναι μια οικονομία της οποίας η νομισματική πολιτική περιορίζεται εκ των πραγμάτων από τη ζώνη των μηδενικών επιτοκίων (ακόμα και αν θεωρήσει κανείς ότι οι κεντρικές τράπεζες θα έπρεπε να κάνουν περισσότερα) και πως αυτό αντιστοιχεί σε μια κατάσταση στην οποία το φυσιολογικό επίπεδο των επιτοκίων -δηλαδή το επιτόκιο στο οποίο το επιθυμητό επίπεδο αποταμιεύσεων και το επιθυμητό επίπεδο επενδύσεων θα συνέπιπταν με την πλήρη απασχόληση- είναι αρνητικό.
Στην κατάσταση αυτή, οι συνήθεις κανόνες της οικονομικής πολιτικής δεν ισχύουν, αφού οι αποταμιεύσεις πλήττουν την οικονομία, ακόμα και τις επενδύσεις, και η εμμονή στα χρέη και στα ελλείμματα βαθαίνουν την ύφεση.
Σε ένα τέτοιο περιβάλλον οι δαπάνες, ακόμα και οι μη παραγωγικές, είναι καλύτερες από το τίποτα. Κατά τον Krugman, ο Summers δηλώνει επίσης εμμέσως ένα σημαντικό επακόλουθο: ότι δηλαδή αυτό δεν ισχύει μόνο για τις δημόσιες δαπάνες και πως και οι περιττές ιδιωτικές δαπάνες είναι καλές. «Πολλοί απεχθάνονται αυτήν τη λογική - θέλουν να υπάρχει ηθική στην οικονομία και δεν ενδιαφέρονται για το πόσοι θα υποφέρουν», σχολιάζει ο Krugman. «Όμως εδώ έρχεται το ριζοσπαστικό κομμάτι της παρουσίασης του Summers: η εκτίμησή του ότι αυτή μπορεί να μην είναι απλώς μια προσωρινή κατάσταση».
«Γνωρίζουμε τώρα πως η οικονομική επέκταση του 2003-2007 οφείλεται σε μια φούσκα. Έτσι, μπορεί να μπει κανείς στον πειρασμό να πει ότι η νομισματική πολιτική συνέχεια ήταν πολύ χαλαρή και πως τα χαμηλά επιτόκια έχουν ενθαρρύνει την επανεμφάνιση φούσκας. Όμως, όπως τονίζει ο Summers, υπάρχει ένα μεγάλο πρόβλημα αναφορικά με τον ισχυρισμό ότι η νομισματική πολιτική υπήρξε πολύ χαλαρή και αυτό είναι η έλλειψη πληθωρισμού».
Όπως αναφέρει ο Summers «ούτε η μεγάλη φούσκα ήταν αρκετή να παραγάγει συνολικά ζήτηση… Ούτε με την τεχνητή διέγερση της ζήτησης που προήλθε από όλη την οικονομική απρονοησία βλέπεις την υπέρβαση(…), το πρόβλημα μπορεί να είναι εκεί για πάντα».
Σύμφωνα με τον Krugman, η απάντηση του Summers είναι ότι ίσως η αμερικανική οικονομία χρειάζεται τις φούσκες για να μπορέσει να επιτύχει επίπεδα πλήρους απασχόλησης και ότι όταν αυτές απουσιάζουν η οικονομία έχει αρνητικά φυσιολογικά επιτόκια.
Ο Summers έκανε λόγο για χρόνια οικονομική στασιμότητα, που οφείλεται σε δημογραφικούς παράγοντες, η οποία έχει ακραίες επιπτώσεις. Όπως επισήμανε, ακόμα και οι policymakers που είναι πρόθυμοι να παραδεχθούν ότι η παγίδα ρευστότητας κάνει τη συμβατική αντίληψη περί σύνεσης στην πολιτική να μοιάζει με ανοησία θεωρούν ότι πρέπει να δράσουν τώρα προκειμένου να αποτρέψουν μελλοντικές κρίσεις. Ωστόσο, η τωρινή κρίση δεν έχει περάσει και, όπως τόνισε ο Summers, «τα περισσότερα από αυτά που θα γίνονταν υπό την αιγίδα της αποτροπής μιας μελλοντικής κρίσης θα ήταν αντιπαραγωγικά».
Κατά τον ίδιο, η επίσημη ατζέντα περιλαμβάνει λιγότερα μέτρα νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής απ' ό,τι παλαιότερα, παρά το γεγονός ότι η οικονομία παραμένει σε βαθύτατη κάμψη. Επίσης, ακόμα και η βελτίωση των χρηματοοικονομικών κανονισμών δεν είναι απαραίτητα κάτι καλό, αφού μπορεί να αποθαρρύνει τον ανεύθυνο δανεισμό, σε μια περίοδο όπου οποιεσδήποτε δαπάνες είναι καλές για την οικονομία.
Το βασικό πρόβλημα, ωστόσο, είναι ότι τα πραγματικά επιτόκια είναι πολύ υψηλά - παρότι είναι αρνητικά (μηδενικά ονομαστικά επιτόκια μείον κάποιο ποσοστό πληθωρισμού). Εάν όμως η αγορά θέλει ένα πολύ αρνητικό πραγματικό επιτόκιο, τότε τα προβλήματα θα επιμείνουν μέχρις ότου βρεθεί τρόπος να υπάρξει ένα τέτοιο επιτόκιο.
Κατά τον Krugman, μια λύση στο πρόβλημα αυτό θα ήταν η ανασυγκρότηση ολόκληρου του νομισματικού συστήματος - όπως για παράδειγμα με την κατάργηση του φυσικού χρήματος και με την πληρωμή αρνητικών επιτοκίων στις καταθέσεις. Ένας άλλος τρόπος θα ήταν να αξιοποιηθεί το επόμενο boom -είτε αυτό πρόκειται για φούσκα είτε οφείλεται σε επεκτατική δημοσιονομική πολιτική- ώστε να αυξηθεί ο πληθωρισμός και να παραμείνει σε διαχειρίσιμο επίπεδο.
«Προτάσεις τέτοιου είδους, βέβαια, προκαλούν οργισμένες αντιδράσεις», σχολιάζει ο Krugman. «Όμως, σε μια παγίδα ρευστότητας, οι αποταμιεύσεις μπορεί να είναι προσωπική αρετή, αλλά κοινωνικά καθίστανται ελάττωμα».
Όπως λέει και ο Summers, η κρίση δεν έχει τελειώσει μέχρι να… τελειώσει. Και η οικονομική πραγματικότητα τώρα είναι ότι οι κανόνες της ύφεσης θα έχουν εφαρμογή για πολύ μεγάλο διάστημα.

Paul Krugman

Secular Stagnation, Coalmines, Bubbles, and Larry Summers

Me Too! Blogging

Μείωση επιτοκίων από την ΕΚΤ το Μάιο προβλέπει η Goldman Sachs

Μείωση των επιτοκίων του ευρώ κατά 25 μονάδες βάσης στις 16 Μαΐου προβλέπουν τώρα οι αναλυτές της Goldman Sachs.
Ο οίκος υποβαθμίζει, παράλληλα, τις εκτιμήσεις του για το ΑΕΠ της Ευρωζώνης το 2013, στο -0,7% από -0,5% προηγουμένως. 

http://www.newmoney.gr/article/9900/meiosi-epitokion-apo-tin-ekt-maio-provlepei-i-goldman-sachs

J. Asmussen: Περιορισμένη η αποτελεσματικότητα μείωσης του επιτοκίου

Περιορισμένη χαρακτήρισε την αποτελεσματικότητα μίας ενδεχόμενης μείωσης του βασικού επιτοκίου από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, ο Jorg Asmussen.

Όπως μεταδίδει το Dow Jones Newswires, το στέλεχος της ΕΚΤ, σε συνέντευξή του στους Financial Times, αιτιολόγησε αυτή την άποψη λέγοντας πως ο μηχανισμός μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής είναι διαβρωμένος σε ορισμένα τμήματα της Ευρωζώνης.

Ο Asmussen επισήμανε παράλληλα τη δυσκολία που υπάρχει στη διευκόλυνση της χρηματοδότησης των μικρών επιχειρήσεων αναφέροντας ως παράδειγμα το πρόγραμμα της βρετανικής κεντρικής τράπεζας.

http://www.capital.gr/news.asp?id=1781895

Τουρκία: Μείωση επιτοκίου overnight στο 7%

Η κεντρική τράπεζα της Τουρκίας μείωσε τα τρία βασικά επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης έκαστο, σε μια προσπάθεια τόνωσης της οικονομικής ανάπτυξης και συγκράτησης της ανατίμησης της τουρκικής λίρας.

Η κίνηση πίεσε τα yields των τουρκικών ομολόγων σε αρνητικά επίπεδα ρεκόρ.
Η κεντρική τράπεζα μείωσε το επιτόκιο repo 7 ημερών στο 5%, το επιτόκιο overnight καταθέσεων στο 4% και overnight δανεισμού στο 7%.

Η ανάπτυξη της τουρκικής οικονομίας επιβραδύνθηκε δραματικά στο 2,2% πέρσι.

http://www.euro2day.gr/news/world/125/articles/771429/ArticleNewsWorld.aspx

ΔΝΤ:Προειδοποιεί για επιπτώσεις χαμηλών επιτοκίων

Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο προειδοποιεί τις κεντρικές τράπεζες να είναι σε επαγρύπνηση για τις επιβλαβείς επιπτώσεις των υπερβολικά χαμηλών επιτοκίων και των έκτακτων μέτρων που λήφθηκαν για την τόνωση της ανάπτυξης.

Στην τελευταία του έκθεση για την χρηματοπιστωτική σταθερότητα, το ΔΝΤ αν και στηρίζει τα έκτακτα μέτρα για την αποτροπή του χρηματοπιστωτικού συστήματος, τονίζει ότι οι κίνδυνοι αυξάνονται όσο περισσότερο διαρκεί η δημοσιονομική τόνωση.

Όπως μεταδίδει η Guardian, το ΔΝΤ προειδοποιεί ότι τα υπερβολικά χαμηλά επιτόκια και τα προγράμματα αγοράς κρατικών ομολόγων μπορεί να μεταφέρουν τον κίνδυνο από τις τράπεζες σε άλλα σημεία του χρηματοπιστωτικού συστήματος ή σε άλλα σημεία της παγκόσμιας οικονομίας.
Παράλληλα, προσθέτει ότι θα πρέπει να υπάρξει ιδιαίτερη προσοχή όταν οι τράπεζες αποφασίσουν να αποσύρουν τα μέτρα χαλάρωσης.

"Τα επιτόκια και οι έκτακτες πολιτικές που ακολουθούν οι κεντρικές τράπεζες των τεσσάρων μεγάλων περιοχών – της ευρωζώνης, της Ιαπωνίας, της Μ. Βρετανίας και των ΗΠΑ – έχουν όντως μειώσει τις αδυναμίες στον εγχώριο τραπεζικό τομέα και συνέβαλλαν στην σταθερότητα βραχυπρόθεσμα" τονίζει το ΔΝΤ. 

"Ωστόσο, οι αξιωματούχοι πρέπει να είναι σε επαγρύπνηση για το ενδεχόμενο οι κίνδυνοι για την χρηματοπιστωτική σταθερότητα να μεταφέρονται σε άλλα σημεία του χρηματοπιστωτικού συστήματος, όπως το σκιώδες τραπεζικό σύστημα, τα συνταξιοδοτικά ταμεία και οι ασφαλιστικές εταιρείες" σημειώνεται στην έκθεση του Ταμείου. 

 

http://www.euro2day.gr/news/world/125/articles/770521/ArticleNewsWorld.aspx

Τα φαντάσματα του '94

1994 -μια απότομη, απρόσμενη αύξηση των επιτοκίων κατέστρεψε την αξία ολόκληρων χαρτοφυλακίων κερδοφόρων ομολόγων και τα μετέτρεψε σε απώλειες εκατομυρίων. Τα hedge funds πήραν φωτιά, οι τράπεζες βυθίστηκαν στο κόκκινο και το ωστικό κύμα έβλαψε ακόμη και την αγορά μετοχών, η οποία έπειτα από μια ισχυρή αρχή μέχρι το τέλος του έτους είχε υποστεί σημαντικές απώλειες. Ήταν, με άλλα λόγια, μια χρονιά που οι επενδυτές θα ήθελαν να ξεχάσουν.
 

Ο Richard Tang, τώρα επικεφαλής πωλήσεων Βόρειας Αμερικής της RBS Securities, θυμάται το «γιγάντιο βρυχηθμό» που ακούστηκε σε όλη την αίθουσα συναλλαγών στη Salomon Brothers στις 4 Φεβρουαρίου του 1994, όταν η Fed ανέβασε απροσδόκητα τα επιτόκια. Η Fed διατήρησε την ίδια σφιχτή στάση καθόλη τη διάρκεια του έτους, καθώς η οικονομία των ΗΠΑ αναπτυσσόταν και η κεντρική τράπεζα αποφάσιζε να λάβει μέτρα έναντι του πληθωρισμού.

Υπήρχαν μεγάλες απώλειες στις συναλλαγές της Goldman Sachs τότε, με αποτέλεσμα ο Stephen Friedman να παραιτηθεί. Η Askin Capital Management ήταν το μεγαλύτερο θύμα των hedge funds, ενώ η Steinhardt Partners, το χρυσό παιδί των hedge funds από τον Michael Steinhardt, χτυπήθηκε επίσης σκληρά. Η Orange County στην Καλιφόρνια, κήρυξε πτώχευση, αφού έχασε χρήματα στα παράγωγα. Πολλοί επενδυτές είχαν εφησυχάσει με μια ψεύτικη αίσθηση ασφάλειας ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν χαμηλά για πάντα.

Δεν είχαν όλοι αισθανθεί τόσο ασφαλείς, όμως. Ο Henry Kaufman, πρώην επικεφαλής οικονομολόγος της Salomon Brothers, του οποίου οι δηλώσεις μπορούσαν να αλλάξουν την πορεία των αγορών ομολόγων, είχε προειδοποιήσει ότι μια αλλαγή στην πολιτική της Fed θα μπορούσε να φέρει τα πάνω κάτω γρήγορα εντός του χρηματοπιστωτικού συστήματος.

Το ερώτημα σήμερα είναι αν τα χαμηλά επιτόκια, τα σημεία σταθερότητας στην αγορά κατοικίας και η βελτίωση των θέσεων εργασίας είναι ένα προοίμιο για μια ισχυρότερη ανάκαμψη της οικονομίας το 2013.

Traders και επενδυτές σήμερα είναι έντονα ευαίσθητοι στις κινήσεις της Fed για τη νομισματική πολιτική, εν μέρει χάρη στην πιο ανοικτή επικοινωνία από το διάδοχο του κ. Greenspan, τον Ben Bernanke. Ο τρόπος σκέψης του γίνεται εμφανής μέσα από πολιτικές δηλώσεις, πρακτικά συνεδριάσεων και αμέτρητες ομιλίες.

Υπήρξε μόνο ένα ακόμα μεγάλο κύμα σύσφιξης επιτοκίων στα χρόνια που μεσολάβησαν, μετά το τέλος της ύφεσης στις αρχές του 2000. Από τον Ιούνιο του 2004, η Fed έχει αποφασίσει 17 αυξήσεις επιτοκίων, με τα επιτόκια να ανεβαίνουν κατά 0,25% κάθε φορά μέχρι το 5,25%, χωρίς όμως να παραλύσει την αγορά ομολόγων.

Επιδεινώνοντας την αρνητική αντίδραση στις αυξήσεις επιτοκίων της Fed το 1994 ήταν μερικές σημαντικές πτυχές της δομής της αγοράς ομολόγων. Για πρώτη φορά, οι επενδυτές ομολόγων έπρεπε να καταλάβουν πώς οι τίτλοι ενυπόθηκων δανείων θα σημείωναν σοβαρές απώλειες και θα έχαναν τα χρήματα των επενδυτών καθώς τα υποκείμενα επιτόκια θα αυξάνονται. Αυτή τη φορά η Fed μπορεί να έχει τα εργαλεία για να περιορίσει την άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων. Γι 'αυτό είναι διαφορετική η κατάσταση τώρα. Η ιστορία δεν μπορεί να επαναληφθεί. Αλλά θα έχει την ίδια κατάληξη;

Όπως το κραχ της Μαύρης Δευτέρας του 1987 φαντάζει απλά ως ένα μικρό επεισόδιο σε ένα διάγραμμα της αγοράς μετοχών τα τελευταία 30 χρόνια, οι αυξήσεις των επιτοκίων του 1994 μόλις και θα φανούν σε ένα μακροπρόθεσμο γράφημα. Από τότε που ο Paul Volcker, πρόεδρος της Fed κατά την έναρξη της προεδρίας του Ρόναλντ Ρίγκαν, επιτέθηκε στον πληθωρισμό με ​​υψηλά επιτόκια, η τάση είναι σχεδόν συνολικά προς τα κάτω, μέχρι την οικονομική κρίση του 2008 και την εποχή των μηδενικών βραχυπρόθεσμων επιτοκίων.

Τίποτα δεν είναι πιο επικίνδυνο για τους επενδυτές ομολόγων από την ταυτόχρονη έξοδο. Το διακύβευμα είναι υψηλό, επειδή υπάρχουν ρεκόρ ροών επενδυτών σε ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια, ενώ η κεντρική τράπεζα έχει γίνει ο μεγαλύτερος τακτικός αγοραστής του χρέους της αγοράς προκειμένου να ενισχυθεί η στέγαση, οι τιμές των μετοχών και η ευρύτερη οικονομία. Ο William Strazzullo, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής αγοράς στη BellCurve Markets, ο οποίος πριν από 19 χρόνια ήταν trader βραχυπρόθεσμων επιτοκίων στην Paine Webber, λέει ότι οι επενδυτές σήμερα θα προσπαθήσουν να πουλήσουν ομόλογα για να οδηγήσουν υψηλότερα τις αποδόσεις, ενδεχομένως τροφοδοτώντας μια υπέρβαση στην αγορά.

«Αν πάρει μπρος, θα αποκτήσει δική του δυναμική», λέει. «Το 1994, οι περισσότεροι ήταν στην τρύπα τους, εστιάζοντας σε ένα συγκεκριμένο χώρο, ενώ τώρα υπάρχουν πολλοί περισσότεροι πρόθυμοι να ακολουθήσουν την τάση. Οι άνθρωποι ανυπομονούν το τέλος της φούσκας των ομολόγων και η κίνηση προς υψηλότερα επιτόκια θα είναι εκρηκτική. Θα είναι χειρότερο από το 1994.»

Ένα άτομο με άφθονη εμπειρία της ανόδου των επιτοκίων είναι ο Dan Fuss, ο αντιπρόεδρος της Loomis Sayles, ο οποίος έχει επενδύσει στις αγορές ομολόγων για περισσότερα από 50 χρόνια. Λέει ότι «κανείς δεν ξέρει το μέλλον», αλλά προειδοποιεί ότι οι επενδυτές είναι «πιθανώς στις απαρχές μιας σταδιακής αύξησης επιτοκίων, μπροστά από ένα βουνό από υψηλά ποσοστά.»

Η Fed έχει υποσχεθεί να κρατήσει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια όσο πιο κοντά στο μηδέν είναι δυνατόν μέχρι η ανεργία στις ΗΠΑ να πέσει από τον σημερινό 7,9 τοις εκατό στο 6,5 τοις εκατό - κάτι που θα μπορούσε να πάρει άλλα δύο χρόνια.

Αυτό που η κεντρική τράπεζα θέλει να δει πρώτα είναι μια περίοδος όπου τα μακροπρόθεσμα επιτόκια θα ανεβαίνουν, καθώς η οικονομία βελτιώνεται, πριν αυξήσει το κόστος του βραχυπρόθεσμου δανεισμού. Ο κ. Bernanke δεν έχει μείνει ήσυχος σχετικά με την προοπτική των υψηλότερων αποδόσεων των μακροπρόθεσμων ομολόγων και ο κίνδυνος είναι ότι μια απότομη αύξηση θα προκαλέσει απώλειες κεφαλαίων σε κατόχους ομολόγων και χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. Επικαλούμενος την εμπειρία του 1994 σε ομιλία του σχετικά με τα μακροπρόθεσμα επιτόκια, ο κ. Bernanke, λέει ότι η κεντρική τράπεζα παρέχει πολύ περισσότερη σαφήνεια σχετικά με τις προθέσεις της πολιτικής της και θα μπορούσε να λειτουργήσει για να ανακόψει μια ξαφνική αύξηση των επιτοκίων.

Ο Rick Klingman ήταν στο κέντρο της καταιγίδας, το 1994, καθώς διαπραγματεύοταν για τη Yamaichi στη Νέα Υόρκη. «Είναι δύσκολο να μεταφέρω το πόσες δύσκολες επιπτώσεις έφεραν οι αυξήσεις των επιτοκίων και οι υψηλότερες αποδόσεις σε όλη την αγορά ομολόγων», λέει ο κ. Klingman, τώρα με την BNP Paribas. «Υπήρξε συνολική διάλυση. Το 1994 κανείς δεν ήταν προετοιμασμένος για αυξήσεις των επιτοκίων και πολλοί εξετέθηκαν από τη σοβαρότητα των κινήσεων της Fed εκείνη τη χρονιά.»

Αυτό ήταν πριν από 19 χρόνια και δεν υπάρχουν πλέον πολλοί traders που να έχουν νιώσει την απότομη επίδραση μιας ξαφνικής αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής. Αυτό είναι ένα προειδοποιητικό σημάδι για τον κ. Klingman. «Η αγορά ομολόγων σήμερα είναι γεμάτη από ανθρώπους που δεν έχουν αντιμετωπίσει ένα κύμα επιθετικής σύσφιξης των επιτοκίων.»

http://www.sofokleous10.gr/portal2/toprotothema/toprotothema/---94-2013032291813/

Ινδία: Νέα μείωση επιτοκίων -Στο 7,5% το repo

Η κεντρική τράπεζα της Ινδίας μείωσε τα επιτόκια δανεισμού, σε μια προσπάθεια υποστήριξης της οικονομίας η οποία εμφανίζει αισθητή επιβράδυνση.

Η κεντρική τράπεζα προειδοποίησε ωστόσο ότι τα ανεβασμένα επίπεδα πληθωρισμού περιορίζουν τα περιθώρια μελλοντικων κινησεων.

Η κεντρική τράπεζα μείωσε το επιτόκιο repo στο 7,5% από 7,75%.

Η απόφαση ήταν ευρέως αναμενόμενη από τους οικονομολόγους.

http://www.euro2day.gr/news/world/125/articles/764616/ArticleNewsWorld.aspx

Πρόταση για αρνητικά επιτόκια στην Αγγλία

Αξιωματούχοι της Τράπεζας της Αγγλίας (ΒΟΕ) εξέτασαν το ενδεχόμενο να χρεώνουν τις τράπεζες που επιλέγουν να καταθέσουν σε αυτήν τα μετρητά τους, αποκάλυψε σε επιτροπή του βρετανικού Κοινοβουλίου ο υποδιοικητής της Πολ Τάκερ. Το σκεπτικό πίσω από την επιβολή αρνητικών επιτοκίων καταθέσεων είναι ότι σε αυτή την περίπτωση οι τράπεζες θα προτιμούσαν να επενδύσουν τα χρήματά τους σε κρατικά ή άλλα ομόλογα, μειώνοντας το κόστος δανεισμού. Ακόμη καλύτερα, ίσως έμπαιναν στον πειρασμό να δανείσουν ευκολότερα επιχειρήσεις και νοικοκυριά από το να πληρώνουν προκειμένου να διατηρούν το ρευστό τους στην κεντρική τράπεζα. Στη φωτογραφία, το κτίριο της Τράπεζας της Αγγλίας στο Λονδίνο.

http://news.kathimerini.gr/4dcgi/_w_articles_economyagor_1_28/02/2013_512637

Fed: Τη διάσταση απόψεων για το QE επιβεβαιώνουν σημερινές δηλώσεις αξιωματούχων

Το τέλος του προγράμματος αγοράς ομολόγων της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ θα έρθει "αργά ή γρήγορα" -τουλάχιστον έως τα τέλη του έτους- αν και δεν υπάρχει κανένας υπεύθυνος χάραξης πολιτικής που να επιθυμεί απότομη λήξη του προγράμματος, δήλωσε στο Reuters ο Richard Fisher, πρόεδρος της Federal Reserve του Ντάλας.

O Fisher, που διαθέτει δικαίωμα ψήφου στην επιτροπή νομισματικής πολιτικής της Fed, υποβάθμισε τη σημασία των χθεσινών αποκαλύψεων μέσα από τα πρακτικά της τελευταίας συνεδρίασης της Fed, αφήνοντας να εννοηθεί πως η αντίδραση των αγορών ίσως ήταν απλά η αφορμή να απαντήσουν σε μια "υπερβολικά μεθυστική αγορά".

Από την πλευρά του ο πρόεδρος της Federal Reserve του Σαν Φρανσίσκο, John Williams, σε ομιλία του στη Νέα Υόρκη είπε πως η Fed πρέπει να διατηρήσει τις επιθετικές της προσπάθειες για τη στήριξη της οικονομίας και να συνεχίσει να αγοράζει ομόλογα για το μεγαλύτερο μέρος του έτους.

"Είμαι πεπεισμένος πως χαράζουμε τη σωστή πορεία που θα οδηγήσει στην πλήρη απασχόληση και τη σταθερότητα τιμών", είπε. Ο Williams έχει υπάρξει σταθερός υποστηρικτής της επιθετικής δράσης της Fed για τη στήριξη της οικονομίας. Δεν διαθέτει δικαίωμα ψήφου φέτος, αλλά διέθετε το 2012. Στις δηλώσεις του επανέλαβε πως τάσσεται υπέρ της συνέχισης της αγοράς ομολόγων και προέβλεψε πως αυτές θα συνεχιστούν για αρκετό διάστημα στο δεύτερο εξάμηνο του έτους. Σύμφωνα με τον Williams, τα οφέλη του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης "υπερβαίνουν σημαντικά" τα κόστη.

Σύσφιξη της πολιτικής το επόμενο έτος "βλέπει" ο πρόεδρος της Federal Reserve του Σεντ Λούις, James Bullard, ο οποίος αναφορικά με το πρόγραμμα αγοράς παγίων, εμμένει στην άποψή του πως η Fed πρέπει να εξετάσει το ενδεχόμενο να προσαρμόζει το ρυθμό των αγορών σε κάθε συνεδρίαση βάσει των δεδομένων.

"Η αμερικανική οικονομία βρίσκεται σε στάδιο ανάρρωσης και το ποσοστό ανεργίας θα μπορούσε να υποχωρήσει σε ένα επίπεδο στο οποίο η Fed θα εξέταζε το ενδεχόμενο να αυξήσει τα επιτόκια έως τον Ιούνιο του 2014", είπε, σε ομιλία του στη Σχολή Διοίκησης Επιχειρήσεων του Πανεπιστημίου της Νέας Υόρκης. Οι αξιωματούχοι της Fed έχουν πει πως η Κεντρική Τράπεζα δεν θα αυξήσει τα επιτόκια έαν το ποσοστό ανεργίας ξεπερνά το 6,5%. Ο Bullard παραδέχτηκε ότι η πρόβλεψή του είναι πιο αισιόδοξη από αυτές πολών άλλων αξιωματούχων.

Όσον αφορά το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης είπε πως η αύξηση ή η μείωση του ποσού των αγορών κάθε μήνα κατά 10 ή 15 δισ. δολάρια θα αντιστοιχούσε σε αλλαγή του παρεμβατικού επιτοκίου.

Σύμφωνα με τον Bullard οι αγορές παγίων μπορούν τώρα να συνεχιστούν "για λίγο". Η Fed έχει περιθώριο για ελιγμούς δεδομένου του χαμηλού πληθωρισμού και του μεγέθους του ισολογισμού της.

http://www.capital.gr/news.asp?id=1736063

H ανεργία στις ΗΠΑ αναμένεται να υποχωρήσει στο 6,5% στα μέσα του 2014 και να παρακινήσει την κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ να ανεβάσει το επιτόκιο, δήλωσε ο πρόεδρος της Fed του St. Louis, James Bullard.

"Η τρέχουσα πρόβλεψη της Fed του St. Louis για το ποσοστό ανεργίας είναι ότι θα επιτευχθεί το όριο του 6,5% τον Ιούνιο του 2014" ανέφερε την Πέμπτη ο κ. Bullard.

Όπως μεταδίδει το Businessweek, ο κ. Bullard επανέλαβε την πρόταση του για την προσαρμογή του προγράμματος αγοράς ομολόγων της Fed στις αλλαγές των προοπτικών της οικονομίας.

"Χωρίς μια τελική ημερομηνία, η επιτροπή θα πρέπει να αλλάξει τον ρυθμό των αγορών ανάλογα με τις εξελίξεις στην μακροοικονομική απόδοση των ΗΠΑ" σημείωσε ο κ. Bullard.

http://www.euro2day.gr/news/world/125/articles/759314/ArticleNewsWorld.aspx

Η ΕΚΤ ωφελεί τη Γερμανία και τη Γαλλία πνίγοντας την Ελλάδα, την Ιταλία, την Ισπανία και την Πορτογαλία

Οι επιχειρήσεις των χωρών του πυρήνα της ευρωζώνης «εξαργυρώνουν» τη χαλαρή νομισματική πολιτική έτσι ώστε να δανειστούν με χαμηλά επιτόκια ρεκόρ, ενώ εκείνες της ευρω-περιφέρειας εξακολουθούν να αγωνίζονται για να βρουν χρηματοδότηση από την αγορά, σύμφωνα με νέα στοιχεία. Η ανάλυση της Barclays των στοιχείων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, δείχνει ότι οι εταιρείες που έχουν βάση την «καρδιά» του μπλοκ των 17, ήταν οι κύριοι ωφελημένοι της υπόσχεσης της κεντρικής τράπεζας τον περασμένο Ιούνιο, του να κάνει δηλαδή «ό, τι χρειάζεται» για να σώσει την ευρωζώνη.
Οι εταιρείες με έδρα τη Γαλλία, τη Γερμανία, το Βέλγιο και την Ολλανδία κατάφεραν να δανειστούν από τις αγορές το καθαρό ποσό των 37 δισ. ευρώ από το εξαιρετικά φθηνό χρέος κατά το δεύτερο εξάμηνο του περασμένου έτους, μετά την ανακοίνωση της ΕΚΤ.

Αλλά οι επιχειρήσεις με έδρα την Ελλάδα, την Ιταλία, την Ισπανία και την Πορτογαλία κατάφεραν να λάβουν μόνο 12 δισ. ευρώ του δανεισμού της αγοράς, με μόνο τις μεγαλύτερες εταιρείες, όπως η Telecom Italia και η Telefonica να είναι σε θέση να έχουν πρόσβαση στις αγορές κεφαλαίων.

Την ίδια στιγμή, οι περιφερειακές χώρες της ευρωζώνης είναι αντιμέτωπες με μία μείωση της τάξης των 65 δισ. ευρώ του καθαρού τραπεζικού δανεισμού, καθώς οι πληγείσες από την κρίση της περιοχής, τράπεζες, μείωσαν τον δανεισμό τους, σε μια προσπάθεια να ενισχύσουν τους ισολογισμούς τους.

Ο τραπεζικός δανεισμός μειώθηκε επίσης στις χώρες του πυρήνα, αλλά αυτό εξαλείφθηκε και με το παραπάνω, από την αύξηση της χρηματοδότησης από την αγορά, εν μέσω ενός θετικού σπιράλ όπου η εύκολη χρηματοδότηση της αγοράς οδηγεί στην δημιουργία ισχυρότερων εταιρειών που είναι με τη σειρά τους πιο ελκυστικές για επενδύσεις.

Όπως τονίζει ο Julian Callow, επικεφαλής οικονομολόγος της Barclays, oι γερμανικές και oi γαλλικές εταιρίες φαίνεται να έχουν ωφεληθεί δυσανάλογα από τη δράση της ΕΚΤ. Η ΕΚΤ έχει βελτιώσει σαφώς την κατάσταση, αλλά εξακολουθούν να υπάρχουν στοιχεία κατακερματισμού της ευρωζώνης, όπως προθέτει.

Στην Ισπανία σημειώθηκε μείωση του τραπεζικού δανεισμού ύψους 43 δισ. ευρώ κατά το δεύτερο εξάμηνο σε σύγκριση με το 1,5 δισ. ευρώ της καθαρής χρηματοδότησης από την αγορά.

Οι γερμανικές και γαλλικές εταιρίες αύξησαν το δανεισμό τους από την αγορά κατά 12 δισ. ευρώ και 13 δισ. ευρώ, αντίστοιχα. Και η πτώση του τραπεζικού τους δανεισμού ήταν πολύ μικρότερη.

Τα στοιχεία αναμένεται να επιδεινώσουν τους φόβους του «οικονομικού κατακερματισμού» της ευρωζώνης, επισημαίνει η τράπεζα – θα μεγαλώσουν, δηλαδή, τις ήδη σημαντικές διαφορές στις οικονομικές συνθήκες μεταξύ των βορείων και των νοτίων, που άρχισαν να διογκώνονται τα τελευταία δύο χρόνια.

Τα στοιχεία της ΕΚΤ δείχνουν επίσης τη διαφορά του κόστους δανεισμού για τις μικρότερες επιχειρήσεις. Τα επιτόκια δανεισμού για τις μεσαίες επιχειρήσεις στη Γερμανία και τη Γαλλία είναι περίπου 3,7%, σύμφωνα με τα στοιχεία της ΕΚΤ, ενώ τα ποσοστά για την Ισπανία και την Ιταλία είναι μεταξύ του 5,2% και του 5,6%.

Οι χρηματοπιστωτικές αγορές έχουν αρχίσει και θεραπεύονται, αλλά όχι η πραγματική οικονομία στο μεγαλύτερο μέρος της ευρωζώνης, όπως τονίζει ο Stewart Cowley, fund manager της Old Mutual. Στο τέλος, όπως προσθέτει, η ευρωζώνη θα έχει σοβαρό πρόβλημα αν οι διαφορές μεταξύ του πυρήνα και της περιφέρειας συνεχιστούν.

http://www.kerdos.gr/default.aspx?id=1877351&nt=103

Τελείωσαν τα διαθέσιμα εργαλεία στήριξης της ΕΚΤ - Η ΕΚΤ «κλείνει την πόρτα» σε ενδεχόμενη μείωση επιτοκίων

Η ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΗ και καταναλωτική εμπιστοσύνη βελτιώνονται στην Ευρώπη, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων υποχωρούν και το φαινόμενο της φυγής κεφαλαίων από τις ασθενέστερες οικονομίες περιορίζεται.
Τα σενάρια για επικείμενη διάλυση της νομισματικής ένωσης έχουν σχεδόν εξαφανιστεί.  Ακόμη και η Ελλάδα, η δημοσιονομική αιμορραγία της οποίας βύθισε την ευρωζώνη σε κρίση πριν από τρία χρόνια, έχει αρχίσει να επιτυγχάνει τους στόχους του ελλείμματος που συμφώνησε με τους δανειστές της. Ωστόσο οι δείκτες για την πραγματική οικονομία της Ευρώπης είναι, αν μη τι άλλο, χειρότεροι από ποτέ.  Η δραστηριότητα στον μεταποιητικό τομέα αλλά και στον τομέα υπηρεσιών συρρικνώνεται για συνεχόμενους μήνες, ενώ η ανεργία ακουμπά σε ιστορικά υψηλά.

Ο Draghi έχει κάνει πολλά για να βοηθήσει τις χρηματοπιστωτικές αγορές να “αναπνεύσουν”. Η υπόσχεσή του να υπερασπιστεί το ευρώ, παρέχοντας απεριόριστη στήριξη στα κράτη-δανειολήπτες, καθησύχασε τους επενδυτές, τιθασεύοντας έτσι τα εκρηκτικά κόστη δανεισμού χωρών όπως οι Ισπανία και Ιταλία.
Βοήθησε επίσης να παρασχεθεί χρηματοοικονομικό δίχτυ ασφαλείας στις προβληματικές τράπεζες και προώθησε μεταρρυθμίσεις για την ενίσχυση της ευρωπαϊκής τραπεζικής εποπτείας.

Από την άλλη, με τα επιτόκια να βρίσκονται ήδη σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, η ΕΚΤ δεν έχει πολλά διαθέσιμα εργαλεία στήριξης.  Μία νέα μείωση των επιτοκίων θα μπορούσε να οδηγήσει το επιτόκιο καταθέσεων, που τώρα βρίσκεται στο μηδέν, σε αρνητικό έδαφος, κάτι που θα μπορούσε να βλάψει το δανεισμό μεταξύ των τραπεζών και των money market funds.

Αυτή τη φορά, το ρόλο του ηγέτη πρέπει να αναλάβουν οι ίδιες οι κυβερνήσεις της ευρωζώνης και όχι η ΕΚΤ και το ερώτημα είναι αν θα έχουν την πειθαρχία να κρατήσουν σε καλό δρόμο τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις.
“Ο κυβερνητικός συνασπισμός στην Αθήνα που τάσσεται υπέρ των μεταρρυθμίσεων είναι εύθραυστος”, έγραψαν σε σημείωμα της 11ης Ιανουαρίου οι οικονομολόγοι της Berenberg Bank που εδρεύει στο Λονδίνο. “Η Ιταλία πρέπει να παραμείνει στο δρόμο των μεταρρυθμίσεων και μετά τις εκλογές της. Η Γαλλία εξακολουθεί να αμελεί τις σοβαρές μεταρρυθμίσεις που χρειάζεται για να προλάβει την επιβράδυνσή της μακροπρόθεσμα. Ακόμη και η Γερμανία, η οικονομική ατμομηχανή της περιοχής, δείχνει σημάδια αμέλειας, καθώς το κόστος εργασίας αυξάνεται και οι κατασκευαστές φοβούνται ότι θα χάσουν το ανταγωνιστικό τους πλεονέκτημα”.
Ο Joerg Asmussen, μέλος του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ, δήλωσε ότι η αδράνεια των κυβερνήσεων είναι πλέον ο μεγαλύτερος κίνδυνος που αντιμετωπίζει η ζώνη του ευρώ.

http://www.express.gr/news/finance/683568oz_20130215683568.php3

Ινδία: Μείωση επιτοκίου της ρουπίας στο 7,75%

Η κεντρική τράπεζα της Ινδίας μείωσε το βασικό επιτόκιο της ρουπίας κατά 25 μονάδες βάσης, σε μια προσπάθεια αναθέρμανσης της οικονομικής δραστηριότητας.

Η κεντρική τράπεζα επίσης μείωσε τον συντελεστή για τα δεσμευμένα αποθεματικά ρευστότητας που είναι υποχρεωμένες να καταθέτουν οι εμπορικές τράπεζες στην κεντρική, κατά 25 μονάδες βάσης στο 4%. Με την αναπάντεχη αυτή απόφαση, προβλέπεται να διοχετευθεί στο σύστημα πρόσθετη ρευστότητα 3,4 δισ. δολ.
Το βασικό επιτόκιο της ρουπίας μειώθηκε από το 8% στο 7,75%. 

http://www.euro2day.gr/news/world/125/articles/754553/ArticleNewsWorld.aspx

ESM: Θετικό «ντεμπούτο» με άντληση 1,927 δισ. ευρώ σε δημοπρασία 3μηνων εντόκων Πηγή:www.reporter.gr

Το ποσό των 1,927 δις ευρώ άντλησε ο Ευρωπαϊκός Μηχανισμός Σταθερότητας (ESM) από την έκδοση εντόκων γραμματίων τρίμηνης διάρκειας στην πρώτη δημοπρασία, σύμφωνα με ανακοίνωση της γερμανικής κεντρικής τράπεζας Buba την Τρίτη.

Το μεσοσταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο -0,0324% με την χαμηλότερη αποδεκτή τιμή να ανέρχεται στο 100,003 και το ποσοστό κάλυψης στο 3,2.

http://www.reporter.gr/%CE%95%CE%B9%CE%B4%CE%AE%CF%83%CE%B5%CE%B9%CF%82/%CE%9F%CE%B9%CE%BA%CE%BF%CE%BD%CE%BF%CE%BC%CE%AF%CE%B1/item/215779-ESM-Thetiko-%C2%ABntempoyto%C2%BB-me-antlhsh-1,927-dis-eyrw-se-dhmoprasia-3mhnwn-entokwn

Κρίση στο Euribor μετά την αποχώρηση Rabobank

Το επιτόκιο Euribor, το βασικό επιτόκιο για τον καθορισμό δανείων αξίας τρισεκατομμυρίων δολαρίων, έχει έλθει αντιμέτωπο με την απειλή μαζικής εξόδου των συμβεβλημένων τραπεζών, μετά την αποχώρηση της Rabobank Groep, σύμφωνα με πληροφορίες από το τραπεζικό λόμπι που διαχειρίζεται το επιτόκιο, το οποίο έχει πληγεί από τα σκάνδαλα.

«Παρατηρώντας άλλες μεγάλες και σημαντικές τράπεζες την Rabobank να αποχωρεί, ίσως κάνουν το ίδιο,» σχολίασε ο Cedric Quemener του Euribor-EBF, το οποίο σχετίζεται με την Ευρωπαϊκή Ένωση Τραπεζών.
Η Rabobank, η μεγαλύτερη αποταμιευτική τράπεζα της Ολλανδίας, αποσύρθηκε από το πάνελ που διαμορφώνει το προσφερόμενο επιτόκιο διατραπεζικού δανεισμού της ευρωζώνης στις 3 Ιανουαρίου, εξαιτίας μεταβολών στις αγορές χρήματος που κατέληξαν σε κατάρρευση του διατραπεζικού δανεισμού, δυσχεραίνοντας τον υπολογισμό του επιτοκίου.

http://www.euro2day.gr/news/world/125/articles/749995/ArticleNewsWorld.aspx

Fed:Αμετάβλητα επιτόκια έως το... 2015 -Τι είπε ο Bernanke για ανάπτυξη, ανεργία

"Θα συνεχιστεί η επαναγορά ομολόγων έως ότου υπάρξει σαφής βελτίωση της απασχόλησης στις ΗΠΑ", υποστήριξε ο πρόεδρος της Fed Ben Bernanke κατά τη συνέντευξη τύπου μετά το πέρας της διήμερης συνεδρίασης των στελεχών της Κεντρικής Τράπεζας.

Ο ίδιος σημείωσε σημείωσε ότι η Κεντρική Τράπεζα θα πρέπει να περιορίσει τις παρεμβάσεις της στην οικονομία πριν επιτευχθεί επίπεδο πλήρους απασχόλησης.

Επιπλέον επισήμανε ότι το πρόγραμμα επαναγοράς ομολόγων θα είναι ιδιαίτερα ελαστικό όσον αφορά τα ποσά επαναγοράς, ενώ προέβλεψε ότι η οικονομική ανάπτυξη στις ΗΠΑ θα κινηθεί μεταξύ 2,3% έως 3% το 2013.

Εκτίμησε ακόμη ότι η ανεργία δεν θα υποχωρήσει χαμηλότερα του 6,5% έως το 2015, δεδομένο που ερμηνεύτηκε από αναλυτές ότι οδηγεί σε σταθερά επιτόκια έως τουλάχιστον το 2015.
Αναφορικά με το θέμα του "δημοσιονομικού γκρεμού" δήλωσε ότι η FED δεν έχει τα απαραίτητα "εργαλεία" στην κατοχή της ώστε να μειώσει τον κίνδυνο. Χαρακτήρισε όμως ιδιαίτερα σημαντική την δημοσιονομική σταθερότητα.

Οι αποφάσεις της Fed στη τελευταία συνεδρίαση του έτους
Αμετάβλητα στο 0,25% διατήρησε τα επιτόκια η αμερικανική κεντρική τράπεζα και υποσχέθηκε πρόσθετες αγορές κρατικών ομολόγων για να υποστηρίξει την οικονομία.

Κατά την διάρκεια της τελευταίας συνεδρίασης του έτους, η Federal Reserve διατήρησε το βασικό επιτόκιο του δολαρίου στο μηδέν με 0,25%.
Η Fed δεσμεύθηκε ότι θα κρατήσει τα επιτόκια στα μηδενικά αυτά επίπεδα «όσο η ανεργία παραμένει άνω του 6,5% και ο πληθωρισμός σε ορίζοντα 1-2 ετών δεν ξεπερνά το 2,5%.»

Επιβεβαιώνοντας τις προσδοκίες των αναλυτών, η Fed ανακοίνωσε επίσης πρόσθετες μηνιαίες αγορές κρατικών ομολόγων ύψους 45 δισ. δολ., που θα ξεκινήσουν στο νέο έτος, όταν λήξει το τρέχον πρόγραμμα Operation Twist.

Η Fed μέχρι χθες δήλωνε ότι προτίθεται να κρατήσει τα επιτόκια χαμηλά μέχρι τα μέσα του 2015 και η επιβολή του νέου συντελεστή με το όριο της ανεργίας, καταδεικνύει ότι η κεντρική τράπεζα θέλει να έχουν καλύτερη εικόνα οι παράγοντες των αγορών για το πότε σκοπεύει να εξέλθει από την ιδιαίτερα διευκολυντική πολιτική της.

Οσον αφορά τις αγορές ομολόγων, με τις νέες εξαγορές των 45 δισ. δολ. το σύνολο των αγορών ανέρχεται στα 85 δισ. δολ. μηνιαίως. Η Fed είπε ότι τα ποσά των 45 δισ. δολ. θα ισχύσουν «αρχικώς» που σημαίνει ότι μπορεί να γίνει αναθεώρηση στο μέγεθος των αγορών.

Σημειώνεται ότι οι ψήφοι στην συνεδρίαση ήταν 11 υπέρ και 1 κατά. Η αρνητική ψήφος ανήκε στον διοικητή της Fed του Ρίτσμοντ, που τάχθηκε εναντίον και των νέων αγορών ομολόγων και των ορίων σχετικά με την ανεργία. 

http://www.euro2day.gr/news/world/125/articles/745321/ArticleNewsWorld.aspx

Αμελητέες για τα δεδομένα της αμερικανικής αγοράς ήταν οι τελικές σημερινές μεταβολές των τριών βασικών δεικτών, στο χρηματιστήριο μετοχών στη Νέα Υόρκη.

Οι επενδυτές πρόσεξαν, αναφέρουν χρηματιστές μιλώντας στο Ρόιτερς, την επισήμανση του πρόεδρου της Fed Μπεν Μπερνάνκι ότι, ναι μεν η Fed θα εμμείνει στην "χαλαρή" νομισματική πολιτική αγοράζοντας σε μηνιαία βάση αμερικανικά χρεόγραφα 45 δισ.δολ. κίνηση η οποία, όμως, δεν μπορεί από μόνη της να επιλύσει το οξύ πρόβλημα με το ανώτατο όριο του ομοσπονδιακού δανεισμού και να αποτρέψει, στην περίπτωση που το Κογκρέσο δεν προνοήσει έγκαιρα, το "δημοσιονομικό βάραθρο" -Ο βιομηχανικός Ντάου Τζόουνς ολοκλήρωσε τη συνεδρίαση της Τετάρτης με απώλεια 3 μονάδων (-0,02%, κλείσιμο στις 13.245 μονάδες) -Ο Standard & Poor's 500 Index δεν αυξήθηκε σήμερα τελικά ούτε κατά μια ολόκληρη μονάδα (0,60), κλείνοντας στις 1.428,48 με ποσοστιαίο κέρδος 0,05%.

-Ο σύνθετος Nasdaq (μετοχές ναυτιλιακών εταιρειών, τεχνολογίας) οριακά απώλεσε σήμερα 10 μονάδες( -0,28%).

Ολοκλήρωσε ο Nasdaq τη συνεδρίαση της Τετάρτης στο επίπεδο των 3.013 μονάδων

http://www.kerdos.gr/default.aspx?id=1847056&nt=103 

Στην αναδιαμόρφωση των προγραμμάτων αγοράς ομολόγων προχώρησε η Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ, επεκτείνοντας τις μεγαλόπνοες προσπάθειές της να αναζωπυρώσει την αγορά απασχόλησης και να τονώσει την οικονομική ανάπτυξη το 2013.

Στη τελευταία συνεδρίαση του έτους, η επιτροπή νομισματικής πολιτικής της Fed (FOMC) αποφάσισε να ξεκινήσει «αρχικά» αγοράζοντας μακροπρόθεσμα κρατικά ομόλογα αξίας 45 δισ. δολαρίων σε μηνιαία βάση. Το τελευταίο μέτρο της Fed θα αντικαταστήσει το υφιστάμενο πρόγραμμα –γνωστό ως Operation Twist- στο πλαίσιο του οποίου η Fed αγοράζει μηνιαίως μακροπρόθεσμους τίτλους αξίας περίπου 45 δισ. δολαρίων και πουλά βραχυπρόθεσμους τίτλους ίσης περίπου αξίας.

Αντίθετα με το Twist, το νέο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων επεκτείνει το χαρτοφυλάκιο παγίων της Fed, που την περασμένη εβδομάδα άγγιζε τα 2,861 τρισ. δολάρια.

Επιπρόσθετα, η Fed άλλαξε την επικοινωνιακή στρατηγική της, προσδιορίζοντας τα επίπεδα ανεργίας και πληθωρισμού που θα την ωθήσουν στην πρώτη αύξηση των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων της, που παρέμειναν κοντά σε μηδενικά επίπεδα.

Έντεκα από τους δώδεκα αξιωματούχους της Fed που απαρτίζουν την FOMC ψήφισαν επίσης υπέρ του να συνεχιστεί το πρόγραμμα αγοράς, διασφαλισμένων με ενυπόθηκα πάγια, τίτλων αξίας 40 δισ. δολαρίων κάθε μήνα έως ότου καταγραφεί ουσιαστική βελτίωση της αγοράς εργασίας. Παρά το γεγονός ότι το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε στο 7,7% το Νοέμβριο, οι αξιωματούχοι της Fed παραμένουν ανήσυχοι για την υγεία της αγοράς απασχόλησης.

«Σε συνδυασμό, αυτές οι δράσεις θα διατηρήσουν λογικά τις καθοδικές πιέσεις στα επιτόκια μακροπρόθεσμου δανεισμού, θα στηρίξουν τις αγορές ενυπόθηκου δανεισμού και θα συμβάλουν στη διευκόλυνση των ευρύτερων χρηματοπιστωτικών συνθηκών», αναφέρει η ανακοίνωση της FOMC.

Αθροιστικά, η Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ θα αγοράζει κάθε μήνα τίτλους αξίας 85 δισ. δολαρίων σε μια προσπάθεια να χαμηλώσει τα μακροπρόθεσμα επιτόκια ώστε να καταστήσει φθηνότερο το δανεισμό και να δώσει ώθηση σε κατανάλωση και επενδύσεις. Ουσιαστικά με τα νέα μέτρα η Fed διατηρεί το ρυθμό αγοράς ομολόγων από το Σεπτέμβριο που ξεκίνησε να αγοράζει επιπλέον τίτλους, διασφαλισμένους με ενυπόθηκα πάγια. Η μέση ωρίμανση των κρατικών ομολόγων που θα αγοράζει η Fed θα ανέρχεται στα περίπου εννέα έτη, ανάλογη με αυτή των τίτλων που αγοράζονταν υπό το Twist.

Καθώς θα αγοράζει κρατικά ομόλογα υπό το νέο πρόγραμμα, η Fed θα διοχετεύει τα διαθέσιμά της στο τραπεζικό σύστημα –τυπώνοντας ουσιαστικά περισσότερο χρήμα. Οι επικριτές των δράσεων της Κεντρικής Τράπεζας ανησυχούν πως το φρέσκο χρήμα θα μπορούσε να πυροδοτήσει τον πληθωρισμό, αν και πολλοί αξιωματούχοι της Fed έχουν ισχυριστεί πως διαθέτουν τα κατάλληλα εργαλεία για να διαχειριστούν αυτά τα διαθέσιμα με τέτοιο τρόπο που θα εμποδίζει τον πληθωρισμό ακόμα κι όταν η οικονομία θα αρχίσει να βελτιώνεται.

Σήμερα οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής επανέλαβαν ότι η οικονομία συνέχισε να αναπτύσσεται με "μέτριο" ρυθμό και αναγνώρισαν ότι η ανεργία έχει υποχωρήσει σε ένα βαθμό από το καλοκαίρι, επισημαίνοντας ωστόσο πως το ποσοστό παραμένει υψηλό. Σημείωσαν επίσης πως ο πληθωρισμός διαμορφώνεται ελαφρώς χαμηλότερα σε σχέση με το μακροπρόθεσμο στόχο της Fed για ρυθμό πληθωρισμού 2%.

Οι αξιωματούχοι της Fed αποφάσισαν σήμερα να διατηρήσουν τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια κοντά στο μηδέν, όπου και παραμένουν από τα τέλη του 2008. Αναμένουν ότι τα επιτόκια θα παραμένουν σε πολύ χαμηλά επίπεδα για όσο το ποσοστό ανεργίας διατηρείται άνω του 6,5%, ο πληθωρισμός για το διάστημα των επόμενων ενός ή δύο ετών δεν ξεπερνά περισσότερο από μισή ποσοστιαία μονάδα το μακροπρόθεσμο στόχο της Επιτροπής και οι μακροπρόθεσμες πληθωριστικές προσδοκίες παραμένουν καλά συγκρατημένες".

Fed: Οι 14 από τους 19 "βλέπουν" ιστορικά χαμηλά επιτόκια έως -τουλάχιστον- το 2015

Το 2015 εξακολουθούν να τοποθετούν την πρώτη αύξηση των επιτοκίων οι περισσότεροι αξιαμωτούχοι της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ, σε μια πρόβλεψη που είναι συνεπής με τα όρια που τέθηκαν για την άσκηση νομισματικής πολιτικής.

Παράλληλα, οι αξιωματούχοι υποβάθμισαν ελαφρώς τη συλλογική εκτίμηση για την ανάπτυξη, ενώ προέβλεψαν οριακά χαμηλότερα επίπεδα ανεργίας και πληθωρισμού σε σχέση με τις εκτιμήσεις του Σεπτεμβρίου.

Στο μέτωπο της νομισματικής πολιτικής, τα 14 από τα 19 μέλη της FOMC εκτιμούν πως η πρώτη αύξηση των επιτοκίων θα πραγματοποιηθεί το 2015 ή αργότερα. Δύο την τοποθετούν το 2013.

Όσον αφορά το ρυθμό ανάπτυξης, η εκτίμηση της Fed για τη γενική τάση του τρέχοντος έτους αναθεωρείται στο 1,7-1,8% από 1,7-2% προηγουμένως. Για το 2013, υποβαθμίστηκε ελαφρώς στο 2,3-3%, ενώ για το 2014 ο ρυθμός ανάπτυξης τοποθετείται στο 3- 3,8% από το εύρος του 3 -3,5%. Για το 2015, οι αξιωματούχοι προβλέπουν τώρα ελαφρώς χαμηλότερη ανάπτυξη σε σχέση με το Σεπτέμβριο, της τάξης του 3-3,7%, από 3-3,8%.

Στο μέτωπο της απασχόλησης, η Fed προβλέπει τώρα ότι το ποσοστό ανεργίας θα διαμορφωθεί μεταξύ 7,8% και 7,9% φέτος, από 8 - 8,2% που είχε προβλέψει το Σεπτέμβριο. Για το 2013, το ποσοστό ανεργίας εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί μεταξύ 7,4% και 7,7%, από 7,6 - 7,9%. Η εκτίμηση της Fed για το 2014 αναβαθμίστηκε στο 6,8-7,3% ενώ για το 2015 διαμορφώνεται στο 6-6,6%. Μακροπρόθεσμα η Fed "βλέπει" ανεργία που θα κυμαίνεται μεταξύ 5,2% και 6%.

Η Fed δεν διακρίνει καμία απειλή για το στόχο πληθωρισμού του 2% έως το 2015. Το 2013, η Κεντρική Τράπεζα εκτιμά ότι ο ρυθμός πληθωρισμού θα διαμορφωθεί μεταξύ 1,3% και 2%, έναντι της εκτίμησης του Σεπτεμβρίου για 1,6% έως 2%. Εξαιρουμένων των ευμετάβλητων τιμών τροφίμων και ενέργειας, η γενική εκτίμηση τοποθετεί τον πληθωρισμό του επόμενου έτους μεταξύ 1,6% και 1,9%.

Bernanke: Η Fed δεν θα μπορέσει να αντισταθμίσει την επίδραση του "δημοσιονομικού γκρεμού"

Αν οι ΗΠΑ πέσουν στο λεγόμενο "δημοσιονομικό γκρεμό", η οικονομία θα πληγεί με τρόπους που η Fed δεν θα μπορεί να ελέγξει, προειδοποίησε ο πρόεδρος της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ, Ben Bernanke.

"Δεν νομίζω ότι η Fed διαθέτει εργαλεία για να αντισταθμίσει τον αντίκτυπο... θα πρέπει να μετριάσουμε τις προσδοκίες σχετικά με το τι μπορούμε να επιτύχουμε", δήλωσε ο Bernanke στη συνέντευξη Τύπου που παραχώρησε μετά την ανακοίνωση των αποφάσεων νομισματικής πολιτικής της Fed.

Σύμφωνα με τον επικεφαλής, ενώ η Fed θα μπορούσε να αυξήσει "λίγο" τις αγορές παγίων, δεν μπορεί να αντισταθμίσει πλήρως την αρνητική επίδραση μέσω πρόσθετων μέτρων. Ο Bernanke εξέφρασε ωστόσο την αισιοδοξία πως το Κογκρέσο θα καταλήξει σε μία λύση και εκτίμησε πως στις προβλέψεις τους για την οικονομική ανάπτυξη, τον πληθωρισμό και την ανεργία, οι αξιωματούχοι της Fed έλαβαν ως δεδομένη μία κάποια ενδιάμεση λύση για τον "γκρεμό".

Η νομισματική πολιτική δεν είναι στον "αυτόματο πιλότο"

Ο πρόεδρος της Fed διευκρίνισε πως τα ορόσημα που έθεσε η Fed δεν θα ενεργοποιήσουν αυτόματα τις δράσεις περιορισμού της νομισματικής πολιτικής.

Σημειώνεται ότι οι αξιωματούχοι της Fed εκτίμησαν ότι τα επιτόκια θα παραμένουν σε πολύ χαμηλά επίπεδα για όσο το ποσοστό ανεργίας διατηρείται άνω του 6,5%, ο εκτιμώμενος -σε ορίζοντα 1 ή 2 ετών- πληθωρισμός δεν ξεπερνά το 2,5% και οι μακροπρόθεσμες πληθωριστικές προσδοκίες παραμένουν καλά συγκρατημένες.

Οι εκτιμήσεις που διατυπώθηκαν "δεν βάζουν σε καμία περίπτωση τη νομισματική πολιτική στον αυτόματο πιλότο", είπε ο Bernanke και προέβλεψε πως πιθανότατα η μελλοντική σύσφιξη της πολιτικής θα γίνει σχετικά σταδιακά.

Για την αγορά απασχόλησης ο Bernanke είπε πως χωρίς αμφιβολία βρίσκεται σε καλύτερη κατάσταση σήμερα από ό,τι δύο χρόνια πριν, ωστόσο προειδοποίησε πως ενδέχεται να είναι πιο αδύναμη σε σχέση με αυτό που υποδηλώνει το τρέχον ποσοστό ανεργίας.

http://www.capital.gr/news.asp?id=1687709

________________________________________________

ΚΛΑΣΣΙΚΗ ΕΠΙΣΗΜΗ ΟΜΟΛΟΓΙΑ ΑΠΟΤΥΧΙΑΣ!
είμαστε πλέον στο QE Νο.4, κοντά στο Νο.26 θα έχουμε το τέλος

ο Μπεν θα αλλάξει το τρόπο μέτρησης του πληθωρισμού και της ανάπτυξης και θα έχουμε αποτέλεσμα (μερικό) με το Νο.7, στο Νο.12 θα ανακαλυφθεί ότι απαιτείται σε διπλάσια δόση προκειμένου ο DJIA να φτάσει στις 22,000 το 2022!

υ.γ.

Η ΑΜΕΡΙΚΗ ΤΥΠΩΝΕΙ ΓΙΑ ΤΙΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ, Η ΕΕ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ (ΚΑΙ λίγο ΓΙΑ ΤΑ ΥΠΟΛΟΙΠΑ ΓΟΥΡΟΥΝΙΑ)
ΚΑΙ ΟΙ ΑΜ. ΤΡΑΠΕΖΕΣ ΚΑΙ Η ΕΛΛΑΣ ΕΙΠΑΝ ΨΕΜΜΑΤΑ ΚΑΙ ΕΚΑΝΑΝ ΛΑΘΗ
ΚΑΜΙΑ ΣΧΕΣΗ Η ΜΕΤΑΧΕΙΡΙΣΗ




 

Γερμανία: Εξακολουθεί να δανείζεται με αρνητικά επιτόκια παρά το βελτιωμένο κλίμα

Με αρνητικά επιτόκια εξακολουθεί να δανείζεται η Γερμανία, με το ενδιαφέρον των επενδυτών να παραμένει αμείωτο παρά το πρόσφατο ράλι στα ομόλογα της περιφέρειας της ευρωζώνης.

Ειδικότερα, το γερμανικό υπουργείο Οικονομικών άντλησε την Τετάρτη 3,2312 δις. Ευρώ από διετή ομόλογα μηδενικού κουπονιού με μέση απόδοση -0,01% από -0,02% που ήταν στην αντίστοιχη δημοπρασία της 14ης Νοεμβρίου. Ο βαθμός κάλυψης διαμορφώθηκε στο 1,9 και ημερομηνία διακανονισμού ορίστηκε η 7η Δεκεμβρίου του 2012.

http://www.capital.gr/news.asp?id=1682121

Reuters: «Κούρεμα» 20% στο ελληνικό χρέος ζητά το ΔΝΤ

Σύμφωνα με πηγή του Reuters, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο ζητά από τους υπουργούς Οικονομικών της Ευρωζώνης να συμφωνήσουν σε «κούρεμα» του ελληνικού χρέους, της τάξεως του 20%, καθώς και σε δέσμευση για περαιτέρω μείωση του χρέους της χώρας στο μέλλον.

Σύμφωνα με την πηγή, η άμεση μείωση του χρέους κατά 20%, η οποία αντιστοιχεί περίπου σε 40 δισ. ευρώ, είναι δυνατόν να επιτευχθεί από την μείωση των επιτοκίων αλλά και την παράταση των ωριμάνσεων των δανείων προς την Ελλάδα.

http://www.skai.gr/news/finance/article/218096/reuters-kourema-20-sto-elliniko-hreos-zita-to-dd/

Επιμένει στη θέση του περί της αναγκαιότητας «κουρέματος» του ελληνικού χρέους το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο αλλά μετά από τις πολύωρες διαβουλεύσεις που λαμβάνουν χώρα ήδη από το μεσημέρι και τις διμερείς επαφές που είχε η επικεφαλής του Κριστίν Λαγκάρντ με τον Γερμανό υπουργό Οικονομικών Βόλφγκανγκ Σόιμπλε και τον πρόεδρο του Eurogroup Ζαν Κλοντ Γιούνκερ, θέτει τώρα στο τραπέζι μια συμβιβαστική πρόταση που αφορά στην άμεση μείωση του ελληνικού χρέους κατά 40 δισ. ευρώ.

Συγκεκριμένα, με βάση δήλωση αξιωματούχου που μετέχει των διαπραγματεύσεων, το ΔΝΤ απαιτεί να συμφωνήσουν ΤΩΡΑ οι υπουργοί Οικονομικών της Ευρωζώνης σε μείωση (επί της ουσίας δηλαδή σε κούρεμα) του ελληνικού χρέους κατά 20% του ΑΕΠ τώρα ΑΜΕΣΑ (up front) και να δεσμευτούν σε περαιτέρω μείωση στο μέλλον.

Μια άμεση μείωση του χρέους κατά 20 ποσοστιαίες μονάδες, η οποία αντιστοιχεί σε 40 δισ. ευρώ, μπορεί να επιτευχθεί κατά κύριο λόγο μέσω μείωσης των επιτοκίων και επιμήκυνσης των ωριμάνσεων, όπως σημείωσε ο αξιωματούχος.

Εκείνο που αξίζει να σημειωθεί είναι ότι στο αγγλικό κείμενο έχει γίνει μια εξαιρετική επιλογή λέξεων που προσδιορίζουν το εύρος της συμβιβαστικής αυτής πρωτοβουλίας του ΔΝΤ. Έτσι, αρχικώς γίνεται λόγος για «μείωση» του ελληνικού χρέους σε πρώτη φάση (Σ.Σ: debt reduction up front) και στη συνέχεια γίνεται ευθέως λόγος για κούρεμα (Σ.Σ: debt forgiveness), αλλά σε βάθος χρόνου.

Με δυο λόγια το ΔΝΤ προσφέρει μια λύση «διαφυγής» από το αδιέξοδο που διαγράφεται και πάλι στη διαπραγμάτευση, καθώς είναι προφανές πως η κυρία Λαγκάρντ δεν μπορεί να συναινέσει σε μια λύση που δεν θα προβλέπει βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους –με τα ποσοστά αυτού να υπερβαίνουν το 144% ως το 2020, ακόμα κι αν όλα τα μεταρρυθμιστικά μέτρα τηρηθούν στο ακέραιο– αλλά και η Γερμανία, κυρίως, δεν μπορεί να «περάσει» από το Κοινοβούλιό της μια νέα διαγραφή χρέους της Ελλάδας στο ύψος που απαιτείται για να τηρηθούν οι στόχοι που έχουν τεθεί ευθύς εξαρχής (χρέος 120% του ΑΕΠ ως το 2020).

Η πρόταση του ΔΝΤ για μείωση του χρέους κατά 40 δισ. ευρώ τώρα μπορεί να επιτευχθεί με την μείωση των επιτοκίων στα δάνεια που έχει λάβει η χώρα, με την παράταση της ωρίμανσής τους κατά μια δεκαετία και με την μερική αναχρηματοδότηση χρέους μέσω κεφαλαίων του EFSF.

Το πρόβλημα έγκειται στην απαίτηση του ΔΝΤ να συμφωνήσουν όλοι οι Ευρωπαίοι –και να καταγραφεί αυτή η δέσμευση στο κείμενο συμπερασμάτων του Εurogroup –πως θα δεχθούν να προχωρήσουν σε μια μερική διαγραφή χρέους στο μέλλον, εφόσον χρειαστεί. Αυτό το απορρίπτουν η Γερμανία και οι χώρες δορυφόροι της.

Την ίδια στιγμή, το ειδησεογραφικό πρακτορείο Bloomberg, επικαλούμενο τρεις Ευρωπαίους αξιωματούχους,  μεταδίδει ότι εξετάζεται η βοήθεια της ΕΚΤ στο ελληνικό χρέος.

Συγκεκριμένα, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εξετάζει νέους τρόπους για να βοηθήσει την Ελλάδα να μειώσει το χρηματοδοτικό κενό χρησιμοποιώντας τα ελληνικά ομόλογα που έχει στο επενδυτικό της χαρτοφυλάκιο.

Οι εθνικές κεντρικές τράπεζες της Ευρωζώνης κατέχουν ελληνικά ομόλογα στα επενδυτικά τους χαρτοφυλάκια, ενώ συμφώνησαν τον περασμένο Φεβρουάριο να επιστρέψουν πιθανά κέρδη από τα συγκεκριμένα ομόλογα πίσω στην Ελλάδα.

Το θέμα έχει ανοίξει και πάλι και η ΕΚΤ εξετάζει επιλογές, που περιλαμβάνουν τη μετακύλιση των ομολόγων ή το να επιτραπεί στην ελληνική κυβέρνηση να τα επαναγοράσει, δηλώνουν οι αξιωματούχοι υπό τον όρο της ανωνυμίας.

Υπάρχουν μεταξύ 10 δισ. και 15 δισ. ευρώ στα χαρτοφυλάκια, δηλώνει ο ένας από τους αξιωματούχους. Το ποσό που θα εξοικονομήσει η Ελλάδα θα είναι ωστόσο σημαντικά μικρότερο από τη συνολικά αξία των ομολόγων, σημείωσε το ίδιο άτομο.

Εκπρόσωπος της ΕΚΤ αρνήθηκε να σχολιάσει. 

http://www.protothema.gr/economy/article/?aid=239188

Νέο ιστορικό χαμηλό για το Euribor

Tα βασικά επιτόκια διατραπεζικού δανεισμού σε ευρώ εντός της Ευρωζώνης (Euribor) υποχώρησαν σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα την Τετάρτη, εν μέσω προσδοκιών ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα προχωρήσει σε νέα μείωση επιτοκίων πριν το τέλος του έτους.
Πάντως, ενώ οι αγορές αναμένουν μια άλλη μείωση των επιτοκίων φέτος, η ΕΚΤ αναμένεται να κρατήσει το βασικό παρεμβατικό της επιτόκιο στο χαμηλό ρεκόρ του 0,75% αυτήν την εβδομάδα, καθώς θέλει να διατηρήσει προς μελλοντική χρήση τα λίγα όπλα που εξακολουθεί να διαθέτει στο οπλοστάσιό της.
Το τριμηνιαίο επιτόκιο Euribor, παραδοσιακά το επιτόκιο αναφοράς για τις εκάστοτε επικρατούσες τάσεις στον διατραπεζικό δανεισμό, υποχώρησε στο 0,218% από 0,220% την Τρίτη. Τα επιτόκια Euribor έχουν μειωθεί κατά περίπου 85% εκατό από τα τέλη του 2011, όταν η ΕΚΤ άρχισε να πλημμυρίζει τις αγορές με φθηνό χρήμα.

http://www.imerisia.gr/article.asp?catid=26517&subid=2&pubid=112930473

Αιφνιδιαστική μείωση επιτοκίων από την Κεντρική Τράπεζα της Αυστραλίας κατά 0,25%

Η Κεντρική Τράπεζα της Αυστραλίας μείωσε σήμερα Τρίτη τα επίσημα επιτόκια κατά 0,25% . Τα επίσημα επιτόκια βρίσκονται τώρα στο 3,25%, από 3% που ήταν το 2009 στην αποκορύφωση της παγκόσμιας οικονομικής κρίσης.

Η μείωση των επιτοκίων, όπως εξήγησε ο Διοικητής της Κεντρικής Τράπεζας, Γκλεν Στίβενς, οφείλεται στην ανησυχία για την επιδείνωση της παγκόσμιας οικονομίας, στην πτώση των τιμών των μεταλλευμάτων που εξάγει η Αυστραλία αλλά και στη «θωράκιση» της αυστραλιανής οικονομίας μπροστά στο ενδεχόμενο να χειροτερεύσει η κατάσταση. Η μείωση των επιτοκίων οδήγησε και σε πτώση της αξίας του δολαρίου Αυστραλίας κατά επτά σεντς έναντι του αμερικανικού νομίσματος.

Στόχος της Κεντρικής Τράπεζας είναι να μειωθεί η αξία του δολαρίου για να αυξηθούν οι εξαγωγές των αυστραλιανών προϊόντων. Στο μεταξύ αύξηση 1,4% παρουσίασαν οι τιμές των ακινήτων της Αυστραλίας τον Σεπτέμβριο και αυτή ήταν η μεγαλύτερη αύξηση των τελευταίων 2,5 χρόνων. Η αύξηση των τιμών των ακινήτων αποδίδεται στη διαδοχική μείωση των επιτοκίων τους τελευταίους μήνες.

Εξάλλου πρόβλεψη ότι το εθνικό εισόδημα της Αυστραλίας θα μειωθεί στους επόμενους 18 μήνες, κάτι που θα συμβεί για πρώτη φορά από τότε που ξέσπασε η παγκόσμια οικονομική κρίση, έκανε ο οικονομολόγος Κρις Κάτον του BT Financial Group. Την θέση αυτή ασπάζεται και η οικονομική εφημερίδα The Australian Financial Review στην τριμηνιαία ανάλυσή των οικονομικών στοιχείων της χώρας. Από την έρευνα προκύπτει πως ο ρυθμός ανάπτυξης της οικονομίας της Κίνας πέφτει και αυτό θα έχει δυσμενείς επιπτώσεις στην αυστραλιανή οικονομία. Οι περισσότερες εξαγωγές της Αυστραλίας, ως γνωστόν, πάνε στην Κίνα.

Σύμφωνα με την RD Securities-Melbourne Institute Monthly Inflation Gauge που κάθε μήνα καταγράφει το κόστος ζωής, τον Σεπτέμβριο ο πληθωρισμός αυξήθηκε 0,2% και σε ετήσια βάση τρέχει με 2,4%. Παράλληλα, άλλα στοιχεία που δημοσιοποιήθηκαν δείχνουν μικρή μείωση της παραγωγικότητας στην Αυστραλία τον περασμένο μήνα. Μείωση, επίσης, εμφανίζουν σχεδόν όλοι οι βιομηχανικοί κλάδοι της χώρας.

http://news.in.gr/economy/article/?aid=1231215572